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2024年8月27日星期二 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 玉米 +1 原油 -0.5 纸浆 -1 玉米淀粉 +1 沥青 -0.5 铜 +1 铝、氧化铝 -0.5 乙二醇 +0.5 锡 +0.5 · 豆粕、豆二 +1 白糖 +0.5 菜粕 +0.5 天然橡胶 +0.5 菜油 +0.5 棉花棉纱 +0.5 豆一 +1 锌 +0.5 铅 +1 聚烯烃 +0.5 甲醇 +0.5 高低硫燃料油 -0.5 PVC +0.5 苯乙烯 -0.5 烧碱 +1 短纤 -0.5 铁矿石 +1 镍 +0.5 焦煤焦炭 +1 不锈钢 +0.5 豆油 +0.5 棕榈油 +0.5 PX +0.5 PTA +0.5 玻璃 +0.5 纯碱 +0.5 螺纹钢 -0.5 热卷 -0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由 【行情回顾】周二贵金属整体走势震荡，沪金2410主力期货合约收跌0.05%至575.94元/克，沪银2412主力合收跌0.25%至7657元/千克；截止16:00，伦敦现货黄金价格为2505.67美元/盎司；伦敦现货白银价格为29.802美元/盎司。【重要资讯】1、旧金山联储主席戴利表示，她认为美联储开始降息是合适的。戴利周一在接受采访时表示：“劳动力市场已实现完全平衡。调整政策的时机已经到来。”这一观点与美联储主席鲍威尔上周的言论相呼应，鲍威尔上周在杰克逊霍尔研讨会上表示，他对通胀率正在重返2%的道路上充满信心，同样称“调整政策的时机已经到来”。戴利强调，美联储必须将通胀率降至2%的目标，但她和她的同事们也将努力防止限制性政策损害劳动力市场。2、美国8月达拉斯联储商业活动指数-9.7，预期-16.3，前值-17.5。【市场逻辑】 贵金属 +0.5 近期贵金属走势高位震荡，白银些许强于黄金。基本面来看，目前9月降息可以认为基本敲定，分歧点在于降息幅度是25BP还是50BP；从数据来看，美国就业数据偏弱但未显示衰退，经济数据喜忧参半，在此背景下25BP可能性更高，可以认为目前市场存在一定的过度预期，须警惕风险事件导致情绪面变化带来贵金属价格转向；软着陆交易重启下白银近期强于黄金，金银比下行。 金属建材 【交易策略】预计贵金属短期走势高位震荡；中长期看央行增金与政策转向宽松的逻辑仍在，建议黄金维持逢低做多策略；前期经济担扰下金银比向上修复较为充分，目前市场衰退预期有所消退，叠加有色板块触底修复，白银近期走势强于黄金，考虑黄金长期向好下并不建议转为做空，建议前期做多金银比可获利了结，等待下一波入场时机。注意风险事件带来的影响，如美联储态度转鹰，地缘冲突缓和，美国经济超预期向好等。贵金属运行区间：伦敦金上方关注2530美元/盎司附近压力位，下方关注2450美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注31美元/盎司附近点位，下方关注28美元/盎司附近支撑位。国内方面，沪金上方继续关注580元/克压力位，下方关注550元/克附近点位支撑；沪银上方关注7800元/千克左右压力位，下方关注7100元/千克左右的支撑位。【行情复盘】周二沪铜价格强势震荡，主力合约CU2410收于75010元/吨，涨幅0.90%。【重要资讯】1、国家统计局最新数据显示，2024年7月全国铜材产量190.01万吨，同比增长1.3%； 铜 +1 1-7月累计产量1236.0万吨,同比下降1.3%。2、据SMM，据SMM，截至8月26日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.01万吨至28.34万吨，目前已经连续第7周周度去库，但去库速度明显放缓。当前总库存较去年同期的7.74万吨仍高出20.60万吨。3、据外电8月21日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年6 月，全球精炼铜产量为238.5万吨，消费量为261.61万吨，供应短缺23.11万吨。4、据SMM了解，国际铜研究小组（ICSG）称，2024年6月，全球精炼铜市场供应过剩95,000吨，而5月时为供应过剩63,000吨。5、海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年7月铜矿砂及其精矿进口量为2,165,024.559吨，环比下降6.30%，同比增加10.41%。中国2024年7月精炼铜进口量为301,417.526吨，环比下降2.33%，同比减少0.59%。2024年1-7月中国进口精炼铜共207.7万吨，累计同比增加13.31%。其中7月进口27.6万吨，环比减少3.46%，同比下降3.91%。1-7月中国出口精炼铜共37.2万吨，累计同比增加89.24%。6、国家统计局8月16日发布的数据显示，中国7月精炼铜（电解铜）产量为110.3万吨，同比增长7.0%；1-7月精炼铜（电解铜）产量为777.1万吨，同比增长7.1%。7、8月23日SMM进口铜精矿指数（周）报6.41美元/吨，较上一期上涨0.51美元/吨。【市场逻辑】近期宏观条件与市场风险偏好有所好转，美元指数趋势性回落支撑基本金属价格。当前矿端供应偏紧局面有所缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）低位回升。需求端，随着铜价走低，企业逢低采购，下游受到抑制的需求有所回升，电解铜社会库存连续第7周去库。LME铜库存上行放缓，CFTC净多持仓回升，短期市场情绪好转。【操作建议】操作上，沪铜反弹突破重要趋势线，短期价格震荡偏强，上方压力关注76000-77000元附近压力。【行情复盘】周二沪锌价格高位波动，主力ZN2410合约收于23995元，涨幅0.23%。【重要资讯】1、Penoles发布2024年第二季度生产数据，其二季度锌精矿产量为7.15万吨，同比增长9.23%，2024年上半年锌精矿产量为13.85万吨。2、据SMM，截至本周一(8月26日),SMM七地锌锭库存总量为12.87万吨,较8月19日减少0.40万吨,较8月22日减少0.23万吨,国内库存继续录减。3、据外电8月21日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的最新数据显示，2024年6月份全球锌市场供应过剩量降至8,700吨，5月为过剩44,000吨。今年前六个月全球锌市场供应过剩228,000吨，去年同期为过剩452,000吨。4、世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年6月，全球锌板产量为115.8万吨，消费量为114.51万吨，供应过剩1.29万吨。2024年1-6月，全球锌板产量为 锌 +0.5 693.05万吨，消费量为694.99万吨，供应短缺1.94万吨。5、根据最新海关数据显示，2024年7月进口锌精矿37.54万吨（实物吨），7月环比6月增加39.27%（10.58万实物吨），同比降低4.71%，1-7月累计锌精矿进口量为209.05万吨（实物吨），累计同比降低21.76%。6、嘉能可2024年第二季度自有锌产量为21.16万吨，同比降低7.76%，其上半年自有锌产量为41.72万吨，同比降低4%，主要反映了Antamina的锌产量下降，部分被Zhairem矿的增产所抵消。【市场逻辑】供给紧张支撑锌价，近期锌精矿供给偏紧，加工费持续下行，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，锌冶炼企业开工率走低，精炼锌产量显著回落。需求端，SMM七地锌锭库存连续录减，市场需求回升，但下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。【操作建议】近期沪锌价格连续反弹，市场价格触及上方24000元附近重要压力位，若突破失败将重 回区间运行。 铝及氧化铝 -0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2410震荡偏弱，报收于19900元/吨，环比跌0.13%。长江有色A00铝锭现货价格19770，南通A00铝锭现货价格19950，A00铝锭现货平均升贴水-100元。氧化铝主力合约AO2410震荡反弹，报收于3973元/吨，环比涨1.51%。安泰科氧化铝现货价格均价为3938元/吨。【重要资讯】近日，四川省内持续高温，民用电力增速较大，为应对电力超负荷情况，省内多个行业被要求错峰生产。据SMM调研了解，省内电解铝目前暂无出现实质性减产的情况，截止目前省内电解铝运行总产能94.5万吨左右。据企业反馈，如果电力供应持续紧张，部分电解铝企业需在用电高峰期限电5-10%。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，内蒙新产能也在逐步投产，云南地区的复产已基本结束。氧化铝供应由于矿端受限再度出现减产，氧化铝现货价格涨幅放缓，依然贴水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率微幅回升。库存方面，国内铝锭社会库存微幅增加，伦铝库存继续下降。【交易策略】沪铝盘面震荡整理。目前基本面供给端放量，需求端淡季即将结束，在宏观刺激下盘面跟随有色板块有所反弹，但上方2000一些压力较大，建议多单减仓，中长线盘面维持区间震荡。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格涨幅放缓，因矿端供应紧张部分氧化铝产能有减产，供弱需强格局支撑价格，但盘面受板块共振影响较大，令近弱远强的格局使得近月合约回调趋势较明显，建议中长线高抛低吸区间操作为主，可关注月间价差套利。需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 +0.5 【行情复盘】沪锡震荡偏强，主力2410合约收于267200元/吨，涨0.34%。现货主流出货在264600-266400元/吨区间，均价在265500元/吨，环比跌200元/吨。【重要资讯】美联储巴尔金暗示9月将降息25个基点，并表示企业目前采取的"低招聘、低解雇"的方式不太可能持续下去；戴利表示，判断9月降息25或50个基点为时尚早，经通胀调整的中性利率可能达1%。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比微幅下降0.21%，上周五晚云锡发布公告即将开始停产检修，预计开工率短期将大幅下降。7月锡矿进口数据环比增加17.56%，同比下降51.2%，主因从非洲地区，主要为刚果（金）进口锡矿量环比持续增长。从缅甸进口量环比小幅回升，但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧张格局还将延续且趋紧。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，7月锡焊料企业开工率环比下降1.07个百分点，主因光伏行业订单不断萎缩，以及行业处于传统淡季的原因。8月第3周铅蓄电池企业开工率周环比下降0.1个百分点，时值传统淡季，铅蓄电池企业放假与恢复并存，整体开工水平变化并不大。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存小幅上升，smm社会库存周环比上升。【交易策略】沪锡盘面高位震荡整理。基本面目前矿端进口环比回升，精炼锡加工费暂时持平。目前 矿端供应紧张依旧是供给端隐忧，且已在逐步传导至冶炼端，加之大厂检修，预计供应短期偏紧。上期所锡库存大幅上升。目前市场依然被宏观以及板