万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2024年08月28日星期三 概览 深证成指8,103.76 -1.11% 【市场回顾】 沪深3003,305.33 -0.57% 周二A股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌0.24%，深成指收 科创50674.35 -1.19% 跌1.11%，创业板指收跌0.94%。沪深两市成交额5113.11亿元。申 创业板指1,530.74 -0.94% 万行业方面，石油石化、煤炭、银行领涨，房地产、电子、农林牧渔 上证502,350.41 -0.08% 领跌；概念板块方面，房屋检测、猴痘概念、装配式建筑概念领涨， 上证1807,427.34 -0.36% 华为海思概念股、电子纸、AI眼镜概念领跌。港股方面，恒生指数收 上证基金5,653.71 -0.52% 涨0.43%，恒生科技指数收跌0.05%；海外方面，美国三大指数集体 国债指数216.22 -0.04% 收涨，道指收涨0.02%，标普500收涨0.16%，纳指收涨0.16%。【重要新闻】 国际市场表现 【2024年1-7月份全国规模以上工业企业利润增长3.6%】国家统计 指数名称收盘 涨跌幅% 局公布数据显示，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 道琼斯41,250.50 0.02% 40991.7亿元，同比增长3.6%，比1-6月份加快0.1个百分点，延续 S&P5005,625.80 0.16% 稳定恢复态势。其中，7月份，规上工业企业利润同比增长4.1%，增 纳斯达克17,754.82 0.16% 速比6月份加快0.5个百分点，连续两个月加快。在41个工业大类 日经22538,288.62 0.47% 行业中，有21个行业利润增速比上月累计加快或降幅收窄，回升面 恒生指数17,874.67 0.43% 超过�成。【八部门发文推动金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展】近日， 美元指数100.61 -0.24% 中国人民银行联合国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、生态 主持人:李滢 环境部、金融监管总局、中国证监会和国家外汇局制定印发了《关于进一步做好金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展的指导意见》。 Email:liying1@wlzq.com.cn 指导意见提出，坚持生态优先、绿色发展，以科技创新为引领，统筹推进生态环境保护和经济社会发展，进一步做好金融支持和服务工作，更好推动长江经济带绿色低碳高质量发展。研报精选线上渠道快速增长，品牌建设取得亮眼成绩24Q2业绩进一步回暖，各领域业务拓展顺利盈利能力提升明显，高端产品表现亮眼 核心观点 上证指数 2,848.73 -0.24% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 3279 核心观点 【市场回顾】 周二A股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌0.24%，深成指收跌1.11%，创业板指收跌0.94%。沪深两市成交额5113.11亿元。申万行业方面，石油石化、煤炭、银行领涨，房地产、电子、农林牧渔领跌；概念板块方面，房屋检测、猴痘概念、装配式建筑概念领涨，华为海思概念股、电子纸、AI眼镜概念领跌。港股方面，恒生指数收涨0.43%，恒生科技指数收跌0.05%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨0.02%，标普500收涨0.16%，纳指收涨0.16%。 【重要新闻】 【2024年1-7月份全国规模以上工业企业利润增长3.6%】国家统计局公布数据显示，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%，比1-6月份加快0.1个百分点，延续稳定恢复态势。其中，7月份，规上工业企业利润同比增长4.1%，增速比6月份加快0.5个百分点，连续两个月加快。在41个工业大类行业中，有21个行业利润增速比上月累计加快或降幅收窄，回升面超过�成。 【八部门发文推动金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展】近日，中国人民银行联合国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、生态环境部、金融监管总局、中国证监会和国家外汇局制定印发了《关于进一步做好金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展的指导意见》。指导意见提出，坚持生态优先、绿色发展，以科技创新为引领，统筹推进生态环境保护和经济社会发展，进一步做好金融支持和服务工作，更好推动长江经济带绿色低碳高质量发展。 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 研报精选 线上渠道快速增长，品牌建设取得亮眼成绩 ——丸美股份（603983）点评报告 报告关键要素: 8月24日，公司发布2024年半年度报告。报告显示，公司2024H1实现营业收入 13.52亿元（YoY+27.65%），实现归母净利润1.77亿元（YoY+35.09%）。其中，2024Q2实现营业收入6.91亿元（YoY+18.52%），实现归母净利润0.66亿元（YoY+26.71%），公司业绩表现基本符合我们此前预期。 投资要点: 线上渠道收入保持快速增长，线下渠道出现下滑。公司线上渠道实现营业收入 11.39亿元，同比增长34.85%，收入占比84.34%。其中丸美天猫旗舰店TOP5核心单品销售占比69%，公司线下渠道实现营业收入2.12亿元，同比下降1.16%，收入占比15.66%，线下第二季度表现未及预期。 深化大单品策略,丸美和PL恋火营收均取得亮眼增长。2024H1主品牌丸美实现营收 9.3亿元，同比增长25.87%，主要是丸美天猫旗舰店同3比4.增29长%、丸美抖快同比增长30.05%，第二品牌PL恋火实4现.1营7收亿元，同比增长35.83%。公司在“万象更 芯”的指导下，稳步有序推进各项运营活动的开展。基于“用户至上”原则，进一步深化大单品策略，持续强化丸美品牌作为眼部护理专家及抗衰老领域权威的品牌形象，同 时渗透PL恋火的高品质极简底妆的品牌理念，深化品牌影响力。上半年，通过限定版加强与用户的情感联结，5月初PL看不见和蹭不掉变装波点限定系列，上市两月便实现GMV销售2.75亿元，深得消费者喜爱与好评；618期间，PL霸榜天猫粉底液热卖榜、热销榜TOP1，抖音粉底液、气垫榜TOP1。 毛利率显著提升，但销售费用率大幅增加使净利率微增。2024H1/2024Q2公司毛利率分别为74.68%/74.75%，同比+4.56/+3.44pcts，主要是公司产品结构进一步优化及精益管理所致；2024H1/2024Q2公司净利率分别为13.09%/9.61%，同比 +0.69/+0.60pcts。2024H1公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别 53.06%/3.44%/2.65%/-0.57%，同比+4.58pcts/-1.03pcts/-0.09pcts/+0.14pcts。 2024Q2销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为55.70%/3.71%/2.84%/- 0.59%，同比+2.34pcts/-0.85pcts/+0.16pcts/+0.03pcts。销售费用率增加主要是在线上竞争激烈、流量成本高涨的同时，公司坚定推进品牌建设和科学传播投入所致。 注重创新研发，联手权威机构开展工作。2024上半年，公司推进自研创新原料开发项目共36项，新增申请发明专利21项和5项检测方法，获得授权发明专利16项，迄 今累计申请专利531项，累计获得授权专利318项，其中获得授权发明专利210项；公 司围绕创新原料与技术，发表高水平论文7篇，主导或参与10项标准制订。此外，公司还联合中山眼科中心、中国医学院皮肤病医院、江南大学、中山大学附属第三医院等学研机构共同制订并首次发布《质量分级及“领跑者”评价要求眼霜》团体标准，这是对丸美眼霜在安全性、有效性、创新性等方面成绩的肯定，也是助力眼霜及行业高质量的发展。 盈利预测与投资建议：公司线上渠道建设和品牌矩阵不断完善，营收保持亮眼增长的同时毛利率也有明显提升。但由于线上渠道流量成本高涨，毛利率的提升未能有效转化为盈利能力的同步提升，如何在规模扩张和销售费用投放之间进行平衡并保证业绩增长是需要关切的问题。我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为3.56/4.12/4.86亿元，同比增长37.10%/15.90%/17.82%，对应EPS为0.89/1.03/1.21 元/股,8月26日股价对应PE为23/20/17倍，维持“增持”评级。 风险因素：宏观经济恢复不及预期、线上增速不达预期、市场竞争加剧。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 24Q2业绩进一步回暖，各领域业务拓展顺利 ——长电科技（600584）点评报告 报告关键要素: 公司披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业总收入154.87亿元， 同比+27.22%；实现归母净利润6.19亿元，同比+24.96%；实现扣非归母净利润5.81亿元，同比+53.46%。 投资要点: 24Q2营收、归母净利润均实现同比、环比增长，业绩加速回暖：营收端，从单季度来看，2024Q2公司实现营业总收入86.45亿元，环比增长26.35%，同比增长36.94%，且同比增幅相对Q1（+16.75%）有所扩大。归母净利润方面，2024Q2公司实现归母净利润4.84亿元，同比增长25.51%，环比增长约258%，业绩加速回暖，主要是下游需求逐步复苏，部分客户业务量持续上升，同时公司大力拓展先进封装业务，聚焦新兴应用领域，积极进行产能利用率调控，盈利能力有所增强。扣非净利润方面，2024H1公司实现扣非归母净利润5.81亿元+，53同.4比6%，同比增幅大于归母净利润增幅，主要系上年 度公司收到对损益产生持续影响的政府补助确认为非经常性损益，而根据中国证监会修订后的《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》，本年度 持续性的政府补助确认为经常性损益。现金流方面，2024年上半年，公司经营活动产生净现金30.3亿元，扣除资产投资净支出18.7亿元，上半年自由现金流为11.6亿元，持续保持正向自由现金流产出。 费用管控良好，毛利率、净利率同比仍有所承压：费用端，2024H1销售费用率为0.76%，同比-0.06pct，管理费用率为2.79%，同比-0.06pct，研发费用率为5.29%，同比-0.21pct，整体费用管控良好，且保持较高研发投入。毛利率、净利率方面，2024H1公司实现毛利率13.36%，同比-0.18pct，实现净利率3.98%，同比-0.09pct，毛利率、净利率同比仍有所承压。 下游各板块均有所复苏，聚焦高附加值领域以提升核心竞争力：2024H1按下游应用领域划分，通讯电子/消费电子/运算电子/工业及医疗电子/汽车电子占据公司营收比例分别为41.3%/27.2%/15.7%/7.5%/8.3%，其中通讯电子板块收入同比增长超过40%，消费电子板块收入同比增长超过30%，运算电子板块同比增长超过20%，汽车电子板块2024Q2收入环比增长超过50%。公司持续聚焦高性能封装技术及高附加值应用,加速对汽车电子、高性能计算、存储、5G通信等高附加值市场的战略布局，有望进一步提升核心竞争力。 晟碟半导体整合进展顺利，落地后有望进一步增厚公司业绩：据公司2024年8月 12日公告，晟碟半导体（上海）有限公司股权变更获得闵行区规划和自然资源局审批同意，且公司已收到国家市场监督管理总局下发的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》（反执二审查决定【2024】259号），决定对本交易不予禁止，交易各方可以实施集中，目前收购进展较为顺利。我们认为整合晟碟半导体有望完善公司在存储封测领域的技术及产品布局，进一步深化与存储客户的合作关系，整合落地后有望增厚公司业绩。 汽车电子及Chiplet业务持续拓展，有望进一步贡献增长动能：汽车电子领域，2024年上半年，公司汽车电子事业部已完成多项产品的前期开发工作；临港工厂在江阴的中试线，已落地多项工艺自动化方案，