光大证券晨会速递

2024年8月26日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 2854.37 0.20 沪深300 3327.19 0.42 深证成指 8181.92 0.24 中小板指 5234.85 -0.05 创业板指 1546.9 0.02 股指期货 IF2409 收盘3321.80 涨跌%0.64 IF2410 3318.20 0.64 IF2412 3311.80 0.62 IF2503 3306.20 0.66 分析师点评市场数据 总量研究 【债券】关于债市风险，我为市场说句话——2024年8月25日利率债观察 要想改变收益率单边下行的趋势、阻断风险的累积，必须让大部分投资者都降低交易策略的激进程度，还要让这种状态保持一段时间。当前债券市场的参与者已经超过5万户，引导如此大规模的投资者群体相对统一地行动，这绝非是某一个或某一些市场主体可以做到的。显然，只有金融管理部门有能力在此时阻断风险的累积，而且这也是央行的职责所在。 行业研究 【石化】行业需求稳步提升，石化工程企业业绩向好——石油化工行业周报第366期（20240819—20240825）(增持) 商品市场 收盘涨跌% SHFESHFE黄金 572.58 -0.33 2024H1，石化工程行业需求稳步修复，“三桶油”下属工程企业营收、利润稳步向 SHFESHFE燃油 2990 1.29 好,市场开拓成效显著，新签合同额快速增长。风险分析：上游资本开支增速不及预 SHFESHFE铜 73500 -0.58 期、原油和天然气价格大幅波动。 【基化】OLED行业景气上行，24H1OLED材料企业营收增长——基础化工行业周报 （20240819-20240825）（增持） 24H1全球智能手机OLED面板出货同比增量显著，ROLED和FOLED分别同比增长 91%和31%。京东方、维信诺、华星光电、天马四家国产OLED面板厂商合计出货量同比大幅增长71.4%。受益于国产OLED面板厂商出货量的显著提升，以及各材料企业在客户端产品的不断导入，奥来德、莱特光电等OLED材料企业在2024H1都实现了OLED材料相关业务的营收增长。 公司研究 SHFESHFE锌240001.39 SHFESHFE铝19795-0.38 SHFESHFE镍1307201.57 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 17612.10 -0.16 国企指数 6219.24 -0.08 道琼斯标普500 5634.61 1.15 纳斯达克 17877.79 1.47 德国DAX 18633.10 0.76 法国CAC 7577.04 0.70 日经225 38364.27 0.40 台湾加权韩国综合 2701.69 -0.22 【银行】成本管控成效显著，三张名片优势鲜明——兴业银行（601166.SH）2024年中报点评(增持) 外汇市场 中间价涨跌 美元兑人民币 7.1358 0.18 8月22日，兴业银行发布2024年中报，上半年实现营业收入1130亿，同比增长1.8%， 欧元兑人民币 7.9316 -0.18 日元兑人民币 0.0489 -0.49 港币兑人民币 0.9152 0.12 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.8144 3.11 DR007 1.8475 0.69 DR014 1.9525 0.88 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.4973 -2.38 五年期国债 1.8487 -2.39 十年期国债 2.1547 -0.35 实现归母净利润430.5亿，同比增长0.9%。1H24年化加权平均净资产收益率为11%同比下降0.9pct。上半年公司营收维持正增，低基数上业绩增速由负转正，规模稳步扩张，负债成本改善明显，息差降幅趋缓，资产质量相对稳定，资本安全边际厚。 【非银】营运利润稳健增长，新业务价值创历史新高——友邦保险（1299.HK）2024年半年报点评(买入) 2024年上半年，友邦保险税后营运利润同比+7%；归母净利润同比+53%；新业务价 值同比+25%；中期股息每股0.45港元，同比+5.2%。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为48/56/63亿美元。目前股价对应公司24-26年PEV为1.12/1.06/0.98，维持“买入”评级。 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【非银】人力企稳回升，盈利增速转正——中国平安（601318.SH、2318.HK）2024年半年报点评(A股：买入；H股：买入) 2024年上半年，中国平安营收同比+1.3%；归母净利润同比+6.8%；归母营运利润同比-0.6%；新业务价值同比+11.0%；中期股息每股0.93元，同比持平。我们维持公司2024-2026归母净利润分别为1024/1077/1122亿元，目前A/H股价对应公司24年PEV为0.52/0.39，维持A/H股“买入”评级。 【基化】24Q2业绩环比改善，顺酐酸酐衍生物销量实现增长——濮阳惠成（300481.SZ）2024年半年报点评(买入) 由于公司的在建项目延期投产，我们下调公司24-26年盈利预测，预计24-26年公司归母净利润分别为2.36/2.79/3.18亿元。由于公司顺酐酸酐衍生物下游的电网、风电需求仍较为旺盛，伴随着公司产能的持续放量，公司经营情况将向好发展，我们仍维持公司“买入”评级。风险提示：产品及原料价格波动，产能建设不及预期，产品验证风险。 【基化】24Q2业绩环比改善，逐步完善有机氟化学品产品种类——新宙邦（300037.SZ）2024年半年报点评(买入) 考虑到电解液价格仍处低位，我们下调公司24-26年的盈利预测。预计24-26年的归母净利润分别为10.15（下调16.6%） /14.70（下调9.8%）/20.19（下调7.8%）亿元。公司聚焦新型电子化学品及功能材料业务，新增产能有望持续放量，发展前景广阔，维持公司“买入”评级。风险提示：产能建设风险，产品价格下滑，下游需求不及预期风险。 【基化】蛋氨酸、维生素高景气，24Q2业绩大幅增长——新和成（002001.SZ）2024年半年报点评(买入) 考虑到维生素行业景气度持续提升，公司盈利能力显著改善，因此我们上调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为45.96（上调17%）/55.62（上调16%）/62.94（上调15%）亿元，折合EPS分别为 1.49/1.80/2.04元，公司在建项目稳步推进，成长空间广阔，维持公司“买入”评级。风险提示：产品价格大幅波动，项目投产进度不及预期，全球经济复苏不及预期。 【石化】维生素景气度持续回暖，24Q2业绩环比大幅增长——浙江医药（600216.SH）2024年半年报点评(买入)考虑到维生素行业景气度持续提升，公司盈利能力显著改善，因此我们上调公司2024-2026年盈利预测，预计公司 2024-2026年归母净利润分别为9.70（上调100%）/10.08（上调58%）/10.58（上调42%）亿元，折合EPS分别为 1.01/1.05/1.10元，维生素景气度持续回暖，公司积极创新研发布局新产品，医药业务成长空间不断打开，因此维持公司“买入”评级。风险提示：产品价格波动，研发风险，全球经济复苏不及预期。 【基化】24Q2业绩环比提升明显，加快推进产业化项目建设——东材科技（601208.SH）2024年半年报点评(增持) 我们预计公司24-26年的归母净利润分别为3.93/5.36/6.71亿元。公司是我国绝缘材料的龙头企业，近年来重点发展光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料等系列产品，多种产品均在中高端领域实现布局，我们看好公司的发展前景，维持“增持”评级。风险提示：产能落地进展不及预期、原材料价格波动、下游需求不及预期风险。 【石化】24H1毛利率改善，新签合同额创历史新高——中油工程（600339.SH）2024年半年报点评(增持) 2024H1公司实现营业总收入323亿元，同比-6.86%，实现归母净利润5.27亿元，同比-22%。我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.53、9.66、10.83亿元，对应的EPS分别为0.15、0.17、0.19元/股，维持对公司的“增持”评级。风险提示：原油和天然气价格大幅波动，上游资本开支不及预期，海外市场风险。 【钢铁】产品结构持续优化，Q2归母净利润环比实现扭亏为盈——首钢股份（000959.SZ）2024年中报点评(增持) 由于钢铁行业需求走弱，我们分别下调公司2024-2025年归母净利润预测20.83%、24.03%至12.33、13.39亿元，新增公司2026年归母净利润预测为14.88亿元，随着公司产品结构持续升级，盈利能力有望进一步回升，维持公司“增持”评级。 【公用事业】24H1业绩稳健，新增核准+投产进入高峰期助力公司成长提速——中国广核（003816.SZ）2024年中报点评(买入) 中国广核发布24年半年度报告，24H1实现营业收入393.77亿元，同比+0.26%。防城港4号投产贡献增量，大亚湾等机组大修时间长于往年。电价稍有下行叠加大修时间长于往年，24H1电力板块毛利率同比下降4.51pct。预期公司24/25/26年EPS分别为0.22/0.25/0.28元，当前股价对应PE分别为22X/19X/18X。维持公司“买入”评级。 【机械】注塑机收入稳健增长，超大型压铸机实现突破——伊之密（300415.SZ）2024年中报点评(买入) 伊之密24H1实现营业收入23.7亿元，同比增长20.8%；归母净利润3.0亿元，同比增长19.0%;毛利率33.6%，同比上升1.0个百分点；净利率12.9%，同比下降0.3个百分点。我们维持公司24-26年EPS预测1.28/1.61/1.92元。公司注塑机市场份额不断提升，压铸机打入一体化压铸广阔市场，海外长期空间广阔，维持“买入”评级。 【机械】推出全新工商业变频液冷单元，助力工商业储能高效绿色发展——同飞股份（300990.SZ）事件点评(买入) 基于公司24Q1的经营业绩承压并考虑到储能行业增速放缓，我们下调24~25年归母净利润预测，新增26年盈利预测，预计公司24~26年归母净利润分别为2.44（下调23%）/3.16（下调28%）/4.07亿元。当前股价对应EPS分别为1.45/1.88/2.41元，对应PE为17/13/10倍。我们看好公司未来成长性，维持“买入”评级。 【电新】渠道内库存逐步消化，盈利能力改善可期——八方股份（603489.SH）跟踪报告(增持) 8月21日，公司在投资者问答中表示：“随着渠道内库存的逐步消化，整体存货水平将趋于正常化。”我们预计公司 24-26年实现归母净利润1.46/2.11/2.45亿元，当前股价对应24-26年PE为29/20/17倍，维持“增持”评级。 【电子】24Q2业绩同环比高增，三大板块多点开花——艾为电子（688798.SH）跟踪报告之三(买入) 由于消费电子景气度复苏超预期，结合公司24年半年报情况，我们上调公司24-25年归母净利润至2.15亿（上调比例为+5%，下同）/4.1亿元（+23%），新增26年归母净利润预测为6.09亿元，对应24-26年PE为47x/25x/17x，维持“买入”评级。 【电子】24Q2营收保持高增，但盈利能力承压——奥海科技（002993.SZ）跟踪报告之三(买入) 考虑到公司上半年业绩情况以及新能源车业务发展低于预期，我们下调公司24/25年归母净利润至5.49亿（调整幅度为 -31%，下同）/7.14亿（-26%）元，新增26年归母净利润预测为8.62亿元，当前市值对应PE分别为13X、10X、8X。考虑到目前估值较低以及AI手机浪潮下快充高速发展趋势，维持“买入”评级。