养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心 作者：王亮亮 从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427 联系方式：010-68578697 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216 联系方式：010-68578922 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 作者：宋从志 从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712 联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年08月21日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 豆一：国内大豆拍卖数量较大且成交率极低，近期拍卖底价下调，体现出市场低迷的需求，供需宽松对大豆价格形成压制。豆一预计继续偏弱走势，走势受到拍卖结果影响较大，暂时观望为主。 豆二：观点暂不变，我国近期大豆到港量较多，大豆库存和豆粕库存均进一步积累，对于豆粕和豆二形成一定的利空影响。目前市场低估值低驱动，暂无明显交易机会，短期继续偏弱走势为主，暂无新的利空驱动出现，此前空单可考虑暂时止盈； 花生：新季花生种植面积预计同比增加10.36%，至近年高位水平。产区天气方面，局部产区先旱后涝，对其单产和品质或有小幅不利影响，新季花生整体仍存增产预期。进口花生处于到港淡季，后续到港量预计仍处于近年同期低位。新季花生逐步开始上市，部分持货商有折机出货意愿，现货价格上方承压。美豆丰产预期逐步增强 ，大宗油脂油料价格走低对近期花生价格产生一定利空影响。短期关注产区天气对单产预期的影响、大宗油脂油料价格走势。单边暂观望，套利10/11或10/01逢低轻仓尝试正套，撑位8500-8502. 豆油:新季美豆优良率持续高位运行，随着美豆生长时间窗口的逐步收窄，市场对于新季美豆的丰产预期逐步增强，USDA将美豆单产由52蒲式耳/英亩上调至53.2蒲式耳/英亩，ProFarmer作物巡查显示美豆长势良好。国内8月大豆到港处于近年同期高位，国内豆油延续季节性累库存预期。豆棕价差低位有利于豆油替代消费增加，9-10月大豆到港季节性减少，且学校开学、中秋和国庆备货启动，消费或有好转，供给压力减弱。短期关注产区天气、Profarmer作物巡查结果、原油价格走势、产地出口表现。期价震荡反弹，延续逢回调做多思路，豆棕价差空单部分止盈后持有，支撑关注7066-7200. 菜油：CBOT大豆及ICE菜籽筑底小幅反弹，目前国内菜油基本面偏弱，6月份我国菜籽进口约61万吨，远高于往年同期均值水平。国内菜油库存也较高，整体供应较为充足。暂无新的利空驱动，菜油空单可考虑止盈离场，进取型策略可考虑轻仓试多。 棕榈油：7月份产地供需双旺，库存小幅下降，7月末马棕库存环比减少5.35%至173.3万吨。高频数据，8月1-15日马棕产量环比持平 ，豆棕价差倒挂，豆油供给宽松使得产地棕榈油出口及终端消费转弱，8月1-20日马棕出口环比下降16.72-18.41%，出口降幅较前15日略有收窄。印尼将国内棕榈油零售价格上限由14000印尼盾提升至15700印尼盾，将印尼国内月度供应量目标由30万吨下调至25万吨，出口许可比例仍为1：4暂时不变，目前印尼累计剩余未完成D MO出口配额充足，政策调整对其出口影响不大。8-10月马棕产量 预计季节性增长，出口端难有亮眼表现，存一定累库存预期，国内棕榈油进口利润亏损，成本端对于期价产生一定支撑。短期关注产地棕榈油出口、印尼南部棕榈油产量是否受前期干旱影响、豆油和原油价格走势。已有多单继续持有，豆棕价差空单部分止盈后继续持有，01合约支撑关注7200-7300. 豆粕：今年ProFarmer作物巡查的时间为8月19-22日（美国时间 ），第一天调研结果，俄亥俄州的豆荚数量低于去年的记录，但南达科他州的豆荚数量高于去年；第二日，内布拉斯加州的豆荚数量为1,172.48个，面积为3'x3'平方英尺，比2023年增长了1.07%。美豆主产区风调雨顺，优良率目前较好，天气交易驱动不足。profarmer目前正在进行作物巡查，目前结果来看大豆作物产量前景较好。国内方面，蛋白粕基本面较为宽松，7-9月大豆进口到港量较多，现货和近月合约筑底走势。豆粕09合约预计继续偏弱，豆粕01合约预计筑底震荡后反弹，进取型策略可考虑轻仓做多豆粕01合约。 菜粕：三季度菜籽到港量预计较多，国内菜粕供需基本面较为宽松 。目前暂无新的利空驱动出现，并且价格估值偏低，价格或筑底反弹。菜粕01合约预计筑底反弹，空单考虑止盈离场，进取型可考虑轻仓试多。 玉米：外盘市场，市场焦点依然是旧作收尾以及新季天气情况，旧作来看，南美收获顺利，消费端依然是弱表现，宽松预期延续，新季来看，市场聚焦于天气变化，近期北半球有天气扰动，给市场带来一定支撑，不过影响幅度有限，且美玉米天气表现稳定，期价仍然面临压力。国内市场来看，外盘重心下移以及替代干扰，构成相对压力，叠加宏观面弱势预期，基本面仍然是有压力的态势，短期受情绪扰动，期价小幅回升，不过在整体宽松预期未发生变化的情况下，期价上行的空间仍然受限。短期玉米期货波动或有反复，操作方面建议等待做空机会。 淀粉：现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，累库表现构成相对压力，期价来看，成本端玉米期价面临压力的情况下，淀粉期价也面临压力。短期期价或跟随玉米波动反复，操作方面建议等待做空机会。 生猪：周三生猪期价延续回落对现货补跌，本周生猪现货价格大跌 ，周初止跌全国平均价格20.50元/公斤附近，环比上周五跌0.60元/斤左右。散户及集团厂出栏增加，8月中旬以来屠宰量环比维持低位反弹，但绝对水平低仍于去年同期20%左右，8月份上市企业出栏量预计整体增加2%左右，8月底升学宴、开学季预计对消费形成一定利多，供需两端逐步走出双弱，目前期价对现货贴水偏大，宏 观情绪偏弱，8月度USDA供需报告后农产品板块出现集中大跌，单边暂时转为观望，套利逢高空1月多3月为主，买9抛1套利择机离场 ； 鸡蛋：周三鸡蛋期价高开高走，鸡蛋现货价格整体稳中有涨，8月份蛋价逐步打开整正旺季，基本面上，当前南方逐步进入旺季备货期，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋8月份将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期季节性淡季低点逐步兑现，现货可能开始阶段性走强，不过需要提防前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，谨慎投资者持有买近抛远正套为主，单边谨慎看多，关注中秋节旺季备货情况。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾3 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料5 （一）日度数据5 （二）周度数据5 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图6 一、养殖端（生猪、鸡蛋）6 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉15 （三）菜系16 （四）豆粕19 第五部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况20 第六部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一01 东北部分企业竞价销售大豆，拍卖 成交率低且成交底价下降，对国产豆价形成利空压制。 4150-4200 4350-4400 区间筑底 暂时观望 -- 豆二01 大豆到港量较多，叠加进口大豆拍卖，阶段性供过于求，短期震荡调整为主 3350-3400 3700-3800 筑底反弹 轻仓试多 ☆ 花生10 花生种植面积同比增10.36%产 区降水偏多单产下降 8500-8640 8986-9000 区间偏空 暂时观望 -- 油脂 豆油01 豆油仍有累库预期美豆丰产预期 强国内中秋国庆备货 7050-7066 7880-8000 区间震荡 暂时观望 -- 菜油01 供应递增，需求平稳，库存偏高。 7900-8000 8600-8700 震荡偏空 暂时观望 -- 棕榈01 季节性增产马棕仍存累库预期印 尼南部棕榈油产量或表现不佳国内进口利润较差 7200-7218 7780-8000 区间偏强 多单持有 -- 蛋白 豆粕01 国内大豆到港量多，大豆及豆粕库存充足。美豆生长状况较好，国内外利空共振。四季度买船偏少，豆粕价格有望筑底反弹，但空间不大 。 2850-2900 3200-3250 筑底反弹 轻仓试多 ☆ 菜粕01 供应充足，需求不及预期，三季度 菜籽持续大量到港。 2100-2150 2300-2350 震荡偏强 暂时观望 -- 能量及副产品 玉米11 外盘价格重心下移&前期情绪反映较剧烈 2220-2250 2370-2380 震荡反复 等待做空机会 — 淀粉11 成本玉米震荡反复，现货累库构成 相对压力 2550-2560 2780-2800 震荡反复 等待做空机会 — 养殖 生猪11 供需边际迎来好转 17000-17500 19000-20000 震荡 暂时转为观望 -- 鸡蛋10 绝对价格偏低，消费旺季 3450-3500 3700-3800 超跌反弹 谨慎看多 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 227 238 -11 -4.62% 观望 - 豆二9-1 -47 -66 19 -28.79% 观望 - - 花生10-11 212 202 10 4.95% 观望 - - 油脂 豆油9-1 0 16 -16 -100.00% 观望 - - 菜油9-1 -59 -47 -12 25.53% 观望 - - 棕榈油9-1 140 180 -40 -22.22% 观望 - - 蛋白 豆粕9-1 -39 -40 1 -2.50% 观望 - -- 菜粕9-1 -46 -45 -1 2.22% 观望 - -- 能量及副产品 玉米11-1 20 21 -1 -4.76% 观望 — — 淀粉11-1 11 11 0 0.00% 观望 - — 养殖 生猪9-1 405 30 395 .42% 正套逢高止盈离场 1200 ☆ 鸡蛋91正套 251 194 56 28% 正套逢高止盈离场 300 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 -352 -394 42 -10.66% 暂时观望 - - 09菜油-豆油 657 590 67 11.36% 暂时观望 - - 09菜油-棕油 305 196 109 55.61% 暂时观望 - - 蛋白 09豆粕-菜粕 750 764 -14 -1.83% 观望 700-800 -- 油粕比 09豆类油粕比 2.55 2.56 -0.01 -0.49% 暂时观望 2.4-2.5 -- 09菜系油粕比 3.73 3.75 -0.02 -0.55% 多单止盈离场 3.6-3.8 - 能量及副产品 11淀粉-玉米 386 390 -4 -1.03% 逢高做空 300-350 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4650 0 417 94 豆二 4020 0 708 -14 花生 8400 0 -276 -40 油脂 豆油 7780 0 354 -8 菜油 8120 40 -32 -35 棕榈油 7900 30 252 20 蛋白 豆粕 2850 -10 0 -18 菜粕 2190 0 -27 -34 能量及副产品 玉米 2380 0 93 -33 淀粉 2900