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2024年8月21日星期三 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 天然橡胶 +0.5 铝、氧化铝 +0.5 白糖 -0.5 合成橡胶 +0.5 锡 +0.5 豆粕、菜粕、 豆二 +0.5 原油 -0.5 菜油 +0.5 沥青 -0.5 豆一 +0.5 棉花棉纱 +0.5 豆油 +0.5 苯乙烯 +0.5 棕榈油 +0.5 短纤 +0.5 乙二醇 +0.5 聚烯烃 +0.5 锌 +1 高低硫燃料油 -0.5 甲醇 +1 铜 +0.5 PVC +1 烧碱 +0.5 镍 +1 PX +0.5 铅 +1 PTA +0.5 玉米 +0.5 不锈钢 +0.5 玉米淀粉 +0.5 玻璃 +0.5 贵金属 +0.5 纯碱 +0.5 铁矿石 +2 螺纹钢 +0.5 焦煤焦炭 +2 热卷 +0.5 纸浆 +1 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由 【行情回顾】周三贵金属高开震荡。沪金2410主力期货合约收涨0.53%至576.20元/克，沪银2412主力合收涨0.95%至7562元/千克；截止16:00，伦敦现货黄金价格为2509.62美元/盎司；伦敦现货白银价格为29.426美元/盎司。【重要资讯】1、8月21日讯，据CME“美联储观察”：美联储9月降息25个基点的概率为67.5%，降息50个基点的概率为32.5%。美联储到11月累计降息50个基点的概率为53.6%，累计降息75个基点的概率为39.7%，累计降息100个基点的概率为6.7%。2、8月21日，美联储理事鲍曼表示，她仍然认为通胀存在上行风险，但如果物价增长继续放缓，央行开始逐步降低利率将是合适的。【市场逻辑】近期市场情绪面向好下黄金屡创新高，同时白银跟随有色板块在软着陆预期回暖下修复上行。短期看，预计贵金属将维持震荡偏强走势，但须注意此波上涨更多源于市场情绪向好的推动，从基本面来看，25BP幅度早已充分预期下进一步驱动因素聚焦于50BP的 贵金属 +0.5 “衰退交易“，而美联储官员整体偏向谨慎步伐及经济数据部分向好的背景下，该幅度降息的可能性较小，因此须警惕风险事件导致情绪面变化带来贵金属价格大幅转向。后续关注全球央行年会上鲍威尔讲话、明日凌晨公布的美联储7月货币政策会议纪要和美国经济数据的公布；地缘方面中东停火谈判有破裂迹象，关注未来避险需求可能带来的 金属建材 潜在驱动。【交易策略】预计贵金属短期走势偏强震荡；中长期看央行增金与政策转向宽松的逻辑仍在，建议黄金维持逢低做多策略；前期经济担扰下金银比向上修复较为充分，目前市场衰退预期有所消退，叠加有色板块触底修复，白银近期走势强于黄金，考虑黄金长期向好下并不建议转为做空，建议前期做多金银比可获利了结，等待下一波入场时机。注意风险事件带来的影响，如美联储态度转鹰，地缘冲突缓和，美国经济超预期向好等。贵金属运行区间：伦敦金上方创新高后无明显压力位，下方关注2450美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注30美元/盎司附近点位，下方关注27美元/盎司附近支撑位。国内方面，沪金上方继续关注580元/克压力位，下方关注550元/克附近点位支撑；沪银上方关注7800元/千克左右压力位，下方关注7100元/千克左右的支撑位。【行情复盘】周三沪铜价格探底回升，主力合约CU2409收于73910元/吨，跌幅0.03%。【重要资讯】 铜 +0.5 1、据SMM了解，国际铜研究小组（ICSG）称，2024年6月，全球精炼铜市场供应过剩95,000吨，而5月时为供应过剩63,000吨。2、海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年7月铜矿砂及其精矿进口量为2,165,024.559吨，环比下降6.30%，同比增加10.41%。中国2024年7月精炼铜进口量为301,417.526吨，环比下降2.33%，同比减少0.59%。2024年1-7月中国进口 精炼铜共207.7万吨，累计同比增加13.31%。其中7月进口27.6万吨，环比减少3.46%，同比下降3.91%。1-7月中国出口精炼铜共37.2万吨，累计同比增加89.24%。3、据SMM，截至8月19日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降1.27万吨至28.89万吨,延续了去库的态势，为3月以来首次跌破30万吨；但总库存仍较去年同期的7.29万吨高21.60万吨。4、国家统计局8月16日发布的数据显示，中国7月精炼铜（电解铜）产量为110.3万吨，同比增长7.0%；1-7月精炼铜（电解铜）产量为777.1万吨，同比增长7.1%。5、据路透、minging网站等的消息：必和必拓智利埃斯康迪达（Escondida）铜矿的工会周日早些时候在发给其成员的备忘录中表示，如果该公司不尽快“纠正其在合同谈判中的立场”，工会可能在当天晚些时候重新发动罢工。6、8月16日SMM进口铜精矿指数（周）报5.90美元/吨，较上一期下降0.22美元/吨。【市场逻辑】当前矿端供应偏紧局面有所缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）低位持稳，但智利Escondida铜矿罢工与否市场供应仍有较大不确定性。需求端，随着铜价走低，企业逢低采购，下游受到抑制的需求有所回升，电解铜社会库存去库加快，但LME铜库存仍在快速上升，并创近5年新高，这对于铜价上行形成压制。ICSG数据显示全球精炼铜供应过剩局面增大。【操作建议】操作上，近期宏观条件与市场风险偏好有所好转，美元指数回落也对铜价形成支撑，但短期反弹后沪铜处于重要压力位附近，关注价格突破情况。【行情复盘】周三沪锌价格延续反弹，主力ZN2409合约收于23540元，涨幅1.31%。【重要资讯】1、根据最新海关数据显示，2024年7月进口锌精矿37.54万吨（实物吨），7月环比6月增加39.27%（10.58万实物吨），同比降低4.71%，1-7月累计锌精矿进口量为209.05万吨（实物吨），累计同比降低21.76%。2、据SMM，截至本周一（8月19日），SMM七地锌锭库存总量为13.27万吨，较8月12日减少0.44万吨，较8月15日减少0.14万吨，国内库存继续录减。3、嘉能可2024年第二季度自有锌产量为21.16万吨，同比降低7.76%，其上半年自有锌产量为41.72万吨，同比降低4%，主要反映了Antamina的锌产量下降，部分被Zhairem矿的增产所抵消。 锌 +1 4、Teck2024年第二季度锌精矿产量15.19万吨，其中RedDog矿产量为13.94万吨，归属于Teck公司部分的Antamina矿产量为1.25万吨。Newmont发布2024年第二季度报，报告显示其第二季度锌精矿产量为271百万磅（即约6.5万吨），环比增加13%，2024年上半年锌精矿产量为271百万磅。GoldResource发布二季度生产报告，2024年锌矿二季度金属产量2020吨，上半年总计4330吨。5、2024年7月SMM中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降5.627万吨或环比下降10.3%，同比下降11.15%，1~7月累计产量367.1万吨，累计同比下降2.81%，低于预期值。其中7月国内锌合金产量为9.22万吨，环比下降0.085万吨。【市场逻辑】近期锌精矿供给持续偏紧，加工费持续下行，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，利润水平处于历史低位，锌冶炼企业开工率大幅回落，精炼锌产量显著回落。需求端，SMM七地锌锭库存连续录减，但下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。【操作建议】 宏观情绪有所好转，国内锌炼厂利润低位，产量大幅下滑，库存持续回落，供给偏紧支撑锌价，上方关注24000-24500元附近压力。 铝及氧化铝 +0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2410震荡偏强，报收于19835元/吨，环比涨0.76%。长江有色A00铝锭现货价格19650，南通A00铝锭现货价格19810，A00铝锭现货平均升贴水-80元。氧化铝主力合约AO2410继续回调，报收于3967元/吨，环比跌1.15%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3918.5元/吨。【重要资讯】由于新西兰电力短缺，TiwaiPoint电解铝厂再次减产20MW的电力消耗，此前已削减了185MW的电力消耗。此次电力削减将导致铝产量减少约12.5万吨。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈微幅流出态势，主力多头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，内蒙新产能也在逐步投产，云南地区的复产已基本结束。氧化铝供应由于矿端受限再度出现减产，氧化铝现货价格持续上涨，已转为贴水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率微幅回升。库存方面，国内铝锭社会库存有所减少，伦铝库存继续下降。【交易策略】沪铝盘面震荡偏强。目前基本面供给端放量，需求端逐渐进入淡季，盘面跟随有色板块集体反弹，建议多单谨慎续持，中长线盘面维持区间震荡。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格高位小幅偏强，因矿端供应紧张部分氧化铝产能有减产，供弱需强格局支撑价格，但盘面受板块共振影响较大，建议中长线高抛低吸区间操作为主。需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 +0.5 【行情复盘】沪锡震荡偏强，主力2410合约收于265490元/吨，涨0.4%。现货主流出货在263000-264600元/吨区间，均价在263800元/吨，环比上涨300元/吨。【重要资讯】欧盟中国商会回应欧委会预披露的对华电动汽车反补贴调查终裁措施，欧委会建议对中国及欧盟在华生产的纯电动汽车征收为期五年、17%至最高36.3%的反补贴税，对在华生产的特斯拉电动汽车征收9%的反补贴税。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比暂时持平，目前少数云南冶炼企业因原料供应紧张排产小幅下滑，但普遍检修计划还暂未开始。6月锡矿进口数据环比增加38.4%，同比下降21.3%，主因从非洲地区进口锡矿量环比大增70.8%。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，7月锡焊料企业开工率环比下降1.07个百分点，主因光伏行业订单不断萎缩，以及行业处于传统淡季的原因。8月第2周铅蓄电池企业开工率周环比下降2.39个百分点，铅价大跌使得经销商避险情绪较浓，电池采购仅刚需为主，使得电池企业库存压力上升开工率下降。库存方面，上期所库存继续下降，LME库存微幅上升，smm社会库存周环比上升。【交易策略】沪锡盘面高位震荡偏强。基本面目前矿端进口环比回升，目前矿端供应紧张已成事实，且已在逐步传导至冶炼端，精炼锡加工费有所下降。上期所锡库存继续下降。目前市场依然被宏观以及板块共振影响，且基本面偏多，建议偏多思路。需关注矿端供应情况及 宏观风险，上方压力位270000，下方