生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年08月19日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 巴西、印度、泰国产区天气及产糖进度都是影响全球糖价的重要因素。国内糖厂库存偏低，后期销售压力不大。但2024/25年度食糖有望继续增产，且传闻部分地区甜菜糖厂将提前开工。还有，7月份外糖进口量同比大增279.7%，近来国际糖价走低令进口糖利润更加明显，后期外糖进口有望继续增加。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 7月份外糖进口量同比增加31万吨，较6月增加39万吨，受近期进口糖利润增长的刺激，8月份外糖进口量可能会显著增加。而且，9月份甜菜糖就将陆续上市，加上未来国内食糖预期增产百万吨，对于糖价会有压力。不过，8月份是中秋备货旺季，糖厂或许加速去库 ，这会对糖价有一定支持。近来国际糖价低位震荡，巴西产糖形势虽不很理想，但食糖产量预计仍会处于历史高位。加上印度、泰国天气状况有利，全球食糖过剩预期依然对国际糖价有压力。中长期看，即使郑糖出现超跌反弹，趋势性下行的局面恐难扭转。预计短期内SR501或许在5500-5800元之间震荡。 橡胶： 【市场逻辑】 近日国内天胶库存再次下降，外胶进口遇阻导致青岛地区入库率降幅较明显。7月重卡销量环比、同比都有下降，物流运输行业景气度较低的局面仍有待改善。在新胶上市整体增长的季节性规律下，需求端表现是影响胶价的关键性因素。 【交易策略】 7月份国内轮胎产量同比增加7.6%，叠加近期云南多雨影响新胶产量，沪胶价格略走高。供应端看，随着天气扰动减弱，国内外新胶上市有望提速，而原料价格存下调预期。不过，进口胶通关政策未得到有效改善，或继续影响天胶进口到港，天胶现货库存可能还会阶段性下降。下游需求端，国内全钢胎企业开工率同比、环比继续下降，且成品库存有所回升，对胶价应有偏空影响。中长期看，政策面对于天胶消费的实质提振才是对胶价最关键的利好因素，而实际效果仍需观察。近期RU2501合约在16000元附近成交放量，多空争夺激烈，由于基本面不确定因素较多，短线观望为宜。 纸浆 【市场逻辑】 纸浆外盘市场逐步企稳，对国内市场拖累减轻，现货成交有改善。根据纸业联讯消息，近一周供应商设法维持进口NBSK价格，卖家指出尽管需求疲软但生产能源和木片成本高企，受成交不佳影响，芬林集团需要临时调整生产计划，并开始就Joutseno浆厂潜在的裁员进行谈判，加拿大和北欧NBSK价格均持稳在740-760美元/吨， 对应针叶浆进口成本在6050-6200元/吨。中国买家认为，漂阔浆 内外盘价格的持续下跌可能会拉低漂针浆价格，随着中国客户不断要求进一步降价，南美漂阔浆价格下跌110-120美元后，继续下跌20美元至600-620美元。近期国内市场除白卡外，文化纸及生活用纸继续下跌，纸厂产量窄幅波动，海外市场6月欧洲港口库存略降 ，年初以来波动不大，表明供需持稳。整体看，外盘报价暂稳，但国内市场改善尚不明显，纸浆承压运行，反弹高度或有限。 【交易策略】 纸浆01合约向上关注5850-5900元压力，偏空操作。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 整体来看，当前苹果市场依然处在新旧季交叠影响之中，消费端支撑不足，旧季存在相对的压力，新季产量稳定趋增，构成苹果市场宽预期的基调，目前市场变化仍未打破这个基调，整体价格仍然面临压力。短期来看，早熟苹果开始逐步上市，嘎啦开秤价高开对市场情绪造成一定的扰动，但是考虑到当前高开主要是受到早熟苹果上市初期与库存苹果性价比低的影响，并非消费端的增量变化，苹果期价仍然承压。 【交易策略】 苹果10合约短期或波动反复，操作方面建议等待做空机会。 红枣： 【市场逻辑】 新季红枣坐果情况良好，存大幅恢复性增产预期，据Mysteel初步统计，2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季增加23.08万吨，增幅67.10%。丰产预期对红枣期价产生明显压力。需求端近期中秋、国庆备货启动，叠加价格走低后消费有一定恢复性增长，市场走货有所好转，后续关注中秋、国庆备货情况。产区天气方面，后续关注8-9月产区是否存在过量降雨影响红枣品质。 【交易策略】震荡偏空对待。 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）基本面信息1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况7 第五部分月间价差情况9 第六部分期货持仓情况11 第七部分期货仓单情况17 第八部分期权相关数据17 一、苹果期权数据17 二、白糖期权数据18 三、橡胶期权数据19 图目录 图1：苹果主力期货合约3 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约4 图5：20号胶主力期货合约5 图6：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格6 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格7 图13：苹果10月基差8 图14：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差8 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差9 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差10 图22：红枣9/1价差10 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货7-6价差11 图28：20号胶期货8-7价差11 图29：苹果多头持仓前20排名12 图30：苹果空头持仓前20排名12 图31：苹果成交量前20变化12 图32：苹果净多头前20变化12 图33：苹果净空头前20变化12 图34：红枣净多头前20排名13 图35：红枣净空头前20排名13 图36：红枣成交量前20变化13 图37：红枣净多头前20变化13 图38：红枣净空头前20变化13 图39：白糖多头持仓前20排名14 图40：白糖空头持仓前20名14 图41：白糖成交量前20变化14 图42：白糖净多头前20变化14 图43：白糖净空头前20变化14 图44：橡胶多头持仓前20排名15 图45：橡胶空头持仓前20排名15 图46：橡胶成交量前20变化15 图47：橡胶净多头前20变化15 图48：橡胶净空头前20变化15 图49：20号胶多头持仓前20名16 图50：20号胶空头持仓前20名16 图51：20号胶成交量前20变化16 图52：20号胶净多头前20变化16 图53：20号胶净空头前20变化16 图54：纸浆期货主力多头持仓情况17 图55：纸浆期货主力空头持仓情况17 图56：苹果期权成交量17 图57：苹果期权持仓量17 图58：持仓量及成交量认沽认购比率18 图59：历史波动率18 图60：隐含波动率18 图61：白糖期权成交量18 图62：白糖期权持仓量18 图63：白糖期权成交及持仓认沽认购比率19 图64：历史波动率19 图65：隐含波动率19 图66：橡胶期权成交量19 图67：橡胶期权持仓量19 图68：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率20 图69：历史波动率20 图70：隐含波动率20 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表5 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况17 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 等待做空机会 供应宽松预期VS短期情绪反复 6600-6700 8000-8200 * 红枣2501 偏空思路 新季红枣存丰产预期后续关注是否 存过量降雨低价后消费好转 9500-9600 10900-11000 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2501 区间交易 国际糖价因产量前景不确定可能反复震荡 5500-5600 5800-6000 * 橡胶2501 区间交易 供需面不确定性增加 15000-15300 16000-16200 * 20号胶2410 区间交易 供需面不确定性增加 11700-11900 12500-12700 * 纸浆2409 轻仓做空 商品市场情绪较差，纸浆产需改善有 限 5600-5700 5850-5900 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）基本面信息 库存量监测：截至2024年8月15日，全国主产区冷库库存量为83.93万吨，同比增加20.4万吨。其中山东地区库存量为62.65万吨，同比增加23.62万吨；陕西地区库存量为15.19万吨，同比增加6.95万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年8月14日，全国主产区苹果冷库库存量为68.11万吨，库存量较前一周减少6.76万吨 。早熟嘎啦陆续供应上量，库存果走货较前一周环比减速。（钢联农产品） 新季套袋调研：全国苹果与去年套袋期间相比，产量呈现增产状态，其中甘肃产区增产幅度比较大。根据套袋调研评估结果加权计算全国苹果套袋量与2023年套袋期间评估相比产量增加3.79%，经计算2024年全国苹果产量约为3862.22万吨，与2023年最终产量3554.11万吨相比增加308.11万吨，同比增幅8.67%。（卓创） 鲜苹果出口量：2024年6月鲜苹果出口量约为6.02万吨，环比减少0.88%，同比增加88.50%。2024年1-6月份累计出口量约为42.82万吨，同比增加36.76%，本产季累计出口量约为80.04万吨，同比增加17.87%。（海关总署 ） (二）现货市场情况 山东产区：价格维持稳定，冷库出货积极性良好，气调库开库销售，好货成交尚可，差货出货速度一般。近几日冷库包装的客商数量比之前增加，按市场需求有序备货，中秋备货尚未大量开始。目前山东地区纸袋嘎啦好货70#起步主流价格3.0-3.2元/斤，以质论价。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为冷库 。存储商报价80#以上果农货主流报价2.5-3.0元/斤，客商出价2.5-3.0元/斤，成交价格区间2.5-3.0元/斤。 陕西产区：早熟苹果产地逐渐向北推进，洛川南部产区好货基本订购完成，主流成交价格维持稳定。近期产地客商数量尚可，采购积极性良好，成交价格稳定为主。洛川70#起步主流半商品订货价格3.7-4.1元/斤，卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。果农主流要价3.8-4.3元/斤，高价无法成交，予以剔除，客商采购谨慎出价3.7-4.1元/斤，成交价格区间3.7-4.1元/斤。 销区情况：市场表现不一，多数市场反馈出货速度一般，早熟苹果有一定利润空间。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至8月15日当周36家样本点物理库存在5333吨，较上周减少72吨，环比减少1.33%，同比减少44.88%，本周样