有色金属套利周报2024.8.18

有色金属套利周报 2024年8月18日 策略团队 王伟伟 吴玉新 谷静 封帆 张圣涵 从业资格号 F0257412 F0272619 F3016722 F3036024 F3022628 交易咨询号 Z0001897 Z0002861 Z0013246 Z0014660 Z0014427 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 审核人：王伟伟 有色套利汇总表 品种 套利策略 策略逻辑 沪铜 内外正套逢低布局 1、精铜维持高产量，库存去化加速；2、月差和期现价差逐步回暖；海外LME与COMEX库存继续攀升，趋势多头受到抑制；3、逢低布局月差正套，等待库存继续去化和消费旺季的到来。 沪铝氧化铝 氧化铝期现回归，获利了结 1、丰水期产量高峰，7、8月消费淡季，铝价回落未引发规模性补库行为；2、库存维持高位，尚未无法给予期现和月差正向反馈；3、氧化铝期现回归，内外价差扩大。氧化铝目前内外倒挂尚未修复，期现修复完成，近远月差再次扩大，等待修复。 沪锌 内外正套期现正套持有月差正套持有 1、矿冶矛盾加剧，加工费持续下滑，冶炼厂利润压缩严重，月产量维持低位。2、社库继续去化，给予月差和期现不断正反馈，可继续持有正套头寸；3.海外库存攀升，利于进口窗口，锁定内外正套。 沪铅 期现、月差正套逢低布局 1、铅精矿持续偏紧，废电瓶价格政策影响短期快速回落，企业利润修复，产量增加。负反馈于月差和期现，9-11月差快速回落。短期政策风险下可耐心等待正套布局机会。2、内外盘高利润回归平衡，正套头寸可获利了结。 沪锡 月差正套布局 1.国内锡锭7、8月份锡锭产量继续减少，国内、海外库存降低，给予月差和期现、趋势正反馈。2、半导体继续维持景气周期。3.逢低布局锡锭期现和月差正套。 01 铜 铜：价差统计 2500 上海铜现货升贴水 2000 1500 1000 500 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 -500 2021 2022 2023 2024 2400 沪铜期货月差（1-3） 1800 1200 600 0 -600 01-01 03-01 2020 05-01 2021 07-01 2022 09-01 2023 11-01 2024 50 LME铜0-3 0 -50 -100 -150 -200 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2000 进口盈亏：铜 1000 0 -1000 -2000 -3000 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 数据来源：wind、SMM、一德期货 铜：库存统计（万吨） 50 40 国内社会库存：铜 30 20 10 0 01-01 03-0105-0107-0109-01 202120222023 11-01 2024 40 上期所库存：铜 30 20 10 0 01-01 03-01 2020 05-01 2021 07-01 2022 09-01 2023 11-01 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 LME库存：铜 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 20202021202220232024 10COMEX库存：铜 8 6 4 2 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 20202021202220232024 数据来源：wind、SMM、一德期货 铜：利润统计 5000 4000 3000 2000 1000 0 铜精矿现货冶炼盈亏平衡元/吨 铜精矿长单冶炼盈亏平衡元/吨 2020-01 -1000 -2000 -3000 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 700 600 电力行业用杆加工费(华东)(不含升贴水)-平均价 电力行业用杆加工费(华南)(不含升贴水)-平均价 电力行业用杆加工费(华北)(不含升贴水)-平均价 500 400 300 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 数据来源：wind、SMM、一德期货 铜：铜原料供需月度统计 国内铜精矿产量 铜精矿净进口量 铜精矿库存变化量 铜精矿需求量 冶炼损失 国内矿产粗铜产量 阳极铜进口量 阳极铜库存变化量 阳极铜消费量 废铜冶炼量 铜锭冶炼量 中国电解铜产量 2024-06-30 15.90 58.24 -1.50 75.64 1.13 74.50 6.70 -2.49 83.70 14.08 2.22 100.50 2024-05-31 14.19 57.05 -1.00 72.24 1.08 71.16 10.00 -1.13 82.29 15.61 2.46 100.86 2024-04-30 13.74 59.17 -1.00 73.91 1.11 72.80 6.51 -1.49 80.80 14.87 2.34 98.51 2024-03-31 14.68 58.72 -2.00 76.92 1.15 75.76 9.20 -1.25 86.21 11.44 1.80 99.95 2024-02-29 13.24 55.46 -4.00 72.70 1.09 71.61 8.70 -3.52 83.83 9.00 1.70 95.03 2024-01-31 15.80 61.91 -2.00 79.71 1.20 78.51 7.50 2.38 83.63 11.10 1.75 96.98 2023-12-31 14.20 62.53 -2.00 78.73 1.17 76.56 5.14 -6.31 88.01 9.85 1.58 99.94 2023-11-30 13.38 61.24 0.00 74.62 1.10 72.52 8.42 -3.31 84.25 9.68 1.65 96.08 2023-10-31 16.00 58.44 -4.00 78.44 1.18 77.27 8.33 -2.86 88.46 8.77 1.65 99.38 2023-09-30 14.00 56.70 -0.90 71.60 1.06 69.34 7.26 -12.47 89.07 9.78 1.85 101.20 2023-08-31 13.44 68.23 0.00 81.67 1.23 80.44 6.94 1.55 85.83 10.59 1.98 98.90 2023-07-31 14.35 49.97 0.60 63.72 0.96 62.76 8.59 -6.54 77.89 11.44 2.86 92.59 2023-06-30 15.40 53.76 0.70 68.46 1.03 67.44 9.27 0.12 76.59 12.17 2.53 91.79 2023-05-31 13.46 64.69 1.70 76.15 1.14 75.01 8.90 2.93 80.98 12.20 2.30 95.88 2023-04-30 13.47 53.21 -2.10 68.27 1.02 67.25 8.49 -7.46 83.20 10.90 2.40 97.00 数据来源：wind、SMM、一德期货 铜：供需统计 中国：电解铜月度供需（万吨） 单位 产量 进口量 出口量 表观消费量 实际消费量 库存变化 2024-06-30 100.5 28.6 15.8 113.3 117.8 -4.44 2024-05-31 100.9 32.5 7.4 125.9 120.4 5.56 2024-04-30 98.5 28.4 2.5 124.5 124.8 -0.30 2024-03-31 100.0 29.6 2.3 127.2 118.7 8.52 2024-02-29 95.0 25.2 1.4 118.9 97.5 21.37 2024-01-31 97.0 35.9 0.9 132.0 129.4 2.56 2023-12-31 99.9 31.2 1.1 130.0 129.2 0.78 2023-11-30 96.1 37.9 1.7 132.3 132.3 -0.03 2023-10-31 99.4 33.4 1.6 131.1 132.6 -1.42 2023-09-30 101.2 32.8 1.8 132.2 132.6 -0.43 2023-08-31 98.9 32.5 2.1 129.4 131.6 -2.22 2023-07-31 92.6 28.7 2.7 118.6 118.5 0.05 2023-06-30 91.8 28.1 2.2 117.6 119.5 -1.92 2023-05-31 95.9 27.7 1.8 121.8 126.3 -4.52 2023-04-30 97.0 24.2 2.7 118.5 122.3 -3.84 2023-03-31 95.1 24.0 4.7 114.4 126.8 -12.35 数据来源：wind、SMM、一德期货 02 铝 铝：价差统计 500 400 300 200 100 0 -10001-01 -200 -300 -400 上海铝现货升贴水 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2021202220232024 600 电解铝期货月差（1-3） 400 200 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 -200 2020 2021 2022 2023 2024 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 2023-10 进口盈亏：铝 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 60 LME铝升贴水0-3 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 数据来源：wind、SMM、一德期货 铝：价差统计 4700 SMM氧化铝价格 西澳FOB价格 氧化铝期货主力收盘价550 4200500 450 3700 400 3200 350 2700 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 300 2024-08 400氧化铝进口盈亏元/吨 200 0 2023-10 -200 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 -400 -600 -800 -1000 200 氧化铝：期货月差（1-3） 150 100 50 0 01-01 -50 03-01 2020 05-01 07-01 09-01 11-01 2021 2022 2023 2024 500 山西氧化铝升贴水 300 100 -100 -300 -500 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind、SMM、一德期货 氧化铝：交新疆无风险套利（以现货价） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2023-08 山西交新疆 山东交新疆 河南交新疆 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-012024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 数据来源：wind、SMM、一德期货 铝：库存统计 150 铝国内：社会库存 120 90 60 30 0 01-01 03-0105-0107-0109-0111-01 2021202220232024 60 上期所库存：铝 50 40 30 20 10 0 0