黑色周度市场解析 2024.8.18

汇报人：陈同环 黑色周度市场解析 期货从业资格号:F3066051 交易咨询从业证书号:Z0020782审核人:韩业军 2024年8月18日 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 钢材 一、主要矛盾 （1）短期矛盾：需求淡季供给仍旧偏高，利润持续收缩下减产仍未结束；贸易商主动去库下，流动性宽松 （2）长期矛盾：供过于求的结构未变，制造业后期弱化风险值得关注 二、驱动 1、利多因素 （1）螺纹钢供应大幅收缩 （2）建筑需求有季节性好转2、利空因素 （1）市场仍在低价处理旧国标库存，新国标仓单注册意愿持续增加 （2）部分品种库存出清不彻底，钢厂长期低利润状态持续下限制黑色板块整体价格表现 （3）宏观数据表现较差，改善不明显 钢材多空博弈加剧，全产业链的库存水平虽然中性，但是部分品种库存压力拖累整体表现，目前仍未出现新的利多利空条件，钢材维持大区间震荡。 一、主要矛盾 （1）短期矛盾：库存水平绝对值历史高位，估值进入偏低水平后，恐将影响部分供应。 （2）长期矛盾：下半年季节性减产预期和长期供大于求的预期 二、驱动 1、利多因素 （1）例行检修结束，部分钢厂存在复产计划 （2）估值中性偏低将影响部分供应2、利空因素 （1）钢厂减产仍在进程当中 （2）海外数据表现不佳导致预期在经济软着陆和衰退当中来回博弈，叠加国内需求疲弱，存在“杀估值”行情 （3）库存绝对量偏高 一、主要矛盾 （1）短期矛盾：钢厂连续提降焦炭后焦企利润压缩，压力向上传导，近月仓单压力明显 （2）长期矛盾：供给维持增量预期，供大于求的关系不易彻底扭转 二、驱动 1、利多因素 （1）下游焦企可用天数历史低位 （2）长协价格支撑 （3）例行检修结束，部分钢厂存在复产计划2、利空因素 （1）蒙煤通关数量高位+口岸高库存+海外需求疲弱 （2）供应宽松仍未完全缓解 （3）钢厂利润进一步承压 一、主要矛盾 （1）短期矛盾：焦煤价格下行带来成本下行VS钢厂利润不佳持续提降焦炭 （2）长期矛盾：供给弹性仍大，供大于求的结构不变 二、驱动 1、利多因素 （1）焦化自身库存压力相对较小 （2）例行检修结束，部分钢厂存在复产计划2、利空因素 （1）钢厂减产、利润不佳压力向上游传导，持续提降焦炭 （2）焦煤供应宽松，上游库存高企，成本支撑偏弱 一、主要矛盾 （1）短期矛盾：锰矿支撑力度减弱，负反馈仍在持续 （2）长期矛盾：锰元素缺口与结构性缺口是否仍在，海量仓单如何消化 二、驱动 1、利多因素 （1）全国锰硅企业均出现亏损， （2）港口锰矿现货与长协价格倒挂，对进口高价锰矿抵触，锰矿远期供应存在减少预期2、利空因素 （1）海量仓单持续压制价格 （2）需求的收缩幅度相对供应更为明显 （3）海外锰矿长协价格持续下移 一、主要矛盾 （1）短期矛盾：需求见顶VS供应下滑更为明显的博弈 （2）长期矛盾：产能过剩，难以给到各产区持续利润 二、驱动 1、利多因素 （1）上中下游低库存，流动性难以快速宽松 （2）主产区供应持续收缩2、利空因素 （1）部分产区调整电价政策，成本可能松动 （2）需求见顶、钢厂持续亏损下对原料价格的压制 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn