硅策略周报

2024年8月18日 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 汇报人：封帆 硅:硅价不具备持续反弹的可能 期货从业资格号:F3036024 交易咨询从业证书号:Z0014660审核人:王伟伟 本周综述 项目0 重要提示 评估 月产量 预计8月工业硅产量为48万吨7月工业硅产量为48.7万吨，当月同比72.3%，累计同比39.7% 利空 周产量 工业硅周度产量101170吨，周度环比减少560吨总开炉子数量404台，周度环比减少3台 库存 广期所仓单库存33.2万吨，周度环比减少0.7万吨SMM统计工厂库存23.4万吨，周度环比增加0.2万吨SMM统计社会库存48万吨，周度环比减少0.1万吨总库存71.4万吨，周度环比增加0.1万吨 利空 对盘面利润 新疆421#生产成本12732元/吨，利润-1932元/吨云南421#生产成本13131元/吨，利润-2081元/吨四川421#生产成本12110元/吨，利润-910元/吨 利多 月消费 7月多晶硅产量15万吨，当月同比20%，累计同比45.8%；7月光伏组件产量46.8GW，当月同比3%，累计同比23%；7月有机硅产量20.2万吨，当月同比增加2.5%，累计同比15.2% 利多 周消费 多晶硅周度产量33550吨，周度环比持平有机硅周度产量46300吨，周度增加1200吨合金行业积极性消费底部开始修复 本周策略 【投资逻辑】过去一周工业硅盘面价格继续下探地点9260元/吨后周底略有反弹收盘于9600元/吨。供应端，非主流地区或电费成本高地区出现减产行为，周度产量持续下滑，但减量尚未影响到供需平衡关系改 变，库存持续增加。消费方面，多晶硅产量周度环比持平，但库存压力未见缓解，现货市场价格小幅上涨，低价货成交顺利，但高价货依旧被抵触，关键原因过剩持续消费尚未复苏，多晶硅短期不存在持续上调价格的动力，企业利润难以修复。有机硅产量环比增加，铝合金处于季节性消费底部开始修复。 【投资策略】工业硅供需方面均有好转迹象，供应端产量降低，消费端存在环比修复的情况，但修复幅度较为有限，整体库存压力依旧现货市场销售补偿，工业硅价格随着大环境触底反弹后，不具备持续上涨的驱动力。 目录 CONTENTS 工业硅 01 02 有机硅 03多晶硅 04铝合金 01 工业硅 现货市场价格 类别 2024/8/9 2024/8/2 周度变化 地区升贴水 折盘面价格 华东 11700 11750 -50 0 11700 553# 广东 11750 11750 0 -150 11900 天津 11650 11650 0 -100 11750 昆明 11850 11850 0 -550 12400 现货价格 华东 12250 12300 -50 0 10250 421# 广东 12400 12450 -50 -150 10550 天津 12250 12300 -50 -100 10350 品质升水 2000 昆明 12300 12500 -200 -550 10850 成都 12250 12250 0 -400 10650 价差 昆明421#-553# 450 650 -200 资料来源：一德有色、SMM 现货价格持续回落 553#工业硅价格421#工业硅价格 16000 华东 黄埔 天津 昆明 新疆 17000 华东 黄埔 天津 昆明 四川 新疆 15000 16000 14000 15000 13000 14000 12000 13000 11000 12000 10000 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 11000 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 99#工业硅价格昆明421#-553# 16000 天津 新疆 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 2021 2022 2023 2024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 资料来源：一德有色、SMM、百川 减量难以扭转过剩格局 金属硅产量 同比（右） 97+再生硅产量 同比（右） 60 80 70 60 50 40 30 20 10 0 (10) (20) 7 120% 100% 50 6 5 80% 40 60% 4 30 40% 3 20% 20 2 0% 10 1 -20% 0 2021-02 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 2024-06 0 2021-02 -40% 2021-07 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 2024-06 工业硅月度产量97+再生硅产量 净出口工业硅周度产量 工业硅净出口 同比（右） 2021 2022 2023 2024 9150% 8 7 100% 120000 110000 100000 6 90000 50% 5 80000 4 70000 0% 3 2 -50% 1 0 2020-02 -100% 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 2024-02 60000 50000 40000 30000 20000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 资料来源：一德有色、SMM、百川 开炉数 2021 2022 2023 2024 500 450 400 350 300 250 200 150 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 全国开炉数 云南开炉数 新疆开炉数 2021 2022 2023 2024 190 170 150 130 110 90 70 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 四川开炉数 2021 2022 2023 2024 120 100 80 60 40 20 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2021 2022 2023 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 资料来源：一德有色、SMM、百川 原料价格 类别 2024/8/9 2024/8/2 变化 周环比 硅石 新疆 475 475 0 0% 云南 420 420 0 0% 湖北 462.5 462.5 0 0% 江西 445 445 0 0% 广西 390 390 0 0% 石油焦 扬子焦 1380 1380 0 0% 茂名焦 1400 1400 0 0% 广州焦 1300 1300 0 0% 塔河焦 1130 1130 0 0% 硅煤 新疆 2000 2000 0 0% 宁夏 1460 1475 -15 -1% 电极 碳电极 8600 8750 -150 -2% 石墨电极 14850 15200 -350 -2% 成本 新疆 12772 12784 -12 -0.1% 云南 13221 13241 -20 -0.2% 四川 11766 11765.5 0 0.0% 盘面利润 新疆 -1712 -1174 -538 46% 云南 -1911 -1381 -530 38% 四川 -306 210 -516 -245% 资料来源：一德有色、SMM 原料价格下滑 700 新疆 云南 湖北 江西 广西 650 600 550 500 450 400 350 300 2021/102022/022022/062022/102023/022023/062023/102024/022024/06 硅石价格石油焦价格 3500 扬子焦 茂名焦 广州焦 塔河焦 3000 2500 2000 1500 1000 500 2021/102022/022022/062022/102023/022023/062023/102024/022024/06 6000 新疆 宁夏 5000 4000 3000 2000 1000 0 2021/102022/022022/062022/102023/022023/062023/102024/022024/06 35000 炭电极 石墨电极 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2021/102022/022022/062022/102023/022023/062023/102024/022024/06 硅煤价格电极价格 资料来源：一德有色、SMM、百川 西南水电充裕 云南电价四川电价 2021 2022 2023 2024 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2021 2022 2023 2024 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 新疆伊犁电价 2021 2022 2023 2024 0.39 0.38 0.37 0.36 0.35 0.34 0.33 0.32 0.31 0.3 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 资料来源：一德有色、SMM、百川 •8月份云南电价0.33-0.38元/度，同比增加2-3分 /度 •8月四川电价0.32-0.37元/度，低于前两年同期水平 工业硅成本利润 云南成本利润新疆成本利润 折算盘面利润 云南421#生产成本 17000 5000 16500 4000 16000 3000 15500 15000 2000 14500 1000 14000 0 13500 -1000 13000 12500 -2000 12000 2022/12 -3000 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 2024/06 新疆利润 新疆421#生产成本 15000 6000 5000 14500 4000 14000 3000 2000 13500 1000 13000 0 -1000 12500 -2000 12000 2022/12 -3000 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 2024/06 资料来源：一德有色、SMM、百川 新疆421#生产成本12732元/吨，利润-1932元/吨云南421#生产成本131131元/吨，利润-2081元/吨四川421#生产成本12110元/吨，利润-910元/吨 库存压力依旧 工业硅总库存 工业硅仓单库存 80 总库存 70 60 50 40 30 20 10 0 2023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/07 40 仓单库存 35 30 25 20 15 10 5 0 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 30 样本工厂库存 25 20 15 10 5 0 2023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/05