有色金属产品周报—氧化铝

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色金属产品周报—氧化铝 2024年8月11日 研究员：王跃 交易咨询：Z0014094审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 •价格： 基本面要点 截止周五15:00收盘，氧化铝主力合约价格收盘于至3832元/吨，周环比-1.14%。单边交易总持仓下降至12.19万手。 现货价格：SMM氧化铝指数均价为3904元/吨，周环比无变动；澳洲氧化铝FOB价格为495美元/吨，周环比上涨15美元/吨，结合西澳运至中国主要港口海运费价格为30美元/吨，汇率小幅震荡，综合折算CIF价格约4350元/吨。 •原料： 国产矿产量：今年国内铝土矿月产量均处于近5年同期最低位，6月国内铝土矿产量498.97万吨，同比-16.03%，环比1.32%。 海外矿进口：进口量攀升至同期最高位，6月进口铝土矿1333.48万吨，同比15.34%，环比-1.58%。1-6月累计进口7744.66万吨，同比7.37%。 铝土矿港口情况：截止上周，国内港口铝土矿周度到港总量369.72万吨，较前一周减少46.45万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港总量122.28万吨，较前一周减少23.23万吨；澳大利亚主要港口铝土矿周度出港总量90.53万吨，较前一周减少7.45万吨。 海内外铝土矿价格：周内，几内亚矿价CIF、澳矿CIF无变动；国内4省高低铝土矿均价无变动。 •供给： 产量：截止本周四，氧化铝产量163.482万吨，环比增加3.75万吨或2.35%。开工产能为8635万吨，无变动。开工率84.00%，周环比0%。进出口：6月，氧化铝进口3.77万吨，同比109.1%；出口15.71万吨，同比16%，净进口-11.94万吨。 截止本周五，进口盈利仍在水平面以下，为-437.81美元/吨，进口窗口持续关闭。 •需求： 截止本周四，国内电解铝总产量83.00万吨，远高于历史同期水平，环比增加0.19万吨或0.23%。开工产能4342.6万吨，环比无变动。 •库存： 截至本周五，国内氧化铝厂库为8万吨，无变动。社库为96.2万吨，去化1.6万吨。港口库存为6.6万吨，累积1.4万吨。交割库存14.92万吨，去化 3.27万吨。电解铝厂原料库存为291.1万吨，去化3.4万吨。 •利润： 周内，氧化铝生产完全成本微幅下调，为2852.3元/吨。氧化铝理论利润随之上升，为1051.71元/吨。 •价差： 基差陡然缩小至72元/吨。 东亚期货2 氧化铝产业链 •上游：铝土矿的开采 •中游：加入烧碱、动力煤等 辅料，通过拜耳法烧制出氧化铝 •下游：利用电解法将氧化铝 冶炼出电解铝，再通过铸造、挤压、热轧等方法投入终端应用行业如房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等。 东亚期货3 1 价格 2 供需基本面 3 库存 4 基差 目录 氧化铝主力合约日线走势 东亚期货5 1 价格 2 供需基本面 3 库存 4 基差 目录 铝土矿供应仍然偏紧 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1,000 900 800 700 600 500 400 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350 300 250 200 150 100 中国铝土矿月度产量季节性：万吨铝土矿国内港口到港量汇总：万吨 2,000 铝土矿进口量 国内铝土矿产量 进口依赖度（次轴） 80 1,500 70 1,000 60 500 50 0 40 中国铝土矿进口量季节性：万吨中国铝土矿进口依赖度：万吨；% 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 东亚期货 数据来源：SMM，钢联，东亚期货7 铝土矿价格持稳 海外铝土矿价格：美元/吨国产高品铝土矿价格：元/吨 几内亚铝矿CIF-平均价澳洲铝矿CIF-平均价 80 70 60 50 40 山西高品位矿河南高品位矿广西高品位矿贵州高品位矿 650 600 550 500 450 400 350 300 250 国产低品铝土矿价格：元/吨 山西低品位矿河南低品位矿广西低品位矿贵州低品位矿 600 500 400 300 200 东亚期货 数据来源：SMM，钢联，东亚期货8 氧化铝供给：受矿石供应及检修影响，增量有限 建成产能 运行产能 产能利用率 11,00090 10,000 85 9,000 80 8,000 75 7,000 70 6,000 65 170 2021年 2022年 2020年 2023年 2024年 160 150 140 130 120 110 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝产量季节图：万吨氧化铝产能与开工率：元/吨 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 氧化铝开工产能季节性：万吨氧化铝周度开工率季节图：% 90 2021年 2022年 2023年 2024年 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8,800 2023年 2024年 8,600 8,400 8,200 8,000 7,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 东亚期货 数据来源：百川盈孚，钢联，东亚期货9 需求：电解铝产量后续增长预期有限 电解铝周度产量季节性：万吨 电解铝开工产能：万吨 852020年2021年2022年2023年2024年80757065 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2023年2024年 4,4004,3004,2004,1004,0003,9003,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 370 电解铝月度产量 铝水比例 75 350 70 330 65 310 290 60 270 55 电解铝建成产能 电解铝运行产能 产能利用率 4,60097 4,400 95 93 4,200 91 4,000 89 3,800 87 3,600 85 电解铝产能与开工率：万吨；%电解铝产量与铝水比例：万吨；% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 东亚期货 数据来源：钢联，百川盈孚，东亚期货10 成本因矿价下调而随之下降；相应的，利润上升 氧化铝主产地生产完全成本：元/吨 氧化铝主产地利润：元/吨 山东 山西 广西 河南 贵州 山东 山西 广西 河南 贵州 3,1001,400 3,000 1,200 2,900 1,000 800 2,800 600 2,700 400 2,600 200 2,500 0 2,400 (200) 2,300 (400) 数据来源：钢联，东亚期货 东亚期货11 1 价格 2 供需基本面 3 库存 4 基差 目录 库存 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2022年 2023年 2024年 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 电解铝原料库存：万吨 340 2022年 2023年 2024年 330 320 310 300 290 280 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝工厂库存：万吨氧化铝社会库存：万吨 2022年2023年2024年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝港口库存：万吨 2020年2021年2022年2023年2024年 908070605040302010 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 东亚期货 数据来源：iFind，钢联，东亚期货13 1 价格 2 供需基本面 3 库存 4 基差 目录 氧化铝现货价格持稳；本周基差急剧缩窄 国内氧化铝期现货价格及基差：元/吨 4,200 氧化铝基差中国氧化铝现货汇总价格氧化铝:主力合约:收盘价 300 3,800 0 3,400 (300) 3,000 2,600 2023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07 (600) 东亚期货 数据来源：i钢联，东亚期货15 进口亏损持续扩大，进口窗口关闭 氧化铝主产区现货平均价格走势：元/吨国内外氧化铝现货平均价格及进口盈亏：元/吨 4,000 山东山西广西河南贵州 4,600 氧化铝进口盈亏(次轴)中国氧化铝现货汇总价格西澳氧化铝CIF 500 3,800 3,600 3,400 4,300 4,000 300 100 (100) (300) 3,200 3,000 3,700 3,400 (500) (700) (900) 2,800 3,100 (1,100) (1,300) 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2,600 2,800 (1,500) 2022-01 2022-03 2022