尿素策略周报

郑州营业部李连胜 尿素周报 期货从业资格号:F0289047 交易咨询从业证书号:Z0000848 辅助研究员：王慧慧 期货从业资格号:F03124635 审核人:赵洪虎 2024年08月11日 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 01 行情回顾 目录 CONTENTS 价格价差 03 02 04 供需分析库存分析 05 成本利润分析 01. 行情回顾 周行情回顾 指标 情况 驱动 供给 国产 周开工率79.32%（-0.48%），周产量122.45（-0.74），周均日产17.49（-0.11）；龙华80-100wt近期或投产；检修扰动大于新投产，供给环比下降 偏紧 需求 农业需求 秋季高磷肥，复合肥开工率38.75%（0.29%），库存68.55（3.13） 支撑 工业需求 三聚氰胺开工率72.95%（7.17%） 支撑 企业库存 隆众32.43（0.56），卓创30.55（0.79） 支撑 库存 港口库存 隆众16.9（2.3），卓创16.7（3）出口政策严控但印标及出口消息扰动 不定 成本利润 固定床现金流1704（1），天然气现金流1792，固定床毛利367，偏低，历史均值439左右 目前农需仅秋季复合肥生产，工需提前偏强支撑，企业库存低位累库较慢，出口及淡储扰动不定，本周09基差反弹后继 策略 续走弱，09卖基差交易根据自身能力和需求可止盈（基差走至50以内）或继续持有，15月差可关注正套机会；短中期09合约或2000-2100区间震荡，中长期可逢高空。 02. 价格价差分析 本周尿素价格 1500 2019/8/92020/4/92020/12/92021/8/92022/4/92022/12/92023/8/92024/4/9 2000 2500 3000 3500 尿素连11 固定床现金流成本 现货价格 出口折算 期货主力 3000 2600 2200 1800 1400 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 2020年2021年2022年2023年2024年 尿素价格 3400 资料来源：wind 期货价格 3500UR0130002500200015001000 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 主力合约持仓量 500000400000300000200000100000 01月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 主力合约成交量 150000012500001000000 750000500000250000 0 1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：wind 主力基差：期货先弱后强，基差走强后回落 800 01基差 6004002000-200 -400 1月2日 2月1 1000 09基差 800 600 400 200 0 -200 1月1日2月11日3月23日5月3日6月13日7月24日9月3日10月14日11月24日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 策略 09基差：卖基差交易操作，50以内注意止盈，有能 力的企业可持有至交割。 资料来源：wind 主力月差：1-5月差回落 UR1-5 350 250 150 50 (50) (150) (250) 5月20日6月2 UR9-1 300 200 100 0 (100) 1月20日2月20日3月20日4月20日5月20日6月20日7月20日8月20日 20-21 21-22 22-23 23-24 24-25 策略 1-5月差：30附近正套入场 资料来源：wind 产业链价格 5000 甲醇价格 4000 3000 2000 1000 1月1日2月 资料来源：wind 2500硫酸铵价格200015001000 500 0 1月1日2月 6000氯化钾价格50004000300020001000 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 2020年2021年2022年2023年2024年 产业链价格 2000 1500 氯化铵价格 1000 500 0 1月1日2月 资料来源：wind 产业链价格 4000磷酸一铵价格 4500 磷酸二胺价格 3500 4000 3000 3500 2500 3000 2000 2500 1500 2000 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 1月1日2月 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：wind 2500尿素-硫酸铵价差200015001000 500 0 1月1日2月 1500甲醇-尿素价差 10005000 -500 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 产业链价差 2500 2000 尿素-氯化铵价差 1500 1000 500 1月1日2月 资料来源：wind 广西-河南价差 350 250 150 50 -50 -150 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 区域价差：广东、广西销区与河南区域价差历史偏高，江苏与河南价差历史偏低 400 广东-河南价差 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 300 200 100 0 -100 -200 1月1日2 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 江苏-河南价差 策略 关注价差走弱套利机会 1月1日2月11日3月23日5月3日6月13日7月24日9月3日10月14日11月24日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：wind 03. 供需分析 供给 50 周度检修量 40 30 20 10 0 1月3日3月 检修 检修量21.79（0.81） =气制检修量1.78（0.95）+煤制检修量20.01（-0.14） 本周期内3家企业检修，下周预计2-3家企业检修。 资料来源：隆众 供给 20尿素日产19181716151413 1月2日2月17 150尿素企业周产量130110 9070 1月2日2月21日4月11日5月27日7月19日9月11日11月8日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 时间产量涨跌环比同比 2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月 506.14-11.61-2.24%9.59%536.3530.215.97%18.92%568.3732.035.97%10.91%546.73-21.65-3.81%5.60%547.580.850.16%5.27%513.07-34.51-6.30%0.32%554.1741.108.01%6.99% 产量 日产回落，17.5-18之间波动，周产量小幅下降。 资料来源：隆众 千公顷 农业需求±70%：环比略减 农用氮、磷、钾化学肥料（折纯）产量（万 农作物播种面积 800 吨） 40000 30000 600 20000 10000 400 2月累计 0 2 小麦 20192020 玉米稻谷棉花 2021 油菜甘蔗 20222023 花生大豆甜菜 40000 39000 38000 37000 36000 35000 34000 33000 32000 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 31000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 全国夏粮播种面积（万亩） 39259 39657 39795 39913 39920 小麦播种面积（万亩） 34066 34367 34443 34589 34636 全国环比 1.01% 0.35% 0.30% 0.02% 小麦环比 0.88% 0.22% 0.42% 0.14% 0.00% 资料来源：国家统计局 农业直施±53%：农作物需求空档 月份 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 3-4月冬小麦返青肥旺季；3-5 玉米等大田作物进入全年最大的追肥旺季，从东北开始，延续到7月底 多数区域淡季，仅苏 月全国春玉米底肥和备肥；东 秋小麦备肥和用肥， 需求 皖北部有小麦冬腊肥 北部分区域、华东、华中以南 需求淡季 集中在安徽河南区 冬储 需求 早稻用底肥和备肥，复合肥为 域，其他区域用量少 主 春玉米 播种 播种 播种 生长 生长 收获 收获 收获 秋玉米 播种 播种 生长 生长 收获 收获 淡季水稻 播种 播种 生长 生长 收获 收获 早稻 播种 生长 生长 收获 晚稻 播种 生长 生长 收获 冬小麦（95%） 生长 生长 生长 生长 收获 收获 播种 播种 生长 生长 春小麦 播种 播种 生长 生长 生长 生长 收获 收获 棉花 播种 生长 生长 生长 生长 收获 冬油菜 生长 生长 生长 生长 收获 播种 播种 春油菜 播种 生长 生长 生长 收获 收获 甘蔗 播种 播种 生长 收获 收获 收获 播种 生长 收获 收获 花生 播种 生长 生长 生长 生长 生长 收获 春播大豆 播种 播种 生长 生长 收获 收获 夏播大豆 播种 生长 生长 收获 甜菜 播种 生长 生长 生长 收获 资料来源：社会资料 东北尿素需求情况：历史低位持平，后续或反弹 25 东北尿素到货量（万吨） 20 15 10 5 0 1月5日2月24 资料来源：隆众 淡储：采购时间或延迟为11月-4月 进度 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 化肥淡储总量尿素储备量尿素占比 200080%70%150060%50%100040%30%50020%10%00% 淡储库存占比 40% 70% 100% 100% 40% 70% 100% 100% 40% 70% 100% 100% 40% 70% 100% 100% 2023预计尿素淡储量400万吨左右，第三月末库存量至少达160万吨，较去年减少40万吨左右；第四月末库存量至少达280万吨，较去年减少120万吨左右；第五、六月末库存量至少达400万吨。 资料来源：社会资料 复合肥±17% 1000 山东复合肥利润45%S 800600400200 0 1月4日 2月17日 4月6日5月23日7月6日8月18日10月13日11月25日 2021年 2022年2023年2024年 4000复合肥CL价格35003000250020001500 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：隆众、wind 复合肥：开工继续环增，秋季高磷肥生产 卓创-复合肥开工率 75%65%55%45%35%25%15% 5% 1月2日2月 隆众-复合肥企业库存 150100 50 0 1月1日2月24日4月7日5月19日6月30日8月11日9月24日11月18日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 150卓创-复合肥企业库存100 50 0 1月2日2月10日3月30日5月16日7月2日8月19日10月7日11月24日 2019年2020年2021年 资料来源：隆众、卓创 山东复合肥需求情况：震荡回升 2500 山东临沂复合肥需求