纸浆策略周报

纸浆周报：传统淡季、区间盘整 郑楠期货从业资格号:F0260788交易咨询从业证书号:Z0002070 辅助研究员辅助研究员 秦玥期货从业资格号:F03108774姚东江期货从业资格号:F03113296 审核人:邵远慧2024年8月11日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 核心观点 需求 目前成品纸市场表现冷清，纸价提涨乏力，月内价格多表现稳定或走弱后稳定局面，市场表现不温不火，业者市场参与积极性不足。行业淡季的影响暂未消退，纸厂开工率不高，去库效率低下，补库低迷。 供应 1）Suzano巴西新产能投产，下半年阔叶浆市场供应预计增加。2）7月底，Suzano宣布2024年7月份中国市场桉木浆报价650美金。3）智利Arauco公司公布7月份木浆外盘：针叶浆银星765美金/吨，下降55美金/吨。4）UPM通知中国客户新一轮针叶浆报价，面价800美金/吨。5）2024年6月纸浆进口260.7万吨，环比减少7.6%，同比减少13.7%，全年累计进口1783.2万吨，累计同比增加1.6%。针叶浆进口54.97万吨，环比减少22%，同比减少36%，全年累计进口442.8万吨，累计同比减少3%。 库存 中国纸浆主流港口样本库存量：176.8万吨，较上期下降1.5万吨，环比下降0.8%，库存量在本周呈现去库的走势，港上库存在连续四周累库后本周转为去库走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存整体变动不大，呈现小幅去库的趋势，周期内港上出货速度变动不大，目前基本维持1.2万吨/天左右，港上阔叶浆数量多于针叶浆。整体来看，港口库存处于年内中位水平。 外汇 美国经济数据不及预期，市场预计年内将进入降息周期，降息75-125bp，对人民币产生利多，预计人民币汇率下半年将偏强运行。 策略 高抛低吸，区间震荡 资料来源：隆众资讯、钢联数据终端、一德期货 加权周线技术分析 纸浆加权周线技术分析（0809）：本周在上一周相对强势的基础之上，纸浆加权在5600-5800区域盘整，阴阳线形态表明，多头在5630防线稳固，触线反弹，周五多头反击，依旧掌控局面，目前依旧处于连续五周窄幅箱体横向震荡，后市观察5630低点支撑情况以及商品整体大势反弹力度。上方5850区域压力位，下方5630支撑不变。随着价格演变后续有可能在周线级别向5850以上震荡攀升。 资料来源：一德期货、文化财经 01 行情回顾 02 供给 03 目录需求 CONTENTS 04 05 库存利润 01. 行情回顾 1.1现货价格 资料来源：一德期货、隆众资讯、文华财经 1.2期货市场主力合约回顾 资料来源：wind 1.3基差：银星基差维持在年内高位 资料来源：隆众资讯、一德期货 02. 供给 2.1国内漂针、阔浆进口分国别（万吨） 6月，由于漂针浆海外的高位报价以及国内市场的低迷需求，订货量受影响，智利、加拿大、美国、俄罗斯、芬兰较上月出现不同程度的下滑。多家浆厂在乌拉圭投入产能，产能增大，导致发运中国货量环比增加24%。 资料来源：海关总署（当月20日公布上月数据） 2.2浆及原料国内进口（万吨） 6月，外盘高位挺价，国内需求低迷，工厂、贸易商没信心接高价货，进口的浆种呈不同程度下滑。 资料来源：海关总署（当月20日公布上月数据） 2.3国内阔叶浆周产量（万吨）：中国阔叶浆样本产量为22.77万吨，较上周产量增加2.79万吨。 资料来源：我的钢联 03. 需求 3.1成品纸产能利用率：生活纸产能利用率上升较为明显，环比+1.7个百分点。主因部分头部纸企有新增产能，另部分纸企有检修纸机复产，故产能利用率上升。 资料来源：我的钢联、隆众资讯 3.2成品纸产量 资料来源：隆众资讯、一德期货 3.3成品纸进出口 资料来源：海关总署（当月20日公布上月数据） 04. 库存 4.1中国纸浆主流港口样本库存量：176.8万吨，较上期下降1.5万吨，环比下降0.8%，库存量在本周呈现去库的走势，港上库存在连续四周累库后本周转为去库走势。 资料来源：我的钢联 4.2交易所仓单、库存处于历史高位 资料来源：上海期货交易所 4.3成品纸周度企业库存 资料来源：我的钢联 4.4欧洲库存：处于历史低位 数据来源：Europulp 05. 利润 5.1成品纸利润：木浆系原纸利润升多降少，其中双胶纸利润下降较为突出，主因原纸下降幅度大于成本下降幅度，毛利率明显下降。 资料来源：我的钢联、隆众资讯 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn