东兴晨报

东兴晨报P1 2024年8月7日星期三 分析师推荐 【东兴农林牧渔】牧原股份（002714.SZ）：业绩扭亏为盈，成本助推全年盈利释放（20240807） 事件：公司公布2024年半年度报，公司2024年上半年实现营业收入568.66 亿元，同比增长9.63%，实现归母净利润8.29亿元，相比去年同期扭亏为盈。 生猪养殖量利齐升，完全成本持续下行。公司24年上半年合计销售生猪 3238.8万头（其中商品猪2898.2万头，仔猪309.3万头，种猪31.2万头）， 同比增长7%。截至2024年6月末，公司能繁母猪存栏为330.9万头，生猪 养殖产能8048万头，预计全年生猪出栏区间为6,600-7,200万头，销量维持 稳健增长。公司养殖完全成本持续下行，24年6月已接近14元/kg，相比23年平均成本15元/kg的完全成本下降1元/kg左右，其中饲料成本下行贡献占4成，自身养殖成绩提升和费用优化占6成。猪价上涨与成本优化下，公司生猪养殖业务量利齐升，业绩实现扭亏为盈。预计随着公司养殖成绩的持续提升，公司养殖完全成本有望在下半年继续下降。我们认为，供给端收缩逐步传导至商品猪供应，叠加下半年消费旺季需求边际改善，猪价有望在下半年维持震荡走高的趋势，公司全年业绩将持续兑现。 屠宰产能利用率有待进一步提升。24年上半年公司合计屠宰生猪541.5万头，产能利用率37%，相比去年同期基本持平，上半年亏损5亿元。主要原因是下游需求不振，24年上半年全国生猪定点屠宰量同比下滑0.68%，公司屠宰开工率也受到行业影响。未来公司将持续开拓肉食销售市场和渠道，优化产品结构，提升产能利用率和运营效率，提升屠宰肉食板块的盈利能力。 资产负债率优化，现金流情况持续改善。得益于生猪养殖业务盈利能力提升，公司现金流情况持续改善。24H1公司经营性现金流净额154.74亿元，货币资金余额203.60亿元，资产负债率61.81%，相比Q1下降1.78个百分点，公司资金储备充足，现金流安全稳定。未来公司还将持续开拓融资渠道，优化负债结构，继续降低资产负债率水平。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司作为生猪龙头企业的核心成本优势，公司业绩有望随猪周期回暖持续改善。我们预计，公司24-26年归母净利分别为140.79、272.04和219.46亿元，EPS为2.65、4.97和4.01元，PE为 17、9和11倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：公司生猪销售不及预期，生猪价格波动风险，生猪疫病风险等。 (分析师：程诗月执业编码：S1480519050006电话：010-66555458) 【东兴建材】非金属材料：内需之重下政策推进行业估值修复——非金属材料周报（20240807） A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 2,869.83 0.09 深证成指 8,449.58 -0.17 创业板 1,620.33 -0.43 中小板 5,416.28 -0.28 沪深300 3,341.49 -0.04 香港恒生 16,877.86 1.38 国企指数 5,933.17 1.38 名称价格行业发行日 A股新股日历（本周网上发行新股） 珂玛科技8.00电子20240805 巍华新材17.39基础化工20240805 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 周观点：内需之重下静待新平衡，政策推进行业估值修复 2024年上半年地产行业无收敛负向循环的态势还没有发生改变，行业景气度依然处于持续的下滑当中。地产影响从实业链到金融链条，再到消费链，对经济产生了明显的拖累。地方政府受债务压力，专项债发行规模下降。消费拉动内需的作用在后疫情阶段释放后较2023年减弱，投资也在地产的拖累下对经济拉动也变弱。但在人民币贬值和海外需求较好的情况下，叠加中国加大主动拓展海外市场，出口从2023年的拖累变成经济拉动的积极动力。2024年上半年GDP增速为5%，虽然二季度增速回落至4.70%，但经济增长总体稳定。同时，经济也显现出量强价弱的状况。 在地产影响经济需求持续疲弱的情况下，中央政府发债成为稳定需求的重要方向。严监管和市场规范等各种综合举措降本增效，保证中国经济增长的稳健。但建筑建材行业继续受地产的直接拖累，需求低迷，行业继续处于历史低位波动，行业优胜劣汰进一步加剧，有利于行业集中度提升，这样的环境下龙头和优秀公司受益较多。并且之前美联储降息的市场预期发生延后，高利率持续时间超预期，外部环境约束没有发生根本的变化，再一次验证了我们2023年11月28日发布的《2024年建筑建材行业展望（宏观篇）：内需之重下的新平衡》报告中和市场预期不一致的观点。 2024年下半年经济的内外部环境较年初时虽然并未发生根本的变化，但是市场经济优化的举措在陆续落地，包括各种严监管的法规和制度陆续出台，像 《公司法》等得到进一步的完善。这些经济、行政和法律法规等举措推出和实施减少了市场经济摩擦成本，减少了经济的跑冒滴漏，完善了市场经济运行的框架，为降本增效打下基础，为投入产出效率的提升打下基础。同时，房地产相关政策的出台也对地产行业的负向无收敛循环产生了积极的作用，为地产行业的回归长期健康发展打下坚实的基础。2024年下半年在改革进一步深化的情况下，中央财政积极发力，货币政策积极配合，地产对于经济的拖累将得到进一步的控制，需求将得到进一步的改善，经济迎来新的平衡是大概率事件。建筑建材行业供给端在当前的环境下得到优化和改善，行业也将迎来新的平衡，等待估值改善和业绩改善的戴维斯双击。 行业情况：上周全国水泥煤炭价格差环比下降1.23%；全国水泥库容比环比上升1.05；全国浮法玻璃价格环比下降27元/吨；全国浮法玻璃企业库存环比增加199.90万重箱；上周光伏玻璃价格环比下降。玻璃纤维2400tex价格环比保持不变。涂料开工率为38%，环比保持不变。涂料开工率环比保持不变；钛白粉、多晶硅价格环比保持不变。PVC、SBS改性沥青、中国塑料城PE指数环比下降。环比保持不变。 风险提示：房地产政策调控效果不及预期、需求促进政策效果低于预期、国际贸易保护超预期发展、能源和原材料成本冲击超预期。 (分析师：赵军胜执业编码：S1480512070003电话：010-66554088) 重要公司资讯 1.神州数码：子公司中标中国移动2024年至2025年新型智算中心采购项目。（资料来源：同花顺） 2.通用股份：控股股东转让6.92%股份每股价格3.97元。（资料来源：同花顺） 3.福耀玻璃：上半年净利润34.99亿元，同比增长23.35%。（资料来源：同花顺） 4.昂立教育：教育培训业务仍属于强监管行业公司将密切关注相关政策动态。（资料来源：同花顺） 5.理想汽车：2024年第31周(7.29-8.4)销量达1.18万辆，连续15周获中国市场新势力品牌销量第一。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国务院国资委：在芯片等领域央企带头使用创新产品。8月6日，国务院国资委印发了《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》（以下简称： 《意见》），在强调央企招标合规的同时，进一步明确招标以外的采购和管控要点。《意见》提到，在卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人、先进医疗设备等科技创新重点领域，充分发挥中央企业采购使用的主力军作用，带头使用创新产品。（资料来源：同花顺） 2.工信部：进一步试点扩大增值电信业务开放。8月6日，工业和信息化部印发《关于创新信息通信行业管理优化营商环境的意见》(以下简称《意 见》)。《意见》提出，推动形成高水平对外开放新局面，进一步试点扩大增值电信业务开放。深入推进电信业务向民间资本开放，有序推进卫星互联网业务准入制度改革。（资料来源：同花顺） 3.海关总署：今年前7个月我国货物贸易进出口总值24.83万亿元。2024年前7个月，我国货物贸易（下同）进出口总值24.83万亿元人民币，同比 （下同）增长6.2%。其中，出口14.26万亿元，增长6.7%；进口10.57万亿元，增长5.4%；贸易顺差3.69万亿元，扩大10.6%。按美元计价，前7个月，我国进出口总值3.5万亿美元，增长3.5%。其中，出口2.01万亿美元，增长4%；进口1.49万亿美元，增长2.8%；贸易顺差5180亿美元，扩大7.9%。 （资料来源：同花顺） 4.乘联会：初步统计7月乘用车市场零售172.9万辆同比去年同期下降2%。乘联会初步统计显示，7月1-31日，乘用车市场零售172.9万辆，同比去年同期下降2%，较上月同期下降2%，今年以来累计零售1,156.8万辆，同 比增长2%；7月1-31日,全国乘用车厂商批发195.6万辆，同比去年同期下降5%，较上月同期下降10%，今年以来累计批发1,370.8万辆，同比增长4%。7月1-31日，乘用车市场新能源零售87.9万辆，同比去年同期增长37%，较上月同期增长3%，今年以来累计零售499.1万辆，同比增长34%；7月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发95.5万辆，同比去年同期增长30%，较上月同期下降3%，今年以来累计批发557.5万辆，同比增长30%。（资料来源：同花顺） 5.财政部等两部门：下达中央财政水利救灾资金6.49亿元。为积极应对目前严峻复杂的防汛抗洪救灾形势，8月6日财政部会同水利部下达中央财政水利救灾资金6.49亿元，支持辽宁、吉林、黑龙江、安徽、福建、山东、 河南、湖北、湖南、广西、重庆、四川、陕西、甘肃等14省(自治区、直辖市)做好台风、洪涝水利防汛救灾相关工作。中央财政重点对这些地区开展水 利工程设施水毁修复、排查消除安全隐患等工作予以适当补助，助力保障水利工程设施主汛期安全运行。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴石油石化】石油石化行业：国内天然气价涨量增，欧美库存大增（20240807） 天然气—价格：国内LNG出厂价格月环比上涨，英国天然气期货价格月环比上涨，美加两国价格有所回调。截至8月2日，国内LNG出厂价格为4875元/吨，环比上月涨9.33%；英国天然气期货价格环比上月涨14.06%，美加两国价格分别下跌19.79%、2.22%。 供需和库存：中国天然气7月产量环比上涨，欧美天然气库存量月环比均大幅上涨。7月，中国天然气单月产量670730吨，环比涨3.02%。截至7月26日，美国液化天然气/液化石油气（不包括丙烷/丙烯）库存176975 千桶，环比上涨10.74%；截止8月2日，欧洲天然气库存量为972.24亿千瓦时，环比上涨9.93%。 进出口：欧洲天然气7月累计进口量月环比上涨，欧洲自俄罗斯天然气7月进口累计量环比上涨。7月，欧洲 天然气进口累计量为155799.05百万立方米，月环比涨1.23%；欧洲自俄罗斯天然气累计进口量为18367.3 百万立方米，环比上月涨7.77%。 结论：国内，LNG出厂价格上涨，天然气7月产量环比上涨。欧洲，天然气7月累计进口量环比上涨；自俄 罗斯天然气7月进口累计量环比上涨；库存大幅上涨；英国天然气期货价格环比上涨。美国，天然气期货价回调，库存大幅上涨。 风险提示：地缘政治风险；能源价格大幅波动的风险；需求不及预期的风险。 （分析师：莫文娟执业编码：S1480524070001电话：010-66555574） 【东兴石油石化】石油石化行业：全球原油价格回调，美国继续去原油库存（20240807） 全球原油价格环比上月回调。截至8月2日，Brent原油期货结算价为76.81美元/桶，环比上月下跌10.93%；WTI、Brent、ESPO原油现货价格分别为76.31美元/桶、80.84美元/桶、73.23美元/桶，环比上月跌8.48%、4.89%、9.88%。8月，OPEC原油现货价格为79.82美元/桶，环比下跌5.42美元/桶，跌幅为6.36%。中国原油现货月度均价（南海）