有色金属套利周报

有色金属套利周报 2024年8月5日 策略团队 王伟伟 吴玉新 谷静 封帆 张圣涵 从业资格号 F0257412 F0272619 F3016722 F3036024 F3022628 交易咨询号 Z0001897 Z0002861 Z0013246 Z0014660 Z0014427 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 审核人：王伟伟 品种 套利策略 策略逻辑 入场区间 沪铜 逢低布局 1、精铜维持高产量，近期铜价下库存继续去化；2、8月份社库延续去库节奏，期现价差和月差好转；3、人民币+进口窗口，压制现货升水；3、消费尚显疲弱，价差向上驱动不足，价差若再次回落可重点关注 9-11月差-300以下 沪铝氧化铝 观望 1、丰水期，电铝产量高峰，消费淡季，冶炼利润继续走低；2、库存继续小幅攀升，对盘面价差构成打压，3、关注氧化铝近月期现机会 9-11月差 【-100，-120】 沪锌 买09空11 1、矿冶矛盾加剧，加工费持续下滑叠加锌价回调，冶炼厂利润压缩严重。2、社库小幅增加，淡季特征明显；3.关注近期锌锭再次跌至低位引发的月差变化 9-11月差 【-50，250】 沪铅 买LME空SHFE 1、铅精矿持续偏紧，废电瓶价格近期小幅回落，原生再生企业利润低下。原生铅交割品有限且产地相对集中，蓄电池旺季即将来临；近期铅进口窗口打开，单吨盈利超千元，上周末小幅回落，可延续正套策略 进口盈利窗口继续锁定比值 沪镍 等待回调再次逢低布局 过剩格局不改，长期逢高沽空策略不变。短期看7月三元正极材料排产环比好转，周内硫酸镍持稳在28500元/吨，折盘面12.95万元/吨;周内镍铁价格继续反弹至990元/镍点，国内铁厂利润修复，印尼NPI项目放缓，预计后期回流国内镍铁增量有限，周内不锈钢库存累积，但排产量依旧较高，居内镍铁过剩量收窄。近期纯镍由于出口窗口打开，出口增加导致周内国内库存下降，海外库存增加至10万吨以上。当前镍铁、硫酸镍、电镍走势劈叉，下半周宏观情绪修复，镍价下破前低后止跌反弹。 9-11月差 【-1000，-1100】 有色套利汇总表 01 铜 铜：价差统计 2500 上海铜现货升贴水 2000 1500 1000 500 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 -500 2021 2022 2023 2024 2400 沪铜期货月差（1-3） 1800 1200 600 0 -600 01-01 03-01 2020 05-01 2021 07-01 2022 09-01 2023 11-01 2024 100 50 升贴水:LME铜(0-3) 0 -50 -100 -150 -200 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024- 2000 进口盈亏：铜 1000 0 -1000 -2000 -3000 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-0 数据来源：wind、SMM、一德期货 铜：库存统计（万吨） 50 40 国内社会库存：铜 30 20 10 0 01-01 03-0105-0107-0109-01 202120222023 11-01 2024 40 上期所库存：铜 30 20 10 0 01-01 03-01 2020 05-01 2021 07-01 2022 09-01 2023 11-01 2024 30 LME库存：铜 25 20 15 10 5 0 01-01 03-01 2020 05-01 2021 07-01 2022 09-01 2023 11-01 2024 10COMEX库存：铜 8 6 4 2 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 20202021202220232024 数据来源：wind、SMM、一德期货 铜：利润统计 5000 4000 3000 2000 1000 0 铜精矿现货冶炼盈亏平衡 铜精矿长单冶炼盈亏平衡 2020-01 -1000 -2000 -3000 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 1400 1200 1000 电力行业用杆加工费（华东）-平均价 电力行业用杆加工费（华南）-平均价 电力行业用杆加工费（华北）-平均价 800 600 400 200 0 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：wind、SMM、一德期货 铜：铜原料供需月度统计 国内铜精矿产量 铜精矿净进口量 铜精矿库存变化量 铜精矿需求量 冶炼损失 国内矿产粗铜产量 阳极铜进口量 阳极铜库存变化量 阳极铜消费量 废铜冶炼量 铜锭冶炼量 中国电解铜产量 2024-05-31 14.19 57.05 -1.00 72.24 1.08 71.16 10.00 -1.13 82.29 15.61 2.46 100.86 2024-04-30 13.74 59.17 -1.00 73.91 1.11 72.80 6.51 -1.49 80.80 14.87 2.34 98.51 2024-03-31 14.68 58.72 -2.00 76.92 1.15 75.76 9.20 -1.25 86.21 11.44 1.80 99.95 2024-02-29 13.24 55.46 -4.00 72.70 1.09 71.61 8.70 -3.52 83.83 9.00 1.70 95.03 2024-01-31 15.80 61.91 -2.00 79.71 1.20 78.51 7.50 2.38 83.63 11.10 1.75 96.98 2023-12-31 14.20 62.53 -2.00 78.73 1.17 76.56 5.14 -6.31 88.01 9.85 1.58 99.94 2023-11-30 13.38 61.24 0.00 74.62 1.10 72.52 8.42 -3.31 84.25 9.68 1.65 96.08 2023-10-31 16.00 58.44 -4.00 78.44 1.18 77.27 8.33 -2.86 88.46 8.77 1.65 99.38 2023-09-30 14.00 56.70 -0.90 71.60 1.06 69.34 7.26 -12.47 89.07 9.78 1.85 101.20 2023-08-31 13.44 68.23 0.00 81.67 1.23 80.44 6.94 1.55 85.83 10.59 1.98 98.90 2023-07-31 14.35 49.97 0.60 63.72 0.96 62.76 8.59 -6.54 77.89 11.44 2.86 92.59 2023-06-30 15.40 53.76 0.70 68.46 1.03 67.44 9.27 0.12 76.59 12.17 2.53 91.79 2023-05-31 13.46 64.69 1.70 76.15 1.14 75.01 8.90 2.93 80.98 12.20 2.30 95.88 2023-04-30 13.47 53.21 -2.10 68.27 1.02 67.25 8.49 -7.46 83.20 10.90 2.40 97.00 2023-03-31 15.59 50.53 -2.50 68.62 1.03 67.59 8.05 -5.20 80.84 11.80 2.00 95.14 数据来源：wind、SMM、一德期货 铜：供需统计 中国：电解铜月度供需（万吨） 单位 产量 进口量 出口量 表观消费量 实际消费量 库存变化 2024-06-30 100.5 28.6 15.8 113.3 117.8 -4.44 2024-05-31 100.9 32.5 7.4 125.9 120.4 5.56 2024-04-30 98.5 28.4 2.5 124.5 124.8 -0.30 2024-03-31 100.0 29.6 2.3 127.2 118.7 8.52 2024-02-29 95.0 25.2 1.4 118.9 97.5 21.37 2024-01-31 97.0 35.9 0.9 132.0 129.4 2.56 2023-12-31 99.9 31.2 1.1 130.0 129.2 0.78 2023-11-30 96.1 37.9 1.7 132.3 132.3 -0.03 2023-10-31 99.4 33.4 1.6 131.1 132.6 -1.42 2023-09-30 101.2 32.8 1.8 132.2 132.6 -0.43 2023-08-31 98.9 32.5 2.1 129.4 131.6 -2.22 2023-07-31 92.6 28.7 2.7 118.6 118.5 0.05 2023-06-30 91.8 28.1 2.2 117.6 119.5 -1.92 2023-05-31 95.9 27.7 1.8 121.8 126.3 -4.52 2023-04-30 97.0 24.2 2.7 118.5 122.3 -3.84 2023-03-31 95.1 24.0 4.7 114.4 126.8 -12.35 数据来源：wind、SMM、一德期货 02 铝 铝：价差统计 500 400 300 200 100 0 -1001-01 -200 -300 -400 上海铝现货升贴水 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2021 2022 2023 2024 600 电解铝期货月差（1-3） 400 200 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 -200 2020 2021 2022 2023 2024 500 山西氧化铝升贴水 300 100 -100 -300 -500 2021 2022 2023 2024 200 氧化铝：期货月差（1-3） 150 100 50 0 01-01 -50 03-01 2020 05-01 07-01 09-01 11-01 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind、SMM、一德期货 铝：价差统计 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 2023-10 进口盈亏：铝 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-0 400氧化铝进口盈亏 200 0 2023-10 -200 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 -400 -600 -800 -1000 60 升贴水:LME铝(0-3) 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-0 数据来源：wind、SMM、一德期货 氧化铝：交新疆无风险套利（以现货价） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2023-08 山西交新疆 山东交新疆 河南交新疆 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-022024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 数据来源：wind、SMM、一德期货 铝：库存统计 150 铝国内：社会库存 120 90 60 30 0 01-01 03-0105-0107-0109-0111-01 2021202220232024