镍和不锈钢产业链月报

镍和不锈钢产业链月报 基本面偏空结构持续，偏弱震荡调整 林嘉旎 从业资格：F03088081投资咨询资格：Z0020770 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2024年7月28日 主要观点 主要观点 月度策略 镍 受美国经济数据疲弱及大选不确定性增加影响，市场避险情绪增加，有色金属板块承压，沪镍上周整体走跌。海外宏观方面，美国7月标普全球制造业PMI录得49.5，回落至荣枯线下，低于预期51.7和前值51.6。大选方面川普获选胜率提升，其主张不希望在11月之前降息、加征关税以及回归传统能源并取消电动汽车补贴等相关主张施压有色金属消费。产业层面，镍价下跌下游企业入场采购情绪升温，精炼镍现货成交明显好转。印尼本土镍矿供应受限，当地工厂为满足正常生产需要，对镍矿进口需求增加，尤其菲律宾去往印尼镍矿船发运量呈明显增量。印尼铁厂虽有利润，但利润空间也在持续收窄。短期内印尼红土镍矿市场价格的高位运行状态仍将持续一段时间，但供应预期会有松动，后市实际审批情况需要跟踪。不锈钢期现双弱，市场对后市信心不足多持看跌预期；7月不锈钢排产有所下降。新能源端，硫酸镍供需双弱，前驱体排产仍偏弱，硫酸镍价格走势承压。总体上，海外宏观扰动，基本面过剩格局延续，LME大量垒库，三元排产仍偏弱，镍价呈现明显下跌；目前镍基本面偏空结构持续，价格向上驱动性偏弱，后市仍然需要注意海外宏观动向和印尼镍矿供应实际情况。 海外宏观主导行情，偏弱运行，主力参考125000-135000震荡 不锈钢 目前镍矿资源仍偏紧，预期有松动，后市实际审批情况需要跟踪。不锈钢排产继续减量，下游需求平淡，以刚需消化现货库存为主；社库高位小减，仓单数量回落但仍偏高；现货变化较慢，基差走强。SMM7月23日讯，近日华东某钢厂高镍生铁成交，国产铁成交价995元/镍点（自提含税）。印尼能源和矿产资源部(ESDM)表示，已批准470家镍公司的三年期工作计划和预算(RKAB)，核定镍矿石开采额度达到每年2.4亿吨。总体上，宏观仍然主导盘面方向走势，高库存和高仓单构成基本面主要压力，盘面偏弱震荡，市场货量偏紧，短期预计仍偏弱震荡为主。 偏弱震荡，主力中枢参考13600-14200 1 镍：围绕板块情绪和印尼镍矿审批情况演绎 国内精炼镍产量（吨） 33000 28000 23000 18000 13000 8000 2018201920202021202220232024 海外十大精炼镍企业产量（吨） 企业 2022 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2023 2023同比 2024Q1 Vale 92000 22200 18000 19200 24400 83800 -8.9% 20800 NorilskNickel 218970 46667 44659 54406 62845 208577 -4.7% 42101 Glencore 122300 32800 32200 32500 33900 131400 7.4% BHPBilliton 53300 13200 13100 13800 12600 52700 -1.1% Sibanye-Stillwater 4839 1180 1525 1925 1084 5714 18.1% AngloAmerican 21300 3300 6100 5400 7000 21800 2.3% Sumitomo 68950 20400 19300 19700 18100 77500 12.4% KoreaResourcesCorporation 14600 5000 4600 4900 1000 15500 6.2% Sherritt 32268 6966 6536 7682 7488 28672 -11.1% Implats 16500 3258 3768 4331 3978 15335 -7.1% 总计 640188 154971 149788 163844 172395 640998 0.1% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内精炼镍表观消费量（产量+净进口）（吨） 2018201920202021202220232024 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 据SMM，2024年6月全国精炼镍产量供给26650吨，环比增加3.9%，同比增加30.77%；7月产量预计继续增至28650吨。6月后镍价开始出现转折，整体震荡下行，相对应的原料价格受镍价影响也开始下降，而海内外价差仍存，可以出口的镍企产量持续增加。另一方面，年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。 表观消费量减少，2024年6月国内精炼镍表观消费（以“产量+净进口”口径算）为23358吨，同比减少30.69%，环比增加5.93%。 精炼镍—产量：国内产能扩张，6月产量2.67万吨，环比+3.9%；表观消费偏稳 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 精炼镍进口量（吨） 国内精炼镍进口分国别（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 201820192020 2021 2022 2023 2024 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 0 精炼镍出口量（吨） 俄镍贸易流向（吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25000 20000 15000 10000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 0 精炼镍：6月净进口-3292吨，俄镍占比56.5%、挪威7% 5000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 荷兰a10167256吨月美国a10167258吨月其他a10167261吨月新加坡a10167259吨月印度a10167260吨月中国a10167257吨月 镍中间品：进口减量，印尼MHP和高冰镍产量继续提升 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2021-09 1月 2021-10 2021-11 2021-12 2019 2月 2022-01 2022-02 2022-03 3月 印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨） 2022-04 2022-05 印尼MHP产量 2022-06 2020 4月 2022-07 MHP进口量（镍吨） 2022-08 2022-09 5月 2022-10 2022-11 2021 2022-12 6月 印尼高冰镍产量 2023-01 2023-02 2023-03 7月 2023-04 2022 2023-05 2023-06 8月 2023-07 2023-08 2023-09 2023 9月 2023-10 2023-11 10月 2023-12 2024-01 2024-02 11月 2024-03 2024 2024-04 2024-05 12月 2024-06 2024-07 86 84 82 80 78 76 74 72 70 2023-06-15 2023-06-30 2023-07-15 2023-07-30 2023-08-14 2023-08-29 2023-09-13 2023-09-28 2023-10-13 2023-10-28 2023-11-12 2023-11-27 2023-12-12 2023-12-27 2024-01-11 2024-01-26 2024-02-10 2024-02-25 2024-03-11 2024-03-26 2024-04-10 2024-04-25 2024-05-10 2024-05-25 2024-06-09 2024-06-24 2024-07-09 2024-07-24 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-05 2022-06 2022-07 自印尼 2022-08 MHP镍平均系数—对硫酸镍指数（%） 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 高冰镍进口量（吨） 2023-01 自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等） 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 6 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 45000201820192020202120222023年2024 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300002018201920202021202220232024 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -5000 中国硫酸镍生产原料占比（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 纯镍生产占比中间品（高冰镍、湿法中间品）生产占比废料生产占比 据SMM，2024年6月份全国硫酸镍产量为3.06万金属吨，7月预计3.01万吨；6月全国实物吨产量13.9万实物吨，环比减少5.82%，同比减少2.24%。受限于原料供应偏紧，镍盐产量不及预期，叠加镍价高位运行，使得盐厂生产利润倒挂，因此硫酸镍出现减产。 6月硫酸镍净进口量13419吨，环比减少45%。 硫酸镍：受制于原料偏紧，6月产量减少5.82%；6月进口减量 中国硫酸镍产量（万金属吨） 中国硫酸镍净进口量（万吨） 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 202