铝产业链周度报告

铝产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2024-7-26 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）美国二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，预期2%，前值1.4%。国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知。 （2）周中社库小幅累积，目前铝锭社库已大幅高于去年同期，据Mysteel统计显示，截止7月25日，中国主要市场电解铝库存为78.3万吨，较本周一库存增加0.2万吨，较上周四库存减少0.1万吨。 主要观点 宏观面美国二季度GDP超预期，二季度PCE通胀数据放缓，但同时耐用品订单回落，市场情绪稍有回暖。基本面国内电解铝炼厂复产基本完成，运行产能处于高位，铝锭供应或较为宽松。需求方面，受传统季节性淡季影响，铝下游需求表现不佳，国内铝加工行业开工率表现较为疲软，国内铝锭库存有所累积，库存水平且高于去年同期。供应总体变化不大，国内产量仍小幅增加，前期释放的产能逐步贡献产量，进口则回落至相对低位。弱基本面对当前价格无提供有力支撑，短期宏观对价格的影响仍较大，宏观情绪有所改善，但基本面依旧偏弱，或仍维持震荡偏弱运行，关注下周美联储议息会议前后是否成为情绪转折点。 交易策略 沪铝震荡偏弱。 多空因素分析（铝） 多方因素 空方因素 国内电解铝炼厂持稳生产为主 需求表现趋弱 云南地区的铝厂复产已接近尾声 铝锭社库继续累积 市场情绪稍有回暖 美国7月Markit制造业PMI陷入萎缩，大幅低于预期值，并创7个月新低，服务业和综合PMI好于预期和前值，均创两年多新高，美股再现剧震，全球经济边际走弱，衰退预期加剧。随着哈里斯被提名，“特朗普交易”减弱，但大选也进入激烈博弈期，虽然民主党支持率正回升，但大选的不确定性仍压制市场表现。美国第二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，高于市场预期的2%，前值为1.4%。美联储关注的通胀指标——核心PCE物价指数在第二季度上升2.9%，较前值3.7%有所放缓，但仍高于预期的2.7%。另外，第二季度实际个人消费支出环比增长2.3%，预期为2%；上周初请失业金人数下降1万至23.5万人，略低于预期。6月耐用品订单环比意外大幅下降6.6%，预期为增长0.3%。据CME“美联储观察”：美联储8月维持利率不变的概率为93.3%，降息25个基点的概率为6.7%。美联储到9月维持利率不变的概率为0%，累计降息25个基点的概率为88.6%，累计降息50个基点的概率为11%，累计降息75个基点的概率为0.3%。 国家统计局公布数据显示，2024上半年我国GDP同比增长5%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%。6月份主要经济指标出现波动。6月社会消费品零售总额同比增长2.0%，较5月回落1.7个百分点。6月规模以上工业增加值同比增长5.3%，较5月回落0.3个百分点。上半年，基础设施投资同比增长5.4%，涨幅回落0.3个百分点；制造业投资同比增长9.5%；全国房地产开发投资同比下滑10.1%，降幅和前5个月持平。国家发改委、财政部正式出台文件，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。国内出台政策支持设备更新，支持消费品以旧换新，情绪上有利好，实际效果关注汽车家电排产。 数据PA分RT析03 中国6月原铝产量同比增加产量升至近10年来最高水平 ( ) (%) 产量:原铝(电解铝):当月值 产量:原铝(电解铝):当月同比 375 365 355 345 335 吨 万 13 11 9 7 5 3253 3151 305-1 295-3 285-5 275-7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 国家统计局发布报告显示，6月，中国原铝（电解铝）产量为367万吨，同比增长6.2%。6月份云南待复产产能已基本全数投入生产，另外，内蒙古地区增加了一些新产能，使6月氧化铝产量同比增加，且中国6月份原铝产量升至近10年来最高水平。进入7月份，SMM表示，国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因内蒙华云3期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽。 数据PA分RT析03 铝成本:氧化铝价格持稳预焙阳极价格持平 2024年6月中国氧化铝产量为719.3万吨，同比增加1.4%，环比增幅仍然有限。6月国内冶炼厂提产和减产并行，且ft西和河南地区铝土矿复产不及预期，本土矿供应仍偏紧，仍然限制当地产量提升。后续来看，SMM调研显示，ft西地区约30万吨复产产能将在7月逐步释放，广西地区某氧化铝厂计划7月中旬结束检修，届时将恢复约30万吨运行产能。此外，内蒙古地区新投产能预计7月中逐渐释放。尽管部分地区铝土矿并未大规模复产，但仍然预计7月国内日均氧化铝产量将继续增加。近期贵州地区因持续性降雨，部分铝土矿ft停产，导致当地矿石紧张程度加剧。截至7月25日，河南氧化铝报价3885元/吨，价格较上周持平，ft西氧化铝报价3915元/吨，价格较上周涨5元/吨，华东地区市场价预焙阳极报价至5030元/吨，较上周持平。 河南一级氧化铝平均价季节性走势图 9,500.00 华东地区预焙阳极价格季节性走势图 4,000.00 8,500.007,500.00 3,500.00 6,500.00 3,000.00 5,500.004,500.00 2,500.00 3,500.00 2,000.00 2,500.00 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 20202021202220232024 20202021202220232024 ( / ) ( / ) 电解铝生产成本季节性走势图 电解铝利润走势图 8,397 17,819 16,819 6,397 15,819 吨 元14,819 元 4,397 吨元 2,397 13,819 12,819 397 11,819 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -1,603 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023202420202021202220232024 电解铝下游消费包括：建筑、房地产（35%），交通（15%），电力（15%）和出口（15%），新能源和光伏的增速较快。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝价格持稳、预焙阳极稳定，生产成本小幅回落，铝价有所走低，冶炼加工利润大幅下跌，整体依旧偏高。 铝下游各板块开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 需求方面，受季节性淡季影响，需求表现较弱，周内加工企业开工率上调0.1%至62.3%。其中铝型材开工率上调0.7%至50%，铝板带开工率下调1.6%至70.4%，铝箔开工率持稳在75.3%，铝线缆开工率持稳在67.6%。 原生铝合金开工率 铝型材开工率 铝行业平均开工率 铝线缆开工率 铝箔开工率 铝板带开工率 再生铝合金开工率 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 47 55 37 27 35 17 15 7 -5 -3 -25 -13 -45-23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2802-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 1-6月份，全国房地产开发投资52529亿元，同比下降10.1%。1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积696818万平方米，同比下降12.0%。房屋新开工面积38023万平方米，下降23.7%。房屋竣工面积26519万平方米，下降21.8%。受益于房地产刺激政策，6月新房销售好转，今年1-6月商品房销售面积同比下滑19%，较前值提高1.3个百分点。总体来看，内需持续下滑，地产大招对房地产拉动效果不明显，期待市场有进一步稳增长政策出台。 (%) (%) 产量:汽车:当月同比 产量:新能源汽车:当月同比 520256 420 206 320 156 220 106 120 56 20 6 -80 01-31 -44 02-2903-3104-3005-3106-3007-3108-31 09-3010-3111-3012-31 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 据中汽协数据，6月，汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。今年1-6月份，汽车产销量分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%。6月新能源汽车产销分别完成100.3万辆和104.9万辆，同比分别增长28.1%和30.1%，环比分别增长7%和10%，市场占有率达到41.1%。1-6月，新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达到35.2%。今年一季度车企价格战加重了消费者的观望情绪，随着价格战阶段性降温，新车上市，国家“依旧换新”政策细则出台，消费者的购买力得到释放，推动新能源汽车销量保持较高增速。 数据PA分RT析03 国内库存继续累积国外库存延续去库 5月23日伦铝库存增至逾两年新高，而后库存步入较为流畅的下行通道，上周库存继续回落，最新库存水平为947225吨，刷新两个月最低位。上期所公布的数据显示，7月19日当周，沪铝库存继续累积，周度库存增加1.38%至265822吨，刷新逾一年新高。全球两大有色金属交易所铝库存合计约121.3万吨，库存压力明显。 2024 2023 2022 2021 2020 LME铝库存季节性走势图 1,840,000.00 1,640,000.00 1,440,000.00 1,240,000.00 1,040,000.00 840,000.00 640,000.00 440,000.00 240,000.00 40,000.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2023 2022 2021 2020 上期所铝库存季节性走势图 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 数据PA分RT析03 铝锭社库去库不畅 铝价下行或刺激部分下游提货需求增加，但目前国内铝锭供应端仍然偏向宽松，铝锭社库去化不畅，周中社库小幅累积，目前铝锭社库已大幅高于去年同期，据Mysteel统计显示，截止7月25日，中国主要市场电解铝库存为78.3万吨，较本周一库存增加0.2万吨，较上周