东兴证券东兴晨报

2024年7月25日星期四 分析师推荐 A股港股市场 东兴晨报P1 【东兴纺织服装】纺织服装行业：纺织制造企业二季度订单较好，预计业绩 指数名称 收盘价 涨跌% 具备韧性（20240725） 上证指数 2,886.74 -0.52 事件：根据国家统计局数据，2024年6月，我国纺织品服装出口额为273.95 深证成指 8,474.7 -0.22 亿美元，同比增长2.54%。其中，纺织品出口额为122.49亿美元，同比增长 创业板 1,644.45 -0.39 6.73%；服装出口额为151.46亿美元，同比下降0.61%。2024年1-6月，我 中小板 5,481.6 0.0 国纺织品服装累计出口额为1431.76亿美元，同比增长1.54%，其中纺织品累计出口额为693.51亿美元，同比增长3.27%；服装累计出口额为738.25亿美元，同比下降0.02%。纺织服装的出口数据维持微弱正增长。 纺织出口整体平稳。海外纺织服装经历了2023年去库目前库存恢复至较好水平，加之需求层面国际市场基本稳定，外贸情况有所好转。但是在海外通胀压力之下，需求景气度仍偏弱，使得出口整体情况呈现弱增长。在出口整体稳健的情况下，行业公司或出现分化，可自下而上关注二季度订单情况。 重点公司好于行业：从运动鞋服制造商的月度数据和部分公司业绩预告观察，重点二季度订单良好，部分企业环比景气度有所提升。由于2023年海外鞋服品牌处在去库存周期，产业链主要企业都在负增长区间。运动鞋制造龙头裕元工业，其制造板块业务自23年订单持续负增长，直至在24年1月份增速转正，4-6月份的订单增速分别为2.50%、8.30%、2.90%。成衣制造龙头儒鸿自23年10月份起增速由负转正，至24年6月份已连续9个月正增长，且二季度的订单增速较一季度环比有所提升，4-6月份订单增速分别为13.12%、27.82%、26.68%。从运动制造龙头的订单看，24年补库需求确定性强，推测 沪深3003,399.27-0.55 香港恒生 17,004.97 -1.77 国企指数 6,016.51 -2.05 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 力聚热能 40.00 机械设备 20240722 博实结 44.50 计算机 20240723 龙图光罩 18.50 电子 20240726 *价格单位为元/股 名称价格行业上市日 A股新股日历（日内上市新股） 绿联科技21.21电子20240726 纺织产业链二季度增速预计也有类似趋势。A股重点公司方面，华利集团发 布2024年半年度业绩预告，上半年公司收入110.5~119.8亿，增20%~30%，归母净利17.5~18.9亿，增20%~30%；据计算公司24Q2收入62.9~72.1亿，同增13%-30%；归母净利9.6-11.0亿，增速为-2%~13%。台华新材，发布2024年半年度业绩预告，上半年公司归母净利4~4.6亿，增118.45%~151.21%；24Q2归母净利2.5~3.1亿，同增129%~184%，增速较一季度进一步提升。海外库存恢复健康，推动了出口订单转好。从海外主要鞋服品牌看，库存已经回到了健康的水平。从主要品牌看，Nike截止到2024年5月31日的季度 收入-1.7%，期末库存为75.19亿美元，同比下降-15.56%，收入端平稳、库 存继续改善；Adidas截止到24年3月31日，季度收入增3.5%，期末库存为 44.27亿欧元，同比继续下降22%，主要公司的库存水平自2023年以来持续回落密，目前均回落至近两年的最低水平。主要鞋服品牌库存去化完成，健康的库存水平推动了供应商订单的正常化。 投资策略：海外鞋服去库存完成，国内优质供应商地位稳固，鞋服订单二季度良好，下半年展望乐观。推荐以优质产能和优秀管理，绑定下游优质客户的制造企业，包括华利集团等。建议关注优质纺织原材料供应商，提升行业地位，关注台华新材等。 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 风险提示：海外通胀持续压制需求，市场竞争加剧等。 （分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：沈逸伦执业编码：S1480523060001电话：010-66554044） 【东兴机械】中小市值有望迎估值修复，关注设备更新主线——机械行业 2024年半年度展望（20240724） 机械行业涨幅排名靠后，整体估值处于历史低位。年初至今（7月18日）申万机械一级行业指数涨幅-16.30%，涨幅位居第22位。跑输同期上证指数、沪深300、中证500指数18.15、16.38和6.15个百分点。从估值来看，截至2024年7月18日，申万机械设备一级指数PE-TTM（剔除负值）为22.33 倍，位于3.98%历史分位，低于2014年以来历史中位数27.65倍。从2024 年中报机械设备公募基金配置比例为3.02%，排名第12位。从2024中报相对于2024年Q1来看，机械设备公募基金配置比例变化-0.15个百分点，相对于其他行业公募基金配置比例变化，排名倒数第七。 细分板块业绩分化。从年初至今（7月18日）机械设备细分行业来看，仅摩托车、轨交设备、工程机械整机和油田服务板块取得正收益，涨幅分别为21.77%、12.31%、11.74%、6.70%。从业绩来看，除机器人、印刷包装设备、磨具磨料、仪器仪表扣非归母净利润出现下滑，其余子板块扣非归母净利润均实现正增长。其中，锂电专用设备、光伏加工设备、激光设备、机床工具、工程机械器件净利润增速低于收入增速，盈利能力较弱，体现下游景气度较为低迷。半导体设备、工控设备、轨交设备和纺织服装设备净利润增速大幅领先收入增速，体现了较强的盈利能力。 大市值风格占优。统计年初至今（7月12日）申万机械设备一级指数成分股，市值越大的标的其现金流情况越好，久期较小，在年初以来宏观经济不确定性较大的市场环境中，受到资金追捧。展望未来，随着稳增长政策持续加大力度和落地，市场信心和风险偏好有望得到提振，未来业绩增速展望较高的成长性中小市值标的估值有望得到修复。结合宏观经济政策，建议围绕设备更新和节能减排重点关注压缩机和机床细分板块。 工商业制冷设备政策推动下的更新替换增量可期。降低能耗一直是压缩机产品发展的方向。从销量看，2021年工商用制冷压缩机2463万台。根据冶金工业规划研究院测算，据《制冷设备更新改造和回收利用实施指南（2023年版）》工作目标，到2025年，在运行工商业制冷设备中，能效达到节能水平及以上的高效节能产品占比分别达到40%，当年新生产高效节能工商业制冷设备占比达到55%。考虑每年新增高效节能制冷设备占比增加，估计完成政策要求需要更新改造的工商业制冷设备约为3500万台（套），仅政策推动下 的更新替换带来的增量就超过了2021年高点全年销量2463万台，更新替换带来的增量可期。推荐汉钟精机，有望受益标的：冰轮环境、冰山冷热、雪人股份、鑫磊股份。 2023-2026年有望迎来机床行业更新需求快速增长。机床上一轮销售高峰是 在2011-2014年，更新需求有望在2021-2024年快速增长。根据前瞻研究院 的数据，2020年我国机床保有量约为800万台，其中使用年限超过10年的 超龄机床占比超60%，面临翻新和报废阶段的机床总数不少于480万台，更新需求市场空间规模庞大。五轴联动数控金属切削机床技术门槛最高，是国产机床主要突破的方向。根据我们的测算，到2025年国产五轴联动数控机床市场规模有望达到75.25亿元，其中龙头市场占有率20.50%，对应营收规模约15.43亿元。有望受益标的：科德数控、拓斯达、华中数控、海天精工、纽威数控。 风险提示：行业政策出现重大变化、市场发展不及预期、技术进步不及预期、宏观经济环境不及预期、市场风格及风险偏好发生重大变化等。 （分析师：任天辉执业编码：S1480523020001电话：010-66554037） 重要公司资讯 1.华策影视：全资子公司拟出资1亿元参与设立投资基金，该基金将投资于北京智谱华章科技有限公司。（资料来源：同花顺） 2.片仔癀：公司公告业绩快报：2024年半年度净利润同比增长11.61%（资料来源：同花顺） 3.杭钢股份：子公司拟投资37436万元建设算力集群。（资料来源：同花顺） 4.*ST深天：公司股票将被终止上市，明起停牌。（资料来源：同花顺） 5.时空科技：股东解除婚姻关系，杨耀华拟分割4.8%股份至周蕾。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国有大行集体存款降息：两年期及以上均下调20个基点降幅最大。存款挂牌利率迎来今年首次下调。7月25日，多家国有大行更新了人民币存款利率表。具体来说，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行 均将活期存款利率从0.2%下调至0.15%；3个月、6个月、一年期定期存款挂牌利率下调0.1个百分点至1.05%、1.25%和1.35%，两年、三年和五年定期存款挂牌利率均下调0.2个百分点，分别至1.45%、1.75%和1.80%。（资料来源：同花顺） 2.MLF降息！央行开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作，降息20BP。为维护月末银行体系流动性合理充裕，2024年7月25日人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2351亿元逆回购操作，操作利率1.7%。此外，以利率 招标方式开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作，中标利率2.30%，此前为2.50%。同花顺iFinD数据显示，今日有490亿元7天期逆回购到期。（资料来源：同花顺） 3.二十届三中全会权威辅导材料谈资本市场改革：提升投资者回报建立券商基金长周期考核。《党的二十届三中全会〈决定〉学习辅导百问》出版发行。书中指出，促进投资和融资功能相协调，对资本市场长期健康发展具有重要 意义，下一步将从提升对投资者的服务和回报、严格规范融资行为、强化持续监管、加强投资者保护四方面做好工作。（资料来源：同花顺） 4.1-6月全国国有及国有控股企业营业总收入增长1.9%。财政部数据显示，1-6月国有企业营业总收入408330.1亿元，同比增长1.9%；国有企业利润总额22657.8亿元，同比下降0.6%。国有企业应交税费30343.7亿元，同比增 长2.0%。（资料来源：同花顺） 5.AI热度降温纳指100市值蒸发1万亿美元。美股周三，由于投资者对人工智能的前景感到失望，引发纳指100成分股市值蒸发1万亿美元，该指数跌超3.6%，创下2022年10月以来的最差表现。英伟达、博通和Arm等AI 领域佼佼者跌幅居前，“美股七巨头”指数下跌了5.9%，自5月以来首次跌破50日均线。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴银行】银行行业：基金持仓占比环比继续提升，大小两端银行表现更优——24Q2基金持仓分析 （20240724） 事件：近期公募基金陆续披露2024年中报，我们持续跟踪“普通股票型+偏股混合型+灵活配置型”口径下的主动偏股型基金重仓持股情况。 点评： Q2银行板块绝对、相对收益明显，主要围绕高股息、业绩确定性个股。Q2银行板块整体上涨7.6%，跑赢沪深300指数9.8pct。在偏弱的经济预期和稳健红利策略驱动下，二季度银行板块延续一季度上涨行情。其中，国有行、股份行、城商行、农商行分别+10.1%、+5.9%、+7.6%、+8.5%。从个股来看，市场主要交易高股息国有行，业绩确定性中小行，以及资产质量、业绩预期改善股份行。二季度涨幅超10%的个股有交通银行 （+17.8%）、杭州银行（+17.5%）、南京银行（+16.0%）、浦发银行（+15.4%）、齐鲁银行（+14.5%）、成都银行（+11.7%）、兴业银行（+11.7%）。 Q2银行股机构持仓占比环比继续上升，持仓绝对水平仍处历史偏低分位。截至2024年6月末，主动偏股型公募基金重仓A股总市值1.50万亿元，其中，配置