易乐 年红枣苹果半年报

汇报人：易乐 苹果&红枣半年报分享 期货从业资格号:F0272877 交易咨询从业证书号:Z0011428 2024年7月10日 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 01. 红枣：新季存丰产预期，红枣估值回归常态 1.1红枣主力合约日K线走势图 资料来源：博易大师一德期货生鲜品事业部 上半年红枣整体以跌为主 阶段一：节前急跌期。05合约从高位15300跌至11905，跌幅超22%。 关键词：旺季不旺仓单注册量历年高位 阶段二：期价反弹期。05合约11905-13175反弹超1000点 关键词：基差修复现货跌期货涨 阶段三：重启跌势09合约12805下跌至今 关键词：消费淡季仓单供应充足新季增产预期 2.1红枣生长周期关注点 资料来源：一德期货生鲜品事业部 4月南疆温度上升，产区积温高于去年同期，促使枣树萌芽和开花较去年提前15-20天左右，5月底进入盛花期，6月上旬迎来集中环割，6月底环割进入收尾阶段，枣农投入增加管理积极性提高，从当前长势来看处于正常水平，近期阿克苏等地有一些强对流天气，个体可能严重但是对整体产量影响不大。 2.2红枣现货价格月度走势 资料来源：我的农产品一德期货生鲜品事业部 市场行情，上半年日均到货量高峰期集中在春节、五一、端午备货期，到货质量参差不齐成品等外均有，大级别好货相对偏紧，一般货供应充足，大部分时间均由仓单注销后流入市场提供现货供应，市场点价积极性随着现货下跌亦下滑，点价基差不再走强。 现货价格持续下跌。以沧州市场灰枣为例，各等级现货价格均出现不同程度的下滑。截止到6月底特级报价12.3元/ 公斤，较年初下跌2.4元/公斤，一级下跌2.3元/公斤，二级下跌1.3元/公斤。而2023年6月30日特级报价10元/公斤，一级8.5元/公斤，二级7.15元/公斤，大幅低于当前价格，2022年6月30日一级报价9.2-10元/公斤，亦低于今年现货价格。 2.3红枣36家样本点库存统计（吨） 资料来源：我的农产品一德期货生鲜品事业部 据我的农产品调研数据统计，截止到6月27日36家样本点物理库存6054吨，同比减少47.76%，处于近四年最低值。上半年红枣走货量共计4530吨，库容比减少42.80%，较2023年同期走货量减少2333吨，但库容比消耗方面增加5.68%。除交易所仓单库存外，社会库存多数余货集中新疆和沧州地区龙头企业及期现公司手中，货权集中度较高。 2.4如意坊市场周度到车量（30吨/车） 2.5如意坊现货价格月度走势（元/公斤） 资料来源：我的农产品一德期货生鲜品事业部资料来源：我的农产品一德期货生鲜品事业部 从跟进的样本终端客户综合反馈来看当前红枣现货存在消费低，质量差，价格高的特点。 以广东如意坊市场为例，根据我的农产品数据监测显示，上半年整体到货量、销量均不及往年；现货价格，截止到6月底，市场一二级报价较年初下滑2元/公斤左右。 2.6红枣月度出口量季节性走势（吨）2.7红枣月度出口均价季节性走势（元/吨） 资料来源：海关总署一德期货生鲜品事业部资料来源：海关总署一德期货生鲜品事业部 据海关总署数据显示，2024年1-5月红枣出口量合计11896.89吨，累计同比-0.73%，出口均价低于近五年均值。 3.1红枣各合约交割情况 资料来源：郑州商品交易所、一德期货生鲜品事业部 新季合约平均交割结算价呈下滑趋势，但405较往年05合约相比处偏高位置。 3.2红枣仓单注册+有效预报（张）3.3红枣仓单等级分布（张）3.420240627红枣仓单注销等级分布（张） 资料来源：我的农产品一德期货生鲜品事业部 【仓单数量】截止到6月27日，交易所显示仓单数量13639张，有效预报735张，总计71760吨，从仓单生成情况来看，元旦后仓单量逐渐增加，赶超21/22产季后，攀升至历史高位。从仓单注册等级分布来看，A类占比19%，B类占比59%，C类占比16%，D类占比6%。 【仓单注销】本产季仓单注销时间较前两产季早，自4月中旬开始注销量增加明显。截止到6月27日，累计注销10193张，按照等级分布来看，B类占比34%，C类占比31%，D类占比25%。 现货方面，截止到6月27日，我的农产品调研数据统计36家样本点物理库存6054吨，同比减少47.76%。三季度重点关注新季生长情况及产区气候变化，以及最终产量、质量和商品出成率。当前枣树长势良好，新季存丰产预期。目前处于生长关键期，需持续跟踪产区气候变化。四季度市场关注重点转向需求端，一方面是市场需求，另一方面是投机需求的释放，储货商收购意愿及收购价格。 期货方面，截止到6月27日，交易所显示仓单数量13639张，有效预报735张，总计71760吨。仓库标准仓单应在9月的最后一个交易日之前（含该日）全部注销，本年度仓单量较大，持续跟踪点价贸易情况。按当前注销进度，至新季供应无压力 综合来看。基于当前处于传统消费淡季、新季存丰产预期的情况下，若近期仍无实质减产消息，则建议投资者以偏空思路对待，关注反弹做空机会，谨慎操作控制风险。 风险点：产区气候变化 02. 苹果：新季增产预期较强，期价偏空思路对待 一、2024年上半年期货市场行情回顾 1.1苹果主力合约日K线走势图 资料来源：博易大师一德期货生鲜品事业部 阶段一：交割博弈以涨为主。24年春节前后 驱动因素：23/24产季好货偏少交易交割成本博弈 阶段二：新季增产预期以跌为主。24年3月初-至今10合约期价跌幅超20% 驱动因素：盘面去交割升水 新季增产预期强 交割品质放宽（适用于2411合约后） 2.1全国冷库苹果周度出库量(万吨)2.2全国冷库苹果剩余量变化走势图（万吨） 2.3全国冷库苹果周度出库量(万吨)2.4全国冷库苹果剩余量变化走势图（万吨） 资料来源：卓创资讯一德期货生鲜品事业部 库存量。截止到2024年6月27日全国冷库目前存储量约为154.06万吨，去库存率为82.73%，较23年增加4.24%，其中山东产区剩余95.73万吨，陕西产区剩余32.19万吨。 入库结构失衡，好货占比偏少。果农存惜售情绪，差货供应相对充足，销售压力仍存。 出库节奏延续往年风格，呈现明显的西强东弱态势。据卓创统计显示，上半年走货738.19万吨，较23年同期增加48.99万吨。本产季优果率偏低，而山东产区苹果质量明显低于其他产区，出残率高导致商品果实际成本较高，客商采购意愿不强，同时西北产区对后市较为悲观先行降价，降价幅度较大，增加市场竞争力，去库速度明显上升，但这两大主产区客商以包装自存货为主，调果农货销售情况较少。 2.5全国冷库苹果周度出库量(万吨) 资料来源：卓创资讯一德期货生鲜品事业部 库存果价格以跌为主，低质货源下滑幅度较大。以山东地区为例，80#以上一二级货源山东加权价格6月份均价为3.79元/斤，较1月份下滑0.65元/斤，较去年6月均价低0.47元/斤；果农统货价格从3.2元/斤左右下滑至6月份1.4-1.6元/斤，下滑幅度达到53.12%。 本产季苹果收购成本居高，入库完成后市场需求表现疲弱。苹果供应过剩的情况下市场价格高，竞品水果丰产低价冲击较大，市场对未来持悲观态度，预计本产季无翘尾行情出现。 2.6槎龙市场鲜苹果到货量(车) 2.7销区市场现货价格走势(元/斤) 资料来源：卓创资讯资料来源：卓创资讯一德期货生鲜品事业部 市场到货量呈明显季节性变化走势，销售速度方面，市场走货以好货为主，中等偏下质量货源需求不旺，为后期销售形成明显压力。 优差货价格两极分化明显。以广东江门市场为例，6月底75#果主流报价3.0元/斤，75#货源报价2.5元/斤，较1月初下滑1.00元/斤；以广东东莞市场为例，6月底75#货源中等货报价3.3元/斤，较1月初持平，75#货源好货报价4.3元/斤，较1月初上涨0.3元/斤。 2.6苹果月度出口量季节性走势（吨）2.7苹果月度出口均价季节性走势（元/吨） 资料来源：海关总署一德期货生鲜品事业部 出口情况表现良好。根据海关总署数据显示，2024年1-5月份鲜苹果累计出口量约为36.80万吨，同比增加30.87 %;本产季（202309-202405）累计出口量约为74.02万吨，同比增加14.39%。 出口均价均低于近五年均值。本产季适合出口的货源价格下滑幅度较大，贸易商订单存在一定利润空间，低成本在一定程度上促进当前鲜苹果出口量。 2.8富士和西瓜批发平均价对比走势(元/公斤)2.97种重点监测水果批发均价(元/公斤) 资料来源：海关总署一德期货生鲜品事业部 万德数据显示，截止到6月21日，7种重点监测水果批发均价7.11元/公斤，仅次于23年同期（8.14元/公斤）。以西瓜为例，6月14日批发价3.7元/公斤（近五年均价为4.14元/公斤），而苹果批发价8.93元/公斤（近五年均价为8.58元/公斤）。 3.1苹果各合约交割情况 资料来源：郑州商品交易所、一德期货生鲜品事业部 23/24产季好货偏少，可供交割品数量有限，交割成本重心上移。本产季苹果消费旺季不旺，随着消费窗口的逐渐收缩，产地客商及果农对后市持悲观态度，以果农货为主的中下质量货源阶梯式落价，现货市场行情偏弱，交割成本重心下移。 3.2苹果业务细则变化 资料来源：郑州商品交易所、一德期货生鲜品事业部 新季生长表现 陕西产区：整体处于正常年份，西北产区总体套袋进度略有推迟，部分地区实际套袋量比果农预期稍好。 山东产区：花期较去年提前5-7天，套袋时间也比往年稍有提前。从产地反馈情况来看，今年花量较大、坐果良好，尤其是山东半岛产区表现较好。通过调研情况来看，苹果开花期间，气温相对稳定，未见明显的低温或者冻害等情况出现，预计不会出现明显果绣等质量问题。 新季增产预期较大 根据卓创对苹果套袋情况调研，统计得出，较2023年套袋期间评估相比产量增加3.79%，经计算2024全国苹果产量约为3862.22万吨，同比增幅8.67%。 其中山东和甘肃产区增加幅度比较明显，其次是辽宁和新疆，甘肃主要受到恢复性增产及新增产能影响，产量增加幅度最大。陕西和山西产区呈现减产状态，陕西产区内各产地情况差异较大，也因去年增减情况不一，呈现了不同的增减状态。 关注：产区天气早熟果行情 供应方面，第三季度处于新旧交替时期，冷库果方面中等偏下质量货源出货压力较大，现货有进一步落价可能，果农惜售好货，好货扛价但难出现翘尾行情。进入7月陕西晨阳、云南昭通、嘎啦等其他更主流的早中熟品种逐步供应市场，关注早熟苹果价格及走势，对新季价格具有指导意义，同时为秋季收购做出指引。第四季度重点关注新作富士产量和质量以及上市时间，根据卓创对苹果坐果情况调研结果显示，产量较去年微增，需要持续关注新季生长质量及产区气候变化。 风险点：主产区天气情况冷库果去库情况 需求方面，下半年预期继续围绕季节性规律与替代影响波动。替代性方面，除了当前早熟苹果上市，三季度仍处于应季水果集中上市期。四季度重点关注柑橘类水果的运行情况。季节性方面，进入四季度后苹果迎来传统消费旺季，一方面关注中秋、十一圣诞、元旦和春节等由节假日带动的市场需求，另一方面要对本年度投机需求（入库量及入库结构）做好数据跟踪。 风险点：替代水果行情苹果消费情况现货价格 对于10合约的估值，基于旧季现货疲弱行情和新季增产预期，短期内还有向下空间，建议投资者偏空对待，7月重点关注早熟品种行情给出指导以及新季生长情况，谨慎操作控制风险。而2411合约之后需要参考新的交割细则，关注市场变化与交割博弈将对行情的影响。 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方