东兴晨报

2024年7月22日星期一 分析师推荐 A股港股市场 东兴晨报P1 【东兴电子】电子行业：拥抱新质生产力，掘金“AI+”新蓝筹——电子行 指数名称 收盘价 涨跌% 业2024年半年度投资展望（20240719） 上证指数 2,964.22 -0.61 2024年上半年，电子行业指数（中信）相对于沪深300指数和创业板指表现 深证成指 8,869.82 -0.38 较弱。2024年第一季度电子板块中基金持仓占电子板块流通市值为5.00%， 创业板 1,723.91 -0.09 相较于2023Q1的3.84%持仓水平，有明显的提升。2024Q1基金持仓电子行业 中小板 5,729.67 -0.32 总市值为3755.01万亿，占比基金总持仓市值为12.39%，仅次于食品饮料 （15.12%）。 政策暖风频吹，拥抱新质生产力。自2023年习近平总书记首次提出“新质生产力”以来，政策支持新质生产力发展。科技创新能够催生新产业、新模式、新动能，是发展新质生产力的核心要素。我们认为，当前顶层设计支持新质生产力的发展，科技创新持续为新质生产力注入新动能，应当积极拥抱新质生产力，掘金“AI+”新蓝筹。看好AI终端、光刻胶以及EDA工具等领域，以下三大板块投资机会： （一）AI终端：多模态和轻量化的大模型时代，智能终端作为数据流量的入口和交互的核心地位日益显著。AI终端可以实现高效的任务处理能力，同时提供定制化功能，满足用户面对的具体场景需求。目前市场开始将AI与终端的融合视为新的创新锚点，致力于打造更具极致体验的AI终端，从手机到电脑等产业都将迎来转折，手机和PC的龙头厂商目前纷纷积极布局。手机方面，预计2027年AI手机渗透率有望达到43%；PC方面，预计到2027年，AIPC全球出货量预计超过1.7亿台，渗透率预计达到60%。 沪深3003,514.92-0.68 香港恒生 17,635.88 1.25 国企指数 6,253.94 1.44 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 力聚热能 40.00 机械设备 20240722 博实结 44.50 计算机 20240723 龙图光罩 - 电子 20240726 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 （二）光刻胶：光刻胶对芯片制造至关重要。伴随着下游扩产预期和制程升 级，高端光刻胶需求正增长。中国晶圆产能全球占比提升，预计到2026年， 中国大陆12英寸晶圆厂月产能有望达240万片，全球比重将自2022年的22%，增长至2026年的25%。全球半导体光刻胶市场规模持续扩大，2027年有望超28亿美元，ArF光刻胶为主要类型，国内光刻胶市场有望迅速增长。目前，我国仍依赖进口高端光刻胶，经过多年的研发经验积累，国内光刻胶生产商有望实现量产突破。 （三）EDA工具：后摩尔时代，工艺突破难度与制造成本制约制程技术发展。EDA工具支撑着整个设计和制造流程并直接影响着产品性能和量产良率，将成为推动芯片高密度集成、性能提升、体积微型化和成本下降的关键力量之一。目前，人工智能技术赋能EDA工具快速发展。预计2024年全球EDA市场规模估计为177.2亿美元，到2029年将达到265.9亿美元，2024-2029年的复合年增长率为8.46%，其中亚太地区有望成为增速最快的市场。我国的EDA厂商尚未完成全流程工具系统的构建，但值得关注的是，国内已有一些EDA工具在覆盖面上相对完善，或者在某些细分领域中达到了国际领先水平。 投资建议：掘金“AI+”新蓝筹，建议以业绩和竞争力为两大“抓手”精选个 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 股，受益标的如下： 消费电子板块：立讯精密、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、蓝思科技；半导体板块：①IC制造：中芯国际、华虹公司、士兰微；②半导体设备&材料：北方华创、中微公司、拓荆科技、晶瑞电材、彤程新材；③IC设计：韦尔股份、兆易创新、圣邦股份、紫光国微；④EDA：华大九天、概伦电子。 （3）PCB板块：沪电股份、胜宏科技、深南电路、建滔积层板、生益科技。风险提示：产品价格波动、行业景气度下行、行业竞争加剧、中美贸易摩擦加剧。 （分析师：刘航执业编码：S1480522060001电话：021-25102913） 【东兴汽车和汽车零部件】中汽股份（301215.SZ）：智能网联汽车试验场正式运行，有望打开新的增长空间（20240722） 据公司官方公众号，2024年7月16日，长三角（盐城）智能网联汽车试验场运行启动活动在盐城市顺利举行。对此，我们对公司更新点评如下： 长三角（盐城）智能网联汽车试验场有望打开公司新的增长空间。该项目为公司IPO募投项目。据官方公众号，该项目为用于智能网联汽车和自动驾驶汽车研发测试的大型综合封闭试验场。项目占地面积约4000亩，总投资规模 约15亿元，建设8条专用于智能网联汽车的测试道路、3.2万平方米的试验室以及配套的油电氢醇四合一综合能源中心，能够涵盖智能网联汽车及自动驾驶能力测试的全部场景要求，同时满足重型商用车全项测试能力。智能驾驶方兴未艾，为适应我国智能网联汽车发展新阶段的新需求，工业和信息化部、国家标准化管理委员会联合修订形成了《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2023版）》，到2025年，系统形成能够支撑组合驾驶辅助和自动驾驶通用功能的智能网联汽车标准体系。制修订100项以上智能网联汽车相关标准。部分辅助驾驶推荐性标准拟变更为强制性国家标准，将有效促进封闭场地测试需求。我们认为，随着智能网联汽车的发展、相关测试标准的落地，智能网联封闭场地测试业务将明显增加，公司作为国内智能网联试验场稀缺标的，有望受益该趋势打开新的增长空间。 高盈利能力、高固定成本与较强的造血能力。公司作为国内第三方综合试验场运营商，该业务具备三个典型的运营特点。高盈利能力，2021-2024Q1公司综合毛利率分别为70.09%、69.00%、72.47%和66.09%，对应净利润率分别为34.64%、43.81%、46.24%和34.52%。高固定成本，公司固定资产占总资产比重较高，公司2021年（未上市时）固定资产占比54.51%，2024年Q1考虑固定资产+在建工程合计占比53.72%。因此与固定资产，无形资产相关固定折旧成本成为营业成本等主要构成，2023年报，公司主营业务场地试验技术服务的营业成本中，间接成本（场地折旧、房屋设备折旧、无形资产摊销、其他间接配套服务费用等）占该业务营业成本的70.5%。较强的造血能力，公司较高的非现金成本（折旧+摊销），且长三角智能网联试验场主要资本开支结束，未来公司有望维持较好的现金造血能力。 公司盈利预测及投资评级：公司作为国内第三方综合汽车试验场，为车企提供一站式汽车测试服务。具备测试项目全面、长三角区位优势以及专业高效 的运营效率。本次智能网联试验场的运营将打开公司新的增长空间。我们看好公司的发展前景。我们预计公司2024-2026年净利润分别为1.79、2.23和2.93亿元，对应EPS分别为0.14、0.17和0.22元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为41、33和25倍，维持“推荐”评级。 风险提示：汽车行业竞争加剧，智能网联汽车行业发展不及预期，智能网联汽车相关标准落地进展不及预期等。 （分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142） 重要公司资讯 1.荃信生物：与中美华东就QX005N的开发及潜在商业化合作订立合作协议。 （资料来源：同花顺） 2.超讯通信：控股股东以每股24.30元协议转让1000万股股份。（资料来源：同花顺） 3.林洋能源：公司联合中标6.66亿元海外智能电能表项目。（资料来源：同花顺） 4.鹏辉能源：公司公告称拟在乌兰察布市察哈尔高新技术开发区投资约18亿元建设年产10GWh储能电芯及系统集成项目，和投资约5亿元建设年产1GWh的半固态电池项目。（资料来源：同花顺） 5.广汇汽车：公司公告收到拟终止公司股票及可转换公司债券上市的事先告知书。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.拜登宣布退出连任竞选并支持提名哈里斯。在民主党内部的强大压力下，美国现任总统拜登21日宣布退出2024年总统竞选，并表示支持提名副总统哈里斯为民主党总统候选人。（资料来源：同花顺） 2.央行：即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。据央行，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大 金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。（资料来源：同花顺） 3.“降息”！中国7月1年期、5年期LPR下调10BP。央行7月22日将一年期和五年期贷款市场报价利率(LPR)分别下调10个基点至3.35%和3.85%，上月分别为3.45%和3.95%。（资料来源：同花顺） 4.央行：决定适当减免中期借贷便利(MLF)操作的质押品。中国央行公告，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利(MLF)参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。（资料 来源：同花顺） 5.中央首次将“自愿、弹性”列为延迟退休原则。《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》在第46条健全人口发展支持和服务体系中提出，积极应对人口老龄化，完善发展养老事业和养老产业政策机制。 按照自愿、弹性原则，稳妥有序推进渐进式延迟法定退休年龄改革。清华大学医院管理研究院教授杨燕绥表示，《决定》首次提出“自愿”的原则，这是一个很大的进步，现行退休政策没有给劳动者选择的余地，“自愿”则尊重了 个人的劳动能力与劳动状况，个人可以结合自身的身体状况、家庭状况和工作岗位状况做出是否延迟退休的选择，这是公共选择中非常关键的一点。杨燕绥表示，弹性原则也是第一次正式写入党中央报告中，之前常说的“小步慢走、弹性实施、强化激励”只是一种政策描述，《决定》首次将“弹性”上升到了原则的层面。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴】首席周观点：2024年第29周（20240719）康明怡|东兴证券宏观分析师 S1480519090001，021-25102911，kangmy@dxzq.net.cn 宏观：美国通胀粘性减弱明显，趋势与季节性并存 通胀粘性明显减弱，有趋势性，也有一定季节性。核心商品价格保持回落趋势，自去年6月以来，环比基本 在0轴以下波动。上半年通胀粘性一直集中于核心服务价格，6月均出现明显回落。住宅环比从去年6月一直 在0.4~0.6%这一平台震荡，今年6月首次跌落。而非住宅服务类价格在今年3月创下2022年10月以来的新高0.8%后，连续3月环比显著回落。同时，6月核心CPI价格回落也有一定的季节性。6~7月的酒店和机票一般都会有所回落，例如6月住宅分项环比仅0.2%，其中租金及等价租金环比0.3%，但外宿-2%，前值-0.1%。外宿虽然占比很小，但季节性波动比租金等更为显著。 预防性降息具有一定合理性。本轮美联储降息的诉求是在经济不出现衰退的前提下，政策利率能够匹配回落的通胀水平，即从限制性区域回落至略微限制~中性利率的区间。6月CPI同比3%，已有13个月落入3~3.8%这一历史正常区间的高位部分，满足通胀高位回落的稳定性要求。 部分经济数据开始显现经济周期中后期特征。在非农点评中我们提到，中高收入增速显著下降，低收入增速高位略有下降，为经济周期中后期的典型特征。另一方面，历史上高通胀时期的前半段一般都伴随着失业率的显著下降，甚至低于一般经济周期的低位水平，随后失业率缓慢爬升，目前也符合这一特征（图9）。从基本面出发，预防性降息也具有一定合理性。综合来看降息时间节点可以参考核心CPI环比跌落0.3%~0.