广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：央行调降政策利率，股指风格切换 【市场情况】 周一，A股市场主要指数风格分化，大盘指数回落。截止收盘，上证指数跌0.61%，报2964.22。深成指跌0.38%，创业板指跌0.09%，沪深300跌0.68%、上证50跌0.99%，中证500跌0.12%、中证1000涨0.11%。个股涨跌参半，当日2904只上涨（68涨停），2189只下跌（10跌停），241只持平。其中，科力装备、众诚科技、和仁科技涨幅居前，分别上涨130.67%、25.19%、20.04%；而凯腾精工、荣亿精密、华阳变速跌幅居前，各跌16.31%、13.14%、12.92%。北向资金紫金矿业获净买入5.02亿元，中信证券遭净卖出4.78亿元。 分行业板块看，TMT逆势上扬，上涨板块中，发电设备、软件、汽车涨幅居前，分别上涨2.99%、1.77%、1.52%，华为概念活跃；下跌板块中，石油天然气、酒类、能源设备分别下跌2.41%、1.94%、1.66%，煤炭主题回调。 期指方面，四大期指2408合约仅IM随指数上涨：IF2408、IH2408分别收跌0.54%、0.47%；IC2408、IM2408分别收跌0.19%、收涨0.05%。四大期指主力合约基差贴水：IF2408贴水22.52点，IH2408贴水9.95点，IC2408贴水31.58点，IM2408贴水60.67点。 【消息面】 国内要闻方面，央行22日连续发布组合降息公告，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。同时，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。LPR同步下调10bp，1年期LPR报3.35%；5年期以上品种报3.85%。此外，下调常备借贷便利利率10个基点，具体来看：隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别调整为2.55%、2.70%、3.05%。 海外方面，日本政府草案显示，由于预期中的加息将提高债务成本，日本政府各部门下一财年的预算需求可能连续第四年超过110万亿日元（约6980亿美元）。 【资金面】 7月22日，A股市场交易环比基本持平，全天成交额6723亿元。北向资金小幅买入19.73亿元，其 中沪股通净流入45.02亿元，深股通净流出25.29亿元。央行7月22日以固定利率、数量招标方式开展了 582亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.70%。Wind数据显示，当日有1290亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM2408合约的基差率分别为-0.71%、-0.87%、-0.50%与-1.16%。7月三中全会及政治局会议后，指数已处于阶段底部，央行降息进一步放宽流动性，逢低买入弹性较好估值低位的IC。 [国债期货] 国债期货：7天逆回购降息，LPR和SLF跟调，期现货全线走强 【市场表现】 国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.33%；10年期主力合约涨0.27%，创收盘新高，为4月底以来最大涨幅；5年期主力合约涨0.21%，2年期主力合约涨0.08%。银行间现券收益率全线下行，中短端强势明显。截至发稿，1-7年期国债活跃券下行4bp左右，2年期“24附息国债12”下行4.55bp，7年期“24附息国债06”下行4.15bp报2.0475%，创历史新低；10年期国债及国开活跃券下行2bp左右，“24附息国债04”报2.241%，“24国开05”报2.3075%；30年期“23附息国债23”下行1.4bp报2.449%。 【资金面】 7月22日以固定利率、数量招标方式开展了582亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。当日有 1290亿元逆回购到期。央行下调常备借贷便利利率10个基点，具体来看：隔夜、7天、1个月常备借贷便 利利率分别调整为2.55%、2.70%、3.05%。常备借贷便利利率上一次调整是2023年8月15日。资金面方面，周一资金面资金平稳均衡，午后有所收敛。央行逆回购利率时隔近一年降息，存款类隔夜回购加权利率跟进走低超20bp，七天期走低约15个基点至1.7%附近。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.9475%区间，较上日走低近3bp。受央行逆回购利率降息影响，存单一二级价格也都明显下行。目前看，央行降息之后，后续降准的可能性也不能完全排除，可能会配合政府债券供给或者置换到期的MLF。 【政策面】 7月22日，央行发布数则公告：一是公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时， 为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。二是为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。三是2024年7月22日贷款市场报价利率（LPR）为，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。上一次1年期和5年期LPR分别为3.45%、3.95%，此次分别下调10bp。 展望后市，当前正值年中窗口期，新一轮稳增长政策酝酿出台，本次7天期逆回购利率和LPR利率调降指向货币政策保持稳健支持的定力不减，广谱利率还处于下行通道中。后续可能出台的举措包括：一是调降存款利率，贷款利率进一步降低，为维持银行正常净息差，可能开启新一轮存款利率调降以降低银行负债成本压力；二是财政政策发力，整体上半年地方债发行使用偏慢，地方专项债待发行余额较高，后续或加快发行；三是降准仍可期，如果后续政府债发行提速，对流行性形成消耗，叠加8-12月MLF到期量逐月增大也形成对流动性的回笼，在资金面压力增大的阶段仍有可能适时出台降准对冲。 【操作建议】 对于债市而言，广谱利率下行，向实体经济和宽信用传导仍需时间，短期利多债市，政策出台后国债期货各品种也呈现不同程度的上涨。但结合央行主管媒体对政策的解读来看，当前监管对长债利率快速下行的容忍度较低，不排除央行会通过落地借入国债卖出的方式调控市场对长债利率预期，可能会使得长端利率波动加大。短期预期国债利率曲线或延续向牛陡方向变化。单边策略上建议多单持有，但10年期和30年期国债短期或难下破2.2%和2.4%，至下限位置注意止盈。曲线策略上或可适当关注做陡。后续关注 7月政治局会议和央行何时落地借券等货币政策工具。 [贵金属] 贵金属：宏观政治因素扰动下交易主线暂未明朗美债收益率回升贵金属震荡下行 【行情回顾】 消息方面，临近月底美联储议息会议官员进入噤声期，美国总统拜登宣布退选并全力支持副总统哈里斯为民主党候选人，目前其获得更多党内高层及州长支持，基本锁定总统候选人提名资格。 隔夜，尽管市场预期美联储9月降息概率较高但仍需等待月底议息会议释放更加明确信号，当前美国大选拜登退选并支持副总统参选使选举结果充满悬念，亦使“特朗普交易”有所减弱。当前市场缺乏交易主线，美债收益率有所回升。贵金属震荡下行。国际金价开盘早段小幅上行随后拐头持续震荡下行最低至2383美元尾盘跌幅收窄，收盘价为2396.19美元/盎司跌幅0.19%创“四连阴”；国际银价跟随黄金下行盘 中失守29美元后回升，收盘价为29.117美元/盎司跌幅0.32%。 【后市展望】 宏观层面近期美国经济数据不断呈现恶化，就业和通胀降温使美联储9月降息概率较高，美元和美债收益率回落对贵金属有一定支撑。然而黄金价格维持相对高位使近期中国等央行暂停购金，同时实体消费需求亦受到影响，期货交易所黄金库存出现显著上升，短期供应相对充足抑制黄金走势。短期宏观政治扰动因素增多，资金谨慎多头止盈，国际金价跌破2400美元支撑可能进一步回踩，多金银比套利逐步止盈。白银方面，近期在美国经济数据趋弱临近降息金融属性转利多的情况下价格仍有支撑，中长期则在国 内库存持续走低、光伏和新能源汽车生产较稳定工业用银量保持增长的情况下仍有跟随黄金上涨机会。国际银价短期受到政治不确定性和工业属性扰动走势相对更弱维持在28-30美元区间波动。 国际金价回调测试2400美元支撑，若跌破可能进一步回踩，短周期均线有所收敛，MACD红柱持续收敛；国际白银本周回调跌破多根均线支撑，下方测试28.5美元支撑，MACD绿柱有所扩散。 【资金面】 近期金银价格冲高回落而持仓有所上升，谨防多头高位出逃风险。 [集运指数] 集运指数（欧线）：美民主党竞选人更替，集运期现走势持续分化 【现货报价】 当前主要航司基于各自运营情况和联盟战略采用不同的运力调度方式及相应报价。根据极羽科技，截至7月22日，上海-欧洲基本港的运费报价参考，马士基6450-8981美元/TEU，8177-11864美元/FEU；MSC5545-5740美元/TEU，8540-8840美元/FEU；CMA5280美元/TEU，9560美元/FEU。 【集运指数】 截至7月22日，SCFIS欧线指数环比上涨5.3%至6318.1点，美西线指数环比下降5.9%至4615.55点。截至7月19日，SCFI综合指数下跌至3542.4点，周度环比下降3.6%；上海-欧洲运价下跌1.01%至5000美元/TEU；上海-美西运价7124美元/FEU，较上周跌6.92%；上海-美东运价9751美元/FEU，较上周跌1.32%。 【基本面】 截至7月22号，全球集装箱总运力为3027.4万TEU，同比增长率在10%以上，运力供给维持高速增 长。上周，欧美各主要港口作业效率有所下降，船舶平均在港、在泊时间分别为3.39天和2.73天，较上周分别上升1.2%和2.6%。需求方面，欧元区6月制造业PMI降至45.8，低于前值及市场预期；美国6月ISM制造业指数48.5，低于前值及预期，制造业指数连续三个月萎缩。 【消息面】 AP美联社于7月22日报道称，拜登总统在宣布退选后仍计划在本周与内塔尼亚胡总理在白宫会面，但由于感染新冠，具体会面的时间仍未确定。据悉，内塔尼亚胡还将与副总统哈里斯会面。内塔尼亚胡此次赴美行程还包括将于美东时间周三对美国国会发表的第四次演讲。届时他将受到来自三个方面的关注，一是支撑他在以色列国内的政权稳定的以色列极端国家主义政客，二是向他提供外交和军事方面支持的拜登政府，三是上台后有望重塑以色列-美国关系的以特朗普为首的共和党。部分民主党议员已经表示将在周三缺勤以表