双焦周报：市场平稳，关注后市焦炭提降情况

双焦周报 市场平稳，关注后市焦炭提降情况 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 数本据报来告中源所:有W观in点d仅、供M参y考s，te请e务l、必阅富读宝此资报告讯倒数第二页的免责声明。 2024/7/21 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 焦炭现货市场平稳运行，盘面情绪偏弱，震荡下跌为主，基差大幅收敛。钢厂到货情况有明显好 焦炭转，焦企利润波动不大，生产力度不减，铁水再度回升，供需差有所扩大。但成材需求持续偏弱， 钢厂利润不断下降，后市铁水或仍有下行，短期不排除钢厂有提降计划，预计整体供需开始逐步 走向宽松，盘面当前破位下跌，可继续做空，上方压力2200左右，下方目标位在2000-2050左右。 做空观望 煤矿产量平稳，铁水再度回升，下游钢焦企业刚需补库，贸易商多观望为主。钢联大口径产业链大焦煤幅去库，主要原因在于甘其毛都口岸库存的去化，这与上周口岸关闭有很大关系，本周通关恢复，后市仍需观察铁水动向。近期宏观政策影响较大，盘面或震荡为主。但随着会议结束，供给仍有回 升可能，供需或逐步走向宽松，建议前期多卷空煤策略继续持有。 多卷空煤多卷空煤 一、焦炭 焦炭行情展望 期现：截至7月19日，主力合约收盘价2182元，周环比-62。吕梁准一级冶金焦报1810元，周环比持平，日照准一级冶金焦平仓报1980元，周环比-10。焦炭09 合约基差+40至-9元。焦炭价格持稳运行，盘面表现以震荡偏弱为主，基差大幅收敛。钢材需求不佳，钢厂有一定提降意愿。 利润：截至7月18日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利33元，利润周环比-2，其中，山西准一级焦平均盈利39元（-3），山东准一级焦平均盈利97元（-），内蒙二级焦平均盈利-8元（-），河北准一级焦平均盈利90元（-3）。 供需：截至7月18日，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨，周环比-0.05，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.7万吨，周环比-0.2。总产量预估-0.3至119.4万吨。焦企利润向好，生产积极性较强。247家钢厂日均铁水239.7万吨，周环比+1.4，折算焦炭需求122.4万吨，铁水再度回升，供需差环比-1至-2.9。焦炭供需相对 平衡，关注后市铁水动向。 库存：截至7月18日，总库存844.1万吨，周环比+13.2万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存59.4万吨，周环比-0.9，247家钢厂焦炭库存552.2万吨，周环比 +13.7。港口库存232.5万吨，周环比+0.4。 观点：焦炭现货市场平稳运行，盘面情绪偏弱，震荡下跌为主，基差大幅收敛。钢厂到货情况有明显好转，焦企利润波动不大，生产力度不减，铁水再度回 升，供需差有所扩大。但成材需求持续偏弱，钢厂利润不断下降，后市铁水或仍有下行，短期不排除钢厂有提降计划，预计整体供需开始逐步走向宽松，盘面当前破位下跌，可继续做空，上方压力2200左右，下方目标位在2000-2050左右。 截至7月19日，主力合约收盘价2182元，周环比-62。吕梁准一级冶金焦报1810元，周环比持平，日照准一级冶金焦平仓报1980元，周环比-10。焦炭价格持稳运行，盘面表现以震荡偏弱为主。钢材需求不佳，钢厂有一定提降意愿。 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 焦炭盘面走势（元/吨） 300 200 100 0 -100 -200 -300 23/0923/1023/1123/1224/0224/0324/0424/0624/07 价差（右）焦炭01合约焦炭09合约 2650 2450 2250 2050 1850 1650 产地焦炭价格变化（元/吨） 焦炭调价变化（元/吨） 焦炭现货市场平稳运行，但有一定提降预期，盘面震荡偏弱 涨跌 轮次 提涨/降时间 落地时间 间隔 涨跌幅 累计涨跌幅 跌 第一轮 12.26 1.03 8天 -100 -100 第二轮 1.09 1.10 1天 -100 -200 第三轮 2.18 2.19 1天 -100 -300 第四轮 2.26 2.27 1天 -100 -400 第五轮 3.11 3.12 1天 -100 -500 第六轮 3.19 3.20 1天 -100 -600 第七轮 3.26 3.28 2天 -100 -700 第八轮 4.07 4.09 2天 -100 -800 涨 第一轮 4.15 4.17 2天 100 -700 第二轮 4.18 4.22 4天 100 -600 第三轮 4.25 4.26 1天 100 -500 第四轮 4.29 5.01 2天 100 -400 跌 第一轮 5.2 5.21 1天 -100 -500 第二轮 6.11 6.12 1天 -50 -550 涨 第一轮 6.20 6.26 6天 50 -500 10月11月12月1月2月3月4月5月6月日照港准一平仓价吕梁准一出厂价 焦企利润窄幅波动，但钢厂利润持续回落 截至7月18日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利33元，利润周环比-2，其中，山西准一级焦平均盈利39元（-3），山东准一级焦平 均盈利97元（-），内蒙二级焦平均盈利-8元（-），河北准一级焦平均盈利90元（-3）。 全国吨焦利润测算（元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 成材利润变化情况（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月 2月3月 4月5月 6月7月 8月9月10月11月12月 1月 2月3月 4月5月 6月7月 8月9月10月11月12月 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 2400 焦炭部分合约收盘价分布（元/吨） 焦炭收盘价分布 2350 2300 2250 2200 2150 2100 7/127/137/147/157/167/177/187/19 焦炭1月焦炭3月焦炭5月焦炭9月焦炭11月 焦炭合约基差仍维持升水格局，但基差继续收敛。 900 700 500 300 100 -100 -300 焦炭01合约基差+48至-93（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 主力合约基差有所收敛 900 700 500 300 100 -100 -300 焦炭05合约基差+33至-123（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 900 700 500 300 100 -100 -300 焦炭09合约基差+40至-9（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 9-1价差有所收敛，但整体表现仍为升水，远月的乐观预期 仍在。 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 焦炭1-5价差-7至-16（元/吨） 月差仍以升水为主 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 焦炭5-9价差+4至101（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 焦炭9-1价差+6至-85（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 截至7月18日，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨，周环比-0.05，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.7万吨，周环比-0.2。总产量预估-0.3至119.4万吨。焦企利润向好，生产积极性较强。247家钢厂日均铁水239.7万吨，周环比+1.4，折算焦炭需求122.4万吨，铁水再度回升，供需差环比-1至-2.9。焦炭供需相对平衡，关注后市铁水动向。 130 125 120 115 110 全口径焦炭日均产量测算（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 焦炭供需相对平衡，关注后市铁水动向 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 焦炭日均供需缺口推算（焦铁比取0.485）（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 130 125 120 115 110 105 全口径铁水（折焦炭需求）日均产量测算（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 焦炭总库存环比增加，但总量仍在低位 截至7月18日，总库存844.1万吨，周环比+13.2万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存59.4万吨，周环比-0.9，247家钢厂焦炭库存552.2万吨，周环比+13.7。港口库存232.5万吨，周环比+0.4。 240 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月 4月 2021 5月 6月7月 2022 8月9月10月11月12月 2023 2024 港口库存情况（万吨） 焦炭总库存（元/吨） 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 截至7月18日，总库存844.1万吨，周环比+13.2万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存59.4万吨，周环比-0.9，247家钢厂焦炭库存552.2万吨，周环比+13.7。港口库存232.5万吨，周环比+0.4。 250 200 150 100 50 0 全样本焦化厂焦炭库存（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 880 830 780 730 680 630 580 530 1月2月3月4月5月 2021 6月7月 2022 8月9月10月11月12月 2023 2024 2021202220232024 钢厂到货有所好转 钢厂焦炭可用天数（天） 18 17 16 15 14 13 12 11 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 247家钢厂焦炭库存（万吨） 三、焦煤 焦煤行情展望 期现：截至7月19日，主力合约收盘价报1543元，较上周-29。蒙5沙河驿报价1640元，较上周-11，09主力合约基差贴水96元。炼焦煤市场窄幅震荡，山 西临汾低硫主焦煤报价暂稳在现汇1920元，乡宁部分主焦煤及瘦煤价格承压下调70-150元。内蒙古乌海和棋盘井地区炼焦煤市场持稳运行，当地炼焦煤供应偏低，价格坚挺。山东济宁地区炼焦煤市场暂稳运行，气精煤暂稳在现汇价1320元。澳洲焦煤远期最新成交CFR242美金，折合国内到港含税价2025元。蒙煤口岸市场成交氛围一般，贸易商心态转弱，蒙5原煤长协价格在现汇1300-1330元。 供给：截至7月18日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比-0.9至867万吨，精煤产量周环比-0.2至446.6万吨。产地主流大矿产量有所回升，部分地方煤矿因重大会议召开有短暂停产现象，整体影响产地供应小幅缩减。 需求：截至7月18日，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨，周环比-0.05，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.7万吨，周环比-0.2。总产量预估-0.3至119.4万吨。焦企利润向