钢材周报

钢材期货周报 现货加速下跌，盘面升水幅度扩大 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 作者：周敏波 联系方式：020-888180112024年7月21号 钢材品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 钢材 本期钢价震荡偏弱，但低点尚未跌破上周低点。前半周在大会政策预期下，减仓上涨；后半周增仓下跌。一方面三中全会并未传出超预期政策，其次产业端因螺纹钢新旧国标过渡，有低价甩旧标货现象，加剧近端压力，螺纹现货跌幅大于盘面，基差走弱。本期数据看，铁元素供应回升，主要是铁水增产导致的，废钢日耗持平。五大材产量环比下降，铁水往钢坯倾斜。受减产影响，五大材库存改善，淡季环比去库，表需持稳。中期看，钢材出口维持高位，但并未增强，而汽车和家电行业呈现环比走弱状态。钢价下跌，虽然估值不高，但考虑全年需求减量预期，原料供应宽松，从成本角度看，具备向下空间。需求端，市场尚在观察7月底政治局会议政策，考虑海外经济有走弱迹象，钢材需求端，除非国内资金好转带动内需改善，宏观出口和直接出口暂未进一步增强预期。受成本支撑影响，3400元是这几年螺纹盘面价格支撑，考虑今年铁水减量，原料供应宽松，铁矿石从低库存向高库存转变，如果下半年需求证伪，价格有跌破3400的风险。操作上偏空操作为主。 偏空操作 偏空操作 2 一、价格和价差 3 钢材行情展望 期现：本期绝对价格延续弱势下跌，因螺纹现货跌幅大于期货，基差下跌，盘面升水扩大。也导致现货卷螺差走扩。螺纹低库存下，现货加剧下跌主要受市场抛售旧国标货影响，新国标9月25日执行，意味着10月合约及以后的新国标的仓单压力可能小于近月，更多影响跨期价差走扩。 供给：本期产量环比小幅上升，铁水环比上升1万吨，日耗环比持平。五大品种产量环比减产，-5万吨至884万吨。非五大材产量环比微幅增产。分品种看，螺纹钢环比-3.75万吨至223.5万吨。热卷产量环比下降，环比-4.5至327万吨。在需求并未增强，库存进入季节性累库情况下，产量进一步上升空间有限，易跌难涨。如果产量持续增加可能是需求或库存边际改善的现象，本期跌价后，去库改善，但持续性尚需观察。 需求：从总量需求看，全年依然是负增长预期。分行业看，出口保持增量，上半年出口保持1000万吨增量，全年预期拉动2%需求；但是内需下滑明显，地产需求是主要拖累项，制造业有一定增量。政策端，设备更新预期会支撑制造业需求；其次需关注特别国债和专项债加速带动基建行业需求；地产端关注政府收储政策，但预期年内地产行业实物需求缺乏弹性。环比看，进入淡季，需求阶段性走弱的预期。下半年旺季是考验需求强度的窗口期。分品种看，螺纹钢表需同比下降，环比持稳；热卷表需同比增长，环比有走弱迹象。热卷淡季特征强于螺纹。 库存：整体处于淡季累库起点，库存同比上升趋势。本期环比去库，可能是跌价影响，目前钢厂未减产的情况下，淡季大概率维持累库趋势。 观点：本期钢价震荡偏弱，但低点尚未跌破上周低点。前半周在大会政策预期下，减仓上涨；后半周增仓下跌。一方面三中全会并未传出超预期政策，其次产业端因螺纹钢新旧国标过渡，有低价甩旧标货现象，加剧近端压力，螺纹现货跌幅大于盘面，基差走弱。本期数据看，铁元素供应回升，主要是铁水增产导致的，废钢日耗持平。五大材产量环比下降，铁水往钢坯倾斜。受减产影响，五大材库存改善，淡季环比去库，表需持稳。中期看，钢材出口维持高位，但并未增强，而汽车和家电行业呈现环比走弱状态。钢价下跌， 虽然估值不高，但考虑全年需求减量预期，原料供应宽松，从成本角度看，具备向下空间。需求端，市场尚在观察7月底政治局会议政策，考虑海外经济有走弱迹象，钢材需求端，除非国内资金好转带动内需改善，宏观出口和直接出口暂未进一步增强预期。受成本支撑影响，3400元是这几年螺纹盘面价格支撑，考虑今年铁水减量，原料供应宽松，铁矿石从低库存向高库存转变，如果下半年需求证伪，价格有跌破3400的风险。操作上偏空操作为主。 600 400 200 0 -200 -400 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月22日 3月3日 3月13日 2021年 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月6日 2022年 5月16日 5月26日 6月5日 6月15日 6月25日 2023年 7月5日 7月15日 7月25日 8月4日 8月14日 2024年 8月24日 9月3日 9月13日 9月23日 10月10日 10月20日 10月30日 11月9日 11月19日 11月29日 12月9日 12月19日 12月29日 元每吨 螺纹钢主力合约基差 价格和价差：本周钢价加速下跌 螺纹钢和热轧价格及价差 现货价格下跌 螺纹主力基差-139元每吨 热轧主力基差-55元每吨 元每吨 2023-06-12 3,900 3,400 600 400 200 0 -200 元每吨 2023-07-12 1月2日 1月13日 1月24日 2023-08-12 2月4日 2月16日 2023-09-12 2月27日 3月9日 2023-10-12 2021年 3月20日 3月31日 热轧主力基差走势 4月12日 2023-11-12 4月23日 5月7日 2023-12-12 现货价格 华东螺纹 2022年 5月18日 5月29日 2024-01-12 6月9日 6月20日 2023年 7月1日 2024-02-12 7月12日 7月23日 2024-03-12 华东热卷 8月3日 8月14日 2024年 8月25日 2024-04-12 9月5日 9月16日 2024-05-12 9月27日 10月15日 2024-06-12 10月26日 11月6日 11月17日 2024-07-12 11月28日 12月9日 12月20日 12月31日 价格和价差：跨期价差微幅修复，绝对价格下跌，远月补跌 400 200 -200 -400 400 200 -200 -400 元每吨元每吨 0 0 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2021年 2021年 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 螺纹10-1价差 螺纹1-5价差 4月18日 2022年 2022年 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 2023年 2023年 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 2024年 2024年 9月11日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 0 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 2021年 400 200 -200 -400 元每吨 0 1月2日 1月14日 1月26日 2月8日 2月21日 3月4日 2021年 3月16日 3月28日 4月10日 4月22日 热卷1-5价差 5月7日 2022年 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 2023年 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 2024年 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 200 -200 -400 元每吨 热卷10-1价差 2022年 2023年 2024年 1000 900 800 700 600 500 400 300 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 2024-01-08 2024-02-08 2024-03-08 2024-04-08 2024-05-08 2024-06-08 2024-07-08 600 400 200 0 -200 -400 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月16日 2月27日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 华南 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 华东 6月9日 6月20日 7月1日 7月12日 华北 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月15日 10月26日 11月6日 11月17日 11月28日 12月9日 12月20日 主力合约卷螺差186元每吨 12月31日 元每吨 华 东 、北方减产明显 价格和价差：螺纹旧标抛压导致螺纹现货加速下跌，现货卷螺差走扩 期货卷螺差 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 现货卷螺差270元每吨 现货卷螺差 400 200 0 -200 冷热价差持续下跌 冷-热价差 南北镀锌-热卷价差劈叉 镀锌-热轧价差 1400 1200 1000 800 600 400 1月2日 2023-02-08 1月13日 1月24日 2023-03-08 2月4日 2023-04-08 2月16日 2月27日 2023-05-08 3月9日 3月20日 2023-06-08 3月31日 2023-07-08 4月12日 4月23日 2023-08-08 华南 5月7日 5月18日 2023-09-08 5月29日 2023-10-08 6月9日 华东 6月20日 2023-11-08 7月1日 7月12日 2023-12-08 7月23日 2024-01-08 华北 8月3日 8月14日 2024-02-08 8月25日 9月5日 2024-03-08 9月16日 2024-04-08 9月27日 10月15日 2024-05-08 10月26日 11月6日 2024-06-08 11月17日 2024-07-08 11月28日 12月9日 12月20日 12月31日 元每吨 持仓：原料减仓，螺纹增仓 铁矿石持仓 铁矿石持仓 铁矿石主力持仓 180 160140 1201008060 4020 螺纹和热卷持仓量 螺纹钢总持仓螺纹钢主力持仓热卷主力持仓热卷总持仓 380 330 280 万手 230 180 130 80 2024-04-24 2024-05-01 2024-05-08 2024-05-15 2024-05-22 2024-05-29 2024-06-05 2024-06-12 2024-06-19 2024-06-26 2024-07-03 2024-07-10 2024-07-17 2023-10-13 2023-11-13 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-13 2024-04-13 2024-05-13 2024-06-13 2024-07-13 30 焦煤持仓 焦煤持仓 焦煤主力持仓 24.0022.0020.0018.0016.0014.0012.0010.00 8.00 6.50