广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：蓝筹指数坚挺，A股震荡分化 【市场情况】 周三，A股市场主要指数低开后震荡分化。截止收盘，上证指数跌0.45%，报2962.85。深成指跌0.47%，创业板指涨0.01%，沪深300涨0.09%、上证50涨0.33%，中证500跌0.85%、中证1000跌0.85%。个股跌多涨少，当日1625只上涨（55涨停），3534只下跌（13跌停），180只持平。其中，海达尔、天纺标、中纺标涨幅居前，分别上涨30.0%、30.0%、29.99%；而经纬辉开、豪恩汽电、东箭科技跌幅居前，各跌13.12%、11.93%、10.81%。北向资金紫光股份获净买入2.26亿元，美的集团遭净卖出7.28亿元。 分行业板块看，核心资产上扬，上涨板块中，保险、酒类、医疗保健涨幅居前，分别上涨2.75%、2.11%、2.07%，国企改革概念火热；下跌板块中，电子元器件、摩托车、石油天然气分别下跌3.09%、2.94%、2.67%，消费电子主题回调。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2407、IH2407分别收涨0.24%、0.51%；IC2407、IM2407分别收跌0.57%、0.50%。四大期指07合约将于本周五到期，基差贴水收敛：IF2407贴水8.38点，IH2407贴水4.83点，IC2407贴水5.38点，IM2407贴水6.02点。 【消息面】 国内要闻方面，财政部公告，企业在2024年1月1日至2027年12月31日期间发生的专用设备数字化、智能化改造投入，不超过该专用设备购置时原计税基础50%的部分，可按照10%比例抵免企业当年应纳税额。 海外方面，美联储发布经济状况褐皮书。据褐皮书显示，大多数地区的经济活动在近期保持了轻微到适度的增长速度，7个地区报告经济活动有一定程度的增加，5个地区表示经济活动持平或下降。由于即将到来的选举、国内政策、地缘政治冲突和通货膨胀的不确定性，预计未来六个月的经济增长将放缓。 【资金面】 7月17日，A股市场交易有所放量，全天成交额6751亿元。北向资金大幅卖出88.80亿元，其中沪 股通净流出45.41亿元，深股通净流出43.40亿元。央行以利率招标方式开展了2700亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，今日20亿元逆回购到期，此外7月1030亿元MLF今日到期，此前央行已经进行续做。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差率分别为-0.24%、-0.20%、-0.11%与-0.13%。7月三中全会及政治局会议本周召开，指数已处于阶段底部，观察等待政策方向指引，可逢高卖出虚值附近看跌期权。 [国债期货] 国债期货：资金面略收敛，期债小幅上涨 【市场表现】 国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.07%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率大多数微幅下行，短端稍强。截至发稿，2年期“24附息国债12”下行0.75bp报1.6075%，为四年多来新低；5年期“24附息国债08”下行0.3bp报1.961%；10年期国债及国开活跃券变化不大，“24附息国债04”报2.261%，“24国开05”报2.329%；30年期“23附息国债23”下行0.15bp报2.4635%。 【资金面】 7月17日以利率招标方式开展了2700亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。当日20亿元逆回购到期，此外7月1030亿元MLF今日到期，此前央行已经进行续做。资金面方面，税期走款仍在延续，央行逆回购减少但仍呵护。银行间市场流动性尾盘有所缓解，但存款类隔夜回购加权利率微涨至1.9%上方。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.97%左右，较上日变化不大。预计税期过后流动性将回归平稳。 【操作建议】 从经济数据来看，反映出内需动能仍在曲折回升进程中，短期向上弹性仍不足，叠加政府债发行仍未放量，银行体系存款部分流向非银机构，基本面和资产荒现状对债市的支撑尚未扭转。不过从金融数据公布后央行主管媒体发文来看，监管对债市关注度提升，央行正逆回购、借券尚未落地，多空拉锯下债市整体或处于区间震荡，10年期国债波动区间预计在2.2%-2.35%，30年期国债利率波动区间或在2.4%-2.55%，维持待回调后做多的整体思路，谨慎追涨。短期来看，大会将要召开，政策和权益市场的不确定性也将对债市行情造成扰动。单边策略上，建议投资者可暂时观望，关注会议与政策动向。 [贵金属] 贵金属：美国经济持续降温美联储官员暗示不会立即降息科技股白银同步大跌 【行情回顾】 消息方面，美联储公布最新褐皮书显示大部分地区经济略为温和增长，但投入成本企稳、工资增长放缓和增长预期降低等情况反映经济边际的疲软。美联储理事和纽约联储主席等重要官员讲话均认可通胀降温，但都暗示需再观察不会立即在7月降息。美国财政部拍卖130亿美元20年期国债结果显示需求不佳，得标利率4.466%（6月18日报4.452%），投标倍数2.68（前次为2.74）。 隔夜，近期美联储降息预期和“特朗普交易”反复影响市场，需等待通胀进一步放缓的情况下，当前市场预期开始降息时间仍为9月。芯片企业业绩不及预期拖累科技股下跌或使美股开始阶段性回调，市场风险偏好降低提振黄金避险属性，但白银工业属性受到打压同步大跌。国际金价开盘早段震荡上行最高涨至2483美元但美盘时段自高位回落超1%转跌，收盘价为2458.72美元/盎司跌幅0.4%未能再创新高；国际银价与美国科技股同步大跌失守31美元，收盘价为30.285美元/盎司跌幅3.08%回到两周低位。 【后市展望】 宏观层面近期美国经济数据不断呈现恶化，就业和通胀降温使美联储9月降息概率较高，美元和美债收益率回落对贵金属有一定支撑。然而黄金价格维持相对高位使近期中国等央行暂停购金，同时实体消费需求亦受到影响，期货交易所黄金库存出现显著上升，短期供应相对充足抑制黄金走势。国际金价创下来历史新高或将在2400美元上方维持偏强震荡，前期多单继续持有。 白银方面，近期在美国经济数据趋弱金融属性转利多的情况下价格呈现偏强震荡，未来白银则在国内库存持续走低、光伏和新能源汽车生产较稳定工业用银量保持增长的情况下仍有跟随黄金上涨机会。国际银价短期受到工业属性扰动，保守派代表特朗普当选美国总统概率上升可能打压新能源产业，可做多金银比。 【技术面】 国际金价上行突破2400美元关口形成支撑，短期均线维持多头排列，MACD红柱延续多头力量占优；国际白银长短周期均线收敛，上方阻力在前高位32美元，MACD红主持续收敛。 【资金面】 近期金银价格偏强震荡但白银ETF持仓回落结束上升，谨防前期多头高位止盈。 [集运指数] 集运指数（欧线）：主力合约切换，远月合约止跌收涨 【现货报价】 当前主要航司基于各自运营情况和联盟战略采用不同的运力调度方式及相应报价。根据极羽科技，截至7月17日，上海-欧洲基本港的运费报价参考，马士基5400-6458美元/TEU，8098-8979美元/FEU；MSC5740-5870美元/TEU，8840-9040美元/FEU；CMA5280美元/TEU，9560美元/FEU。 【集运指数】 截至7月15日，SCFIS欧线指数环比上涨10.5%至6002.23点，美西线指数环比上涨7.1%至4905.87 点。截至7月12日，SCFI综合指数下跌至3674.86点，周度环比下降1.58%；上海-欧洲运价上涨3.99% 2024年7月18日星期四 至5051美元/TEU；上海-美西运价7654美元/FEU，较上周跌5.54%；上海-美东运价9881美元/FEU，较 上周跌0.64%。本期运价落地幅度超出预期。 【基本面】 截至7月17号，全球集装箱总运力为3022.3万TEU，同比增长率在10%以上，运力供给维持高速增 长。上周，欧美各主要港口作业效率起伏明显，船舶平均在港、在泊时间分别为3.35天和2.66天，较上周分别上升9.8%和10.8%。运力排名前三的航司6月份到离岗服务准班率在航司中分别排第1（马士基）、第5（达飞）、第12（地中海）名。需求方面，欧元区6月制造业PMI降至45.8，低于前值及市场预期；美国 6月ISM制造业指数48.5，低于前值及预期，制造业指数连续三个月萎缩。 【消息面】 在周一的共和党大会上俄亥俄州参议员万斯被选为特朗普的副总统竞选人后，耶路撒冷邮报在7月16 日报道称万斯一直以来都是“坚定的亲以色列者”。该媒体列举了万斯从2022至今针对以色列发表的言论，其中包括“宁愿放弃对乌克兰的援助也要保证反犹主义不得到任何程度的包容”，“拜登延迟对以色列运送武器是错误的”等言论。 【逻辑】 截至7月17日，欧线08合约下跌0.46%至5700点，主力10合约水平震荡后小幅收涨，其余合约均收涨，远月合约结束连续多日的下跌。08合约开始逐渐进入交割逻辑，短期内或受SCFI欧线运价指数影响较多。停火方面的进展主要受制于以色列和哈马斯在多国斡旋下展现的配合度、美国两党在停火期望值上的进一步披露、以及巴以周边国家关联停火的落实意愿。短期内消息面缺乏确定性因素或促使主力合约持续偏强震荡，但基本面偏多逻辑不改，目前基差修复仍有空间，逢低谨慎买入，远月合约受消息面的影响波动较大，注意仓位的风险管理。 【操作建议】 主力偏强震荡，逢低谨慎买入 [有色金属] 铜：美国6月通胀低于预期，宏观利多落地，多单注意利润保护 【现货】7月17日SMM1#电解铜均价78675元/吨，环比-460元/吨；对主力-55元/吨。 【宏观】美国劳工统计局7月11日发布的数据显示，美国6月CPI同比上涨3%，低于3.1%的市场预期，但仍远高于美联储2%的目标，前值为3.3%。美国6月核心CPI同比上涨3.3%，低于3.4%的市场预期，前值为3.4%。 【供应】6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨。1-6月累计产量为591.83万吨，同比增加35.91万吨，增幅为6.46%。 【需求】高铜价抑制需求，再生铜杆开工率提升。7月12日电解铜制杆开工率67.69%，周环比-0.8个百分点；再生铜制杆开工率29.95%，周环比-12.49个百分点。终端方面，1-5月电网工程完成投资1703亿元,同比增长21.6%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用。高价和季节性影响，6-7月空调内销排产下滑，但外销维持强势，企业库存上升。地产竣工增