东兴晨报

2024年7月17日星期三 分析师推荐 A股港股市场 东兴晨报P1 【东兴商贸零售行业】24年上半年消费需求较弱，高性价比消费趋势明显 指数名称 收盘价 涨跌% （20240716） 上证指数 2,962.85 -0.45 2024年1-6月份社零总额同比增长3.7%，除汽车以外的消费品零售额同比增 深证成指 8,835.14 -0.47 长4.1%，2024年上半年社零消费平稳增长。6月份社零总额同比增长2%，低 创业板 1,696.45 0.01 于市场预测值3.3%，增速环比5月份下降1.7pct。 中小板 5,725.9 -0.7 按消费类型来看，2024年上半年商品零售额同比增长3.2%，餐饮收入同比增长7.9%。商品零售中，粮油食品、饮料类、日用品类24年上半年分别同比 +9.6%、+5.6%和+2.3%；可选消费品类烟酒类、体育娱乐用品类和通讯器材类同比增速超过10%，表现较好；服装鞋帽、化妆品类、金银珠宝类、文化用品等表现偏弱。 2024年上半年全国网上零售额同比增长9.8%，限额以上零售业单位中（线下）便利店、专业店、超市零售额同比分别+5.8%、+4.5%、+2.2%，百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.0%、1.8%。 6月可选消费表现较弱，主要受到618大促规则调整影响，部分国货品牌大 促中表现亮眼。金银珠宝品类5-6月销售额同比-5.87%，主要受到金价大幅上涨的影响。 投资策略：消费市场的结构性调整趋势仍在，消费者的消费行为更为理性，重点关注具有高性价、承接消费降级需求的品牌和公司。 风险提示：消费需求不足，市场竞争加剧等。 (分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：魏宇萌执业编码：S1480522090004电话：010-66555446) 【东兴机械】：汉钟精机（002158.SZ）：压缩机龙头有望受益设备更新 （20240711） 资本运作精准高效，分红记录优秀。公司长期股权投资占比从2016年的0.19%提升至2023年的2.91%。收购完成后标的公司表现良好。公司自上市以来，2007年至2024年间累计分红率高达43.23%。 公司真空泵营业收入占比从2016年的5.07%提升至2023年的42.63%。公司销售毛利率从2018年低点32.63%上升至2023年的40.32%，净利率与毛利率同步。真空泵产品的推出使得公司直接面向终端使用客户，公司品牌影响力大幅提升，差异化优势有望进一步凸显。 公司有望充分受益制冷设备更新。根据《制冷设备更新改造和回收利用实施指南（2023年版）》工作目标，仅政策推动下的更新替换带来的增量就超过了2021年高点全年销量2463万台，更新替换带来的增量可期。 相较于欧美发达国家干式无油机占比达35%左右，国内干式无油压缩机的渗透率仅1%左右，提升空间巨大。 财政部2024年大气污染防治资金安排340亿元，在2022年大幅增长之后再 沪深3003,501.580.09 香港恒生 17,739.41 0.06 国企指数 6,297.49 -0.30 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 绿联科技 21.21 电子 20240715 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 次提高预算安排，有望驱动热泵市场销量实现较高增速增长。热泵市场高景气有望拉动公司业绩增长。 公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.64、11.48和13.26亿元，对应EPS分别为1.8、2.15和2.48元。当前股价对应2024年PE值为9倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示：行业政策出现重大变化、下游需求不及预期、费用压降不及预期。 (分析师：任天辉执业编码：S1480523020001电话：010-66554037) 重要公司资讯 1.三只松鼠：公司公布2024年半年度业绩预告，公司营业收入50.40-51.00亿元，同比增长74.19–76.27%；净利润2.855-2.920亿元，同比增长85.85-90.08%。其中第二季度营业收入13.94-14.54亿元，同比增长40.45– 46.49%；净利润减亏，同比增长40.25-57.32%。（资料来源：同花顺） 2.中国海油：公司发布，由我国自主设计建造的总重约3万吨的西江30-2B平台，在珠江口盆地水深近百米的西江油田安装就位，标志着我国海洋油气装备自主建造安装能力取得重要突破。（资料来源：同花顺） 3.恒瑞医药：恒瑞医药连云港一处制剂生产场地近日收到美国食品和药物监督管理局(FDA)发出的警告信。此次警告信列出两条缺陷，涉及质量控制和设施设计问题。恒瑞医药表示，将积极整改并与FDA保持沟通，争取尽快关闭 警告信。公司强调，问题未影响药品质量安全，预计对2024年业绩无重大影响。（资料来源：同花顺） 4.浙商证券：7月16日，中国证监会正式受理国都证券变更股东申请事项。此前，浙商证券从国都证券8名股东手中受让共计34.25%的国都证券股权，将成为该券商第一大股东。（资料来源：同花顺） 5.神州数码：公司公布2024年半年度业绩预告，公司实现营业收入6,116,163万元–6,394,170万元，同比增长10.00%-15.00%。归母净利润49,840万元–52,007万元，同比增长15.00%-20.00%。扣非净利润44,968万元–47,109万 元，同比增长5.00%-10.00%（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国家统计局发布6月份分年龄组失业率数据。国家统计局17日发布6月份分年龄组失业率数据。6月份，全国城镇不包含在校生的16—24岁劳动力失业率为13.2%，不包含在校生的25—29岁劳动力失业率为6.4%，不包含在 校生的30—59岁劳动力失业率为4.0%。（资料来源：同花顺） 2.住建部：全国已实施城市更新项目超6.6万个完成投资2.6万亿元。住 建部表示，全国目前已实施城市更新项目超过6.6万个，完成投资2.6万亿 元。今年前5个月，全国新开工改造城镇老旧小区已达2.26万个。（资料来源：同花顺） 3.上海数据交易所碳板块正式发布上线。上海数据交易所碳板块于近日正式发布上线，聚焦绿色低碳领域的数据流通交易，汇聚碳排放数据，重点拓展绿色金融和碳排放管理等核心场景，打通绿色低碳领域的数据流通交易链路。 （资料来源：同花顺） 4.上半年粤港澳大湾区内地九市外贸总值达4.2万亿元。据海关统计，今年 上半年，粤港澳大湾区内地九市外贸总值达4.2万亿元，规模创历史同期新高，同比增长14.1%，占同期全国进出口总值的19.8%。其中，深圳进出口值占粤港澳大湾区内地九市外贸总值的52.5%。（资料来源：同花顺） 5.中证协拟完善保代负面评价公示机制。中国证券业协会在近期向保荐机构 就修订《证券公司保荐业务规则》征求意见。根据修订情况，中证协计划完善保荐代表人负面评价公示机制，调整保荐代表人分类名单A(综合执业信息)，在原名单中增加保荐代表人撤否项目信息。同时，中证协新增保荐代表人分类名单D(暂停业务类)，公布最近三年内受过证监会行政处罚的，以及被证监会采取认定为不适当人选或暂不受理与行政许可有关文件等行政监管措施、被行业自律组织采取认定不适合从事相关业务或暂不接受签字的文件或暂不受理出具的相关业务文件等纪律处分且在执行期的时任保荐代表人名单。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴有色金属】铝行业深度报告：铝土矿市场供需结构性优化或推升行业高景气延续（20240715）投资摘要： 全球铝土矿资源分布及产出高度集中。从资源总量角度观察，全球铝土矿总资源储量约550-750亿吨至少可满足全球铝工业约75年的需求。从资源分布角度观察，几内亚（74亿吨，24.9%）、越南（58亿吨，19.5%）及澳大利亚（35亿吨，11.8%）合计占全球铝土矿资源总量的56.1%（CR3;含巴西及牙买加的行业CR5=71.9%）；从资源产出角度观察，2023年全球铝土矿产量约4亿吨，其中澳大利亚、几内亚和中国产量占全球总产量72%（CR3），综合显示行业供给端具有强垄断性特征。 中国铝土矿资源分布具有矿床集中性特点，铝土矿供给已显现结构性收缩。中国铝土矿资源主要分布于广西 （30%）、河南（24.4%）、贵州（24.1%）及山西（13.37%），四省储量占全国铝土矿总储量91%以上。中国的铝土矿总储量为7.1亿吨，仅占全球铝土矿资源量的2.39%，按储量消耗比计算，其可维系时间仅约7.53年。从产量角度观察，2020-2023年中国铝土矿供给年均复合增长率-11%，其中2023年全国铝土矿产量降至6552万吨，较2020年的9270万吨已下跌29%。环保、安全控制以及矿石品位下降等因素仍将对中国铝土矿的供给状态产生扰动冲击，中国铝土矿的实际有效供给或仍将承压。 中国铝土矿进口依赖度极高，进口矿石具有显著成本优势。2023年中国铝土矿进口量升至1.416亿吨，相当于自身年产量的2.16倍，中国铝土矿的对外依存度已从2020年的78.6%攀升至2023年的86.1%。其中几内亚及澳大利亚是中国铝土矿进口的主要来源地，2023年二者占中国进口总比例超过94.7%（几内亚占比超70%），铝土矿进口区域的高集中度意味着矿端供给可能遭受的事件性风险攀升。此外，进口矿石较国产矿石具有显著的生产成本优势。境外铝土矿如几内亚、澳大利亚的矿石类型为三水软铝石，矿石具有高铝硅比特点，其生产氧化铝所需温度及压力等能耗要求较低，按生产1吨氧化铝所对应的标准煤消耗量观察，中国铝土矿的 生产吨氧化铝成本要较境外铝土矿高出至少约0.5吨标准煤的能源消耗，以1吨标准煤1040元计算，0.5吨相当于520元，意味着中国生产吨氧化铝成本较几内亚上升23%。因此，国内铝土矿的使用进口铝土矿占比极高，比如说：山东氧化铝产能占全国比例28.7%，山东进口铝土矿消费占比100%。 全球氧化铝行业强增长推动铝土矿需求规模明显扩张。全球氧化铝总产能由2014年至2023年间增长87.8% 至1.88亿吨，而全球氧化铝产量同期增长29.6%至1.4亿吨。按产能角度计算，截止2023年全球铝土矿年 消费量或增至约3.76亿吨，中国铝土矿年消费量或已增至2.06亿吨；铝土矿需求总量十年间分别增长1.76 亿吨（+88%）及1.4亿吨（112%）。考虑到中国铝土矿年供给量已不足0.7亿吨，显示中国年铝土矿供给缺口或已升至1.3亿吨之上。这意味着中国对铝土矿的进口依赖度或长期维持于63%之上。 铝土矿价格传导机制顺畅，行业高景气度持续或提振行业估值及配置价值。铝土矿占氧化铝生产成本约47%，从近5年的历史价格走势拟合性观察，二者价格的波动呈明显联动效应，长期相关性高达83.5%。此外，尽管铝土矿占电解铝的直接生产成本约17%，但铝土矿与电解铝价格的相关性亦达63.4%，整体显示铝土矿价 格的波动在铝产业链中的有效传导。另一方面，铝行业的配置有效性受铝土矿价格中枢抬升而显现积极。20Q3至24Q1期间，全国铝土矿季度平均价格稳定上涨30.8%，而与之对应的公募基金在铝行业配置比例则同期由0.01%升至0.62%，铝行业平均PE（TTM）亦由30X降至13X，综合显示铝土矿定价中枢系统性抬升后对行业配置有效性的推动。鉴于全球铝土矿供需紧张问题或仍持续，氧化铝及铝产品价格长期定价逻辑在产业链供给刚性化程度显现下仍易涨难跌，铝上游行业或维持高景气度，这有助于行业估值的提升及配置价值的显现。 风险提示：铝土矿资源国政策/政治风险、全球氧化铝新增/复产产能超预期、国内消费不及预期。 （分析师：张天丰执业编码：S1480520100001电话：021-25102914）