饲料养殖产业12月报

长江期货饲料养殖产业月报 2022-11-30 【产业服务总部|饲料养殖团队】 韦蕾执业编号:F0244258投资咨询号:Z0011781叶天执业编号:F03089203 刘汉缘执业编号:F03101804 01 目录生猪：期价先扬后抑 02 鸡蛋：期价震荡整理 03 玉米：期价高位震荡 04 豆粕：期价高位调整 01 生猪：期价先扬后抑 01生猪：期价先扬后抑 基本面分析：12月生猪出栏预计小增，规模企业甚至有将年后出栏计划提前的意愿，二次育肥最后出栏锚定需求旺季，加之体重增长与冻肉出库，供应相对充足；12月旺季需求提振，且各地疫情防控优化利于需求恢复，但新冠疫情反复以及猪肉性价比不高，需求增幅受限。加之，国家政策关注度高，旺季会投放储备肉进行保供稳价，生猪上方驱动不足，一旦需求不及预期，供应端或存在集中抛售压力，预计12月猪价先扬后抑，反弹有限。随着供应压力的释放，明年1-2月走势相反不过分悲观。中长期来看，生猪产能5-10月持续回升，对应明年3月开始出栏增长，叠加季节性消费淡季，远期价格承压，不过疫情开放对需求有支撑，或限制跌幅。 操作建议：2301进入交割月限仓，波动加剧，建议观望；2305反弹偏空对待，由于明年5月交割升贴水变化，盘面贴水1000-2000或变化，当前贴水3600多，建议等待12月反弹逢高再布局。 风险提示：新 3冠和非瘟疫情情况、生猪产能情况、国家政策、养殖出栏节奏 0111月行情回顾 现货：截至12月2日，全国生猪价格22.29元/公斤，较上月底跌4.26元/公斤；河南生猪价格21.94元/公斤，较上月跌4.49元/公斤，跌幅16.99%。 期货：截至12月2日，连盘生猪主力01收于21365元/吨，较上月跌505元/吨，跌幅2.31%。基差：主力合约基差575元/吨，较上月底跌3985元/吨。 月度猪价震荡下跌，因11月规模场出栏增量，部分二次育肥与压栏户积极出栏，市场猪源相对充足。而高价抑制需求、腌腊因气温偏高进度缓慢，尤其多地疫情反复，导致终端需求低迷，生猪供大于求令价格承压。期货主力01跟随现货走弱，持续修复基差，相对抗跌。 数据来源：同花顺长江期货数据来源：同花顺长江期货 01供应：能繁母猪存栏与生产效率增加 能繁母猪存栏：农业部22年10月全国能繁母猪存栏量4379万头，环比 增0.39%。涌益10月样本能繁母猪存栏115.58万头，环比增1.73%，同比增4.43%。我的农产品网10月样本能繁母猪存栏量为503.51万头，环比增2.81%，同比增3.47%。 二三元能繁占比：10月二元：三元能繁占比88%：12%，二元能繁占比较上月增1%，三元能繁占比较上月减1%。10月配种环比增1.64%，分娩窝数环比增1.21%。 从母猪存栏和效能来看，去年7月-今年4月产能去化，对应2022年5月 -2023年2月生猪供应减少，但母猪分娩率5-9月持续回升，对应11-12供应小增；5-9月能繁母猪存栏持续增加，对应明年3月开始出栏增长。 数据来源：涌益咨询长江期货数据来源：涌益咨询长江期货 01供应：大中小猪存栏增加，出栏回升 大中小猪存栏：涌益数据，小猪存栏10月环比增2.08%至195.02万头，同比减13.22%，去年9月高位；中猪10月环比增2.15%至138.04万头，同比减15.18%，去年10月高位；大猪存栏10月环比增3.46%至177.79万头，同比减13.29%，去年11月高位。 生猪出栏量：涌益数据2022年10月出栏204.33万头，环比减2.24%，同比减5.60%。随着生猪养殖规模化提升，产能调节加快，7月商品猪存栏止跌回升，根据涌益大 中小猪存栏结构，5月小猪存栏止跌上涨，连续4个月增加，对应11-12月出栏回升。 数据来源：涌益咨询长江期货 01供应：生猪出栏体重继续增加 出栏体重：11月生猪平均出栏体重为130.22公斤，较上月涨1.14公斤，涨幅0.88%。 标肥价差：截至12月1日当周，150、175、200公斤肥标价差0.24、0.59、0.67元/公斤，较上月底跌0.04、涨0.05、 涨0.05元/公斤。 出栏结构：截至12月1日当周，90公斤以下生猪出栏占比较上月底跌0.11%至5.47%，150公斤以上大猪出栏占较上月底涨1.37%至9.95%。 11月规模场出栏增量，部分二次育肥与压栏户积极出栏，生猪出栏体重增加，不过规模企业多有提前出栏12月-明年计划量的现象，体重增量有限，两广体重有下滑；肥猪供应增多，但腌腊、灌肠需求增量不明显，导致月度肥标价差先跌。不过月底全国迎来降温，支撑腌腊、灌肠消费，将提升大猪需求量，肥标价差仍处于高位，前期未出净的二次育肥猪源仍将继续出栏，预计出栏体重继续小幅增加。 数据来源：涌益咨询长江期货数据来源：涌益咨询长江期货 01供应：二次育肥出栏节奏 11.25调研 江西：近期积极性提升，江西地区刚刚开始，部分了解到预估3成左右。福建：做二次育肥的大概在10%左右，目前出栏的在四分之一，25%-30%。 云南：目前二次育肥户想出猪，但没有大量出，总体说下来，云贵目前观 望多，仍有大量二次育肥猪在等待机会出栏，而且受疫情想出猪比较困难。广东：广东二育出栏预估在30-35%左右，最近市场低价成交多，养户恐慌，出栏积极性空前大，二百八九的大猪出栏没停过。 广西：广西市场做二育的不多，约占市场量的3-5%，对市场价格影响不 大，目前大家随行情已在陆续出栏，预估已出3成左右，部分还在观望后 期。湖南：湖南二育出栏预估35%左右，二育以贸易商和专业育肥户为主，因临近传统旺季的节点，部分养户对腌腊仍存信心。 湖北：高价进场（9月份之后）的二育户365斤左右的基本没出栏，前期进行二次育肥的到重量就出栏了，当地贸易商和屠宰厂预估当地市场二育存栏减少20%。 四川：四川部分已开始出栏，预计占30%-40%，出栏高峰期预计腌腊旺 季。 前期8-9月份22元/公斤入手的养到180公斤，对应11月中旬出栏，育肥成本最低也要21.6-22.2元/斤，二育盈亏平衡附近。因此盲目压栏现象较少，现在大家出栏积极性有所提升，综合预估出栏进度在40%左右。目前气温转凉，大体重猪需求增加，大猪价格高于标猪，仍有比较大一部分在观期冬至前的行情。 0011 供应：进口环比增加，冻肉库存下滑 进口：2022年10月进口猪肉16万吨，较9月进口量增加1吨，22年1-10月进口138万吨，同比降幅58.8%。2022年进口预估160万吨，处于常年偏高水平。 冻品库存：截至12月1日当周，全国冻品库存量13.25%，较上月跌0.3%，较上月降幅2.21%。 目前猪价频繁调整，在疫情背景下，屠宰企业无主动入库操作，冻品库存持续去化，冻品库存延续下滑。预计屠企消费旺季会继续加大冻品出库，不过企业冻品库存已见底，出货压力有所减弱。 数据来源：海关总署长江期货数据来源：涌益咨询长江期货 01需求：旺季消费提振仍存，但幅度受限 需求季节性好转：11月末天气降温，伴随着腌腊、元旦春节，需求整体提升。 。 屠宰量止跌回升：屠宰企业加工亏损，4-10月规模定点屠宰量环比下滑明显。商务部10月规模定点屠宰量环比跌0.57%至2097万头，不过目前屠宰加工利润有好转，屠宰量将止跌回升我的农产品网11月屠宰白条毛利润月均盈利45.78元/头，较 上月上涨35.32元/头。11月屠宰开工率22.20%，较上月涨 1.43%，同比下跌0.18%。 终端需求略有改善：11月批发市场猪肉交易量50648.44吨，较上月增加4325.83吨，增幅2.52%，同比减48.16%。 数据来源：商务部我的农产品网涌益咨询长江期货 01需求：旺季消费提振仍存，但幅度受限 疫情限制消费：今年10月下旬开始国内新增确诊持续增加，猪肉销区广东、北京等在旺季疫情严峻，学校停课、商场、餐饮闭店。今年餐饮数据除8月同比为正外，其他月份同 比均下滑，最新餐饮10月数据环比增加8%，同比降8%。不过全国疫情防控优化，12月4日开始北上广深等重点城市，核酸证明不再必需，商场、餐饮等都已经开启了正常营业状态，会对需求支撑，但冬季疫情防控仍严峻，全面放开仍需时间。 餐饮消费同比环比 数据来源：同花顺长江期货数据来源：同花顺长江期货 01需求：旺季消费提振仍存，但幅度受限 猪肉性价比不高：截至12月2日，牛肉/猪肉比值2.44，较上月底增加0.23；羊肉/猪肉比值2.11，较上月底增加0.18；鸡肉/猪肉比值0.21，较上月底增加0.02。 虽然季节性需求转好，但猪价性价比减弱，加之全国各地疫情严峻以及经济下行，限制需求增幅，预计12月增幅在10%-25%。关注疫情情况。 数据来源：同花顺长江期货 01成本利润：养殖利润下滑 养殖利润：截至12月2日当周，生猪自繁自养利润523.76元/头，较上月跌 651.48元/头；外购仔猪养殖利润372.54元/头，较上月跌796.79元/头。 生猪饲料成本：截至12月2日，生猪饲料成本11.68元/公斤，较上月跌 0.01元/公斤。 价格跟踪：截至12月1日当周，仔猪销售均价688元/头，较上月底跌142元 /头。二元母猪报价1794元/头，较上月底跌67元/头；淘汰母猪均价17.47 元/公斤，较上月跌1.92元/公斤，同比跌9.9%。 月度饲料原料价格持续高位，养殖成本高企，而生猪价格下跌显著，养殖利润缩减明显。 数据来源：同花顺长江期货数据来源：同花顺长江期货 02政策：国家政策关注度高，猪波动缩窄 调控指标：截至11月23日，猪粮比8.48：1，较上月跌1.18；随着猪价回落，36个城市平均零售价已经回到猪价过度上涨二级预警，国家猪肉储备投放暂缓。 从国家前期的调控来看，后期元旦至春节期间，政策方面预期会投放储备肉进行保供稳价操作，猪价难突破前期28元/公斤高位。 数据来源：同花顺长江期货 01驱动小结 短期先扬后抑： 12月养殖端出栏预期小增，规模企业甚至有将年后出栏计划提前的意愿，二次育肥最后出栏锚定需求旺季，加之体重增长与冻肉出库，供应相对充足；12月旺季需求提振，当前北上广深等重点城市，核酸证明不再必需，商场、餐饮等都已经开启了正常营业状态，会对需求支撑，但新冠疫情反复以及猪肉性价比不高，需求增幅受限。加之，国家政策关注度高，旺季会投放储备肉进行保供稳价，生猪上方驱动不足，一旦需求不及预期，供应端或存在集中抛售压力，预计12月猪价先扬后抑，反弹有限。 中期重心下移： 生猪产能5-10月持续回升，对应明年3月开始出栏增长，叠加季节性消费淡季，远期价格承压。不过全国疫情防控优化，疫情开放对需求的支撑会逐步体现，或限制跌幅，关注疫情情况。 01估值:期货贴水缩小 基差：12月2日生猪2301基差575，较上月底跌3985；生猪2303基差2955，较上月跌3505；生猪2305基差3640，较上月跌4090。 根据交易所规则，2305以后合约升贴水变化，其中前期交割优势大的湖南、四川升贴水降为100、-200，盘面交割贴水1000-2000或变化。 数据来源：同花顺长江期货 数据来源：同花顺长江期货 02 鸡蛋：期价震荡整理 02鸡蛋：期价震荡整理 1基本面分析：11月鸡蛋现货价格高位回落，主要是因为下游对高价蛋承接能力有限，且猪肉、蔬菜 价格弱势运行，蛋价跟随偏弱。供应方面，12月在产蛋鸡存栏量小幅上升，鸡蛋供应有所增加，但存栏仍处于低位，对蛋价有一定支撑。需求方面，猪肉价格仍显疲态，窄幅震荡走弱，蔬菜经过前期大幅走弱，目前已处于近五年历史同期次低水平，鸡蛋替代需求进一步走弱。但目前全国疫情政策优化，精准防疫，后续随着终端消费走好，鸡蛋需求或有所回暖。整体上12月鸡蛋消费看弱，蛋价窄幅偏弱调整，期价跟随现货宽幅震荡，操作上建议逢低做多05合约。 操作建议：期 2价01震