广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：消费电子反弹，股指区间震荡 【市场情况】 周二，A股市场主要指数低开高走，小幅上扬。截止收盘，上证指数微涨0.08%，报2976.30。深成指涨0.86%，创业板指涨1.39%，沪深300涨0.63%、上证50涨0.17%，中证500涨0.30%、中证1000涨0.19%。个股涨跌参半，当日2464只上涨（59涨停），2599只下跌（10跌停），279只持平。其中，晶赛科技、华阳变速、格利尔涨幅居前，分别上涨29.91%、29.89%、29.88%；而广汇汽车、珠江钢琴、东易日盛跌幅居前，各跌10.31%、9.93%、9.73%。北向资金京东方获净买入2.83亿元，中国平安遭净卖出4.40亿元。 分行业板块看，消费电子领涨，上涨板块中，电脑硬件、发电设备、贵金属涨幅居前，分别上涨5.55%、4.51%、2.94%；下跌板块中，日用化工、保险、工程机械分别下跌3.27%、2.32%、1.97%。 期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2407、IH2407分别收涨0.64、0.35%；IC2407、IM2407分别收涨0.35%、0.24%。四大期指07合约将于本周五到期，基差贴水收敛：IF2407贴水12.48点，IH2407贴水8.16点，IC2407贴水17.16点，IM2407贴水20.12点。 【消息面】 国内要闻方面，工信部发布数据显示，上半年，我国造船完工量2502万载重吨，同比增长18.4%；新接订单量5422万载重吨，同比增长43.9%；截至6月底，手持订单量17155万载重吨，同比增长38.6%。三大指标分别占世界市场份额的55%、74.7%和58.9%。 海外方面，国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望报告》，维持对全球经济增速的预期，预计全球经济将分别在2024年和2025年录得3.2%和3.3%的增幅。IMF将中国今年经济增长预测上调至5%，较4月预测高出0.4个百分点。美国经济今年增速预期下调0.1个百分点至2.6%，欧元区经济增速预 期上调0.1个百分点至0.9% 【资金面】 7月16日，A股市场交易有所放量，全天成交额6407亿元。北向资金小幅卖出28.76亿元，其中沪 股通净流出3.13亿元，深股通净流出25.63亿元。央行今日开展6760亿元7天期逆回购操作，因今日有 20亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放6740亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差率分别为-0.36%、-0.34%、-0.35%与-0.42%。7月三中全会及政治局会议本周召开，指数已处于阶段底部，观察等待政策方向指引，可逢高卖出虚值附近看跌期权。 [国债期货] 国债期货：央行公开市场加力投放，期债整体偏暖 【市场表现】 国债期货收盘集体微涨，30年期主力合约涨0.02%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率多数下行，长期和超长期稍弱。截至发稿，5年期“24附息国债08”下行0.5bp报1.9625%，7年期“24附息国债06”下行0.75bp报2.0925%，为历史新低；10年期国债及国开活跃券变动不大，“24附息国债04”报2.263%，“24国开05”报2.329%；30年期“23附息国债23”上行0.3bp报2.464%。 【资金面】 7月16日以利率招标方式开展了6760亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。当日20亿元逆回购到期。资金面方面，本周起央行在公开市场加力投放，周二开展的逆回购操作和单日净投放量，均创下半年新高。进入税期中国央行加力投放资金，但周二银行间市场流动性紧势有增无减，存款类隔夜回购加权利率涨逾10bp至1.9%关口。除缴税因素外，大会期间维持市场稳定，或也是央行加力操作的原因之一。 【操作建议】 从经济数据来看，反映出内需动能仍在曲折回升进程中，短期向上弹性仍不足，叠加政府债发行仍未 放量，银行体系存款部分流向非银机构，基本面和资产荒现状对债市的支撑尚未扭转。不过从金融数据公布后央行主管媒体发文来看，监管对债市关注度提升，央行正逆回购、借券尚未落地，多空拉锯下债市整体或处于区间震荡，10年期国债波动区间预计在2.2%-2.35%，30年期国债利率波动区间或在2.4%-2.55%，维持待回调后做多的整体思路，谨慎追涨。短期来看，大会将要召开，政策和权益市场的不确定性也将对债市行情造成扰动。单边策略上，建议投资者可暂时观望，关注会议与政策动向。 [贵金属] 贵金属：美联储降息预期升温叠加特朗普交易提振黄金创历史新高 【行情回顾】 消息方面，在美联储理事等官员讲话确定就业和通胀放缓年内将降息的情况下，市场预期9月降息概率接近100%。特朗普表示若当选总统不寻求提前免除鲍威尔美联储主席职务，11月前应避免降息。美国6月零售销售环比持平强于预期，扣除汽车的零售销售环比增0.4%创三个月来最大增幅，二季度末美国居民消费仍保持韧性。 隔夜，在特朗普胜选概率的上升叠加美联储9月或大概率开始降息的情况下，通胀升温的一致预期驱动下美股上涨再创新高，黄金同步上行亦创历史新高。国际金价开盘全天震荡上行，美盘时段涨幅继续扩大并突破历史前高收盘，收盘价为2468.61美元/盎司涨1.92%，国内金价同步走高；国际银价早段波动较小但美盘时段跟随黄金拉升同步收涨，收盘价为31.247美元/盎司涨幅1.9%。 【后市展望】 宏观层面近期美国经济数据不断呈现恶化，就业和通胀降温使美联储9月降息概率较高，美元和美债收益率回落对贵金属有一定支撑。然而黄金价格维持相对高位使近期中国等央行暂停购金，同时实体消费需求亦受到影响，期货交易所黄金库存出现显著上升，短期供应相对充足抑制黄金走势。国际金价创下来历史新高或将在2400美元上方维持偏强震荡，前期多单继续持有。 白银方面，近期在美国经济数据趋弱金融属性转利多的情况下价格呈现偏强震荡，未来白银则在国内库存持续走低、光伏和新能源汽车生产较稳定工业用银量保持增长的情况下仍有跟随黄金上涨机会。国际银价短期受到工业属性扰动，保守派代表特朗普当选美国总统概率上升可能打压新能源产业，可做多金银比。 【技术面】 国际金价上行突破2400美元关口，短期或冲击前高2450美元，MACD红柱延续多头力量占优；国际 白银本周大幅走强突破20日均线，上方阻力在前高位32美元，MACD绿柱转红多头力量上升。 【资金面】 近期金银价格偏强震荡但白银ETF持仓回落结束上升，谨防前期多头高位止盈。 [集运指数] 集运指数（欧线）：运价落地超预期，近远月合约走势分化 【现货报价】 当前主要航司基于各自运营情况和联盟战略采用不同的运力调度方式及相应报价。根据极羽科技，截至7月16日，上海-欧洲基本港的运费报价参考，马士基7649-8981美元/TEU，11548-11864美元/FEU；MSC5740-5870美元/TEU，8840-9040美元/FEU；CMA5280美元/TEU，9560美元/FEU。虽然以赫伯罗特HPL为例的部分航司在近日对未来6周前往欧洲的报价有所下调，但整体运价中枢暂未发生明显改变。 【集运指数】 截至7月15日，SCFIS欧线指数环比上涨10.5%至6002.23点，美西线指数环比上涨7.1%至4905.87 点。截至7月12日，SCFI综合指数下跌至3674.86点，周度环比下降1.58%；上海-欧洲运价上涨3.99% 至5051美元/TEU；上海-美西运价7654美元/FEU，较上周跌5.54%；上海-美东运价9881美元/FEU，较 2024年7月17日星期三 上周跌0.64%。本期运价落地幅度超出预期。 【基本面】 截至7月16号，全球集装箱总运力为3022.3万TEU，同比增长率在10%以上，运力供给维持高速增 长。上周，欧美各主要港口作业效率起伏明显，船舶平均在港、在泊时间分别为3.35天和2.66天，较上周分别上升9.8%和10.8%。运力排名前三的航司6月份到离岗服务准班率在航司中分别排第1（马士基）、第5（达飞）、第12（地中海）名。需求方面，欧元区6月制造业PMI降至45.8，低于前值及市场预期；美国 6月ISM制造业指数48.5，低于前值及预期，制造业指数连续三个月萎缩。 【消息面】 伊斯兰共和新闻社IRNA于7月16日发表消息称，欧盟27成员国在周一发表声明称对践踏人权、公 开呼吁对巴勒斯坦人民进行种族清洗等恶行的“极端复国主义的3个团体以及5名个人进行了制裁”。而英国方面则由劳动党领导人JeremyCorbyn为代表的议员团体于周一集体致信新上任的英国外交大臣，敦促其履行英国政府在国际法框架下的职责，禁止一切从法律上阻挠国际刑事法院对内塔尼亚胡总统发布的逮捕令的尝试。 另一方面，耶路撒冷邮报在7月16日的报道中转载纽约时报NYT对法塔赫和哈马斯官员将于下周在中国共议加沙未来发展的消息。 【逻辑】 昨日欧线盘面近远月走势分化。截至收盘，08合约上涨4.62%至5793点，10合约上涨9.2%至4388.8点，远月合约持续下跌，振幅维持在高位。短期基本面偏多逻辑不改，本周运价落地幅度超预期或对近月合约有提振，可适当关注后续基差修复的程度。地缘的关注点主要在于消息面的持续演变，以及美国两党对待停火是否存在一致预期。短期内主力08在运价维持在高位徘徊的事实下预计将偏强震荡。目前来看主力盘面仍有支撑，逢低可择机买入，远月合约受消息面的影响波动较大，注意仓位的风险管理。 【操作建议】 主力在5500以上偏强震荡，逢低谨慎买入 [有色金属] 铜：美国6月通胀低于预期，宏观利多落地，多单注意利润保护 【现货】7月16日SMM1#电解铜均价79135元/吨，环比-720元/吨；对主力-145元/吨。 【宏观】美国劳工统计局7月11日发布的数据显示，美国6月CPI同比上涨3%，低于3.1%的市场预期，但仍远高于美联储2%的目标，前值为3.3%。美国6月核心CPI同比上涨3.3%，低于3.4%的市场预期，前值为3.4%。 【供应】6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨。1-6月累计产量为591.83万吨，同比增加35.91万吨，增幅为6.46%。 【需求】高铜价抑制需求，再生铜杆开工率提升。7月12日电解铜制杆开工率67.69%，周环比-0.8个百分点；再生铜制杆开工率29.95%，周环比-12.49个百分点。终端方面，1-5月电网工程完