广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：市场信心有待提振，股指弱势整理 【市场情况】 周三，A股主要指数低开后震荡下行。截止收盘，上证指数跌0.68%，报2939.36。深成指跌0.10%，创业板指跌0.06%，沪深300跌0.32%、上证50跌0.32%，中证500跌0.67%、中证1000跌0.40%。个股跌多涨少，当日仅1544只上涨（50涨停），3656只下跌（40跌停），141只持平。其中，乔锋智能、佳创视讯、天迈科技涨幅居前，分别上涨103.77%、20.05%、20.02%；而ST易事特、左江退、博瑞医药跌幅居前，各跌19.94%、16.0%、15.75%。北向资金长江电力获净买入2.64亿元，五粮液遭净卖出4.14亿元。 分行业板块看，上涨板块中，汽车零部件、电子元器件、农业，分别上涨1.77%、1.36%、1.05，汽车产业主体逆势活跃%；下跌板块中，煤炭、教育、林木跌幅较大，分别下跌4.70%、3.64%、2.48%。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下挫：IF2407、IH2407分别收跌0.28%、0.24%；IC2407、IM2407分别收跌0.65%、0.38%。四大期指基差贴水收敛：IF2407贴水16.57点，IH2407贴水17.43点，IC2407贴水12.76点，IM2407贴水19.68点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局公布6月物价指数，6月份，CPI季节性环比下降0.2%，同比上涨0.2%。6月份，受国际大宗商品价格波动及国内部分工业品市场需求不足等因素影响，全国PPI环比有所下降，同比下降0.8%降幅继续收窄。证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。 海外方面，美联储主席鲍威尔参加国会听证会时表示，美联储无需等到通胀降至2%下方了才降息。对于降息问题，脑海中并没有具体的通胀数值。在缩表问题上“还需努力”。美联储在资产负债表规模方面并没有具体的目标。美联储将根据经验找到合适的资产负债表水平。对通胀正在朝着2%目标可持续地回落还没有足够的信心。所有通胀预期指标都处于2%附近。 【资金面】 7月10日，A股市场交易环比缩量，全天成交额6776亿元。北向资金小幅卖出17.83亿元，其中沪 股通净流入5.72亿元，深股通净流出23.55亿元。央行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日20亿元逆回购到期，单日完全对冲到期量。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差率分别为-0.48%、-0.73%、-0.26%与-0.41%。7月三中全会及政治局会议即将召开指数已处于阶段底部，近一周将有小幅震荡反弹，可尝试逢高卖出虚值附近看跌期权。 [国债期货] 国债期货：资金面持续偏松，期债震荡偏强 【市场表现】 国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%。银行间现券窄幅波动，中长端偏弱，短端稍稳。截至发稿，1年期“24附息国债09”下行0.5bp；10年及30年期国债上行0.3bp左右，“24附息国债04”报2.2775%，全天基本维持在2.28%下方，“23附息国债23”报2.486%；此外，10年期“24国开05”上行0.1bp报2.356%。 【资金面】 7月10日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。当日20亿元逆回购到 期，因此单日完全对冲到期量。资金面方面，银行间市场周三资金续向宽，银存间1天质押式回购（DR001）跌至逾四个月新低。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.93%左右，较上一交易日跌约1bp。流动性充沛无虞，关注央行近期动态。 【基本面】 中国6月CPI同比上涨0.2%，预期上涨0.4%，前值0.3%。中国6月PPI同比降0.8%，预期降0.8%，前值降1.4%。国家统计局表示，6月消费市场供应总体充足，全国CPI环比季节性下降，同比继续上涨，其中，食品价格下降2.1%，猪肉价格上涨18.1%，涨幅比上月扩大13.5个百分点；受国际大宗商品价格波动及国内部分工业品市场需求不足等因素影响，全国PPI环比有所下降，同比降幅继续收窄。 【操作建议】 短期在央行正逆回购、借券等操作落地前，期债仍将受到监管政策动向影响。鉴于从供需面和基本面来看，目前政府债发行尚未明显提速，跨季后资金利率边际回落至政策利率附近波动，短期市场仍处在资产荒环境中，供需矛盾尚未显著缓解；6月PMI显示需求仍弱，基本面对债市仍有支撑，目前资金面偏宽松，此前支撑期债上涨的因素并未扭转。短期在多空拉锯下期债走势或偏震荡。短期不确定性仍存，建议投资者维持观望，关注近期经济数据，需待利空逐步出尽和新一步的政策指引，期债企稳后或可考虑逢低做多。 [贵金属] 贵金属：美联储鲍威尔给出降息线索黄金冲高后涨幅收窄 【行情回顾】 消息方面，美联储主席鲍威尔出席国会听证会第二天，表示虽然需要更多数据证明通胀已经缓和，但由于通胀数据的滞后性，美联储不必等到通胀将至2%后才降息，但现在尚不能说对遏制通胀有足够的信心，目前中性利率已上升，缩表还有很长的路。在巴以停火谈判期间，黎巴嫩真主党称如果加沙停火将与以色列停战。 隔夜，美联储主席鲍威尔进一步给与降息线索，在表示可在通胀回到2%以前降息，这使9月降息概率进一步提高，由于决策仍需依赖数据，6月美国CPI数据缓和十分关键，市场对宽松预期升温，美股普涨标普指数创历史新高，美元指数小幅回落黄金冲高后涨幅收窄则反映多头仍相对谨慎。国际金价开盘后震荡上行在鲍威尔讲话期间一度冲高至2386美元但尾盘涨幅收窄，收盘报2371.05美元/盎司涨0.31%；国际银价冲高回落涨幅不及黄金，收盘价为30.807美元/盎司微涨0.05%。 【后市展望】 宏观层面近期美国经济数据不断呈现恶化，央行转向宽松的预期使美元和美债收益率回落对贵金属有一定支撑。然而美国通胀若较顽固，另外黄金价格维持相对高位使近期中国等央行暂停购金，同时实体消费需求亦受到影响，期货交易所黄金库存出现显著上升，短期供应相对充足抑制黄金走势。本周关注美联储主席和美国通胀数据的表现，国际金价维持偏强震荡有望冲击2400美元关口，可逢低买入虚值期权做多波动率。 白银方面，近期在美国经济数据趋弱金融属性转利多的情况下价格止跌反弹，未来白银则在国内库存持续走低、光伏和新能源汽车生产较稳定工业用银量保持增长的情况下仍有上涨机会，国际银价走势与黄金同步或冲击前高，关注美国通胀数据，前期多单可继续持有。 【技术面】 国际金价回升在2400美元存在阻力，下方在均线在2330美元附近形成支撑，MACD红柱延续；国际 白银前期大幅走强突破20日均线，上方阻力在前高位32美元。 【资金面】 近期金银价格震荡上行白银ETF持仓连续四周上升，机构增持意愿有所上升。 [集运指数] 集运指数（欧线）：欧盟减排新规或对远月合约提供支撑 【现货报价】 集运航司涨价放缓，上游航司虽然整体仍在上调目前对未来6周欧基港的运费报价，但提涨幅度有所 8254-11864美元/FEU；MSC6130-6390美元/TEU，9560-9574美元/FEU；CMA5280-5294美元/TEU，9560- 9574美元/FEU。 【集运指数】 截至7月8日，SCFIS欧线指数环比上涨1.5%至5432.34点，美西线指数环比上涨3.5%至4580.30点。截至7月5日，SCFI综合指数上涨至3733.80点，周度环比上涨0.5%；上海-欧洲运价回落0.5%至4857美元/TEU；上海-美西运价8103美元/FEU，较上周涨3.5%；上海-美东运价9945美元/FEU，较上周涨7.2%。运价指数在本期的涨幅要低于往期，但北美方面的涨势有所延续。 【基本面】 截至7月10号，全球集装箱总运力为3020.8万TEU，同比增长率在10%以上，运力供给维持高速增 长。上周，欧美各主要港口作业效率有所起伏，船舶平均在港、在泊时间分别为3.05天和2.40天，较上周分别下降1.3%和5.9%。需求方面，欧元区6月制造业PMI降至45.8，低于前值及市场预期；美国6月ISM制造业指数48.5，低于前值及预期，制造业指数连续三个月萎缩。 【消息面】 《欧盟海运燃料条例》（FuelEU）预计将于2025年1月1日起实施，适用于5000公吨以上船舶在欧洲经济区内的航运活动。如果船舶未能达到相对于2020年基准的初始2%减排目标，每吨VLSFO（低硫）能源当量将被处以2400欧元的罚款。该温室气体排放强度强度要求适用于欧盟/欧洲经济区内航行和港口停靠所用能源的100%，以及进出欧盟的航行所用能源的50%。据来自汉堡的技术平台提供商OceanScore分析，该法规约束范围约有1.3万艘总吨位超过5000公吨的船舶，预测到2025年，航运业整体将面临总计13.45亿欧元的罚款，其中，集运行业将被迫支付占罚款总额的29%，其次是滚装船（14%），而油轮和散货船各占13%。OceanScore总经理AlbrechtGrell表示：“对于航运公司来说，确定FuelEU预期成本的基准至关重要，以确保合适的规划和预算流程，还有去比较不同的解决方案，并决定如何处理未偿付的合规余额”。 【逻辑】 昨日欧线盘面延续分化的走势，截至收盘，08合约上涨2.27%至5745.3点，非主力外的合约振幅保持在较高位置。短期基本面逻辑不改，地缘相关关注点主要在于战争外溢的方向，以及胡塞武装在袭击船只方面能否收敛。短期内主力08在运价维持在高位徘徊的事实下预计将在5500-5800的区间偏强震荡。远月合约可适当关注航司对现有船只动力系统的升级改造情况，以及FuelEU的落地进程。目前来看主力盘面仍有支撑，逢低可择机买入，远月合约波动较大，注意仓位的风险管理。 【操作建议】 主力在5400-5800区间维持偏强震荡，逢低谨慎买入 [有色金属] 铜：铜矿持续偏紧，偏强震荡 【现货】7月10日SMM1#电解铜均价79675元/吨，环比-255元/吨；对主力-5元/吨。 【供应】5月SMM中国电解铜产量为100.86万吨，环比增加2.35万吨，升幅为2.39%，同比上升5.19%。主因：5月铜价创历史新高令精废