东兴证券晨报

东兴晨报P1 2024年7月3日星期三 分析师推荐 【东兴食饮】食品饮料行业：头部酒企传递发展信心，酒企齐心稳定市场秩序（20240703） 近期五粮液和泸州老窖召开股东大会，从股东大会的反馈来看，龙头酒企纷纷传递对未来良性发展的信心。我们认为，在当前市场环境下，酒企要更加注重稳定市场秩序，增长质量要重于增长速度。股东大会反馈提振市场对白酒板块的信心，在板块高ROE、高股息率的特征下，建议关注经济复苏下的白酒企业反弹机会。 股东大会上，五粮液管理层表示，今年以来第八代五粮液的动销和回款进度符合公司预期，社会库存也比较合理。在刚过去的端午，第八代五粮液的动销保持了两位数的同比增长。从市场角度看，五粮液具有“三高一低”的特点，即市场占有率高、复购率高、开瓶率高、社会库存低。同时管理层强调，今年，第八代五粮液将遵循量价平衡原则，持续优化投放节奏和商家结构，控制和降低第八代五粮液在主产品中的市场投放比例，新增计划量向其他主销产品倾斜，主要包括1618五粮液、39度五粮液、45度五粮液和68度五粮液以及文化定制酒倾斜。泸州老窖管理层在股东大会上也表示，对企业来说，不能只着眼于眼前利益，而要兼顾长期发展。泸州老窖总经理林峰说，“我们特别反对在遇到周期波动的时候，通过向经销商和终端压货，去美化业绩。” 龙头酒企在行业周期下，仍顶住压力稳定市场价格，稳定市场秩序，有利于增强企业核心竞争力，企业进一步提升市场占有率。随着近期茅台一系列措施的出台，周内飞天茅台批价企稳回升，也对市场情绪有积极的引导。我们认为白酒价格长期是有宏观名义价格增长预期的托底的，即随着宏观整体物价的回暖，市场价格预期回暖，白酒价格也会回升。建议关注白酒板块估值下行期的配置机会，重点关注贵州茅台。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，国内价格恢复不及预期，行业复苏不及预期，公司管理不及预期等。 （分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-25102900） 【东兴银行】银行业跟踪：需求不足问题仍然突出，关注政策落地进展 （20240701） 周观点 上周统计局公布6月PMI数据，制造业、非制造业、综合PMI环比均有所回 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数2,982.38-0.49 深证成指8,760.43-0.59 创业板1,660.12-0.29 中小板5,616.44-0.6 沪深3003,463.41-0.24 香港恒生17,978.571.18 国企指数6,455.701.27 名称价格 行业 发行日 A股新股日历（本周网上发行新股） 乔锋智能26.50机械设备20240701 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 落。制造业PMI49.5，环比持平，连续两个月处于收缩区间。其中，生产分项环比回落0.2pct至50.6，仍处于扩张区间。非制造业商务活动指数为50.5，环比回落0.6pct，为年初以来低点。综合PMI环比回落0.5pct至50.5，亦处于年初以来低点。 制造业、非制造业需求不足问题仍突出。从订单分项来看，制造业PMI新订单环比下降0.1pct至49.5；新出口订单环比持平于48.3；在手订单环比下降0.3pct至45。非制造业新订单指数环比下降0.2pct至46.7。 价格表现偏弱，企业经营或持续承压。制造业出厂价格环比下降2.5pct至47.9，回落至收缩区间；原材料价格环比下降4.2pct至51.7；6月PPI环比可能再度转负。在偏弱的价格表现下，企业经营持续承压。 投资建议：6月PMI数据显示生产、价格偏弱，需求不足问题仍然突出，下半年关注财政发力进度。从行业基本面来看，考虑到降息周期尚未结束、息差仍然承压，信贷规模增速存在放缓趋势，拨备反哺力度趋弱，预计银行业绩增速短期难言改善。但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，资产质量预期边际改善等。从资金配置层面看，当前利率中枢趋势下行，银行板块稳定高股息配置价值突出；在被动基金扩容、引导中长期资金入市的背景下，资金面有较强支撑。个股方面（1）建议关注区域信贷需求好、主动投放和定价能力强、资产质量优异、业绩确定性强的优质中小行。（2）在经济弱复苏、市场低风险偏好的阶段，持续看好稳健国有大行的配置价值。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 （分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66554013） 重要公司资讯 1.欣旺达：据中国日报，公司在接受专访时表示，通过技术创新，欣旺达预计可以在2026年将聚合物体系的全固态电池成本降至2元/Wh，这与半固态电池成本接近。（资料来源：同花顺） 2.中国神华：成立全资控股公司国能新能源有限公司。经营范围包含风力发电技术服务；太阳能发电技术服务；电动汽车充电基础设施运营等。（资料来源：同花顺） 3.长安汽车：公司董事长朱华荣先生表示，与华为组建合资公司一事正在有序推进中。如果审批可以通过，阿维塔也会参与到新合资公司项目中。（资料来源：同花顺） 4.腾讯控股：今年上半年，腾讯已累计回购超523亿港元，超过2023年全年。其中二季度单季回购金额达到375亿港元，创同期历史新高。。（资料来源：同花顺） 5.星巴克：专星送的服务收费方式将进行整合调整。专星送配送费从每单9元下调至7元，同时部分商品开始收取每件1元的打包费。星巴克表示，开收打包费对星享俱乐部会员外送下单没有影响。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.农业农村部：要着力抓好农村宅基地制度改革试点等重点任务。近日，农业农村部党组书记韩俊主持召开部党组(扩大)会议。会议中提到要谋细抓实农村改革重点任务的实际行动，迎接二十届三中全会胜利召开。要着力抓 好第二轮土地承包到期后再延长30年试点、农村宅基地制度改革试点、农村集体“三资”监管等重点任务。（资料来源：同花顺） 2.法国反垄断机构准备对英伟达出手，为全球首例。今年暑运期间（7月1 日至8月31日），上海浦东、虹桥两大机场预计航班量14万架次，日均航班 起降2265架次，同比增长8%；客流量2220万人次，日均客流量36万人次，同比增长16%。（资料来源：同花顺） 3.越南超越印度成为全球第二大手机出口国。越南统计总局报告显示，2024年前5个月，越南计算机、电子产品及零部件出口金额达270.1亿美元，同比增长31.6%；各类手机及零部件出口达224亿美元，同比增长逾11%。越南 已超越印度成为仅次于中国的全球第二大手机出口国，第五大计算机出口国。 （资料来源：同花顺） 4.6月财新中国服务业PMI为51.2，低于5月2.8个百分点，降至2023年11月来最低，显示服务业景气度回落。（资料来源：同花顺） 5.欧盟对涉华环氧树脂发起反倾销调查。欧盟委员会发布公告称，欧盟委员会对原产于中国、韩国、泰国3国及台湾地区的环氧树脂发起反倾销调查。 （资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴食饮】食品饮料行业：头部酒企传递发展信心，酒企齐心稳定市场秩序（20240703） 近期五粮液和泸州老窖召开股东大会，从股东大会的反馈来看，龙头酒企纷纷传递对未来良性发展的信心。我们认为，在当前市场环境下，酒企要更加注重稳定市场秩序，增长质量要重于增长速度。股东大会反馈提振市场对白酒板块的信心，在板块高ROE、高股息率的特征下，建议关注经济复苏下的白酒企业反弹机会。 股东大会上，五粮液管理层表示，今年以来第八代五粮液的动销和回款进度符合公司预期，社会库存也比较合理。在刚过去的端午，第八代五粮液的动销保持了两位数的同比增长。从市场角度看，五粮液具有“三高一低”的特点，即市场占有率高、复购率高、开瓶率高、社会库存低。同时管理层强调，今年，第八代五粮液将遵循量价平衡原则，持续优化投放节奏和商家结构，控制和降低第八代五粮液在主产品中的市场投放比例，新增计划量向其他主销产品倾斜，主要包括1618五粮液、39度五粮液、45度五粮液和68度五粮液以及文化定制酒倾斜。泸州老窖管理层在股东大会上也表示，对企业来说，不能只着眼于眼前利益，而要兼顾长期发展。泸州老窖总经理林峰说，“我们特别反对在遇到周期波动的时候，通过向经销商和终端压货，去美化业绩。” 龙头酒企在行业周期下，仍顶住压力稳定市场价格，稳定市场秩序，有利于增强企业核心竞争力，企业进一步提升市场占有率。随着近期茅台一系列措施的出台，周内飞天茅台批价企稳回升，也对市场情绪有积极的引导。我们认为白酒价格长期是有宏观名义价格增长预期的托底的，即随着宏观整体物价的回暖，市场价格预期 回暖，白酒价格也会回升。建议关注白酒板块估值下行期的配置机会，重点关注贵州茅台。市场回顾： 上周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：啤酒-1.92%，软饮料-1.95%，乳品-2.68%，肉制品-3.03%，调 味发酵品-3.19%，其他食品-3.37%，白酒Ⅲ-4.23%，其他酒类-5.91%，黄酒(长江)-9.20%。 上周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：百威亚太4.90%，海南椰岛4.66%，古井贡B3.00%，青岛啤酒股份0.87%，张裕B0.43%；表现后五位的公司为：金枫酒业-7.16%，酒鬼酒-10.14%，舍得酒业-12.28%，中信尼雅-12.43%，会稽山-20.31%。 港股市场回顾： 上周港股必需性消费指数-2.04%，其中关键公司涨跌幅为：中国飞鹤-3.99%，周黑鸭-1.14%，康师傅控股 0.32%，颐海国际-4.80%，农夫山泉-7.72%，中国旺旺14.01%，华润啤酒-5.58%，百威亚太4.90%。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，国内价格恢复不及预期，行业复苏不及预期，公司管理不及预期等。 （分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码： S1480520070003电话：021-25102900） 【东兴农林牧渔】农林牧渔行业：宠物消费618战绩如何（20240702） 618收官，宠物消费逆势增长。在消费整体低迷的形势下，宠物消费仍表现出强劲的消费韧性和发展潜力。根据星图监测数据显示，2024年618期间综合电商平台累积销售额为5717亿元，同比下降6.9%，宠物食品类目销售额55亿元，同比增长10%左右，实现逆势增长。从综合电商销售结构来看，天猫平台仍是最重要的销售阵地，占比53%；京东平台占比23%。淘宝天猫宠物类目依靠直播带货和会员成交实现增长。京东战报显 示，京东宠物618全周期成交单量同比增长超42%；新用户同比增长超32%。 健康化与精细化趋势引领行业增长。随着宠物拟人化趋势持续，宠物主对于宠物的健康管理越发重视，对于宠物食品的健康化、精细化要求更加严格。从本次618淘天集团和京东的分品类增长数据也可以看出以下两个趋势：其一，猫用食品相比狗用食品同比增速更快；其二，主打高肉高营养的新兴主粮品类如风干粮、烘焙粮等增速迅猛，针对特殊宠物群体的处方粮和老年犬粮也维持了高速增长，充分体现了健康化和精细化的喂养趋势。 宠物食品刚需品类，国产品牌占据主流。宠物食品是宠物消费中最刚需的品类，天猫宠物总榜中宠物食品品牌占据最多席位。国产品牌逐渐取代海外品牌，成为市场主流。天猫宠物品牌成交榜前五位分别是麦富迪、皇家、鲜朗、蓝氏和网易严选，其中仅有皇家一个海外品牌，其余均为国产品牌；前20位品牌中有5个为海外品牌， 素力高和Ziwi已分别被健合集团和方源资本收购。乖宝集团旗下品牌麦富迪与弗列加特均上榜，分列第一名和第八名。 从宠物食品的细分品类来看，乖宝集团品牌