商品日报

商品日报20240531 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国Q1经济、通胀下修，国内债市急速回调 海外方面，美国一季度GDP和PCE增速双双大幅下修，经济放缓、通胀降温；4月美国楼市传统销售旺季惨淡，成屋签约销售大跌，至新冠疫情以来新低。市场交易“衰退“，美元指数高位回落，美债、黄金上涨，美股、有色金属、油价下跌。美联储“三把手”威廉姆斯：不认为会加息，会在某个时刻降息，目前货币政策具有限制性，明年通胀将接近2%。 国内方面，主要股指普跌，小票好于大票，成交额小幅放量，北向资金净流入，市场情绪未见好转；债市震荡上涨后急速回调，主要受到消息面影响：如若银行存款大量分流债市，央行应会在必要时卖出国债。央行副行长陶玲：大力支持中小科技企业首贷和重点领域大规模设备更新。习近平：中方将支持中国能源企业和金融机构在阿拉伯国家参与总装机容量超过300万千瓦的可再生能源项目。 贵金属：银价大幅回调，关注美国4月PCE数据 周四国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，金价先抑后扬基本收平，COMEX黄金期货涨 0.02%报2364.5美元/盎司，前几个交易日表现强势的白银的大幅下挫，COMEX白银期货跌 3.19%报31.34美元/盎司。昨晚公布的美国一季度GDP下修利好降息，美债收益率和美元指数下跌，对金价有所提振。美国一季度GDP和PCE增速双双大幅下修，经济放缓、通胀降温。美国第一季度实际GDP年化季环比增速为1.3%，较初值1.6%下修0.3个百分点，较去年四季度的3.4%大幅放缓。一季度核心PCE价格指数年化季环比增长3.6%，较初值3.7%下修0.1个百分点，较去年四季度2%大幅增长。美国5月25日当周首申升至21.9万人，四周平均首申达八个月最高。 美国一季度GDP和PCE增速双双大幅下修，为美联储年内降息争取了更多空间。当前市场的整体风险偏好在下降，前期大幅上涨的大宗商品普遍回调，今晚将公布最为重磅的美国4月PCE数据，预计会对后续降息路径产生较大的影响，短期市场波动将加大。 操作建议：暂时观望 铜：美国一季度GDP下修，铜价延续调整 周四沪铜主力2407合约继续回落，伦铜昨日大幅下跌，目前铜价位于高位回调阶段，国内近月维持C结构，现货进口亏损较大，周四电解铜现货市场成交逐渐好转，现货贴水缩小至160元/吨。昨日LME库存继续升至11.8万吨增量主要来自于台湾高雄和韩国釜山。宏观方面，美国一季度GDP季环比终值增长1.3%，较初值下修0.3%，一季度PCE环比增长2%，低于预期的2.2%，显示持续高利率的环境下美国经济出现放缓迹象，商品消费支出走弱，家庭收入增长放缓。纽约联储主席威廉姆斯表示，目前美国通胀仍然过高，货币政策具有限制性，通胀将在下半年持续回落，正在使经济趋于稳定和平衡，降息时机取决于实现抗通胀目标的程度。产业方面：紫金旗下位于刚果金的卡莫阿三期选厂已提前六个月正式投料运行，今年指导产量为44-49万吨，预计今年产铜增量在5万吨左右。 持续的高利率环境令美国经济增速的动能有所减退，市场风险偏好降温，美联储重要官员仍未明确表达降息的时点和路径方向；在海外挤仓情绪缓解，国内消费恢复程度较弱的情况下，预计铜价短期将延续高位回调的走势。 操作建议：逢高做空 铝：美经济数据影响，铝价修正 周四沪铝冲高回落，现货SMM均价21710元/吨，涨640元/吨，对当月贴水150元/吨。 南储现货均价216100元/吨，涨630元/吨，对当月贴水250元/吨。据SMM，5月30日铝 锭库存78.1万吨，较上周四增加1.4万吨。铝棒16.29万吨，较上周四减少1.82万吨。 美国第一季度GDP增长率从预期的1.6%下调至1.3%，个人支出增长下滑，美指大幅下行同时美债收益率走高，美股下跌，显示市场衰退交易主导，避险情绪走高，铝价重心受累，预计震荡调整，不过沪铝调整幅度有限，重点关注晚间通胀数据指引。 操作建议：观望 锌：锌价跟随宏观情绪波动，关注晚间美国PCE数据 周四沪锌主力2407合约日内期价高位回落，夜间低开上行，伦锌震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24790~25150元/吨，对2406合约贴水80-90元/吨。锌价冲高回落，下游逢低刚需采买，实际成交未有明显提升，不过贸易商因仓单和票据原因交投较活跃。AdriaticMetals周一表示，它已经出售了来自波斯尼亚中部Vares矿的第一批精矿，Vares的加工厂目前生产的可销售品位超过每吨2,500克白银和接近50%的锌。该公司目前正处于Vares增产阶段，预计将在今年第四季度达到80万吨的满负荷产能。KazMineral第一季度锌精矿产量为1.05万吨，环比下滑30%，主因矿石品位下降。SMM：截止至本周四，社会库存为20.94万吨，较周一减少0.1万吨。 整体来看，美国一季度GDP和PCE增速双双大幅下修，5月25日当周首申升至21.9 万人，经济放缓、通胀降温、就业降温，提振了市场对降息的信心，美元高位回落，关注今晚4月PCE数据指引。基本面未有新增矛盾，原料锌矿紧张局面暂难改善，下游刚需补库及炼厂直发下游的影响下，库存延续小幅去库，给予锌价下方支撑。短期期价高位运行，跟随宏观情绪波动。 操作建议：观望 铅：上下驱动均有限，铅价高位震荡 周四沪铅主力2407合约期价震荡回落，夜间低开震荡，伦铅震荡偏弱。现货市场：上 海市场驰宏铅18800-18865元/吨，对沪铅2406合约升水0-20元/吨；江浙地区济金、江铜、 铜冠铅18790-18875元/吨，对沪铅2406合约贴水10到升水30元/吨。沪铅呈冲高回落态势，市场流通货源增多，持货商贴水报价，炼厂厂提货源升水下调，下游刚需采购。SMM：截止至本周四，社会库存为6.57万吨，较周一增加0.36万吨。 整体来看，废旧电瓶供应问题未实质性解决，价格坚挺，同时部分原生铅炼厂6月存检修计划，供应减少预期下，铅价底部支撑明显。但鉴于当前需求淡季，且存少量进口货源流入的可能，铅价上涨驱动亦不强。短期高位震荡运行，后期关注端午节前下游备货情况。 操作建议：观望 锡：未有新增矛盾，等待检修落地 周四沪锡主力2407合约期价震荡回落，夜间震荡偏弱，伦锡震荡偏弱。现货市场：贸 易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭报价贴水1300-800元/吨，交割品牌对沪锡2407合 约贴水1300元/吨-平水，云锡品牌对2407合约贴水1000-升水300元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价下行，下游挂单增多。 整体来看，基本面未有新增矛盾，印尼精炼锡出口恢复缓慢，LME库存增加节奏驱缓。国内消费恢复不及预期，高库存是压制锡价主要因素。但锡矿补给隐忧及炼厂夏季检查预期下，供应压力有望减弱，锡价下方支撑较强，表现易涨难跌。 操作建议：观望 碳酸锂：短期暂无引导，锂价震荡运行。 周四碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格小幅回落。SMM电碳价格较昨日下跌200元 /吨，工碳价格下跌100元/吨。SMM口径下现货升水06合约0.1万元/吨；原材料价格无明 显波动，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至1115美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至1100 美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨20元/吨至8175元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价 格下跌0元/吨至2265元/吨。仓单合计24846；持仓16.24万手，最新匹配价格10.80万元/吨。 供给过剩现实下，“减碳行动方案”并未对市场引起较大波澜。乘联会口径下的新 能源汽车渗透率持续攀升，“换新”政策持续发力。主力合约缩仓增量，盘中博弈盘尾离场，多空均不坚定，短期价格维持震荡。 操作建议：观望 沪镍：博弈升级但基调未变，镍价振幅加剧 周四沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价153600元/吨，下跌1650，进口镍报153150元/吨，下跌1650。金川镍报154200元/吨，下跌1650。电积镍报153050吨，下跌 1450，进口镍贴水750元/吨，下跌0，金川镍升水300元/吨，下跌0。SMM库存合计3.87 万吨，环比增加2812吨。 宏观上，美联储“褐皮书”显示美国通胀压力尤在，鹰派票委博斯蒂克表示四季度或是降息节点。产业上，印尼与新喀在资源上的扰动尚未缓解，硫酸镍、镍铁维持偏紧现状。镍价大幅回落后，现货贴水再无加深。盘面上看，多空博弈升温，主力合约增仓放量，镍价短期振幅或将加剧。 操作建议：观望 工业硅：节能减碳政策落地，工业硅宽幅震荡 周四工业硅主力2407合约大幅反弹。昨日华东地区部分主流牌号报价基本持平，但近期下游市场补跌对硅料价格有拖累。供应端，新疆地区产量高位运行，川滇地区开工环比持续走高，全国开炉数继续回升，供应端渐入宽松；需求端，光伏上中游高排产去库压力并未缓解，下游电池和组件市场开启补跌行情，中国4月光伏装机量仅为9GW，增速大降至36%，此外欧洲光伏旺季也未到来组件出口受阻；有机硅和铝合金旺季没有超预期表现，近期消费面整体偏向收缩，后续关注多晶硅减产的预期能否兑现，以及硅片整体去库存的情况。 供应端，供应端仍维持宽松；需求端，4月国内光伏装机量大幅下降，边际呈收缩趋势，此外欧洲光伏需求旺季仍未到来组件出口情况不理想；有机硅和铝合金需求复苏缓慢，政策方面，节能降碳政策提出合理布局硅产业新增产能，加大非石化能源开发力度，加快大型风电光伏基地和外送通道建设，提升跨省跨区的输电能力，对工业硅中长期消费前景具有一定的提振，整体预计工业硅短期将维持区间震荡。 操作建议：观望 螺纹：产量增表需降，螺纹震荡调整 周四螺纹钢期货冲高回落。现货市场，唐山钢坯价格3550，环比上涨20，全国螺纹报价3850，环比上涨6。本周五大品种钢材供应902.92万吨，周环比增6.91万吨。本周五大品种钢材总库存1753.99万吨，周环比降4.9万吨。本周五大品种钢材消费量为907.82万 吨，周环比下降42.37万吨。山东全省16地市新发放首套商业性个人住房贷款最低首付比例由20%下调为15%，二套房最低首付比例由30%下调为25%；首套住房和二套住房商业 性个人住房贷款利率均取消下限。 昨日钢联产业数据偏弱，产量增，表需降，库存降幅明显收窄。宏观面，多地楼市新政快速落地，叠加粗钢限产平控利好，市场预期向好。螺纹去库走弱，现实偏弱，钢价或震荡走势。 操作建议：观望 铁矿：现货成交一般，铁矿震荡走势 周四铁矿石期货震荡调整。现货市场，日照港PB粉报价864元/吨，环比下跌20，超特粉707元/吨，环比下跌8，现货高低品PB粉-超特粉价差157元/吨。本周，Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2672万吨，环比上期降81.61万吨。进口烧结粉总日 耗111.64万吨，降3.59万吨。 供给端，港口库存高位，海外发运明显回升，全球发运量偏强，铁矿石供应偏宽松。粗钢产量调控政策落地，中期需求预期减弱。近日铁水产量小幅调整，短期需求仍有一定韧性。期价或震荡走势。 操作建议：观望 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 82860 -2,610 -3.05 449545 601608 元/吨 LME铜 10125 -343 -3.28 美元/吨 SHFE铝 21560 40 0.19 1026701 686813 元/吨 LME铝 2705 -89 -3.19 美元/吨 SHFE氧化铝 3957 -86 -2.13 396383 79603 元/吨 SHFE锌 24710 -640 -2.52 414456 226353 元/吨 LME锌 3061 -51 -1.64 美元/吨 SHFE铅 18760 -280 -1.47 140208 127479 元/吨 LME铅 2280 -37