每日晨报

每日晨报2024年6月27日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 年初至今 东方甄选自营建设虽具长期增长潜力，短期盈利不确定性仍存，首予中性 1797HK 评级:中性 收盘价:港元12.76 目标价:港元13.40 潜在涨幅:+5.0% 恒指 18,090 0.15 8.72 国指 6,477 0.20 12.29 上A 3,116 0.76 -0.09 上B 228 0.91 -1.37 深A 1,717 2.02 -10.71 深B 1,131 1.22 4.66 道指 39,128 0.04 3.82 标普500 5,478 0.16 14.84 纳指 17,805 0.49 18.61 英国富时100 8,225 -0.27 6.36 法国CAC 7,609 -0.69 0.87 德国DAX 18,155 -0.12 8.38 资料来源：FactSet 收盘价升跌%升跌% 孙梦琪mengqi.sun@bocomgroup.com 我们认为公司利润率或在2024财年3季度（截至2024年2月29日）触底，4季度公司盈利能力将较3季度有所改善。但考虑自营品短期仍以规模增长为目标，投入力度仍存不确定性。 主账号流量增长面临挑战，GMV规模部分被货架及其他渠道分流。 与辉同行进入稳定运营阶段，贡献利润增量。虽人员成本或上升，但公司利润结构仍优于其他MCN。 我们预计2024/2025财年公司收入同比增45%/13%至66亿元/74亿元；调整后净利润6.9亿元/8.4亿元。 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 首次覆盖予以中性评级，目标价13.40港元。我们看好其自营品战略，但考虑短期利润率趋势仍有不确定性及近期业务战略管理调整期，现价已反映短期业务增长潜力，首予中性评级。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 收盘价升跌%今升跌 布兰特 85.02-1.41 10.30 期金2,316.60 6.48 12.33 期银29.56 19.07 24.25 期铜9,492.00 8.31 11.99 日圆160.62 -5.62 -12.22 英镑1.26 -0.04 -0.98 欧元1.07 -1.36 -3.30 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.58 0.00 0.00 美国10年债息4.32 2.00 10.64 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 18,089.93 50天平均线 18,530.02 200天平均线 17,027.58 14天强弱指数 46.94 沽空(百万港元) 16,030 资料来源：FactSet 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 6月25日 世界大型企業聯合會消费者信心指数(6月份) 100.0 102.00 6月29日 制造业采购经理人指数(6月份） 49.50 6月27日 耐用品订单(5月份同比%) 0.30 0.70 6月27日 第1季度GDP（环比%） 1.30 3.40 6月27日 首次申领失业救济金人数(千) 230.00 238.00 资料来源：彭博资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 6月12日 6月7日 6月7日 6月7日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月4日 6月4日 6月18日 6月17日 6月13日 6月12日 6月11日 6月8日 6月7日 6月7日 6月3日 交银国际研究-乘势待时，布局顺周期 消费行业-2024下半年展望：消费有望持续复苏，以配对交易来超配赢家 汽车行业-2024下半年展望：比亚迪挤压合资份额；特斯拉FSD加速智驾落地 新能源行业-2024下半年展望：电改预期+分红增长利好运营商；静待光伏主材见底互联网行业-2024下半年展望：看好盈利能力升级带来的估值修复机会 科技行业-2024下半年展望：AI主题或将继续，半导体或继续分化房地产行业-2024下半年展望：在不确定性中寻找机遇 医药行业-2024下半年展望：行业情绪波动中，把握反弹确定性强、弹性大的个股机会金融行业-2024下半年展望：把握高股息主线，适度增加弹性，推荐保险板块 全球宏观-2024下半年展望：顺周期交易 传奇生物(LEGNUS)-全球领先细胞疗法平台，产能+适应症扩张驱动Carvykti销售快速爬坡 中国宏观-供给端改善优于需求端改善—中国5月经济数据点评 交银国际研究团队 吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 陈庆,李易,CFA郑民康,文昊CPA, 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵王大卫,PhD,CFA,童钰枫 谢骐聪,CFA,FRM 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA万丽,CFA,FRM 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-全球流动性风向标系列（十二）谨慎应对，降息还需等待—6月美联储FOMC会议点评蔡瑞,CFA,李少金 中国宏观-CPI动能偏软，PPI环比转正—中国5月通胀数据点评 内地房地产行业-多方位组合拳政策出台，静待政策发力 医药行业-1Q24样本医院药品销售数据点评:销量环比改善趋势明显，国产创新药份额持续提升中国宏观-5月出口整体强劲，在全球景气度回升背景下预计将维持韧性 全球宏观-“鹰派”降息—欧央行6月议息会议点评 超微半导体(AMDUS)-双轮驱动，增长和复苏双管齐下 蔡瑞,CFA,李少金 谢骐聪,CFA,FRM 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金 王大卫,PhD,CFA,童钰枫 每日报告 6月26日东方甄选(1797HK)-自营建设虽具长期增长潜力，短期盈利不确定性仍存，首予中性孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 6月25日信达生物(1801HK)-玛仕度肽48周减重/肝脂肪降低效果优异，重申买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 6月25日中国燃气(384HK)-盈利稳定度仍有待提高，维持中性郑民康,文昊CPA, 6月24日科技行业-华为开发者大会：鸿蒙NEXT与盘古大模型5.0持续引领国产AI创新王大卫,PhD,CFA,童钰枫 6月21日银行业-日本农林中央金库再度引发对于资产负债错配问题的关注万丽,CFA,FRM 6月21日领展房托(823HK)-租金回报具吸引力，收购项目营运不俗，维持买入谢骐聪,CFA,FRM 6月20日汽车行业-乘联会預測6月新能源乘用车零售86.0万辆，环比持续改善陈庆,李易,CFA 6月20日互联网行业-618大促：货架电商用户回流，为变现率边际改善奠定基础谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月20日小鹏汽车(9868HK)-股价下行空间有限，上调评级至中性陈庆,李易,CFA 6月18日哔哩哔哩(BILIUS)-《三国：谋定天下》流水超预期，关注长线运营潜力赵丽,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,CFA,蔡涵 6月17日信达生物(1801HK)-早期数据密集公布，下一代肿瘤治疗矩阵雏形初显，重申买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 6月17日互联网行业月报-5月电商月报：大促开售前置带动大盘数据向好谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月14日华润电力(836HK)-装机组合对今年利用率变化有韧性，盈利成长性仍清晰郑民康,文昊CPA, 6月13日京能清洁能源(579HK)-2025年盈利重回增长趋势预期不变，股息率仍为子行业中最高郑民康,文昊CPA, 6月13日大唐新能源(1798HK)-估值继续提升需要盈利增长的突破，下调评级至中性郑民康,文昊CPA, 6月13日汽车行业-欧盟对中国电动汽车加征关税，不会阻碍中国车企出海步伐陈庆,李易,CFA 6月11日科技行业-WWDC2024：AppleIntelligence等惊喜亮相，展示苹果AI软件发展王大卫,PhD,CFA,童钰枫 6月11日汽车行业月报-5月乘用车零售销量环比回升，预计6月份继续回暖陈庆,李易,CFA 6月11日互联网行业-可转债发行优化融资成本，回购加大缓和股价影响谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月7日美团(3690HK)-利润超预期，现价对应16倍2024年市盈率，有上调空间谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2023 2024E 2025E 2024E 2024E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 37.40 143,243 2.33 -10.63 48.70 35.60 5.95 5.28 4.72 7.41 0.23 中电控股 2HK 63.25 159,798 -0.16 -1.86 67.35 55.75 23.52 12.91 11.96 5.10 1.45 中华煤气 3HK 5.87 109,534 2.26 -1.84 6.87 5.27 18.44 16.96 15.73 6.01 1.79 汇丰控股 5HK 68.30 1,294,721 0.22 8.41 70.35 56.15 7.67 7.17 7.36 9.49 0.94 电能实业 6HK 41.75 88,974 1.09 -7.73 48.00 36.20 14.73 14.17 13.85 6.79 1.00 恒生银行 11HK 102.10 193,597 -0.49 12.14 118.70 79.25 11.32 10.80 10.63 6.68 1.19 恒基地产 12HK 21.35 103,364 0.71 -11.23 27.25 19.60 10.65 9.95 9.99 8.45 0.31 新鸿基地产 16HK 69.45 201,251 -0.79 -17.76 99.40 69.40 8.42 8.89 8.35 5.69 0.32 新世界发展 17HK 7.23 18,195 0.00 -40.35 17.70 7.23 20.72 13.56 9.34 5.50 0.09 银河娱乐 27HK 37.30 162,994 -2.48 -14.74 56.70 33.65 23.82 16.32 13.48 1.84 2.09 港铁公司 66HK 24.65 153,094 0.61 -18.65 36.55 23.45 23.74 11.41 8.62 5.38 0.84 恒隆地产 101HK 6.76 31,857 1.81 -37.87 12.40 6.63 7.32 7.26 6.42 11.59 0.22 吉利汽车 175HK 9.15 92,080 2.69 6.52 11.26 7.34 16.34 11.74 9.31 3.10 0.98 阿里健康 241HK 3.35 53,885 -4.29 -20.99 5.62 2.61 30.26 27.61 20.58 0.00 2.86 中信股份 267HK 7.56 219,923 0.93 -3.08 9.56 6.60 3.56 3.31 3.16 7.81 0.27 比亚迪电子 285HK 37.85 85,284 -2.70 3.42 40.00 23.60 NA NA NA NA NA 万洲国际 288HK 5.15 66,076 1.58 2.18 5.87 3.92 13.54 7.37 6.63 5.88 0.81 华润啤酒 291HK 28.15 91,324 1.26 -17.69