商品日报

商品日报20240626 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美联储官员放鹰，国内政策注重固本培元 海外方面，美国6月谘商会消费者信心指数回落，人们担忧经济前景，但家庭对劳动力市场仍持乐观态度，并预计未来一年通胀将趋缓。美联储理事库克称，适合未来“某个时候”降息，时间尚不确定；而理事鲍曼放鹰称，通胀存在多重上行风险，预计今年不会降息。美元指数冲高回落，10Y美债利率微升至4.25%，贵金属和油价回调，美股涨跌不一。加拿大5月CPI数据全线超预期，市场削减对该国央行降息的押注。 国内方面，股弱债强延续，主要宽基指数均跌，成交额6510亿，北向净流出34亿，小票延续弱势，科技板块调整幅度较大，市场情绪悲观。债市交易“固本培元”，市场预期政策将有更强定力，各期限债券利率均下行。李强：注重固本培元，增强经济发展的基础支撑能力，长短结合、标本兼治打好政策“组合拳”，扎实推动高质量发展。住房城乡建设部、金融监管总局联合召开保交房政策培训视频会议，会议指出要压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，加强“白名单”的审核把关。 贵金属：美联储官员放鹰，金银承压回调 周二国际贵金属期货价格双双收跌，COMEX黄金期货跌0.54%报2331.7美元/盎司，COMEX白银期货跌2.05%报28.92美元/盎司。昨日美联储官员又放鹰，美联储理事鲍曼表示，预计通胀率将在一段时间内保持高位，目前还没有到降息的合适时机；随着通胀下降，将需要降息；2024年不会降息，将降息时间推迟至2025年。美联储理事库克表示，政策是具有限制性的，给需求带来了压力；劳动力市场紧张，但不过热；就业和通胀目标面临的风险更加平衡；在某个时候降息将是合适的；预计明年通胀将大幅放缓；预计年度通胀率将在今年余下时间保持稳定；预计未来3至6个月通胀将在崎岖的道路上走低。美国6月谘商会消费者信心指数回落，美国6月谘商会消费者信心指数100.4，预期100，前值从102修正为101.3，显示近期经济前景更疲软。 美联储官员继续维持鹰派，使得贵金属价格承压，我们维持金银价格仍处于阶段性调整 之中的观点。短期金银价格依然会随着美联储官员的就讲话及美国经济数据的变化而波动，即使出现上涨，反弹空间也有限。重点关注本周四将公布的美国5月核心PCE数据是否超预期。 操作建议：暂时观望 铜：鹰派官员立场强硬，铜价偏弱震荡 周二沪铜主力2408合约偏弱震荡，伦铜昨日继续向下调整，目前铜价进入震荡调整阶段，国内近月月差收窄，现货进口亏损回归，周二电解铜现货市场成交平淡，下游未能开启新一代的补库周期，现货贴水维持在210元/吨。昨日LME库存继续增至17.3万吨，其中亚洲库库存12.7万吨。宏观方面：美联储理事库克表示，美联储将在某个合适的时点开启想起，今年通胀将取得逐步改善，2025年美国通胀将出现显著进展，利率调整的时机取决于数据对经济前景和风险平衡的潜在影响。鹰派官员鲍曼认为，美国通胀预计将在一段时间内保持高位，美联储今年或不会有降息行动，若有必要不排除进一步加息，鲍曼为美联储目前立场最强硬的官员，也是少数持有今年不会降息观点的票委和决策者，其认为移民带来的住房需求以及劳动力市场的持续偏紧可能继续推高通胀。产业方面：海关数据，中国5月废 铜进口量为19.8万吨，同比+12.4%，美国仍然是最大来源国，虽然精废价差回归但在精矿偏紧格局下国内炼厂仍有进口动力。 美联储鹰派官员立场强硬，称移民带来的住房需求和就业市场偏紧将会继续推高通胀，市场风险偏好继续降温，美元指数高位震荡令金属承压；基本面上，海外矿端的供应趋紧已在此前基本定价，而国内精铜弱现实格局延续，社会库存去化缓慢，整体预计铜价将维持震荡偏弱走势。 操作建议：逢高做空 铝：沪铝继续下测支撑，关注周五美通胀指引 周二沪铝震荡，现货SMM均价20200元/吨，跌60元/吨，对当月贴水70元/吨。南储 现货均价20010元/吨，跌60元/吨，对当月贴水260元/吨。据SMM，6月24日铝锭库存 76.1万吨，较上周四增加0.5万吨。铝棒15.05万吨，较上周四减少0.13万吨。 美联储最“鹰”官员引发金属回调，不过鲍曼历来态度偏鹰，还需关注本周五美国PCE物价指数进一步指引。基本面传统淡季消费预期走弱，供应宽松，现货在期价回落之际仍维持贴水，预计沪铝继续测试下方21200-22000元/吨支撑。 操作建议：观望 氧化铝：各方观望，氧化铝震荡持续 周二氧化铝期货小幅反弹。现货氧化铝全国均价3909元/吨，较前日跌1元/吨。澳洲氧化铝F0B价格510美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭，出口窗口即将打开。上期所 仓单库存22.9万吨，较前日增加3604吨，厂库13500吨，较前日持平。 氧化铝供应端增减产并存，关注7月份新增产能放量之后供应端放松情况。消费端表现稳定，伴随云南复产进入尾声未来消费走稳，少有增量。现货市场氧化铝执行长单为主，现货成交非常观望，短时氧化铝延续震荡，关注供应恢复情况。 操作建议：观望 锌：美联储官员放鹰，锌价略承压 周二沪锌主力2407合约日内企稳震荡，夜间窄幅震荡，伦锌震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23460~23580元/吨，对2407合约贴水40-50元/吨。市场成交未有好转，贸易商接货较少。SMM调研，7月开始青海西矿、云南振兴、赤峰中色、河南金利、内蒙兴安铜锌等冶炼厂陆续检修，预计7月影响量2.5万吨以上。SMM：7月内外锌矿月度加 工费均值分别为2200元/金属吨和10美元/干吨，分别下滑500元/金属吨和10美元/干吨。 LME库存240200吨，减少200吨。 整体来看，美联储官员放鹰，预计今年不降息，必要时仍愿支持加息，美元偏强压制锌价。原料趋紧逐步传导至冶炼端，部分炼厂7月检修，影响量2.5万吨，需求尚处淡季，供需双弱的背景下，锌价走势陷入震荡，关注近期更多美联储官员讲话及周五美国PCE数据。 作建议：观望 铅：加权持仓增加，资金作用上抬铅价 周二沪铅主力2408合约日内震荡回升，夜间高开高走，伦铅反弹。现货市场：上海市 场驰宏铅18875-18920元/吨，对沪铅2407合约升水20-50元/吨；江浙地区江铜、铜冠铅报 18855-18920元/吨，对沪铅2407合约升水0-50元/吨。沪铅维持盘整态势，持货商随行出货，少数下调报价升水，再生铅出货较少，下游采购积极性一般。SMM：7月内外铅矿加工费均值报600元/金属吨和10美元/干吨，环比分别下滑100元/金属吨和10美元/干吨。LME 库存223525吨，减少425吨。 整体来看，废旧电瓶价格企稳，供应紧张态势不改，后期价格仍易涨难跌。目前原生铅及再生铅均有减停产，供应维持偏紧。近日加权持仓大增，做多资金再入场，铅价走强。短期基本面偏多叠加资金炒作，铅价走势偏强。 操作建议：观望 锡：美元偏强拖累，锡价震荡回落 周二沪锡主力2407合约期价日内震荡，夜间低开下行，伦锡收跌。现货市场：贸易商 报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对07合约报平水，交割品牌对沪锡2407合约平水-升水 500元/吨，云锡品牌对2407合约升水600-800元/吨，进口锡现货暂无报价，下游采买意愿不高。国际锡业协会：锡矿勘探公司Elementos已同意在五年内以320万欧元收购Iberian Smelting公司最多50%的股份。IberianSmelting公司拥有并运营西班牙的Robledallano冶炼厂。目前，IberianSmelting的大股东是二级精炼锡和焊料生产商CRMSynergies，持有其90%的股份。LME库存4725吨，减少10吨。 整体来看，基本面未有新增变量，锡价走势跟随宏观情绪波动。美联储理事鲍曼又放鹰，美元偏强拖累内外锡价。佤邦允许矿端输送约1000-2000金属吨锡精矿后，6月23日再度发文强调没有中央开采命令及复工复产通知，禁止任何人偷挖乱采。原料远端担忧依旧存在。目前炼厂陆续进入夏季检修季，供需渐入双弱阶段，锡价走势震荡收敛，短期难有确定性方向选择。 操作建议：观望 碳酸锂：抄底需警惕，锂价或震荡运行 周二碳酸锂期货价格偏弱运行,尾盘大幅拉升，现货价格小幅回落。SMM电碳价格较昨日下跌1350元/吨，工碳价格下跌1600元/吨。SMM口径下现货升水07合约0.155万元/ 吨；原材料价格无明显波动，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至1100美元/吨，巴西矿价格下 跌5美元/吨至1080美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌20元/吨至7995元/吨，锂 云母（2.0%-2.5%）价格下跌22.5元/吨至2185元/吨。仓单合计28410；持仓5.68万手，匹 配交割价100050元/吨。 基本面偏空结构暂无变动，虽然盘面尾盘大幅拉升带动了多头投机情绪，但下游库存仍处于高位，现货下游做买入套保的需求力度有限。盘面上，08合约量价齐升，尾盘持仓扩张约2000手，盘面“抄底”情绪较浓，但仍需警惕价格回升后，弱基本面导致的高库存压力，上游产业卖出套保的需求预期上升，预计短期锂价震荡运行，关注基差变动。 操作建议：观望 沪镍：成本逻辑或将回归，镍价震荡运行 周二沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价135300元/吨，上涨500，进口镍报134250元/吨，上涨750。金川镍报136350元/吨，上涨300。电积镍报134650吨，上涨750，进口镍贴水50元/吨，上涨0，金川镍升水2050元/吨，下跌450。SMM库存合计2.98万吨，环比减少4314吨。 印尼镍矿审批虽有加速，但国内缺矿现状仍存，镍矿内贸价格上涨。纯镍供给持续爬产，新能源消费增量不及预期，不锈钢维持低迷，基本面偏空不变。主力合约短期暂无交易热度，多头对“金九”需求予以希望，持仓已向09合约过度，短期镍价或震荡运行。 操作建议：观望 集运：拥堵现状加剧，短期维持强势 周二欧线集运价格震荡运行，主力合约收至至5294.9点，涨幅约-1.18%。基本面方面， 上海航交所24日公布的集装箱欧线结算运价指数为4765.87，较上期上涨1.6%；马士基公布上海—鹿特丹（7.2-8.15）的运价为$7806/40GP和$5768/20GP，其中，40GP的价格低于早期预报的$9000。达飞报价为为$9060/40GP和$4230/20GP。同时，欧洲汉堡、不来梅、布雷克等多个欧洲主要港口发生大规模罢工事件，加剧航运拥堵现状。 地缘冲突持续升级，以色列拒绝与哈马斯的和谈，黎巴嫩真主党或将发动大规模地面作战计划，也门胡塞武装进入加沙。25日，以色列国家安全顾问哈内格比表示以色列将努力通过外交方式解决与黎巴嫩真主党的冲突，但黎以关系的基层矛盾在巴以，若以色列依然拒绝巴以和谈，黎以冲突或难缓解。同时，自沙特签约人民币石油协议后，美国指责沙特曾参与911空袭，中东乱局或将持续升温，短期运力紧缺难解。 操作建议：观望 工业硅：需求现实羸弱，工业硅再创新低 周二工业硅主力2408合约继续下跌，创上市以来新低，昨日华东通氧553#现货对2408合约升水1770元/吨，华东421#最低交割品现货对2408合约升水320/吨，盘面交割利润已不复存在。6月25日广期所仓单库存维持在61622手，高位持续攀升。昨日华东地区部分 主流牌号报价小幅下调50-100元/吨，需求恢复发力令现货市场下方支撑薄弱。基本面来看，新疆产量维持高位，川滇地区丰水期电价下调刺激企业加快复产，供应端趋于宽松；从需求侧来看，多晶硅和硅片在本轮减产去库后已得到压力缓释，而下游电池和组件进入累库周期，虽然终端集中式项目推进进程稳定，但分布式项目因市场预期弱化导致装机积极性减退；有机硅新增产能投放提速需求一般，铝合金受建材类订单下滑影响产量低迷，整体消费端不见起色，目前社会库存已大幅增至41.1万吨，现货市场短期重心将持续下移。