极端推演低价转债的最差局面会怎样

】未来低价可转债的抛售将如何演绎？对此，国投证券进行了一场极端推演。 周一，国投证券分析师尹睿哲和李玲发表报告称，整体来看，如若转债会走到退市或违约的极端情形，在此之前往往已经有显著的负面舆情出现，包括主体评级遭下调、正股被实施风险警示、股价临近或跌破面值等。 其余无负面舆情的公司，由于有下修【极端推演：低价转债的最差局面会怎样？ 】未来低价可转债的抛售将如何演绎？对此，国投证券进行了一场极端推演。 周一，国投证券分析师尹睿哲和李玲发表报告称，整体来看，如若转债会走到退市或违约的极端情形，在此之前往往已经有显著的负面舆情出现，包括主体评级遭下调、正股被实施风险警示、股价临近或跌破面值等。 其余无负面舆情的公司，由于有下修条款的存在、其退市/违约风险可能并不像此刻投资者所担心的那样严重，在调整中也带来新的机会，当前位置可积极识别被错杀的低价品种进而参与。 低价转债调整的背后上周低价转债的调整开始由点及面大范围扩散，目前偏债转债YTM已逼近21年 、与18年相当。 国投证券指出，低价调整表面看来是因为评级调整，但实际上一方面转债剩余期缩短、偿付问题逐步凸显，导致其期权价值下行。 转债再融资新规放开后、18年来到发行高峰，按照6年的主流期限，从今年开始未完成提前转股的转债也逐步面临到期的问题。 剩余面临到期的转债，虽然也期望通过下修转股价的方式完成促转股，但由于股价弹性不足、结果往往不尽如人意，终将面临偿付，而从今年开始此类转债数量显著增加，其中市场对岭南/山鹰两只有较大担忧。 此外由于新发转债的缺失，今年以来、存量转债平均到期年限加速缩短，已经降低至3.3年，剩余期限在3年以内的转债数量逼近一半。 另一方面，年初以来经济疲软权益弱势、强监管加剧小盘退市担忧，隐形债底被进一步拉低。 低价转债的三种猜想国投证券表示，截至目前大部分个券的信用风险仍然在预期层面演绎，如果正股信用负面走向极端，转债将面临以下几种情况： 1.正股与转债一同退市，进入退市板块交易、转债与正股的流动性与价值都发生急剧萎缩，可转债基本等同于违约（搜特已违约，蓝盾/鸿达均处于违约边缘），因此当前最需要警惕的是股价接近1元的正股对应的转债、距离退市最近； 2.正股重整导致转债退市，转债中正邦/全筑均重整成功、正股正常交易，但转债因重整退市作为普通债权申报、最终进行“小额刚兑、大额转股”； 3.正股正常存续、而转债到期/回售违约，目前尚无转债有此类情况发生，参照信用债企业违约后 有自主协商和求偿诉讼两种路径，最后情况往往是展期或进行债务重组。 从已经发生过债券违约的上市公司来看，债券违约超过50%的上市公司仍处于正常上市状态，一 定程度上增加了违约的不可测性；从评级的角度来看，企业违约之前主体评级不少已经经历过向下调整，其中评级到A及以下的占比超过50%、评级也仍有一定的预警作用。