商品日报

商品日报20240620 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：韩国宣布人口危机，国内债市寻找新锚 海外方面，美股美债休市，美元指数窄幅震荡收于105.15，黄金、油价下跌。英国5月份消费者价格指数（CPI）同比涨幅三年来首次降至2%的目标水平，符合预期，经济学家预计，英国央行将继续“按兵不动”，将基准利率维持在5.25%的高点，首次降息或出现在8月。普京与金正恩签署全面战略伙伴关系协定，内容包含共同防御。韩国宣布进入“人口国家紧急状态”。 国内方面，股弱债强，A股成交额缩量至7088亿，北向净流出72亿，风格切换为大票占优，贵金属、石油、银行板块涨幅靠前，目前市场情绪整体偏低迷。债市呈现倒V型走势，早盘延续多头情绪，陆家嘴论坛提示长债风险后转跌，午盘后部分投资者博弈今日降息预期。潘功胜：淡化数量目标，考虑以短期利率为主要政策利率，正与财政部沟通推动落实增加国债买卖。吴清：将推“科创板八条”，加强量化交易监测，对非法牟利行为“露头就打”。今日关注LPR及OMO利率，有一定概率调降。 贵金属：金银涨跌互现，银价或延续反弹 周三国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.18%报2342.7美元/盎司，银价跟随有色的反弹而上涨，COMEX白银期货涨0.9%报29.83美元/盎司。虽然美国经济数据边际走弱，但由于美联储偏鹰，投资者依然保持谨慎。英央行决议前，英国5月CPI如期增长放缓，近三年来首次回到央行目标2%，关键指标服务业通胀5.7%仍高于预期，交易者降低降息押注。加拿大央行会议纪要显示：6月会议考虑过等到7月再降息，暗示未来宽松“循序渐进”。黎真主党领导人发表：若以军全面进攻真主党将打击以全境。 当前贵金属价格的波动率显著降低，盘中下跌受阻。虽然短期市场波动会随着美国经济数据和美联储官员的发言而波动，但当前金银反弹的概率加大。从盘面来看，银价已先行止跌企稳，预计短期银价走势会持续强于金价。 操作建议：逢低做多白银，或做空金银比价 铜：供给扰动不断，铜价短期止跌 周三沪铜主力2408合约偏强震荡，伦铜昨日延续区间内窄幅震荡，目前铜价进入震荡调整阶段，国内近月月差收窄，现货进口亏损缩小，周三电解铜现货市场成交转冷，下游阶段性补库告一段落，当月贴水扩大至230元/吨。昨日LME库存继续增至15.8万吨，其中亚洲库库存达11.3万吨。宏观方面，欧央行管委森特诺表示，只要通胀继续放缓，欧央行就可以进一步降息，但利率不会回到超宽松水平即零值，欧元区利率周期将继续演变。加拿大央行公布会议纪要显示，尽管委员会意识到通胀进程出现停止的风险，但当前通胀已取得足够进展，放宽货币政策将是循序渐进的过程，当前与美国政策的分析并未达到极限。而最新的利率互换市场定价美联储或仅在12月降息一次左右，整体降息预期较此前继续回落。产业方面：英美资源预计旗下位于智利的LosBronces铜矿2025年产量较历史年均产量将下降30%左右，主因两座选矿厂的其中一座于今年年中进入停产维护状态。 近期美联储多位官员接连对外释放鹰派信号，强调需要关注更多数据短期将保持耐心，年内降息预期回或仅有一次左右；基本面上，英美资源旗下大型矿山的减产消息令市场再度担忧供应可能面临进一步短缺，而铜价大幅回落后国内逐步去库，需关注去库的斜率和持续性，整体预计铜价将转入企稳震荡。 操作建议：观望 铝：消息清淡，铝价企稳震荡 周三沪铝震荡，现货SMM均价20400元/吨，涨50元/吨，对当月贴水40元/吨。南储 现货均价20220元/吨，涨60元/吨，对当月贴水215元/吨。据SMM，6月17日铝锭库存 76.9万吨，较上周四减少1.2万吨。铝棒15.73万吨，较上周四减少0.55万吨。 近两日经济数据平淡，宏观情绪转向观望。基本面近期贸易摩擦消息不断，引发铝终端消费担忧，供应端云南复产接近尾声，进口窗口保持关闭，后续预计不会有太大持续的供应增量。供需矛盾尚不突出，沪铝延续企稳震荡走势。 操作建议：观望 氧化铝：多空交织，氧化铝震荡不改 周三氧化铝期货小幅反弹。现货氧化铝全国均价3910元/吨，较前日跌1元/吨。澳洲氧化铝F0B价格510美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭，出口窗口即将打开。上期所仓单库存23.9万吨，较前日增加27100吨，厂库13500吨，较前日持平。 氧化铝短时供需紧平衡格局保持，未来一段时间预计都将是供需两端同时小增局面，多空交织下氧化铝延续震荡走势。中长期关注矿石供应恢复情况，伴随氧化铝投复产增多，价格上方压力将逐步显现。 操作建议：观望 锌：锌价延续反弹，上方关注整数压力 周三沪锌主力2407合约日内延续反弹，夜间横盘震荡，伦锌窄幅震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23480~23700元/吨，对2407合约贴水30-40元/吨。锌价上涨，贸易商出货不畅，升水下调，下游已有逢低补库，刚需为主，成交偏弱。在黔西北，贵州找到全国少有的高品位铅锌矿床，新增铅锌矿20.7万吨，取得继2015年以来在该地区新的重 大突破。WBMS：2024年4月，全球锌板产量为113.91万吨，消费量为95.51万吨，供应 过剩18.4万吨。2024年1-4月，全球锌板产量为455.47万吨，消费量为436.11万吨，供应 过剩19.36万吨。2024年4月，全球锌矿产量为100.22万吨。2024年1-4月，全球锌矿产 量为397.32万吨。LME库存247100吨，减少2350吨。 整体来看，美元窄幅震荡，多头回补，锌价阶段性反弹。当前加工费延续承压，进口矿实际成交降至负值，炼厂亏损较大，成本支撑强化。不过下游消费淡季下，未有明显改善。预计短期锌价维持弱反弹，但缺乏强势驱动催化之下高度相对有限，关注今晚美国上周初请失业金人数及联储官员讲话。 操作建议：轻仓低多 铅：资金减仓，铅价高位回落 周三沪铅主力2408合约日内延续上冲，夜间高位回落，伦铅冲高回落。现货市场：上 海市场报价稀少；江浙地区江铜铅报19495-19515元/吨，对沪铅2407合约升水30-50元/吨。 沪铅强势上冲，最高突破19500元/吨位置，市场交割品牌较少，持货商挺价出货，厂提货源交割品与非交割品价差较大，再生铅因减产，炼厂也挺价出货，下游观望，长单采购为主。WBMS：2024年4月，全球精炼铅产量为110.23万吨，消费量为105.39万吨，供应过剩 4.84万吨。2024年1-4月，全球精炼铅产量为441.56万吨，消费量为427.38万吨，供应过剩14.19万吨。2024年4月，全球铅矿产量为35.81万吨。2024年1-4月，全球铅矿产量为 144.09万吨。LME库存226950吨，增加10800吨。 整体来看，LME库存大增攀升至22.7万吨附近，隔夜伦铅冲高回落，收长上影线，拖累沪铅走势，主力大幅减仓，挤仓担忧暂缓。当前市场可交割原生铅及再生铅货源均偏紧，多头情绪难言扭转，短期伴随着挤仓情绪降温，预计铅价高位震荡修整。 操作建议：观望 锡：锡价宽幅震荡，低多为宜 周三沪锡主力2407合约期价日内横盘，尾盘拉涨，夜间重心小幅上抬，伦锡维持横盘震荡。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对07合约报价贴水100-平水，交割品牌对沪锡2407合约平水-升水500元/吨，云锡品牌对2407合约升水600-800元/吨， 进口锡现货暂无报价。锡价止跌回升，下游观望情绪浓，采购意愿不佳。WBMS：2024年4 月，全球精炼锡产量为3.23万吨，消费量为2.58万吨，供应过剩0.65万吨。2024年1-4月， 全球精炼锡产量为12.19万吨，消费量为10万吨，供应过剩2.18万吨。2024年4月，全球 锡矿产量为3.13万吨。2024年1-4月，全球锡矿产量为11.02万吨。LME存4765吨，增加 90吨。SMM调研，国内5月份样本企业锡焊料产量9142吨，较4月份环比减少2.38%， 总样本开工率为77.47%，较4月份减低1.89个百分点。6月样本总产量预期为8899吨，预 计较5月份环比减少2.66%，预计6月份总样本开工率为75.42%，较5月份下跌2.06个百分点。 整体来看，锡市基本面未有太大变化，跟随有色板块企稳反弹。供应端看，炼厂夏季检修利好托底锡价，需求端高价负反馈下库存再度小增且绝对库存偏高，拖累锡价。短期维持高位区间运行，区间下沿附近低多为宜。 操作建议：逢低做多 碳酸锂：技术面支撑初现，锂价或将横盘 周三碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格小幅下跌。SMM电碳价格较昨日下跌1750元 /吨，工碳价格下跌1800元/吨。SMM口径下现货升水07合约0.14万元/吨；原材料价格无 明显波动，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至1110美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至1085 美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌25元/吨至8085元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价 格下跌12.5元/吨至2230元/吨。仓单合计27950；持仓30.38万手，最新匹配价格9.725万元/吨。 基本面偏空预期不变，短期暂无明显向上驱动因素，而近期价格走势或更多取决于空头止盈的心里价位。盘面上，主力合约持仓大幅收缩，成交量持续低迷，价格回升表明空头存在止盈迹象，MADC差值收敛，短期锂价或将横盘。 操作建议：观望 沪镍：主力持仓绝对低位，镍价下行空间有限 周三沪镍主力合约震荡偏强运行，SMM1#镍报价135250元/吨，下跌1500，进口镍报133800元/吨，下跌1450。金川镍报136750元/吨，下跌1450。电积镍报134100吨，下跌 1500，进口镍贴水50元/吨，上涨50，金川镍升水2900元/吨，上涨50。SMM库存合计3.41 万吨，环比减少3785吨。 高镍三元正极排产大幅收缩，硫酸镍价格加速回落；印尼镍矿审批提速，矿端虽然紧缺但预期改善，镍铁价格略有下降。盘面上，夜盘镍价小幅反弹，成交量并未回升，价格反弹或受益于部分空头止盈。当前主力持仓已处于绝对低位，关注持仓变动对价格的影响。 操作建议：观望 工业硅：现货价格松动，工业硅震荡偏弱 周三工业硅主力2408合约震荡走弱，昨日华东通氧553#现货对2408合约升水1125元 /吨，华东421#最低交割品现货对2408合约贴水325/吨，盘面交割利润小幅反弹。6月19 日广期所仓单库存维持在60816手，总计30.4万吨。昨日华东地区部分主流5系牌号报价 小幅下调50元/吨，供应压力激增令现货市场再度出现松动。基本面来看，新疆开工率维持 9成，川滇地区正式进入丰水期加快复产，供应端愈发宽松；从需求侧来看，多晶硅本月对短期硅料消费拖累开始显现，下游电池和组件库存继续增加，终端集中式项目并网节点开启，但分布式项目市场预期走弱而积极性减退；有机硅进入产能快速投放期，铝合金受建材订单拖累产量释放受限，消费端旺季改善程度有限，现货市场短期将维持弱稳运行。 供应端，新疆地区开工率饱满，川滇地区丰水期企业加快复产，供应端恢复较快；从需求侧来看，多晶硅减产对短期原料消费形成拖累，下游电池和组件库存继续增加，终端集中式项目并网节点开启，但分布式项目因电价走低以及市场预期走弱从而积极性减退；有机硅进入产能投放期供给压力增加，铝合金受建材订单拖累产量释放受限，整体终端消费改善程度有限，交易所和社会库存仍在持续上升，预计工业硅短期将维持震荡偏弱走势。 操作建议：逢高做空 螺纹：关注午后钢联数据，螺纹震荡为主 周三螺纹钢期货震荡走势。现货市场，唐山钢坯价格3380，环比持平，全国螺纹报价3707，环比下跌3。央行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上表示，推出房地产支持政策组合，包括降低个人住房贷款最低首付比例、取消个人房贷利率下限、下调公积金贷款利率，并设立保障性住房再贷款，用市场化方式加快推动存量商品房去库存。 宏观面，央行行长表示