平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 81 2324 9884 0.66 0.00 1.01 3.57 0.85 0.25 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年06月21日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】宏观半年度报告*国内宏观*量价背离的收敛——下半年宏观经济与政策展望*20240620 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3005 -0.42 -0.61 深证成份指数 9069 -1.63 -0.04 沪深300指数 3503 -0.72 -0.91 创业板指数 1763 -1.44 0.58 上证国债指数 214 0.05 0.15 研究分析师:张璐投资咨询资格编号:S1060522100001研究分析师:范城恺投资咨询资格编号:S1060523010001研究分析师:钟正生投资咨询资格编号:S1060520090001研究分析师:常艺馨投资咨询资格编号:S1060522080003 资料来源:同花顺iFinD 中国香港恒生指数 中国香港国企指数中国台湾加权指数道琼斯指数 标普500指数 纳斯达克指数 18335 6556 23406 39135 -0.52 -0.48 0.85 0.77 -2.31 -2.08 2.96 -0.54 5473 17722 -0.25 -0.79 1.58 3.24 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 上证基金指数 5957 -0.57 0.04 核心观点:中国经济量价收敛的路径。1）结构性产能过剩的化解正是量价收敛的过程。当前节能降碳政策安排更多着眼于高耗能行业，上游有望率先出清，中下游扩产受政策支持，产能化解或有滞后。2）上游“供给缩量”或将主导价格上涨，预计2024年全年PPI增速中枢在-1.3%左右，跌幅收窄；CPI的增速中枢为0.4%，温和抬升。3）外部经贸环境不确定性增强，可能动摇出口链持续向好的基础。下半年美国大选，特朗普当选概率不低，可能意味着“更激进的关税、更直白的对抗”。4）重拾各方信心对稳定内循环至关重要。私营企业更加关注政策不确定性；中美紧张关系对美、日、欧在华外资企业的影响突出；居民收入预期不稳定，且预期房价下跌，担心还贷压力偏大，“加杠杆”信心不足。 日经225指数 38633 0.16 0.34 韩国KOSP100 2808 0.37 1.31 印度孟买指数 77479 0.18 0.39 英国FTSE指数 8272 0.82 -1.19 俄罗斯RTS指数 1152 -0.20 -0.50 巴西圣保罗指数 120261 0.53 -0.91 美元指数 106 0.36 0.56 伦敦铝(美元/吨) 2521 1.27 -2.06 伦敦锌(美元/吨) 2868 0.10 0.65 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1116 -1.39 -2.42 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 457 -2.30 4.40 波罗的海干散货 1943 0.00 3.56 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】宏观半年度报告*国内宏观*量价背离的收敛——下半年宏观经济与政策展望 *20240620 【平安观点】 1、上半年中国经济运行特点。预计2024年实际GDP增速5%，节奏上前高后低。1）“量”的增长超预期，“价”的恢复弱于预期，形成量价背离。不利影响在于，低物价预期或自我实现、公共财政收入增速偏慢、企业“增收不增利”。2）在工业领域，投资>生产 >销售，是价格低迷的根源。3）房地产链条仍在探底，是需求疲软的主要原因。4）消费呈分化与下沉趋势：服务消费好于商品消费，低收入群体好于中等收入群体。居民收入差距缩小，但消费客单价偏弱。5）外需成为中国经济的重要动能。全球制造业同步复苏，中国出口增长的外需基础较好，市场份额短期内基本稳定。 2、中国经济量价收敛的路径。1）结构性产能过剩的化解正是量价收敛的过程。当前节能降碳政策安排更多着眼于高耗能行业，上游有望率先出清，中下游扩产受政策支持，产能化解或有滞后。2）上游“供给缩量”或将主导价格上涨，预计2024年全年PPI增速中枢在-1.3%左右，跌幅收窄；CPI的增速中枢为0.4%，温和抬升。3）外部经贸环境不确定性增强，可能动摇出口链持续向好的基础。下半年美国大选，特朗普当选概率不低，可能意味着“更激进的关税、更直白的对抗”。4）重拾各方信心对稳定内循环至关重要。私营企业更加关注政策不确定性；中美紧张关系对美、日、欧在华外资企业的影响突出；居民收入预期不稳定，且预期房价下跌，担心还贷压力偏大，“加杠杆”信心不足。 3、下半年宏观政策徐徐将至。1）财政：4月底中央政治局会议后，地方专项债发行进度仅有限提速，二季度财政发力依然偏慢。要完成全年7.9%的广义预算支出增速，5-12月广义财政支出将达到12.4%，意味着下半年财政在经济增长中的作用或将增强，与化债的关系面临再平衡。2）货币：随着美联储降息时点推后、美国经济软着陆迹象凸显，货币政策的重心需要从汇率向利率过渡，允许人民币汇率适当贬值，提升宏观调控的主动性。3）财政与货币配合：市场热议央行购买国债，我们认为，财政政策的规模扩张更为关键，债券及金融市场有潜在利好，依托国债发行基础货币存在若干制度堵点，可能减少对结构性货币政策工具的依赖。4）房地产的政策力度有待提升：地方财政资金来源问题凸显，中央政府加杠杆的必要性增强，新一轮财税体制改革新期待。5）发展新质生产力仍居首：新兴服务业成为投资中的第四极，科技创新和技术改造再贷款为高技术制造业的增长蓄力，每年超长期特别国债的支持。 4、风险提示：海外经济下行超预期，房地产市场调整压力超预期，海外货币政策紧缩超预期，地缘局势变化超预期等。 研究分析师:张璐投资咨询资格编号:S1060522100001研究分析师:范城恺投资咨询资格编号:S1060523010001研究分析师:钟正生投资咨询资格编号:S1060520090001研究分析师:常艺馨投资咨询资格编号:S1060522080003 二、新股概览 新股发行一览表 图表1即将发行的新股- 股票名称 申购日 申购代码 发行价(元) 申购限额(万股) 发行市盈率 承销商 乔锋智能 2024-07-01 301603 0.70 国投证券股份有限公司 键邦股份 2024-06-26 732285 1.60 国泰君安证券股份有限公司 安乃达 2024-06-24 732350 20.56 1.15 18.02 中泰证券股份有限公司 爱迪特 2024-06-17 301580 44.95 0.50 25.49 中信建投证券股份有限公司 永臻股份 2024-06-17 732381 23.35 2.10 15.06 国金证券股份有限公司 资料来源：同花顺iFinD，平安证券研究所 图表2已发行待上市的新股- 股票名称 申购中签率(%) 上市日 交易代码 发行价(元) 申购限额(万股) 发行市盈率 资料来源：同花顺iFinD，平安证券研究所 新股上市一览表 三、资讯速递 3.1国内财经 创投17条刷屏！最新解读来了 近日，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（以下简称《措施》），包含五大方面举措、十七条政策，在私募股权、创业投资基金行业引起轰动。6月20日，A股创投概念股表现较为活跃。接受中国基金报记者采访的私募机构人士表示，《措施》围绕创业投资“募投管退”全链条，为创投行业发展指明方向，提振行业信心。据记者采访，业内比较关注前端“募资”和后端“退出”相关的政策，认为有了长期资本、耐心资本，才能引导基金投早、投小、投战略新兴产业和未来产业。还有持续落实落细创投企业税收优惠政策，支持发展并购基金和S基金，解决创投基金退出难题。 两部门规范电动自行车充电收费行为：推动降低充电服务费 6月20日，国家发展改革委办公厅、市场监管总局办公厅联合印发的《关于规范电动自行车充电收费行为的通知》（以下简称 《通知》）对外发布。《通知》指出，电动自行车是群众日常出行重要交通工具。引导电动自行车户外充电，是消除安全隐患、保障用电安全的重要措施。但目前部分地区充电收费行为不规范、充电费用偏高，影响了群众户外充电积极性。工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，现阶段，部分电动自行车充电收费定价混乱、虚高，给用户造成不小的负担。 3.2国际财经 英国央行暗示接近降息 连续第七次“按兵不动”后 当地时间20日，英国央行决定继续将基准利率维持在5.25%，这是该行连续第七次保持利率不变。于此同时，英国央行将第二季度GDP增长预测从0.2%上调至0.5%。英国央行暗示，更多的政策制定者可能接近于支持降息，这让市场对在夏季结束前放松货币政策抱有希望。但会议纪要显示，对于货币政策委员会(MPC)9名成员中的一些官员来说，不降息的决定是“非常平衡的”。该委员会连续第二次举行会议，以7比2的投票结果赞成不改变利率，SwatiDhingra和副行长DaveRamsden都再次支持降息。 美国初请失业金人数降至23.8万从10个月高点回落 根据美国劳工部公布的数据，截至6月15日当周，初请失业金人数减少5000人，至23.8万人，高于预期的23.5万人。美国首次申请失业救济人数从10个月高位回落，该数据在假期和学校假期期间往往会波动。截至6月8日，续请失业金人数连续第七周上升至182万，距2021年底以来的最高水平仅差1000人。过去一年，失业救济申请人数一直保持低迷，因为劳动力市场在高价格和高利率的情况下表现出了韧性。平滑短期波动的四周移动平均值升至232,750，为9月份以来的最高水平。 3.3行业要闻 国家能源局：到2025年，配电网将具备5亿千瓦左右分布式新能源接入能力 每经AI快讯，据中国网直播，国新办6月20日举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，国家能源局电力司司长杜忠明表示，为提升电力系统对新能源消纳的能力，一方面要加快推进新能源配套电网项目建设，督促电网企业优化接网流程，今年着力推动川渝特高压交流工程、青海红旗750千伏输变电工程等33项重点项目建成投产，加快推进陕北~安徽特高压直流工程、甘肃~浙江特高压直流工程等37项重点项目开工建设，为新能源消纳提供有力支撑。在此基础上，我们也在积极推进系统调节能力提升和网源协调发展，充分发挥电网资源配置平台作用，灵活调整调度运行方式，提升省间互济和资源共享能力；此外，我们还优化了新能源利用率目标，对于部分资源条件较好的地区适当放宽利用率目标，原则上不低于90%，并根据每年的消纳形势开展动态评估；在提升大电网消纳能力的同时，我们同步提出了提高配电网综合承载能力的措施。为满足分布式新能源大规模发展要求，我们将加强配电网建设、改造，打造坚强灵活网架，提升智能化水平，完善调度运行机制。到2025年，配电网将具备5亿千瓦左右分布式新能源接入能力。 TrendForce集邦咨询：6月下旬显示器面板价格上涨电视、笔记本面板价格与前期相同 根据TrendForce集邦咨询显示器研究中心调研数据，2024年6月下旬，显示器面板价格上涨;电视、笔记本面板价格与前期相同。本期，27吋IPS面板均价为63.1美元，最低价格57.6美元，最高价格65.8美元，较前期增长0.2美元。与前月相比上涨0.2美元，增长0.3%。23.8吋IPS面板均价为49.7美元，最低价格47.0美元，最高价格51.1美元，较前期增长0.3美元。与前月相比上涨0.3美元，增长0.6%。 3.4两市公司重要公告 隆基绿能：董事长6月20日增持80万股公司股份 隆基绿能公告，2024年6月20日，公司董事长钟宝申通过集中竞价交易方式增持公司