国贸期货黑金投研日报
投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 黑金 一、行情建议 2024年6月19日星期三 品种 行情评述 操作建议 铁合金 加蓬康密劳部分对华锰矿发运延期，锰硅反弹带动硅铁 1、行情综述：18锰硅主力合约（SM2409）收7990元/吨（+306，+3.98%）；硅铁（SF2309）收7058（+20，+0.28%）。2、逻辑分析：市场传康密劳拒绝给中国6月份8.3美金的部分长协正常发货，告知延期（延期时间未定有传10日有传1月），其他国家长协正常，先输送韩国9.5和印度10美金/吨度。受此消息影响锰硅主力合约盘中涨超4%，硅铁跟涨，推测若7月装船报价上扬至贴近韩国，内蒙远月仓单成本约8500，宁夏约9000，目前天津、钦州两港加总氧化矿剩存136.8万吨（周环比-13.6），若延期装船一个月粗略推测国内仅存十余万吨氧化矿库存的时间节点在9月上旬。据钢联空间数据，有一船约20万吨在加蓬港口装载超过一个月，继续跟踪相关消息后续及相关真伪。昨日上午经济数据承压阴霾没有持续多久，晚上广传福建限产文件，从措辞、措施、力度上较去年前年更为严格，黑色板块反复博弈，震荡运行。锰硅供需双增，超高斜率增产下依旧偏向宽松，仓单及预报来到64万吨上方，难承接。天津港上午汇总主要矿种成交价回落1元/吨度，午后多封盘。成本另一端化工焦提降50元/吨。供需角度来看，锰硅超高斜率增产，单周产量增长近万吨。目前宁夏产区即期进入亏损状态，预计增产势头放缓，下探空间也相对有限，短期或将宽幅震荡运行，关注锰硅9-1反套。硅铁这边，宁夏电费虽有2-3分上涨，产区利润依旧可观，产量增势不改。供需偏宽松、电力市场暂无矛盾，但社会库存中性，走势跟随锰硅，观望为主。 品种：铁合金观点：震荡逻辑：成本滞涨推荐星级★★★ 铁矿石 平控消息频出，铁矿冲高回落 1、行情综述：18日I2409收820.5（2，0.24%）。2、逻辑分析： 品种：铁矿观点：观望逻辑：资金 【铁矿石】平控消息频出，铁矿冲高回落盘面在快速下跌至上周时，存在一定的技术反弹需求，叠加国内降息预期的宏观情绪好转，盘面出现了反弹，但周一降息预期落空，盘面继续回落。其实国内货国外的降息预期不管怎么样只能说是影响到短期的情绪，在多头趋势中能推动盘面上行效率，而在下行趋势中只是带动盘面情绪反弹，难以扭转基本面的情况，所以宏观交易过后，还是偏空的。另一方面，周二市场关于平控的消息频出，福建省文件流入市场后并未引起市场重视，市场对于平控还是不信任的，因此盘面并未在意文件直冲840，然后在市场传出河北、山西等省份控产信息后，盘面迅速回落。基本面上看，虽然上周去库，但是港口有封港现象影响到了港口作业，本期在海外矿上发运冲量的影响下，发运量来到了3455万吨，环比涨了接近400万吨，而且应该还会持续，所以去库能否持续需要画一个问号。近期北方大旱，江南地区进入梅雨季节，对螺纹下游需求造成比较明显的影响，预计短期内螺纹表需难以出现比较明显的大幅改善，在铁水仍有回升预期的情况下，材方面的压力会逐步扩大。关注现货成交是否会出现持续好转。基本面逐步弱化的情况下，宏观总量政策工具很难给出来，短期可能更多是一些结构性的，但是下游房地产现在不是给政策就能短期解决的，需要时间去消化，所以宏观层面的即便出利好很难改变空头的情绪。综合来看，目前基本面较差的情况下，如果市场去交易平控，铁矿下跌还是存在一定空间的，所以个人感觉还是会下探到相对低位触及到市场愿意去抄底的位置，比如95-100美金左右的位置。 推动板块上移，产业矛盾积累推荐星级★★ 焦煤焦炭 福建省粗钢压减任务较大，现货市场观望为主1.重要资讯：海关总署最新数据显示，2024年5月，中国出口钢铁板材650万吨，同比增长20.5%；1-5月累计出口3064万吨，同比增长32.3%。5月，中国出口钢铁棒材120万吨，同比增长17.8%；1-5月累计出口506万吨，同比增长11.3%。2.逻辑分析：现货端，港口焦炭现货市场稳中偏弱运行，内贸交投氛围一般，市场询报盘价格走低，港口贸易准一焦炭报价1950（+10），钢联炼焦煤价格指数1694.5（-0.3）；蒙煤方面，现下游焦企按需适当补库，考虑当下钢材传统淡季到来，终端需求依旧偏弱，整体成交相对疲软，钢厂仍有提 品种：双焦观点：暂时观望，期现正套择机入场逻辑：产业端虽没有向上弹性但矛盾没有显现，宏观又有政策预期支撑推荐星级 降预期，市场参与者多理性观望，进口蒙煤市场成交一般，西北某大型钢厂招标全部成交，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1300（+15），蒙5精煤1610（+30），蒙3精煤1500（-）。期货端，黑链指数偏向震荡，受限产消息影响，周一夜盘商品大幅走高，次日尾盘又再次回落，这与整个商品指数的节奏是类似的，只是文华商品已经表现出了明显的空头趋势。宏观方面，整个宏观环境进一步走弱，商品集体下跌：海外，各种数据表现比较纠结，继上周得到了一组矛盾的就业和失业数据后，本周市场又迎来了一个低于预期的通胀，一个鹰派的点阵图，和一个比较中性的记者会，市场的表现是有色和贵金属冲高后回落，联储预防式降息的底气在积累，资产定价向软着陆靠拢；国内，5月金融数据和经济数据表现较差，整体依然是财政托底、企业躺平、居民降杠杆的局面，市场还是在期待货币、财政政策进一步呵护。产业方面，限产消息增多，福建地区率先发布文件，减产幅度超市场预期，不过有福建上半年产量偏高的因素，市场对政策实际落地还不太相信，持续关注各地政策情况，另外本周要重点关注需求情况，前期有天气和高考的双重影响，市场并没有因为需求大幅走弱而下跌，这周高考因素剔除后，淡季需求逐渐明朗。双焦方面，焦炭连续两周库存全面下降，焦煤则是小幅累库，主要累在上游和港口，下游以控制到货为主，产地竞拍流拍较多，基本面角度看焦炭仍处于紧平衡状态，需求好库存低，但钢材和原料煤都在跌价的情况下，焦炭也只能被动跟跌，第二轮提降幅度缩至50后落地，并没有影响焦企开工，所以现货向上反弹动力也有限，后续更多跟随钢材价格波动。具体到行情上，6月工业品开始面临淡季现实需求的考验，文华商品下跌，关注后续几周钢材表需变化，若现实需求持续不及预期，黑色板块仍可能进一步下探。3、策略方面：暂时观望，期现正套择机入场。 ★★★ 二、重点数据监测1、铁合金 2024/6/18 现货 折仓单 期货 基差 今日 昨日 今日 今日 昨日 今日 硅铁：72 自然块 内蒙 6750 6750 7000 7058 7022 -58 宁夏 6800 6800 7100 42 硅锰： 6517 内蒙 7450 7450 7800 7990 7604 -190 宁夏 7050 7150 7500 -490 今日 上个交易日 仓单 预报 仓单 预报 硅铁 13376 3094 13457 3094 硅锰 112636 15344 113583 15344 2、铁矿石 2024/6/18 期货 合约 收盘价 昨收价 变动 跨月 今价差 昨差价 变动 铁矿01 797.0 792.5 4.5 价差 铁矿01-05 12.5 10.0 2.5 铁矿05 784.5 782.5 2.0 铁矿05-09 -36.0 -30.5 -5.5 铁矿09 820.5 813.0 7.5 铁矿01-09 -23.5 -20.5 -3.0 当日 前一日 变动 当日 前一日 变动 运费 西澳 10.6 10.6 0.0 指数 普氏62% 103.8 108.5 -4.7 巴西 26.6 26.5 0.1 BDI 1948 1948 0 港口矿 日照：PB粉 819.0 813.0 6.0 汇率 7.26 7.26 0.00 日照：PB块 1015 1013 2 新交所 当月 131.4 131.05 0.35 日照：超特粉 656.0 654.0 2.0 一个月 105.3 107.5 -2.1 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 3、焦煤焦炭 图表1：现货价格 现货价格 当日 上一日 环比变化量 京唐港山西主焦煤 2020.0 2020.0 0.0 京唐港澳洲主焦煤 2110.0 2110.0 0.0 天津港蒙古主焦煤 1880.0 1950.0 -70.0 山西准一级冶金焦 1750.0 1750.0 0.0 河北准一级冶金焦 1890.0 1890.0 0.0 数据来源：Wind 图表2：期货价格 期货价格 当日 上一日 环比变化量 焦煤主力收盘价 1615.0 1631.0 -16.0 焦炭主力收盘价 2270.5 2276.0 -5.5 数据来源：Wind 图表3：价差&利润 价差&利润 当日 上一日 环比变化量 焦煤9-1 -153.5 -150.5 -3.0 焦炭9-1 -88.0 -89.5 1.5 焦煤主力基差 -71.0 -98.0 27.0 焦炭主力基差 -190.0 -159.0 -31.0 盘面利润 106.8 125.9 -19.1 数据来源：Wind 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：董子勖执业证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 期市有风险，入市需谨慎
