平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 80 2330 9694 2.43 -- -0.81 3.57 0.85 0.25 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年06月18日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】策略半年度报告*新格局、新产业、新价值——A股市场2024年中期策略报告*20240617 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3016 -0.55 -0.61 深证成份指数 9281 0.31 -0.04 沪深300指数 3536 -0.15 -0.91 创业板指数 1806 0.83 0.58 上证国债指数 213 0.02 0.15 研究分析师:张亚婕投资咨询资格编号:S1060517110001研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001研究分析师:郝思婧投资咨询资格编号:S1060521070001 研究助理:蒋炯楠一般证券从业资格编号:S1060122120026 资料来源:同花顺iFinD 上证基金指数 5988 -0.15 0.04 海外市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 中国香港恒生指数 17936 -0.03 -2.31 中国香港国企指数 6373 -0.02 -2.08 中国台湾加权指数 22497 -0.04 2.96 道琼斯指数 38778 0.49 -0.54 标普500指数 5473 0.77 1.58 纳斯达克指数 17857 0.95 3.24 核心观点:市场展望：企业出海/涨价板块/新质生产力/红利策略。一是企业出海，即具有全球竞争力且受益于外需的家电、船舶、机械设备、消费电子、汽车等；二是涨价板块，特别是受供给侧收缩影响更大且持续的航运、化工、有色、公用事业等；三是新质生产力，即政策驱动及产业趋势下的新兴产业，例如智能制造/TMT；四是红利策略，关注高股息配置及向盈利预期转化的扩散机会，例如煤炭/银行/电力等。 日经225指数 38102 -1.83 0.34 韩国KOSP100 2744 -0.52 1.31 印度孟买指数 76993 0.24 0.39 英国FTSE指数 8142 -0.06 -1.19 俄罗斯RTS指数 1126 -0.98 -0.50 巴西圣保罗指数 119662 0.08 -0.91 美元指数 105 -- 0.56 伦敦铝(美元/吨) 2508 -0.61 -2.06 伦敦锌(美元/吨) 2819 1.04 0.65 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1130 -1.70 -2.42 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 463 -1.49 4.40 波罗的海干散货 1948 -- 3.56 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】策略半年度报告*新格局、新产业、新价值——A股市场2024年中期策略报告 *20240617 【平安观点】 1、2024年上半年，大宗商品涨幅表现最优，海外权益市场震荡上行。A股市场也自2月以来从底部回升，尽管轮动加快，但是交易定价正逐步回归基本面及大盘。展望下半年，我们认为随着全球宏观基本面新格局的重塑，改革政策自上而下不断深化，新产业自下而上的新变化不断增加，市场新价值在酝酿中蓄势，结构性机会有望增加。 2、市场整体环境：中期权益机会在增加。1）基本面预期实现平稳开局，结构持续优化；出口动能增强，地产风险下降；上市企业盈利有望逐渐企稳。开年以来经济数据平稳向好，5月出口数据再超预期创下7.6%的单月同比增速；地产政策释放不一样的积极信号，宏观风险进一步下行；上市企业盈利有望逐步企稳，出口链及大盘成长盈利相对占优。2）无风险利率下行低位，资金流动性充裕。十年期国债收益率从年初中枢的2.5%下行至最新的2.3%；以DR007为代表的货币资金价格从年初的月均2.2%下行至1.8%。下半年随着美联储降息的落地，货币政策也会进一步打开降息空间。3）市场风险偏好有望在改革预期中抬升，但需谨慎地缘政治风险带来的波动。习近平总书记在5月山东座谈会上再谈深化改革，陆家嘴论坛6月末会再提科技创新与资本市场高质量发展，市场改革预期有望逐渐升温。 3、核心结构变量：有哪些结构性机会线索？1）景气变量|企业出海大有可为。短期关注出口贡献，长期关注产业竞争力。建议关注家用电器、汽车、船舶、电子、机械设备等出海板块，以及具有全球竞争力的龙头企业。2）政策变量|新质生产力双驱动。全球企业引领AI技术创新，英伟达业绩连续高增；政策加码打造智能网联新能源汽车等产业领先优势，以及积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。3）市场变量|新国九条重塑大盘风格。市场资金格局延续改善，融资及减持资金规模大幅减少。从历史经验来看，严监管下大小盘风格分化在年内仍会进一步收敛，大盘风格有望持续受益。另外，当下红利支付比率已达42%的高国际标准，红利策略在已有三年超额收益率背景下有望向盈利预期扩散转变。 4、市场展望：企业出海/涨价板块/新质生产力/红利策略。一是企业出海，即具有全球竞争力且受益于外需的家电、船舶、机械设备、消费电子、汽车等；二是涨价板块，特别是受供给侧收缩影响更大且持续的航运、化工、有色、公用事业等；三是新质生产力，即政策驱动及产业趋势下的新兴产业，例如智能制造/TMT；四是红利策略，关注高股息配置及向盈利预期转化的扩散机会，例如煤炭/银行/电力等。 5、风险提示：国内宏观经济修复不及预期；地缘政治风险超预期；海外资本市场波动加大。 研究分析师:张亚婕投资咨询资格编号:S1060517110001研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001研究分析师:郝思婧投资咨询资格编号:S1060521070001 研究助理:蒋炯楠一般证券从业资格编号:S1060122120026 二、一般报告摘要-宏观策略债券基金 2.1【平安证券】宏观周报*海外宏观*海外宏观周报-美国通胀降温，欧股大跌*20240617 【平安观点】 1.海外经济政策。1）美国：美联储6月议息会议上修通胀预测，点阵图传递鹰派信号，但仍暗示年内较有可能降息。美联储两位官员讲话，肯定了最新通胀的进展，但也强调需要看到更多类似的数据才有望降息。美国5月CPI、PPI数据均超预期降温，为美联储年内降息做铺垫。美国6月密歇根消费者信心意外下滑至七个月新低，长期通胀预期小幅反弹。美国最新初请失业金人数创近十个月以来新高。近一周，美国银行体系准备金下降237亿美元。近一周，CME降息预期提前，9月降息概率由51%上升至68 %，全年降息次数预期由1.4次上升至1.9次。2）欧洲：欧洲议会选举引发波澜，法国和德国的民粹右翼抬头，或意味着欧盟对外政策更加保守。欧元区Sentix投资信心指数超预期转正。英国4月GDP环比零增长。3）日本：日本央行6月会议预告7月宣布缩减购债计划，行动节奏慢于市场预期；不过植田和男发言偏鹰，强调购债削减幅度将很大，且7月有可能加息。 2.全球大类资产。1）股市：全球股市多数下跌，欧股因欧洲议会选举而大跌，全球科技股受益于美国降息预期升温。美国方面，标普500指数、道琼斯工业指数和纳斯达克综指整周分别上涨1.6%、下跌0.5%和上涨3.2%。中概股持续调整，纳斯达克中国金龙指数整周下跌2.7%。欧洲方面，欧洲STOXX600指数下跌2.4%，德国DAX30、法国CAC40、英国FT100指数分别下跌3.0%、6.2%和1.2%。2）债市：美债利率全线下跌，主因美国通胀数据后降息预期升温。10年美债收益率整周大幅下跌23BP至 4.20%，创两个半月新低；10年TIPS利率（实际利率）整周下跌10BP至2.03%，隐含通胀预期整周下跌13BP至2.17%。10年日债收益率稳定在0.9-1%左右，一方面美债利率下跌缓解日债利率上行压力，另一方面市场仍关注日本央行后续缩减购债的风险。3）商品：油价反弹，金铜微涨。原油方面，布伦特和WTI原油整周分别上涨3.8%和3.9%，至82.6和78.5美元/桶。油价反弹动能之一可能来自多头回补，在油价下跌至今年2月以来最低水平之际，美国WTI原油非商业多头持仓占比在6月11日当周下降至13.4%、创两个月新低。贵金属方面，黄金现货整周上涨0.9%，白银则下跌3.5%。美国降息预期升温与美债利率下跌，叠加欧洲市场动荡，对金价形成支撑。4）外汇：美元指数整周上升0.56%至105.53；瑞郎、澳新货币升值，欧洲、日韩货币贬值。受欧洲议会选举动荡影响，欧洲资本市场受创，欧元兑美元整周大幅下跌0.92%。英镑兑美元整周下跌0.28%。日元兑美元下跌0.41%。 3.风险提示：美国经济和通胀超预期上行，美联储降息超预期推迟，国际金融风险超预期上升等。 研究分析师:钟正生投资咨询资格编号:S1060520090001 研究分析师:范城恺投资咨询资格编号:S1060523010001 三、一般报告摘要-行业公司 3.1【平安证券】行业周报*纺织服装*优选具备估值性价比的细分龙头*强于大市20240617 【平安观点】 1.上周纺服板块-1.45%，轻工板块-0.40%，同期沪深300指数-0.91%；在申万一级行业中，有10个板块上涨，有22个板块下跌，纺织服装行业在32个一级行业中涨跌幅排名第23位，轻工制造行业涨跌幅排名第13位。 2.基于可选消费修复逻辑，我们认为，服装制造及出口相关企业或将迎来机遇，且服装及家居出海企业或将延续红利。同时，服装品牌企业经过估值调整后，或将迎来新一轮行情。投资主线如下： 3.主线一：自上而下，优选市场份额提升及具备估值性价比的细分赛道龙头。其中，推荐关注服装制造相关的出口企业的投资机会。建议关注：申洲国际、华利集团、富春染织、健盛集团等。 4.主线二：自下而上，优选业绩确定性较强及股息率较高的白马股。其中，建议重点关注有边际改善的服装品牌企业，以及分红派息率稳健的家纺龙头。建议关注：安踏体育、波司登、海澜之家、报喜鸟、富安娜等。 5.风险提示：1）消费偏好变化。服装消费的潮流趋势难以确定，若服装品牌公司不能及时掌握时尚趋势，或将导致消费者与品牌粘性下降，进而造成客流流失以及业绩下降。2）渠道库存积压风险。消费环境尚存不确定性，若当季货品成交率不足，或将导致终端渠道库存积压，并对公司良性发展带来一定经营风险。3）海外需求的不确定性。虽然服装出海公司的产品性价比较高，但海外市场仍具不确定性，或将给轻工及纺服出海企业业绩带来一定的不确定性。 研究分析师:王源投资咨询资格编号:S1060524010001 3.2【平安证券】行业周报*有色与新材料*石油美元协议不再续签，去法币化大势所趋*强于大市 20240617 【平安观点】 1、石油化工：沙特和美国长达50年的石油美元协议或不再续签，长期美元主导地位正被逐步削弱。截至6.14，据ifind数据，本周WTI原油期货收盘价(连续)环比上涨4.15%，创近4个月以来最大周涨幅，目前市场对三季度原油供需改善预期偏强。据《今日印度》周刊6.13报道，美国与沙特自1974年6月8日以来签署的长达50年的石油美元协议到期且不再续约，短期美元作为储备货币的地位仍较强，沙特或仍会将其收到的用于石油支付的非美元货币兑换成美元，但是长期来看，此举或进一步推进全球去法币化，美元主导地位也将被逐步削弱，石油美元可能会被黄金、比特币、石油人民币合约等逐渐替代。 2、磷化工：磷矿高位整理，磷肥稳中向好。上游磷矿资源准入壁垒高，短期供应增量有限，价格高位坚挺，在成本端给磷化工产品较强支撑。磷肥方面，据中肥化肥网，夏季需求预计最晚在6月中上旬结束，复合肥正陆续完成发货；5月磷酸一铵厂因淡季停产检修、开工率低，导致现阶段供应偏紧，本周磷酸一铵价格环比持平。后市秋季