平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年06月17日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】行业月报*有色与新材料*紧抓本轮大宗品供应周期*强于大市20240616 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3033 0.12 -0.61 深证成份指数 9252 0.50 -0.04 沪深300指数 3542 0.44 -0.91 创业板指数 1791 0.76 0.58 上证国债指数 213 0.04 0.15 研究分析师:陈潇榕投资咨询资格编号:S1060523110001 研究助理:马书蕾一般证券从业资格编号:S1060122070024 资料来源:同花顺iFinD 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 上证基金指数 5997 0.28 0.04 核心观点:展望后市：贵金属：全球去法币化趋势渐进，长期美元储备货币地位或被逐步削弱，持续看好黄金法比替代属性的凸显；工业金属：全球资本开支增速下行趋势下，原料供应延续紧张态势，看涨逻辑不变，静待基本面回暖；原油：石油美元协议不再续签，长期逻辑下石油美元或逐步脱钩，短期旺季之下原油供需改善预期偏强；磷化工：磷矿供应偏紧，原料成本支撑强劲，关注三季度磷肥备肥旺季启动下的需求释放情况；氟化工：萤石供应紧张局面难改善，以旧换新政策驱动消费品存量置换需求释放，供需两端支撑制冷剂价格高位。 【平安证券】债券动态跟踪报告*5月金融数据：预计6月信贷增速将有所改善*20240615 中国香港恒生指数 17942 -0.94 -2.31 中国香港国企指数 6375 -0.73 -2.08 中国台湾加权指数 22505 0.86 2.96 道琼斯指数 38589 -0.15 -0.54 标普500指数 5432 -0.04 1.58 纳斯达克指数 17689 0.12 3.24 研究分析师:郑子辰投资咨询资格编号:S1060521090001 研究分析师:刘璐投资咨询资格编号:S1060519060001 日经225指数 38815 0.24 0.34 韩国KOSP100 2758 0.13 1.31 印度孟买指数 76993 0.24 0.39 英国FTSE指数 8147 -0.21 -1.19 俄罗斯RTS指数 1137 0.42 -0.50 巴西圣保罗指数 119662 0.08 -0.91 核心观点:社融略高于市场预期，主要贡献项是政府债、企业债和非标，主要拖累是信贷，同比少增4062亿元。人民币贷款同比少增，票据冲量特征较为明显，同时票据利率对信贷的指示作用弱化。5月银行存款流失基本能够通过非银回流填补，存款增速回落需要客观评估。债市策略方面，建议保留“进可攻、退可守”的仓位，关注非主流长久期品种以及9M同业存单。当前30Y国债收益率已经低于2.5%的监管合意区间底部，20Y、50Y的非主流期限品种的利差仍有空间，建议跟随供给而配置。短端方面，1Y以内的国债已经计入至少3次降息，空间相对有限，而同业存单利率和1Y国债利差仍有45BP的友好空间，位于历史60%分位数以上，具备相对价值，建议关注曲线上比较陡峭的9M的同业存单。 【平安证券】宏观点评*国内宏观*2024年5月金融数据点评：财政“注活水”-20240615*20240615 研究分析师:钟正生投资咨询资格编号:S1060520090001 资料来源:同花顺iFinD 美元指数 106 -- 0.56 研究分析师:常艺馨投资咨询资格编号:S1060522080003 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 78 2330 9772 -0.24 -- -0.15 3.57 0.85 0.25 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 核心观点:6月14日晚间，中国人民银行公布2024年5月金融数据统计报告。一是，5月政府债融资提速，支撑新增社融同比多增，社融存量同比增长8.4%，增速自历史低点微升0.1个百分点，系2024年以来首次提速。二是，融资需求拖累信贷，“防空转”仍有余波，5月新增人民币贷款同比减少；贷款存量同比增速为9.3%，较上月的历史低点再回落0.3个百分点。三是，货币供应增速继续回落，5月M1同比增速回落2.8个百分点至-4.2%，M2同比增速回落0.2个百分点至7.0%，均处有统计以来的历史最低点。5月政府债净融资规模达历史同期高点，而新增财政存款规模低于历史同期，从金融数据可以窥见，5月广义财政支出边际提速。 伦敦铝(美元/吨) 2523 -0.84 -2.06 伦敦锌(美元/吨) 2790 -2.79 0.65 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1149 -0.97 -2.42 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 469 -1.52 4.40 波罗的海干散货 1948 -- 3.56 正文目录 一、重点推荐报告摘要3 1.1【平安证券】行业月报*有色与新材料*紧抓本轮大宗品供应周期*强于大市2…3 1.2【平安证券】债券动态跟踪报告*5月金融数据：预计6月信贷增速将有所改…3 1.3【平安证券】宏观点评*国内宏观*2024年5月金融数据点评：财政“注活水”-…4 二、一般报告摘要-宏观策略债券基金4 2.1【平安证券】宏观周报*国内宏观*国内宏观周报-中国经济高频观察（6月第…4 2.2【平安证券】债券周报*另类资产观察：优质资产供给，推升同类REITs二…5 2.3【平安证券】基金周报*TMT板块相对抗跌，互认基金客地销售比例限制拟…5 三、一般报告摘要-行业公司6 3.1【平安证券】行业周报*食品饮料*飞天批价较快回落，关注超跌机会*强于…6 3.2【平安证券】行业周报*医药*《生物安全法案》未进入美国立法议程，国内…6 3.3【平安证券】行业周报*房地产*居民降杠杆意愿仍强，收储或有望加速*强…7 3.4【平安证券】行业周报*计算机*苹果将ChatGPT集成在最新产品中，Stable…7 3.5【平安证券】行业周报*有色金属*铜基本面拐点显现，短期调整或将结束*…8 3.6【平安证券】行业周报*金融*5月社融增速环比回升，部分险企拟下调增额…9 3.7【平安证券】行业周报*电子*DRAM主流产品价格持续上涨，带动24Q1产…9 3.8【平安证券】行业周报*电力设备及新能源*SNEC展会新技术新品集中亮相…10 四、新股概览11 五、资讯速递11 5.1国内财经11 5.2国际财经11 5.3行业要闻12 5.4两市公司重要公告12 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】行业月报*有色与新材料*紧抓本轮大宗品供应周期*强于大市20240616 【平安观点】 1.本月回顾：5月，沪深300指数上涨1.9%；有色金属指数下跌0.68%，工业金属上涨1.4%，能源金属下跌4.0%，贵金属指数上涨4.0%；基础化工指数下跌1.5%，石油化工指数下跌1.6%，煤化工指数下跌0.04%，磷化工上涨2.4%，氟化工下跌2.6%，半导体材料指数下跌2.4%。 2.展望后市： 贵金属：全球去法币化趋势渐进，长期美元储备货币地位或被逐步削弱，持续看好黄金法币替代属性的凸显；工业金属：全球资本开支增速下行趋势下，原料供应延续紧张态势，看涨逻辑不变，静待基本面回暖； 能源金属：供应扰动推动成本中枢上移，成本支撑下能源金属下方空间有限；稀土：短期供应相对宽松，长期供应以稳为主，后市静待需求逐渐回暖； 原油：石油美元协议不再续签，长期逻辑下石油美元或逐步脱钩，短期旺季之下原油供需改善预期偏强；磷化工：磷矿供应偏紧，原料成本支撑强劲，关注三季度磷肥备肥旺季启动下的需求释放情况； 氟化工：萤石供应紧张局面难改善，以旧换新政策驱动消费品存量置换需求释放，供需两端支撑制冷剂价格高位。 3.投资建议 贵金属：全球去法币化趋势下，长期美元储备货币地位或被逐步削弱，持续看好黄金法比替代属性的凸显，黄金具备长期配置价值。建议关注：山东黄金，赤峰黄金。 工业金属：原料供应延续偏紧局面，持有优质矿山企业优势凸显。建议关注：紫金矿业，云铝股份。 半导体材料：半导体库存持续去化，终端基本面渐回暖，国产替代加速推进，建议关注：联瑞新材、金宏气体、上海新阳。 氟化工：上游萤石资源趋紧，HFCs供应总量受控，以旧换新政策驱动终端需求，供需基本面修复，长景气周期开启，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。 石油化工：OPEC+延长减产措施，海外旺季启动后需求回暖，短期供需仍偏紧。建议关注“三桶油”在油价走高下的利润弹性：中国石油、中国石化、中国海油。 4.风险提示：政策执行力度不及预期；地缘政治扰动原材料价格；市场供应大幅增长；替代技术和产品出现；重大安全事故发生 研究分析师:陈潇榕投资咨询资格编号:S1060523110001 研究助理:马书蕾一般证券从业资格编号:S1060122070024 1.2【平安证券】债券动态跟踪报告*5月金融数据：预计6月信贷增速将有所改善*20240615 1、社融略高于市场预期，主要贡献项是政府债、企业债和非标，主要拖累是信贷，同比少增4062亿元。社融口径新增政府债券 12253亿元，同比多增6682亿元；社融口径新增企业债券与新增非标融资分别为313亿元、-1116亿元，尽管读数不高，在低基数效应下分别实现同比多增2457亿元和341亿元。信贷口径新增人民币贷款9500亿元，大致略高于2019年的八折水平，我们判断可能处于近期的低位，预计6月信贷会有一定改善。 2、人民币贷款同比少增，票据冲量特征较为明显，同时票据利率对信贷的指示作用弱化。信贷口径，5月新增人民币贷款9500亿元，同比少增4100亿元，低于市场预期678亿元。结构上看，居民与企业部门、短贷与中长期贷款均有不同程度回落。居民贷款同比少增2915亿元，与社零、地产成交数据比较匹配。企业贷款同比少增1158亿元，其中长贷少增2698亿元，企业后续投资需求值得关注。值得注意的是，近年来票据转贴现利率对信贷的指示作用有所弱化，票据冲量不一定对应信贷弱，而票据利率稳定时也可能对应信贷需求偏弱，银行提高票据融资。 3、5月银行存款流失基本能够通过非银回流填补，存款增速回落需要客观评估。4月受手工补息政策影响存款大幅负增，5月银行通过缩减同业资产、略增同业负债等方式填补了负债缺口，实现平衡。M2仍待政策提振，M1则需要客观评估。一方面，M1增速下降主要系政策的一次性扰动，属于技术原因；另一方面，对比国际通用的统计方式，我国M1统计口径或存在优化空间，纳入 居民活期存款+第三方支付机构中沉淀的客户备付金+以余额宝为代表的货币基金及现金理财产品之后，24年4月M1增速为 2.94%，预计调整后5月M1的读数也相对平稳。 4、债市策略方面，建议保留“进可攻、退可守”的仓位，关注非主流长久期品种以及9M同业存单。当前30Y国债收益率已经低于 2.5%的监管合意区间底部，20Y、50Y的非主流期限品种的利差仍有空间，建议跟随供给而配置。短端方面，1Y以内的国债已经计入至少3次降息，空间相对有限，而同业存单利率和1Y国债利差仍有45BP的友好空间，位于历史60%分位数以上，具备相对价值，建议关注曲线上比较陡峭的9M的同业存单。 5、风险提示：货币政策转向，通胀超预期，海外货币政策收紧持续性超预期。 研究分析师:郑子辰投资咨询资格编号:S1060521090001 研究分析师:刘璐投资咨询资格编号:S1060519060001 1.3【平安证券】宏观点评*国内宏观*2024年5月金融数据点评：财政“注活水”-20240615*20240615 6月14日晚间，中国人民银行公布2024年5月金融数据统计报告。 1.政府债支撑社融多增。5月新增社融同比多增，社融存量同比增长8.4%，