东兴晨报

东兴晨报P1 2024年6月15日星期六 分析师推荐 【东兴电子】模拟芯片行业-连接数字世界和物理世界的桥梁，国内模拟IC 行业百舸争流（20240614） 海外龙头企业发展历程对于国内模拟芯片发展的启示：1）持续研发投入，顺应行业发展周期：打破国际巨头的技术壁垒，需要持续投入研发资金，扩大研发团队，提升产品设计和创新能力。针对行业发展趋势进行有的放矢地研发。2）积极拓展产品线、加大资本性支出和进行品牌建设：可以采取并购的方式积极拓展产品线，加大资本性支出，在质量和技术性能得到提升的基础上，提升产能，拓展市场，树立品牌形象，提高市场份额。3）优化经营模式：国内模拟芯片公司可根据自身情况选择合适的经营模式，并持续优化以适应市场竞争和行业发展趋势。 国内模拟芯片行业百舸争流，2024年整体呈现回暖趋势。1）圣邦股份：深耕模拟集成电路芯片设计，国内模拟集成电路设计行业领先企业。2024年Q1公司实现营业收入7.29亿元，同比增长42.03%；毛利率为52.49%，环比增加5.27pct。2）希荻微：国内领先的电源管理及信号链芯片供应商。2024年Q1公司营业收入1.23亿元，较去年同期增长205.94%，毛利率为32.45%，环比增长2.78pct。3）纳芯微：国内领军车规级模拟芯片，聚焦传感器、信号链和电源管理三大产品方向。 2024Q1实现营业收入3.62亿元，同比下降23.04%。受市场竞争的持续影响，产品售价承压，毛利率降至32.00%。4）艾为电子：三大类产品持续创新，持续开拓新应用领域公司。2024年Q1实现收入7.76亿元，同比增长101.75%，毛利率27.24%，环比增加2.89pct。5）力芯微：专注于消费电子领域的电源管理类产品，拓展多样化产品线。2024Q1新产品导入良好，营业收入2.2亿元，较去年同期增加23.57%；毛利率为46.73%，环比增加1.42pct，同比增加4.61pct。6）帝奥微：深耕信号链与电源管理领域，产品持续出新。2024年Q1公司加大产品销售力度，部分新产品开始向国内外头部客户出货，营业收入为1.28亿元，同比增长69.81%，毛利率为45.69%，环比增加3.21pct。7）思瑞浦：国内信号链芯片领先企业，逐步融合嵌入式处理器。2024年营业收入为2.00亿元，同比下降34.90%；毛利率为47.63%，环比增加1.02pct，同比下降20.22pct。8）南芯科技：领先的模拟和嵌入式芯片设计企业之一。2024年Q1终端需求回暖，业务规模再度扩大，营业收入为6.02亿元，同比增长110.68%；毛利率为42.57%，较去年同期增长1.34pct。9）芯海科技：专注于高精度ADC及高性能MCU的全信号链芯片设计。2024Q1营业收入为 1.51亿，较去年同期增加145.42%；毛利率为34.18%，环比增加6.58pct，同比增加5.32pct。 投资建议：我们认为受益于新能源汽车、通讯、人工智能等需求的持续增长以及消费电子市场的回暖，从国产替代维度建议关注模拟IC芯片行业，把握龙头公司的发展机遇，受益标的：圣邦股份、思瑞浦、希荻微、南芯科技、 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数3,032.630.12 深证成指9,252.250.5 创业板1,791.360.76 中小板5,841.790.51 沪深3003,541.530.44 香港恒生17,941.78-0.94 国企指数6,374.66-0.73 名称 价格行业 发行日 A股新股日历（本周网上发行新股） 爱迪特44.95医药生物20240617 永臻股份23.35电力设备20240617 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 艾为电子和芯海科技等公司。 风险提示：产品价格波动、行业竞争加剧、中美贸易摩擦加剧。 （分析师：刘航执业编码：S1480522060001电话：021-25102913） 【东兴传媒互联网】美团-W(03690)2024Q1业绩公告点评：核心本地商业增长强劲，新业务减亏成效显著（20240613） 事件：美团发布2024Q1业绩公告。2024Q1，公司实现营业收入732.8亿元 （yoy+25.0%），净利润53.7亿元，去年同期盈利33.6亿元，经调整净利润 74.9亿元，去年同期盈利54.9亿元。点评： 核心本地商业增长强劲，新业务亏损显著收窄。2024Q1，公司实现营业收入 732.8亿元，同比增长25.0%，其中： 核心本地商业收入546.3亿元，同比增长27.4%。根据变现模式拆分，配送服务210.7亿元，同比增长24.6%；佣金200.3亿元，同比增长26.7%；在线营销服务103.1亿元，同比增长33.1%；其他服务及销售32.2亿元，同比增长33.1%。核心本地商业实现较大增长，主要源于：（1）推出品牌卫星店、拓展拼好饭业务范围、改善神抢手营销策略，使得餐饮外卖年度交易用户数和交易频次均显著增长；（2）美团闪购对餐饮外卖用户的渗透率加速增长，带动用户体验与购买频次提高；（3）到店业务参与商户数快速提高，酒旅业务国内酒店间夜量及交易金额同比强劲增长。 新业务收入186.5亿元，同比增长18.5%。根据变现模式拆分，佣金6.2亿 元，同比增长45.7%；在线营销服务0.8亿元；其他服务及销售179.4亿元，同比增长17.5%。一季度，公司通过改善仓库运营降低了件均履约成本、提高了商品加价率与营销效率，使得经营亏损环比及同比均大幅收窄。2024Q1，公司经营利润52.1亿元（去年同期盈利35.9亿元），经营利润率 7.1%。其中核心本地商业经营利润97.0亿元，经营利润率17.8%，同比下降 4.3个百分点；新业务经营利润-27.6亿元（去年同期亏损50.3亿元），经营亏损率14.8%（去年同期亏损率32.0%）。整体经营利润率改善主要源于交易笔数增长导致的交易金额的增长，以及商业零售业务运营效率的改善。 我们认为，2024Q2-Q4，伴随公司继续深入行业价值链、探索创新商业模式，餐饮外卖业务有望更好满足消费者对性价比的需求，闪购与到店酒旅业务有望捕捉更多低线市场增长机遇；新业务运营效率预计会得到进一步改善。 毛利率略有提升，费率稳中有增。2024Q1，公司主营成本475.8亿元，毛利率35.1%，同比提升1.3个百分点，毛利率提升主要源于商品零售业务的毛利率改善；销售费用138.9亿元，销售费用率19.0%，同比提升1.2个百分 点；研发费用50.0亿元，研发费用率6.8%，同比下降1.8个百分点；管理 费用23.0亿元，管理费用率3.1%，同比下降0.3个百分点。管理费用同比相对稳定，研发费用率下降系报告期内经营杠杆改善所致。销售费用率提升主要源于业务发展、商业环境及策略变化，导致交易用户激励、推广与雇员薪酬开支增加。 即时配送交易笔数加速增长，与业务伙伴的合作进一步深化。2024Q1，公司即时配送交易笔数54.65亿笔，同比增长28.1%。可以看到，（1）一季度，订单调度系统与运营得到较大改善，拼好饭日订单量峰值创下新高；（2）即时配送业务广告商户增长强劲，表明公司的营销解决方案能够更好帮助商户高效获客。另一方面，美团闪购继续保持高增长势头。2024Q1，公司大力拓展新供给模式，已有约7000家“美团闪电仓”，其订单量占比进一步提升。我们认为，得益于公司在过往业务迭代中积累的经验，公司与生态系统中所有参与者的合作得到进一步深化，助力公司探索更多增长机遇。 盈利预测与评级：公司在国内本地生活市场具有广阔成长空间。我们预计公司净利润分别为265.8亿元，385.4亿元和492.3亿元，对应现有股价PE分别为25X，17X和13X，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：（1）餐饮外卖业务消费需求不及预期；（2）新业务运营效率改善不及预期。 （分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907） 重要公司资讯 1.万科A:公告称，为满足经营需要，公司向中国邮政储蓄银行股份有限公司深圳分行(以下简称“邮储银行”)申请贷款共计41亿元，公司之控股子公司通过将持有的项目资产抵押等方式为相关贷款提供担保。担 保事项一：公司向邮储银行申请了银行贷款，贷款本金金额合计人民币16亿元，期限3年。担保事项二：公司向邮储银行申请了银行贷款，贷 款本金金额人民币25亿元，期限3年。（资料来源：同花顺） 2.晶盛机电：公告称，基于目前市场环境等因素考虑，为统筹安排公司所属子公司美晶新材业务发展和资本运作规划，经与相关各方充分沟通及审慎论证后，公司决定终止分拆美晶新材至创业板上市并撤回相关上市 申请文件。（资料来源：同花顺） 3.朗进科技：公告称，公司收到山东证监局警示函，公司未能充分预估资产减值损失、信用减值损失等，导致《2023年度业绩预告》中的财务数据披露不准确，违反了《上市公司信息披露管理办法》相关规定。山东 证监局决定对公司采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库。（资料来源：同花顺） 4.纵横股份：公告称，军队采购网6月13日发布公告，网络空间部队后勤部物资供应处根据军队供应商管理相关规定，决定对公司全资子公司 成都纵横大鹏无人机科技有限公司自2024年6月12日起3年内禁止参加全军物资工程服务采购活动。在禁止期内，法定代表人任斌控股或管理的其他企业禁止参加上述范围军队采购活动，投标代表人李琼禁止代理其他供应商参加上述范围军队采购活动。据初步统计，2023年公司在国内军队物资与装备等直接销售形成的业务收入在营业收入中占比约为7.2%。因此目前预计本违规处理决定对公司生产经营不构成重大影响。（资料来源：同花顺） 5.同济科技：公告称，公司全资子公司上海同济建设有限公司收到上海市杨浦区教育局发出的中标通知书，中标新江湾城G1-02A地块学校建设工程，项目中标价格为7.14亿元，工期为900日历天。项目规划总建 筑面积94716平方米，包括3栋主体建筑及运动场等设施。目前公司仅 收到中标通知书，尚未签订相关合同。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国务院国资委：国务院国资委启动第三批中央企业创新联合体建设。国务院国资委6月14日启动第三批中央企业创新联合体建设，围绕战略性新兴产业和未来产业等重点领域，在工业软件、工业母机、算力网络、 新能源、先进材料、二氧化碳捕集利用等方向组织中央企业续建3个、 新建17个创新联合体。完成第三批布局后，共21家中央企业牵头建设 24个创新联合体，全面带动高校院所、地方国企、民营企业等产学研用各类创新主体，加快完善产业创新组织机制。（资料来源：同花顺） 2.工信部：大飞机基础研究联合基金设立。据工信部官微，6月14日，工业和信息化部、国家自然科学基金委员会签署合作协议，共同设立大 飞机基础研究联合基金。大飞机基础研究联合基金由工业和信息化部、国家自然科学基金委员会共同出资设立，聚焦大飞机领域国家重大战略需求，围绕大飞机长期面临的安全可靠、绿色环保、智能高效、经济便捷等发展需要，支撑开展基础性、前瞻性和创新性研究。（资料来源：同花顺）。 3.中国人民银行:5月末广义货币(M2)余额301.85万亿元同比增长7%。初步统计，2024年5月末社会融资规模存量为391.93万亿元，同比增长8.4%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为245.74万亿元， 同比增长8.9%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.73万亿元，同比下降7.2%；委托贷款余额为11.18万亿元，同比下降1.3%；信托贷款余额为4.14万亿元，同比增长9.4%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.45万亿元，同比下降13%；企业债券余额为31.84万亿元，同比增长1.9%；政府债券余额为72.28万亿元，同比增长14.7%；