商品日报

商品日报20240606 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国就业降温，国内债市偏强 海外方面，美国5月ADP就业人数录得增加15.2万人，为今年1月以来最小增幅；5月ISM非制造业PMI录得53.8，为2023年8月以来新高，企业活动指数创三年最大升幅。美联储降息预期再度升温，美元指数宽幅震荡，10Y美债利率下破4.3%关口，美股创下新高，黄金、油价上行。欧元区4月PPI同比下降5.7%，连续第十二个月下滑。能源是导致PPI继续下滑的主因，剔除能源价格后的4月PPI同比下降1.2%、环比下降0.2%。 国内方面，股市走弱，价值风格延续占优，微小盘股跌势未改，成交额缩量至6913亿，北向净流出，小盘股退市风险压制市场情绪。债市窄幅震荡上行，依旧是长端优于短端，股市偏弱背景下，债市做多力量较强。5月财新服务业PMI54，创2023年8月以来新高。李强：多推动一些“小快灵”、针对性强的立法，帮助企业和群众真正解决实际问题。 贵金属：ADP数据走弱强化降息预期，金银受到提振 周三国际贵金属期货价格双双反弹，COMEX黄金期货涨1.19%报2375.3美元/盎司，COMEX白银期货涨1.75%报30.135美元/盎司。美国ADP就业走弱再度强化降息预期，提振金银价格收涨。昨日公布的数据显示：美国5月ISM服务业53.8，摆脱萎缩，创九个月新高，商业活动大涨。美国5月ADP新增就业15.2万人，为三个月最低，4月数据明显下修。劳动力市场进一步降温，有望提振美联储对降息的信心。有分析认为，如果就业报告继续出现惊喜，这可能会让9月甚至7月降息再次成为可能。G7国家打响降息第一枪：加拿大央行如期降息25个基点至4.75%，行长暗示将继续宽松。 “小非农”美国ADP就业数据显示劳动力市场进一步降温，再度强化降息预期。今晚将公布美国初请失业金人数，还需关注欧央行今日是否会如期开启降息。周五将公布最为重磅的美国非农就业数据，预计市场波动会加大。我们维持当前贵金属处于阶段性调整之中的观点。 操作建议：暂时观望 铜：加拿大央行率先降息，铜价短期止跌 周三沪铜主力2407合约低开低走，伦铜昨夜跌破10000美金关口后收复失地，目前铜价位于震荡下行阶段，国内近月维持C结构，现货进口亏损较大，周三电解铜现货市场成交逐步好转，铜价回调下游采买情绪修复，现货贴水收缩至45元/吨。昨日LME库存降至11.4万吨。宏观方面，加拿大央行宣布下调基准利率25个BP，并暗示下半年将步入加速降息的状态，主因其核心通胀已低于2%且一季度GDP增速大幅低于预期仅为1.7%，加央行预计等到美联储12月降息时，两国政策利差或在125个基点附近，加央行的货币政策是根据国 内情况作出的独立应对。美国5月ADP就业人数为15.2万人，低于预期的17.5万人，前值 下修至18.8万人，显示由于制造业的短期疲软就业市场连续出现放缓迹象，或令美联储积累通胀不会再次走高的信心，孕育年内降息预期回升。产业方面：Taseko矿业旗下加拿大Gibraltar铜矿的500多名工人举行罢工，原因是合同谈判失败，矿业公司表示目前已暂停矿山开采和磨矿业务，2023年该矿山铜产量为5.56万吨。 加央行率先降息推动市场风险偏好回升，美国就业市场持续降温抬升年内降息预期，短期利多铜价；基本面上，矿端供应趋紧已基本定价，国内精铜下游消费复苏迟缓，社库居高不下，预计铜价将维持震荡偏弱的走势。 操作建议：观望 铝：衰退预期抬头，铝价震荡调整 周三沪铝震荡，现货SMM均价21070元/吨，跌120元/吨，对当月贴水90元/吨。南 储现货均价20980元/吨，跌110元/吨，对当月贴水180元/吨。据SMM，6月3日铝锭库 存79万吨，较上周四增加0.9万吨。铝棒16.26万吨，较上周四减少0.03万吨。 美国5月ADP新增就业15.2万人，为今年1月以来最低水平，远低于预期的17.5万人，劳动力市场进一步降温，有望提振美联储对降息的信心。不过近期美国经济数据大多低于预期，美国衰退预期亦有所走高。基本面国内电解铝产能维持抬升，消费短淡旺季切换，供需边际转弱，铝价震荡调整，主力合约看好运行20800-21400元/吨。 操作建议：观望 氧化铝：市场谨慎，氧化铝震荡 周三氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3908元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B 价格478美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存23.1万吨，较前日增 加7187吨，厂库9000吨，较前日持平。 后期市场供应面存在增量预期，当下现货升水盛行，交割仓库中的氧化铝具备一定的出库条件，基于以上，部分业者对于氧化铝市场后期走势判断谨慎，氧化铝价格调整，不过预 计幅度有限，中期关注3600元/吨支撑，日内预计运行于3760-3830元/吨。操作建议：观望 锌：宏观情绪主导，关注24000一线表现 周三沪锌主力2407合约日内期价震荡偏弱，夜间探底回升，伦锌延续弱运行。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24070~24250元/吨，对2407合约贴水0-30元/吨。锌价低位震荡，贸易商收货挺价，同时下游逢低补库增加，贴水快速收窄。上海金属网讯：截止6 月1日当周，上海保税区精炼锌库存约2.4万吨，较前周增加0.2万吨。LME库存257650 吨，增加3050吨。 整体来看，加拿大央行如期降息至4.75%，行长暗示将继续宽松，点燃市场对各国央行降息情绪。美国数据喜忧参半，5月ISM服务业创九个月新高，5月ADP新增就业人数为三个月最低，美元延续偏强震荡。市场等待欧央行利率会议及美国非农数据指引。近期宏观情绪谨慎，叠加海外交仓，锌价走势偏弱。不过随着锌价高位回落，下游接受度好转逢低补库，且贸易商挺价现货贴水延续收窄，基本面有支撑，短期关注期价能否站稳24000一线。 操作建议：观望 铅：供需矛盾未变，铅价区间震荡 周三沪铅主力2407合约期价震荡偏弱，夜间盘中直线拉涨，伦铅探底回升。现货市场： 上海市场驰宏铅18790-18835元/吨，对沪铅2406合约升水0-20元/吨；江浙地区济金、江 铜、铜冠铅18790-18845元/吨，对沪铅2406合约升水0-30元/吨。沪铅冲高后相对回落，近期处于高位盘整状态，持货商挺价出货，再生铅炼厂低价惜售，下游逢低采买，成交相对好转。LME库存180450吨，减少1500吨。 整体来看，废旧电瓶供需格局未有实质性改善，价格表现坚挺，成本端构成支撑。原生铅及再生铅炼厂减复产并存，供需双弱，预计铅价延续高位盘整，后期关注铅锭进口及下游端午备货放假情况。 操作建议：观望 锡：短期弱势调整，锡价关注26万一线支撑 周三沪锡主力2407合约期价震荡偏弱，夜间企稳震荡，伦锡弱势震荡。现货市场：贸 易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对07合约报价贴水600-0元/吨，交割品牌对沪锡 2407合约贴水500元/吨-升水300元/吨，云锡品牌对2407合约0-升水500元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价弱势运行，下游增加少量采购。Alphamin5月27日宣布，刚果Mpama南矿区选矿厂自5月14日起已开始生产可销售的锡精矿。自5月17日以来，该设施已生产了159金属吨锡精矿，目前正在按目标回收率运行。南矿区项目是对现有Mpama北矿区的扩建，该公司的锡精矿年产量从2023年的约12500吨增加到20000吨。两座选矿厂的年产 能合计为25000吨金属锡。LME库存5000吨，持平。 整体来看，近期锡价更多受宏观情绪指引，欧央行降息预期较强，间接支撑美元，锡价承压。基本面未有新增矛盾点，矿端扰动及炼厂季节性检修提供支撑，下游逢低补库但持续性尚待观察，库存拐点暂不明显。短期锡价延续弱调整，关注26万附近能否企稳。 操作建议：观望 碳酸锂：锂价已接近箱体下沿，近期或有反弹。 周三碳酸锂期货价格震荡下行，现货价格小幅回落。SMM电碳价格较昨日下跌1800元 /吨，工碳价格下跌1700元/吨。SMM口径下现货升水07合约0.22万元/吨；原材料价格无 明显波动，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至1115美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至1100 美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌0元/吨至8150元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价 格下跌0元/吨至2265元/吨。仓单合计27424；持仓16.81万手，最新匹配价格10.005万元 /吨。 产业上，高库存压力下，成本支撑力度减弱，长期关注固态电池对碳酸锂的消费扰动。盘面上，主力合约持仓量与成交量无明显变动，盘初空头下压，但盘尾陆续离场，资金面下压决心并不坚毅，锂价已接近箱体下沿，短期或有技术性修复。 操作建议：观望 沪镍：沪镍跌入前期高点，预计震荡运行 周三沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价143950元/吨，下跌3350，进口镍报143100元/吨，下跌3500。金川镍报144750元/吨，下跌3300。电积镍报143250吨，下跌 3250，进口镍贴水300元/吨，上涨50，金川镍升水1350元/吨，上涨250。SMM库存合计 3.80万吨，环比减少659吨。 宏观上，美国5月ADP就业人数远不及预期，制造业PMI跌破荣枯线下方。新喀动乱再无后续，印尼审批进程依然缓慢，资源扰动边际减弱。沪镍向理性回归，价格已跌入前期高点，盘面持仓回升后夜盘再度收缩，预计镍价震荡运行。 操作建议：观望 工业硅：多晶硅大幅减产，工业硅偏弱震荡 周三工业硅主力2408合约震荡偏弱，昨日华东通氧553#现货对2407合约升水790元/吨，华东421#最低交割品现货对2406合约贴水710/吨，交割贴水小幅收窄。6月5日广期所仓单库存维持在56851手，仍在高位持续攀升。昨日华东地区部分主流牌号报价基本持平，仅#3303硅小幅上调50元/吨，由于现货的高升水使其相比期货短期走势更平稳。供应端，新疆地区产量高位运行，川滇地区即将进入丰水期电价下调将使其产量持续增加，供应端逐步转宽；从需求侧来看，多晶硅6月大幅减产24%，将对硅料需求形成拖累，光伏电池 和组件价格止跌但边际需求放缓，终端光伏装机项目推进缓慢基建设施开工部分延期和取消，分布式项目增速较快；有机硅和铝合金旺季没有超预期表现，整体消费面偏向于收缩，期现价差较大因此现货市场暂时维稳。 供应端，西南地区丰水期临近电价下调产量快速恢复，西北产能利用率接近饱和，整体供应端保持宽松；需求侧来看，多晶硅6月大幅减产将对短期需求形成冲击，国内终端装机量明显放缓，集中式光伏项目进展迟缓；而有机硅和铝合金旺季没有超预期表现，终端消费的拖累导致社会库存接近40万吨高位，预计工业硅短期将维持震荡偏弱。 操作建议：逢高做空 螺纹：现货成交不佳，螺纹震荡偏弱 周三螺纹钢期货震荡偏弱。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交11.29万吨，唐山钢坯价格3430，环比下跌10，全国螺纹报价3755，环比下跌13。中国气象局：降水方面，预计6月，华东南部、华中南部、华南西部、西南地区东部等地降水偏多；气温方面，全国大部地区气温接近常年同期或偏高；华北、黄淮等地气温偏高，高温（≥35℃）日数较常年同期偏多，阶段性高温热浪风险较高。 现货市场，贸易成交偏弱运行，6月南方多雨，建材进入淡季，叠加多地因高考工地施工监管，消费预期偏弱，供应端，螺纹产量低位运行，去库减慢，不过库存压力不大。螺纹供需偏弱，预计或震荡走势，日内参考区间3590-3650元/吨。 操作建议：观望 铁矿：现货成交一般，铁矿或震荡偏弱 周三铁矿石期货震荡走势。现货市场，日照港PB粉报价833元/吨，环比下跌7，超特粉679元/吨，环比下跌6，现货高低品PB粉-超特粉价差154元/吨。本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3438元/吨，周环比下调28元/吨，与6月5日普方坯出厂价格3430元 /吨相比，