平安证券晨会纪要

纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 74 2326 10006 1.42 0.00 0.79 -0.80 0.24 -2.56 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年06月06日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】基金月报*均衡风格产品受青睐，进取型投顾增持 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3065 -0.83 -0.07 QDII基金——2024年5月基金投顾投端跟踪报告*20240605 深证成份指数 9394 -0.80 -0.64 沪深300指数 3595 -0.58 -0.60 创业板指数 1834 -0.54 -0.74 上证国债指数 213 0.05 0.11 研究分析师:王近投资咨询资格编号:S1060522070001 研究分析师:郭子睿投资咨询资格编号:S1060520070003研究助理:胡心怡一般证券从业资格编号:S1060124030069研究助理:任书康一般证券从业资格编号:S1060123050035 资料来源:同花顺iFinD 中国香港恒生指数 中国香港国企指数中国台湾加权指数道琼斯指数 标普500指数 纳斯达克指数 18425 6542 21485 38807 -0.10 -0.18 0.60 0.25 -2.84 -3.22 -1.81 -0.98 5354 17188 1.18 1.96 -0.51 -1.10 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 上证基金指数 6035 -0.38 -0.09 核心观点:投顾组合业绩表现跟踪：1）股债中枢型：过去一年及今年以来，各类中枢型组合的收益率中位数均跑赢同类型FOF产品；月内平衡型、稳健型组合的收益率中位数跑赢同类型FOF产品，进取型组合跑输同类型FOF产品。与业绩基准业绩相比，月内进取型、平衡型、稳健型、货币型组合的收益率中位数均跑赢基准。2）赛道型：今年以来，红利策略组合取得正收益。最近一个月，军工、新能源、消费行业组合跑输基准，智能制造、医药、科技行业组合以及红利策略组合跑赢基准。3）区域型：最近一个月，港股策略组合业绩中位数跑赢基准，海外策略组合跑输基准。投顾组合持仓个基跟踪：1）主动权益基金：均衡风格（聂世林、陈文）、红利风格（许拓）、价值风格（刘旭）、成长风格（翟相栋、张靖、周杨、王元春）的基金经理得到重点增持。2）QDII基金：增配投向美国市场标普500指数、香港市场恒生指数的QDII产品。 【平安证券】债券点评*5月月势晓：预计CPI和PPI同比均有回升 *20240605 研究分析师:郑子辰投资咨询资格编号:S1060521090001 日经225指数 38490 -0.89 -0.41 韩国KOSP100 2690 1.03 -1.90 研究分析师:刘璐投资咨询资格编号:S1060519060001 资料来源:同花顺iFinD 增；M2增速或受手工补息被叫停的影响，增速继续下行。 俄罗斯RTS指数 1140 0.80 -5.85 巴西圣保罗指数 121802 -0.19 -1.78 印度孟买指数 74382 3.20 -1.92 英国FTSE指数 8247 0.18 -0.51 核心观点:5月全球制造业回暖，出口链条和国内制造业投资预计仍有支撑，带动工业品价格回升，PPI跌幅收窄。肉、油、菜等价格多数下行，但低基数带动下CPI同比增速在上行通道。高频数据显示居民消费增速在4月的低水平下有小幅回温。5月信贷预计略低于23年同期，政府债发行开始放量，社融有望实现同比多 美元指数 104 0.21 -0.05 伦敦铝(美元/吨) 2635 -1.01 -0.11 伦敦锌(美元/吨) 2881 -1.50 -2.40 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1176 -0.25 -3.56 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 439 -0.73 -4.14 波罗的海干散货 1813 0.00 1.00 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】基金月报*均衡风格产品受青睐，进取型投顾增持QDII基金——2024年5月基金投顾投端跟踪报告*20240605 【平安观点】 1.基金投顾组合总体情况：1）截至2024年5月末，上线天天基金APP的基金投顾组合共365只，相比上月末增加4只组合；新增区域类型中的海外策略组合2只，股债中枢类型中的进取型、稳健型组合各1只。2）截至2024年5月末，股债中枢型、赛道型、区域型投顾组合分别为329只、23只和13只。 2.投顾组合业绩表现跟踪：1）股债中枢型：过去一年及今年以来，各类中枢型组合的收益率中位数均跑赢同类型FOF产品；月内平衡型、稳健型组合的收益率中位数跑赢同类型FOF产品，进取型组合跑输同类型FOF产品。与业绩基准业绩相比，月内进取型、平衡型、稳健型、货币型组合的收益率中位数均跑赢基准。2）赛道型：今年以来，红利策略组合取得正收益。最近一个月，军工、新能源、消费行业组合跑输基准，智能制造、医药、科技行业组合以及红利策略组合跑赢基准。3）区域型：最近一个月，港股策略组合业绩中位数跑赢基准，海外策略组合跑输基准。 3.持仓基金仓位跟踪：1）各类型基金仓位变化：稳健型投顾组合仓位与上月基本持平；平衡型投顾组合减持混合型基金并增配债券型基金；进取型投顾组合减持股票型基金并增配混合型基金。2）披露个基仓位的细分类型基金仓位变化：稳健型投顾组合减持固收+基金，增持QDII基金；平衡型投顾组合减持量化基金，增持固收+基金；进取型投顾组合减持量化基金，增持被动权益基金。 4.投顾组合持仓个基跟踪：1）主动权益基金：均衡风格（聂世林、陈文）、红利风格（许拓）、价值风格（刘旭）、成长风格 （翟相栋、张靖、周杨、王元春）的基金经理得到重点增持。2）QDII基金：增配投向美国市场标普500指数、香港市场恒生指数的QDII产品。3）被动权益基金：增配红利低波、港股通高股息等策略指数基金以及港股通互联网、电子、家用电器等行业指数基金。4）固收+：增配华泰保兴尊利、安信稳健增值等产品。5）主动债券基金：重点增持信用债策略基金和短久期品种。 6.风险提示：分析样本存在遗漏；历史业绩不代表未来表现；涉及的基金投顾组合和基金产品不构成投资建议。 5.基金投顾调仓情况跟踪：1）2024年5月投顾组合共发生78次调仓，较上月减少9次；稳健型投顾组合增持货币基金，减持主动债券基金；平衡型投顾增持主动债券基金，减持货币基金；进取型投顾增持QDII基金，减持主动权益基金。2）重点增持的主动权益基金：均衡风格（聂世林、陈文）、价值风格（刘旭、姜诚）、成长风格（翟相栋、周杨、王元春）的基金经理得到重点增持，红利主题（许拓）等基金经理也受到关注。3）重点增持的QDII基金：增持投向美国市场标普500指数、香港市场恒生指数的QDII产品。4）重点增持的主动债券和固收+基金：重点增持张挺、王晓晨管理的产品。5）重点增持的商品基金：重点增持黄金ETF产品。 研究分析师:王近投资咨询资格编号:S1060522070001 研究分析师:郭子睿投资咨询资格编号:S1060520070003研究助理:胡心怡一般证券从业资格编号:S1060124030069研究助理:任书康一般证券从业资格编号:S1060123050035 1.2【平安证券】债券点评*5月月势晓：预计CPI和PPI同比均有回升*20240605 【平安观点】 1、5月工增同比约为6.5%，较4月回落0.2个百分点。5月制造业生产PMI回落2.1个百分点至50.8%，但从高频数据来看，5月全国高炉开工率、水泥磨机运转率环比都有小幅回升，同比降幅收窄。区域电厂日耗同比、环比读数也有回升，和23年相比仍在较高水平。综合PMI数据表现以及我们根据汽车轮胎、石油沥青、高炉开工率、电厂耗电量等7个生产指标的回归结果，我们预计5月工增同比为6.5%。根据t-1、t-2期GDP与t期、t-1期工业增加值和服务业生产指数同比拟合，预计24年5月的GDP同比约在5.1%。 2、制造业投资仍是投资的主要拉动项。5月建筑业PMI环比下降1.9个百分点至54.4%，一方面地产持续构成拖累，另一方面水泥磨机运转率有所回升，但沥青开工率偏低，表明基建落地的实物工作量水平可能偏低。从价格来看，5月螺纹钢、水泥价格继续回升，我们预计主要是制造业投资拉动，价格回升将为制造业投资提供一定支撑。我们在环比季节性的基础上小幅调高制造业投 资，同时假设基建、地产持平于22-23年同期环比，预计5月制造业、房地产、基建累计同比分别为9.8%、-8.9%、7.1%，固投累计同比回落至4.1%。 3、出口延续回暖。5月PMI新出口订单指数回落2.5个百分点，港口集装箱吞吐量环比回落0.1个百分点，指向出口边际小幅走弱。但一方面，海外制造业仍在复苏通道；另一方面去年同期基数较低，按照季节性环比估算，5月出口、进口同比增速分别7.7%、5.1%。 4、社零增速或有回升。根据广电总局数据，5月观影人次环比增长约3成；根据乘联会数据，5月乘用车厂家零售日均销量同比增长13.04%，环比增长约4成；wind数据显示国内航班架次5月同比下降1.63%，但相比4月的跌幅有收窄。综合来看，预计5月社零同比较4月回升至2.8%。 5、肉、菜、油价格整体下行，但考虑到基数效应，预计CPI环比持平、同比上行。根据wind数据，5月36城月均猪肉零售价格环比回落0.3%，回落幅度缩窄；且猪肉批发价格5月开始上涨，肉价可能有企稳趋势；菜篮子指数环比回落3.0%，延续下跌；油价方面，市场开始担心美联储降息延后对需求的压制，5月布伦特原油期货月均价环比回落6.7%。综合来看，我们对当月食品类价格环比进行回归预测当月CPI，并根据环比季节性均值预测远月同比。综合两种方法，预计5月CPI环比为-0.1%，同比为0.4%，6-7月CPI同比为0.4%、0.5%。工业品价格多数上涨，预计5月PPI同比为-1.6%。5月生产资料价格指数环比上升1.3%，水泥、螺纹钢、铁矿石、焦煤等价格均有上涨。综合来看，我们对当月生产资料价格环比进行回归预测当月PPI，并根据趋势和基数效应线性外推远月预测。预计5月PPI环比、同比增速分别为0.1%、-1.6%；根据远期预测模型，6-7月同比增速分别为-1.3%和-1.2%。 6、票据利率小幅上行，信贷或略低于23年同期。5月6M国股转贴现利率小幅上行6BP至1.4%，4月人民币信贷仅7300亿，5月信贷规模一般比4月有所回升。综合考虑票据利率的上行幅度较小以及偏弱的5月PMI需求数据，预计5月人民币信贷为1.2万亿，略低于23同期的1.36万亿。政府债放量带动社融多增，M2同比增速回落。今年1-4月政府债发行偏慢，5月政府债供给开始放量，wind口径政府债净融资额1.3万亿，同比多增约7400亿元。Wind口径企业债净融资额约400亿元，同比多增约2000亿元。综合来看，在政府债和信用债基数效应支撑下，预计新增社融2.2万亿，同比增速为8.5%；考虑到5月银行手工补息被叫停带来的存款流失的影响预计还将持续，我们预计5月M2同比增速为6.8%。我们根据“五因素”框架，即△超额存款准备金=△外汇占款+△央行投放-△政府存款-△法定存款准备金-△M0，测算出5月末超额存款准备金率为1.2%。 7、风险提示：模型有一定误差；货币政策超预期收紧；通胀不及预期。 研究分析师:郑子辰投资咨询资格编号:S1060521090001 研究分析师:刘璐投资咨询资格编号:S1060519060001 新股发行一览表 二、新股概览 图表1即将发行的新股- 股票名称 申购日 申购代码 发行价(元) 申购限额(万股) 发行市盈率 承销商 爱迪特 2024