黑色金属每日早盘观察

大宗商品研究所 黑色金属研发报告 黑色金属早报 2024年5月28日 公众号二维码银河黑色研究 研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357投资咨询证号：Z0014329 研究员：丁祖超期货从业证号：F03105917 投资咨询证号：Z0018259 研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636 投资咨询证号：Z0018817 研究员：尉俊毅期货从业证号：F03104825 投资咨询证号：Z0018233 黑色金属每日早盘观察 钢材 【银河钢材-20240528早报】 【相关资讯】 1.上海发布关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知，缩短非沪籍居民购房所需缴纳社保或个税年限，非沪籍单身人士购房区域护大至外环内二手住房。 2.国家统计局：1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长 4.3%。1-4月，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额7396.4亿元，同比下降2.8%。 现货价格：网价上海地区螺纹3720元（-20），北京地区3820（-10），上海地区热卷3850元（-20），天津地区热卷3790元（-10）。 【逻辑分析】 昨日夜盘黑色板块震荡偏强，上海开放限购的消息再次带动情绪好转。27日钢联口径建筑钢材成交量为12.35万吨，成交依然偏弱。上周五大材复产进度继续加快，主要是电炉钢增产加速，但高炉转向减产。库存仍然去化，但去库速度环比下滑，下游需求恢复仍然不及预期，导致钢材表需环比下跌。上周受到政策刺激及宏观情绪影响，黑色盘面大幅走强，原料领涨黑色板块。但近期宏观情绪转弱，叠加黑色需求下滑，导致盘面出现回调。目前来看，钢材增产，双焦绝对库存偏低，导致钢材下跌空间有限；然而钢材需求增长及库存维持去化速度放缓，下游需求未见大规模修复，工地开工及资金到位情况仍然缓慢，导致钢材自身供需矛盾不足，钢材矛盾仍然累积，未见负反馈迹象。因此短期受宏观情绪影响较大，盘面暂时未切换基本面逻辑，总体维持高位震荡走势。 【交易策略】 1.单边：维持震荡偏强走势 2.套利：建议做多10-1价差继续持有 3.期权：建议观望 双焦 【相关资讯】 1.国家统计局：1-4月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额亏损222.2亿元；采矿业实现利润总额3923.9亿元，同比下降18.6%；制造业实现利润总额14439.8亿元，增长8.0%。 2.中钢协：2024年1-4月，炼焦煤采购成本同比下降11.82%；冶金焦同比下降15.97%；国产铁精矿同比上升8.80%，进口粉矿同比上升5.56%；废钢同比下降7.88%。 3.5月27日，上海易居房地产研究院发布的报告显示，4月份，全国百城新建商品住宅库存去化周期即存销比为26.5个月，即按照既有的销售速度，目前市面上的新房库存规模需要26.5个月时间才能消化完。 【逻辑分析】 夜盘焦炭价格表现强于焦煤。当前市场仍以宏观情绪主导，黑色基本面整体看来无明显矛盾，前期的上涨一是宏观情绪相对乐观，二是其他版块上涨情绪外溢，短期看盘面依然走宏观预期为主。基本面上，焦炭价格第一轮涨价落地，后续继续下跌面临阻 力，焦煤价格上周开始止跌小幅探涨，情绪好转。不过5月底国务院安委会督导组对山西煤矿督查将告一段落，当前山西煤炭产量依然偏低，市场对后期山西煤炭产量有增加的预期，对煤炭价格形成压制。预计近期盘面震荡运行，后续需注意宏观情绪的变化以及焦煤供给端边际增加带来的风险。 【交易策略】 1.单边：震荡运行，多单可部分止盈 2.套利：观望 3.期权：焦煤卖出宽跨式场外期权（卖出JM2409-C-1900&卖出JM2409-P-1640） 4.期现：焦炭期现正套 铁矿 【相关资讯】 1.上海发布房产新政：包括非沪籍社保年限调整为3年；非沪籍单身人士购房区域，扩大至外环内二手住房；取消离异购房合并计算住房套数规定；二孩及以上多子女家庭可增购1套；首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率(LPR)减45个基点(调整后，5年期以上房贷利率下限目前为3.5%)，最低首付款比例调整为不低于20%等。 2.据不完全统计，截至目前，已有超70城推出住房“以旧换新”的相关政策。不少近期推出政策的城市陆续也有成交案例落地，对撬动住房需求发挥了积极作用。 3.5月27日，全国主港铁矿石成交72.20万吨，环比减5.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.35万吨，环比减12.3%。 【相关价格】 青岛港PB粉现货885（-7），折标准品937；超特粉现货725（-10），折标准品959；卡粉现货1050（+0），折标准品1021；主流定价品为PB粉现货885（-7），折标准品937，09主力合约基差38。 【逻辑分析】 夜盘铁矿价格上涨0.78%，短期价格回升趋势得到延续，宏观预期好转对盘面估值持续推升。当前铁矿矛盾点在于宏观政策好转对估值的抬升博弈进口铁矿港口高库存，但港口高库存并不是铁矿利空点，从铁矿平衡表推演来看，港口库存预计延迟去库，同时3 月份05合约的大跌市场已经大部分交易完，当前更多交易供需两端的好转对价格的支撑。从终端需求来看，近期终端建材需求持续恢复，钢材价格延续上涨，产业端对终端 需求的恢复仍持谨慎态度，产业端的悲观预期从去年下半年延续至今，但实际现实端有望逐步打破这一预期。整体来看，当前终端建材需求持续恢复，宏观预期好转对盘面估值的推升，随着时间的推移终端需求好转会逐步验证。 【交易策略】 单边：整体震荡偏强。套利：观望 期权：观望 双硅 【相关资讯】 1.上海房产新政：首套房首付20%，缩短非沪籍社保年限，二孩及以上家庭可增购1套，首套房个人公积金最高贷款额度调整为80万元，探索通过国有平台公司等主体收购、趸租适配房源，优化住房保障供给。 2.郑商所调整锰硅等部分期货合约交易手续费标准。自2024年5月29日起，锰硅期货 2407、2408、2409、2410、2411、2412及2501合约的交易手续费标准和日内平今仓交易手续费标准均调整为12元/手。 3.72%硅铁：内蒙7000（0），宁夏7050（0），青海7100（0）。6517锰硅：内蒙8000 （100），宁夏8100（200），广西8200（200）。锰矿天津港：澳块65（0），加蓬65(1)，南非半醋酸54（0）。兰炭小料：陕西990（50），宁夏910（0），内蒙940（40） 【交易策略】 硅铁方面，现货报价暂稳，厂家报价也稍显谨慎，实际成交价格暗降，部分地区厂家复产节奏加快。目前盘面点价增多，对现货市场有一定冲击，采购商存在压价心理，厂家报价坚挺但实际成交价或小幅松动。锰硅方面，北方主要产区开工较前期稍有抬升;广西高电费压力下，生产积极性不高，以出货为主;云南地区6月进入丰水期，产区产量持续 上升，预计后面仍有增产预期。原料端锰矿挺价情绪延续，化工焦二轮下跌报价1610 元/吨维持，后期仍有波动预期。硅锰厂目前处于盈利状态，利润带动开工率回升，在厂家保有一定利润的前提下，随着硅锰厂储备锰矿消耗殆尽，后期成本存在上涨预期。 单边：锰硅剧烈震荡概率较大；硅铁震荡套利：观望 期权：观望 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式 银河期货有限公司 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn