上海中期期货——早盘策略20240604

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜三大美股指盘中曾齐转跌，最终仅道指收跌。ISM制造业指数公布后，美债黄金加速上涨，十年期美债收益率降超10个基点，创近三周新低；美元指数创逾七周新低；黄金盘中涨超1%、刷新日高。欧元创逾两月新高。OPEC+会后原油大跌，收跌超3%，创近五个月最大跌幅及近四个月新低，布油跌破80美元。伦铜涨1%告别三周低位，伦锡跌超2%，三连跌至三周新低。国内方面，中国5月财新制造业PMI升至51.7，创2022年7月来新高。海外方面，美国5月ISM制造业指数超预期进一步下探萎缩区间，订单下滑，产出疲软，价格指数超预期回落，仍为两年来第二高；欧元区5月制造业PMI终值小幅下 修，但创14个月新高。今日重点关注美国4月耐用品订单环比终值。 金融衍生品 股指 昨日四组期指表现分化，IH主力合约收涨0.03%、IF、IC、IM分别收跌0.04%、0.98%、1.83%。现货A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.27%，收报3078.49点；深证成指涨0.07%，收报9370.50点；创业板指涨0.79%，收报1819.46点。沪深两市成交额达到8307亿，较上个交易日放量1157亿。行业板块几乎全线下跌，仅半导体与电子化学品板块上涨，房地产服务、装修装饰、贵金属、有色金属、环保行业、小金属板块跌幅居前。国内方面，中国5月制造业PMI为49.5%，比上月下降0.9个百分点，低于市场预期，显示制造业景气水平有所回落。海外方面，美国5月ISM制造业指数超预期进一步下探萎缩区间，订单下滑，产出疲软，价格指数超预期回落，仍为两年来第二高，市场对降息预期有所加强。综合看，前国内经济国内经济复苏仍然偏弱，海外美联储降息预期反复。不过，5月以来国内地产政策支持力度持续加大，加上多项维护资本市场稳定举措落地，在政策端对市场形成一定托底作用，预计指数短期仍将延续震荡行情。 集运指数（欧线） 昨日EC震荡走弱，主力合约收跌0.24%。本期SCFIS欧线指数持续五周上升，6月3日现货指数环比上升12.8%至3798.68点。供给端，7月运力供给进一步收紧，周度平均运力为27.2万TEU，环比6月收缩7.7%。需求端，欧元区5月制造业PMI终值小幅下修，但创14个月新高。此外，欧洲航运6-8月为传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，船司6月宣涨基本落地，目前6月中旬大箱的运价中枢在$7000左右，目前订舱较难，装载率达到90%以上，市场对6月下半月、7月仍有涨价预期。整体来看，市场短期需求保持强劲，加上7月运力收紧，后续运费仍有进一步提涨驱动，预期EC短期在小幅回调后，仍以偏强震荡为主。 金属 贵金属 隔夜伦敦金震荡上行，现运行于2350美元/盎司，金银比价76.1。基本面，美国4月核心PCE物价指数同比增速为2.8%，持平预期，创三年新低。近期的经济和通胀数据显示美国经济有转弱迹象，但是降息预期变动并不大，资本市场并未计价降息预期。资金方面，4月央行购金步伐延续，我国央行已连续18个月增持黄金，截至4月末，中国的黄金储备达到7280万盎司，环比增加6万盎司。截至6/3，SPDR黄金ETF持仓832.21吨，前值832.21吨，SLV白银ETF持仓12869.86吨，前值12869.86吨。整体来说，近期美联储官员态度偏鹰打压降息预期，但在避险情绪和美国今年降息前景仍对贵金属价格形成支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收涨，伦铜涨逾1%，现运行于10193美元/吨。宏观方面，中国5月份制造业景气水平有所回落，制造业PMI降至49.5，低于荣枯线，刺激更多资金获利了结，同时主要产铜国印尼已决定将铜精矿出口禁令的启动时间推迟到今年年底，使铜价承压。供应端，近期进口货源流入量较多，国产铜到货增加，据SMM调研显示周末上海库存仍处于入库状态。库存端，截至5月30日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.9万吨至44.35万吨，较上周四增加2.84万吨，继续刷新年内新高。需求方面，铜价连续走低叠加库存居高，下游企业对后市看空，同时持货商积极挺价，下游观望情绪仍较重，消费未见明显回暖。整体来看，关注美联储表态，以及铜价回落后需求能否有效释放，库存有待消化，预计短期铜价偏弱运行为主。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收跌，伦镍重心偏弱震荡，现运行于19580美元/吨。据报道，Eramet和新喀当地的抗议者沟通后已于昨日开始装船，同时菲律宾镍矿正在运往印尼缓解当地紧张。供应端，5月印尼RKAB审批出现新进展，镍矿开采额度新增审批 量，但总量以3年需求来看仍较为有限，矿山放量仍需时间周期实现。镍盐受镍价高位所致的利润倒挂，供应仍有限，镍盐厂惜售情绪强烈。需求端，不锈钢现货价格受下游和终端消费乏力，不锈钢虽有原料驱动但涨幅不及预期，整体不锈钢产量维持增量预期，原料需求仍存。而新能源方面虽然需求上涨，但终端原料库存较高不能反馈到上游，因此对原料的需求支撑有限。整体来看，近期镍价跟随外围市场波动向下，由于供应紧张及成本支撑，镍矿、中间品等价格仍坚挺，短期预计价格继续深跌可能性较小。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收涨0.21%，伦铝收涨0.34%。基本面来看，国内电解铝运行产能维持抬升为主，云南复产进度较好，6月份或完成复产，供应端压力或逐步凸显。库存方面，截止至6月3日，国内铝锭库存79.0万吨，环比增加0.9万吨，高位铝价抑制库存消耗，库存压力较大。消费方面，近期铝价创出年内新高，且波动性较强，抑制下游提货积极性，导致铝加工企业订单及开工率下调；另外当前处于淡旺季切换阶段，多板块企业订单出现小幅下滑迹象，后续综合开工率预计稳中走弱为主。短期来看，节能降碳政策面影响暂有限，铝市库存和消费表现令铝价承压，预计短期铝价或将维持高位宽幅震荡运行。 隔夜氧化铝主力收跌0.37%。国内供应端，近期山西地区部分矿山进入复产阶段，山西地区个别企业进入复产阶段，预计6月北方地区氧化铝开工率将持续抬升。此外，受海外氧化铝厂减产影响，部分进口矿石现货将流入中国市场，据SMM调研，这批矿石现货总量80万吨左右，若全部进口至国内，将带来国内氧化铝产量约30万吨的增量预期。需求端，云南复产 稳步推进释放需求利好，套利空间叠加近期氧化铝交割库扩容，带来市场对交割品氧化铝需求的一部分增量。整体来看，当前国内氧化铝现货供应仍维持偏紧状态，但受到后期供应或有增加的预期影响，期价走势承压回落，预计短期氧化铝期货将维持震荡整理走势，需持续关注近期海内外矿石供给增量及6、7月份晋豫鲁地区企业复产进度。 铅 隔夜沪铅主力收涨1.01%，伦铅收涨0.48%。国内供应面，近期铅锭库存转向累库趋势，加之6月初铅冶炼企业检修后恢复，铅锭供应将相对宽松。同时，铅精矿加工费再度下跌，废电瓶价格易涨难跌，原料成本抬升逻辑尚存。消费端，铅价高企之下下游企业观望居多，多维持按需采购。库存端，截止至6月3日，国内铅锭社会库存6.55万吨，环比减少0.02万吨，铅炼厂检修后复产叠加消费偏弱，铅锭供应将相对宽松，铅锭社会库存或仍有上升空间。短期来看，铅锭社会库存增长压力，而原料价格易涨难跌对铅价构成支撑，短期沪铅或仍将延续高位盘整。 锌 隔夜沪锌主力收涨0.08%，伦锌收跌1.61%。国内供应面，矿端供应仍维持紧张局势，锌精矿加工费降至3年来新低位；近期6月加工费进入集中谈判期，国内外锌矿加工费或继续下调，矿端紧缺对锌价支撑仍存。消费端，锌价整体仍在高位，下 游企业仍以刚需采购为主，整体成交氛围一般。库存端，截至6月3日，SMM国内锌锭库存总量为20.57万吨，环比减少 钢材 0.37万吨。综合来看，基本面上锌消费实际表现偏弱，但矿端紧张和国内政策利好预期延续，预计锌价回调幅度有限。 昨日钢材市场表现继续下挫，期价连续调整，螺纹10月合约延续偏空运行，跌破3700一线附近靠近60日均线附近；热卷10月合约靠近3800一线，短期表现偏空运行为主。供应方面，上周五大钢材品种供应902.92万吨，周环比增6.91万吨，增幅为0.77%。长流程钢厂继续复产，企业产量持续回升，致使钢材产量增加。螺纹方面，上周螺纹钢产量继续回升，长流程钢厂继续复产，电炉厂因利润原因生产小幅减量，螺纹产量环比增加1.6%至239.47万吨；热轧产量小幅下降，钢厂实际产量为322.66万吨，周环比下降2.7万吨；主要降幅在华北地区，主要原因为HG产线检修，产量小幅下降；SG上周产线复产，产量继续增加。库存方面，上周五大钢材总库存1753.99万吨，周环比降4.9万吨，降幅为0.28%。上周五大品种总库存持续下降，厂库增长1.21%，而社库均持续去库，降幅0.81%。螺纹钢厂库下降0.2%至202.38万吨，热卷厂库上升3.2%至87.8万吨。社库周环比下降，降幅同样主要来自螺纹贡献，螺纹钢社会库存下降1.7%至571.29万吨；热卷社会库存止降转升，上升1.0%至331.44万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为907.82万吨，周环比下降42.37万吨，降幅为4.46%；其中建材消费环比降7.70%，板材消费环比降2.35%。上周五大品种中建材与板材消费均有所下降，其中建材影响较大，螺纹消费环比下降10.2%。总体来说，从五大品种的数据来看，整体上呈现供增需降的格局，库存持续去化，但去库进程或将放缓，拐点临近，短期或延续偏弱运行为主。 铁矿石 昨日铁矿石主力2409合约表现继续调整，期价连续下挫，跌破850一线附近，短期表现波动依然较大，整体或偏空运行。近期全球铁矿石发运量远端供应延续前两周的增势，已连续6周维持在3000万吨以上，处于近3年同期绝对高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3226.6万吨，周环比增加257.9万吨；近期中国45港铁矿石近端供应环比下滑，仍处于近3年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2424万吨，周环比减少423万吨，较上月周均值高91万吨；5月到港量周均值为2450万吨，环比4月增加116.7万吨，同比去年5月增加229万吨。需求端，上周247样本钢厂日均铁水产量延续回落趋势。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为235.83万吨/天，周环比减少0.97吨/天，较年初增加17.66万吨/天，同比减少4.98万吨/天。本期五大材数据表明钢厂厂内成材开始累库。因此钢厂复产动力环比减弱。中国45港铁矿石库存延续前两期累库趋势，绝对值处于近3年同期高位。截止5月30日，45港铁矿石库存总量14859.7万吨，环比累库4.4万吨，较年初累库2615万吨，比去年同期库存高2107.2万吨。综合预计，全球铁矿石发运量有所下降，本周日均铁水产量小幅回落，供需双弱格局下铁矿石价格或维持偏空运行。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约表现维稳运行，期价跌势暂缓，整体依然承压1700一线附近，短期或维持偏空运行为主。上周炼焦煤市场窄幅震荡运行。上周利好政策刺激下，拉动市场情绪上升，市场整体成交偏强。但随着时间推移，未有实际措施发力，市场情绪逐步回归理性。成材表观需求下降，铁水日均产量延续小幅回落，煤矿生产缓慢回升，未有明显增量，供需相对弱平衡下，市场成交稍显乏力，成交量不及前期。个别焦化提出二轮涨价，但主流企业迟迟未发声，预计涨价难度较大。 炼焦煤价格呈震荡运行，上下小幅波动，整体以稳为主。当前蒙煤等进口量较大，后期产地产量也将会有所恢复，整体供应预计处于增加趋势，但若终端需求不能随之增长，则后期原料价格存在回落风险。焦炭方面，焦炭期货主力09合约表现继续小幅调整，期价跌破2270一线附近，整体表现继续转弱。上周焦炭价格暂稳运行，周二内蒙地区个别焦企对焦炭价格发函提涨，涨幅为100-110元/吨，截至目前钢厂方面未回应，基本搁置，市场情绪稍受影响，焦炭市场暂时涨跌两难。供应方面，因前期涨幅较大且原料煤给出让利空间，目前焦企仍稍有盈利，上周Mysteel调研全国30家独立焦化厂全国平均吨焦盈利30元/吨，周环比减少4元/吨，焦企保持正常