商品日报

商品日报20240604 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国经济有所放缓，国内财新PMI创新高 海外方面，美国5月ISM制造业超预期萎缩，订单下滑，产出疲软，价格指数回落，市场交易美国经济放缓，且降息预期增强，亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第二季度GDP增速为1.8%，此前预计为2.7%。美元指数下行至104.08，10Y美债利率回落至4.39%，黄金走强，美股承压后反弹，OPEC+会后油价重挫超3%。 国内方面，股跌债涨，大小票表现分化，微盘股跌幅较大导致情绪低迷，或因部分股票退市担忧相关，成交额放量至8337亿，北向净流入。债市方面，各期限品种均收涨，长端表现更佳。5月财新制造业PMI升至51.7，创2022年7月来新高，制造业供给加速扩张，产出增速创近两年新高，与官方PMI相背离，后续有待观察。 贵金属：美国制造业PMI走弱强化降息预期，金银受到提振 周一国际贵金属价格反弹，COMEX黄金期货收涨1.09%报2371.4美元/盎司，COMEX白银期货收涨1.45%报30.88美元/盎司。主要因美国制造业PMI数据持续走弱强化了降息预期，贵金属价格受到提振。数据显示：美国5月ISM制造业指数为48.7，创三个月最低，超预期进一步下探萎缩区间，订单下滑，产出疲软，价格指数超预期回落，仍为两年来第二高。欧元区5月制造业PMI终值小幅下修，但创14个月新高。欧元区5月制造业PMI终值小幅下修至45.4，，但创14个月新高。欧元区制造业的收缩速度已连续第三个月放缓，生产活动接近稳定。德国5月PMI终值为45.4，为四个月来最高水平，但依然在欧元区垫底。 美联储观察工具显示，交易员目前预计美联储9月降息的可能性约为59%。欧洲央行几乎肯定会在本周四将利率下调25基点至3.75%，从而成为本轮周期内首个降息的主要央行。另外，本周还将公布美国的一系列就业数据，预计市场波动会加大，当前以观望为宜。 操作建议：暂时观望 铜：美元指数回落，铜价短期止跌 周一沪铜主力2407合约偏弱震荡，伦铜昨夜触及10000美金一线后小幅回升，目前铜价位于高位回落阶段，国内近月维持C结构，现货进口亏损较大，周一电解铜现货市场成交次序好转，铜价回落刺激下游递送买盘，现货贴水大幅收窄至60元/吨。昨日LME库存继续升至11.6万吨。宏观方面，美国5月ISM制造业指数降至48.7，不及预期创三个月新低，其中新订单指数仅为45.4，环比大降3.7%，创近两年新低，生产指数下滑至50.2，环比下滑1.2%，在高利率环境下企业的借贷成本较高以及消费者支出增速放缓，美国制造业短期逐渐失去增长动能，美国二季度经济走势或将陷入疲态，美元指数大幅回落短期提振金属价格，但从中期来看中美制造业复苏周期被证伪将拖累精铜的中期需求增长预期。产业方面：印尼政府向自由港阿曼公司发放新的铜精矿出口许可证至今年12月31日，阿曼公司近期 发表声明其年产20万吨冶炼产能已进入调试阶段，将在下半年生产出第一批精铜。 美国制造业略显疲态短期利空美元提振金属，但中美制造业的复苏周期若被证伪将拖累精铜的中期消费增长前景，将对铜价运行区间形成下压；基本面来看，矿端供应趋紧，但国内精铜紧平衡预期未能兑现，社会库存高企，预计铜价将延续高位回落的走势。 操作建议：逢高做空 铝：空头氛围收敛，铝价调整幅度有限 周一沪铝回落，现货SMM均价21090元/吨，跌150元/吨，对当月贴水120元/吨。南 储现货均价20970元/吨，跌150元/吨，对当月贴水235元/吨。据SMM，6月3日铝锭库 存79万吨，较上周四增加0.9万吨。铝棒16.26万吨，较上周四减少0.03万吨。 低于预期的美国制造业PMI至9月降息预期增至60%，同时中、欧两国国制造业PMI高于预期，修正部分需求担忧情绪，市场空头氛围收敛。基本面铝社会库存继续累库，云南复产进度较好预计6月份将完成复产，铝锭或进入连续累库阶段，基本面边际走弱，但宏观尚可，铝价预计高位调整但幅度有限。 操作建议：观望 氧化铝：供需格局较前改善，氧化铝高位调整 周一氧化铝期货大幅回落。现货氧化铝全国均价3912元/吨，较前日涨30元/吨。澳洲氧化铝F0B价格427美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存18.6万吨，较前日增加2695吨，厂库9000吨，较前日持平。 氧化铝期货高位减仓下行，前期多头现离场迹象。基本面国内氧化铝企业近期少量复产，市场供需格局较前有所改善，且伴随期价下行，氧化铝期现价差失去优势，前期高企的仓单库存转为现货流入市场预期走高，预计氧化铝价格展开修正。但国产矿供应仍未全面恢复，进口矿即将进入雨季发货减少时期，矿石仍有制约，预计氧化铝开工仍然首先，回落空间有限，关注3600元/吨支撑。 操作建议：观望 锌：基本面存支撑，锌价调整空间有限 周一沪锌主力2407合约日内期价探底回升，夜间窄幅震荡，伦锌延续跌势。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24110~24370元/吨，对2407合约贴水70-90元/吨。月报报价，市场较混乱，贸易商存收货，升水相对坚挺，下游仍有看跌情绪，刚需补库为主，成交不及预期。SMM：截止至本周一，社会库存为20.57万吨，较上周四减少0.37万吨。 整体来看，美国5月ISM制造业PMI连续第二个月下降，经济减弱利好降息预期，美元收跌，锌价跌势放缓。周度内外加工费延续回落，矿侧矛盾缓解或需等待三季度后，炼厂原料库存已降至近年低水平，后期产量存压缩预期，下游刚需补库带动库存延续小降，基本面存支撑，锌价下方调整空间较有限。 操作建议：观望 铅：供需双弱，铅价震荡 周一沪铅主力2407合约期价先扬后抑，夜间小幅高开震荡，伦铅企稳震荡。现货市场： 上海市场驰宏铅18825-18925元/吨，对沪铅2406合约升水0-20元/吨；江浙地区济金、江 铜、铜冠铅18815-18935元/吨，对沪铅2406合约贴水10到升水30元/吨。沪铅冲高后回落，持货商随行出货，报价升贴水变化不大，华南维持高升水，华北升水下降，下游按需采购，散单市场成交清淡。SMM：截止至本周一，社会库存为6.55万吨，较上周四减少200吨。本月交仓预期依旧较强，累库压力不减。 整体来看，部分地区回收商已开具“反向发票”，但各地税务成本不一，部分回收商仍观望，废旧电瓶供需格局未有实质性改善，价格较为坚挺，成本端给与铅价底部支撑。下游铅蓄电池消费平稳，当前沪伦比值不利于电池出后，不排除企业下调生产计划。目前供需双弱，铅价延续高位区间震荡。 操作建议：观望 锡：跟随市场情绪波动，锡价难深跌 周一沪锡主力2407合约期价先扬后抑，夜间企稳震荡，伦锡偏弱运行。现货市场：贸 易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对07合约报价贴水600元/吨至平水，交割品牌对沪 锡2407合约贴水800元/吨-升水500元/吨，云锡品牌对2407合约0-升水500元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价处于近期低位，下游采买热情好转。SMM：截止至上周五，社会库存为18761吨，周度减少650吨。云南和江西地区精炼锡炼厂开工率为64.39%，周度回升0.62%。云南个旧地区环保检查结束，带动企业开工回升。 整体来看，市场情绪明显降温，等待美国非农数据及美联储利率会议。矿端紧张尚未照进现实，炼厂生产平稳，云南个旧环保检查结束，供应恢复。后期将迎来大厂夏季集中检修， 且下游逢低补库增多带动库存高位小降，供需预期边际改善，锡价下方支撑较强，难深跌。操作建议：观望 碳酸锂：锂价下探受阻，短期或震荡运行。 周一碳酸锂期货价格震荡下行，现货价格小幅回落。SMM电碳价格较昨日下跌1000元 /吨，工碳价格下跌1000元/吨。SMM口径下现货升水07合约0.22万元/吨；原材料价格无 明显波动，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至1115美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至1100 美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌5元/吨至8170元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价 格下跌0元/吨至2265元/吨。仓单合计26176；持仓16.53万手，最新匹配价格10.175万元 /吨。 交易所作为消纳市场存量资源的第二市场作用越发凸显，当日交仓大增1180吨。盘面持仓与成交双双回升，从盘中交易变动来看，空头下压后遭遇多头的顽强抵抗，随后于尾盘相继离场。目前高成本云母占比依然较高，锂价深跌难度较大，短期或维持震荡。 操作建议：观望 沪镍：理性回归，镍价震荡偏弱运行 周一沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价149950元/吨，下跌1000，进口镍报149350元/吨，下跌1050。金川镍报150650元/吨，下跌1000。电积镍报149200吨，下跌 1050，进口镍贴水500元/吨，上涨50，金川镍升水800元/吨，上涨100。SMM库存合计 3.80万吨，环比减少659吨。 宏观上，美国ISM制造业PMI录得48.7，连续两个月低于荣枯线水平，美元指数大幅回撤。资源端的扰动延续，但新喀动乱在法国出兵维和保障下暂未进一步扩散。随着美铜风波平息，对镍提振降温，主力持仓与成交量均处于走弱阶段，短期镍价或弱势震荡运行。 操作建议：观望 工业硅：西南供应大增，工业硅大幅下挫 周一工业硅主力2407合约大幅下挫，昨日华东通氧553#现货对2407合约升水905元/吨，华东421#最低交割品现货对2406合约贴水595/吨，交割贴水幅度大幅收窄。6月3日广期所仓单库存维持在56502手，仍在高位持续攀升。昨日华东地区部分主流牌号报价基本持平，但近期下游市场补跌对硅料价格有拖累。供应端，新疆地区产量高位运行，川滇地区即将进入丰水期电价下调将使其产量将持续增加，供应端逐步转宽；从需求侧来看，多晶硅6月大幅减产将对短期需求形成冲击，电池和组件价格止跌但边际需求放缓，终端光伏装机项目推进缓慢基建设施开工部分延期和取消，分布式项目增速较快；有机硅和铝合金旺季没有超预期表现，整体消费面偏向于收缩，期现价差较大因此现货市场暂时维稳。 供应端，西南地区丰水期临近电价下调刺激产量陆续恢复，西北保持高供应整体较为宽 松；需求端，多晶硅6月大幅减产将对短期需求形成冲击，国内终端装机量明显放缓，集中 式光伏项目进展迟缓；而有机硅和铝合金旺季没有超预期表现，终端消费的拖累以及5月制造业PMI的下滑令市场情绪再度转向悲观，预计工业硅短期将维持震荡偏弱调整。 操作建议：逢高做空 螺纹：现货成交不佳，螺纹或震荡调整 周一螺纹钢期货震荡调整。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交10.88万吨，唐山钢坯价格3440，环比下跌70，全国螺纹报价3790，环比下跌40。5月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存1061万吨，环比减少52万吨，下降4.7%，库存持续下降；比4月下 旬减少138万吨，下降11.5%；比年初增加332万吨，上升45.5%；比上年同期增加30万吨，上升2.9%。 现货市场，贸易商成交偏弱运行，南方降雨对需求有一定影响，随着6-8月螺纹进入淡季，下游消费预期承压，供应端，螺纹产量低位运行，去库减慢，库存压力不大，在政策刺激和预期好转背景下，螺纹需求或淡季不淡。预计螺纹或震荡走势。 操作建议：观望 铁矿：发运到港环比回落，铁矿或震荡偏弱 周一铁矿石期货调整下行。现货市场，日照港PB粉报价840元/吨，环比下跌24，超特粉685元/吨，环比下跌21，现货高低品PB粉-超特粉价差155元/吨。5月27日-6月2 日，中国47港铁矿石到港总量2327.3万吨，环比减198.7万吨；中国45港铁矿石到港总量 2256万吨，环比减168.0万吨；北方六港到港总量为1275.8万吨，环比增18.4万吨。5月 27日-6月2日，澳洲巴西铁矿发运总量2628.8万吨，环比减120.9万吨。澳洲发运量1778.2 万吨，环比减166.0