烧碱周报：市场氛围转变，烧碱回落调整

投资咨询业务资格 市场氛围转变，烧碱回落调整 ——烧碱周报2024.06.03 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内5月份制造业PMI指数回落，跌破50%荣枯线；美国通 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 胀数据变化不大，市场预期美联储最早开始降息时间推至11月份。2、供给：下周来看，新增检修企业数量2家，涉及产能56万吨，复产企业5家，涉及产能131万吨，损失产能小于复产产能；预计本周 烧碱2409合约 烧碱产能利用率83.5%（+2.2%）。 上方参考压力 烧碱 3、需求：近期部分氧化铝产能陆续提产或恢复生产，叠加期货盘面高位震荡，市场谨慎观望情绪较浓，但西北地区部分低库存铝厂仍 位3000元/吨一线，下方支 有补库刚需。 撑位2650元/ 4、成本利润：近期液碱价格波动不大液氯价格有下行趋势，预计山 吨一线。 东氯碱利润小幅下调。5、整体逻辑：目前现货价格整体处于偏弱运行，烧碱期货跟随市场冲高回落，关注09合约逢低做多机会及9-1正套。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 现货市场（一） 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2023/05 600 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2023/05 2024/05 2000 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2024/05 2024/03 -300 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东50%碱与32%碱价差（右轴）山东市场:32%碱（折百）山东市场:50%碱（折百） 1200 1100 1000 900 800 700 2023/05 600 20 1200 1100 1000 0 -50 -100 900 800 700 600 -150 -200 -250 -300 -350 山东-浙江32%碱价差 浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 2023/05 2024/05 2024/03 -140 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 山东-江苏32%碱价差山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 数据来源：Wind、Mysteel 现货市场（二） 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2023/10 2000 600 400 200 0 -200 -400 2024/04 -600 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 2023/05 2500 2024/02 2023/12 山东32%碱基差山东市场:32%碱（折百）烧碱主力合约价格 山东市场:市场价:片碱(99%)西北市场:市场价:片碱(99%) 1,100 800 600 1,000 400 900 200 800 0 -200 700 -400 600 -600 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价(主流价):液氯 1,100400 1,000 900 800 700 300 200 100 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 2023/05 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 2023/05 6000 数据来源：Wind、Mysteel 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):原盐(优质海盐) 期货市场 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2024-05-16 2024-04-16 2024-03-16 2024-02-16 2024-01-16 2023-12-16 2023-11-16 2023-10-16 2023-10-16 2200 2024-05-16 2024-04-16 2024-03-16 2024-02-16 2024-01-16 2023-12-16 2023-11-16 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):纯碱 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 3000 4400 2900 4200 2800 4000 2700 3800 2600 36003400 2500 3200 2400 3000 2300 2800 2200 2600 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):氧化铝 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 6800 6600 6400 6200 6000 5800 5600 期货收盘价(活跃合约):烧碱 期货收盘价(活跃合约):PVC 2900 2800 2700 700 600 500 2600400 2500300 2400 2300 2024-05-16 2024-04-16 2024-03-16 2024-02-16 2024-01-16 2023-12-16 2023-11-16 2023-10-16 2200 200 100 2024-05-16 2024-04-16 2024-03-16 2024-02-16 2024-01-16 2023-12-16 2023-11-16 2023-10-16 0 仓单数量期货收盘价(连续):烧碱 数据来源：Wind、Mysteel 02市场分析 供应端：产量与开工率 当周（20240524-0530）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.3%，环比下滑2.3%。周内新增检修装置较多，主要分布在华北、西北、华中、东北地区；其中山东产能利用率下滑3.1%至78.8%。本周来看，新增检修企业数量2家，涉及产能56万吨，复产企业5家，涉及产能131万吨，损失产能小于复产产能。预计本周烧碱产能利用率83.5%，产量约在79万吨左右。 烧碱周度产量（万吨） 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020 2021 2022 2023 2024 烧碱：周度产能利用率（%） 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 烧碱：周度装置损失量（万吨） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020 2021 2022 2023 2024 山东地区32%碱价格（元/吨） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2021 2022 2023 2024 12 12 11 11 10 10 9 9 8 8 7 7 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 企业检修情况统计（2024.05.31） 数据来源：百川盈孚、Mysteel 库存端 截至20240530，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存35.62万吨(湿吨)，环比-13.16%，同比-2.78%。本周除华中库容比环比上涨外，西北、华东，华北、东北、华南库容比环比下滑，西南库容比较上期持平；其中华北区域库容比21.14%，环比-4.51个百分点。 液碱：厂内库存：样本企业（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 下游：氧化铝 当周氧化铝市场供应环比有所增加，主要体现在河南地区前期受矿石供应偏紧限制的某氧化铝厂开工产能较前期提升；同时山东部分氧化铝企业结束检修工作，近日氧化铝日产较前期有所增加。截至5月30日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8490万吨，开工率为83.07%。 氧化铝周度开工率 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 70% 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、百川盈孚 液氯下游：PVC 截止2024年5月31日，中国PVC产能利用率在76.83%，环比上期+1.31%。山东信发、新疆天业、苏州华苏、新疆圣雄等装置陆续恢复开工，影响当周国内PVC产量环比增加，产能利用率上升。本周，中国PVC产能利用率预计在76.85%，环比略增，山西榆社、霍家沟、黑龙江昊华等企业装置检修结束，新增检修装置影响有限，供应量缓增。 PVC：周度产能利用率（%） 90 85 80 75 70 65 60 2021 2022 2023 2024 PVC生产毛利（元/吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 PVC：乙烯法：生产毛利：中国（周） PVC：电石法：生产毛利：中国（周） 2024 2023 2022 2021 2020 2019 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 氯碱成本利润 当周（20240524-0530），山东氯碱企业周平均毛利在445元/吨，环比+80元/吨。周内山东液碱价格上涨，同时液氯价格上行，故周内氯碱利润呈现上行趋势。预计本周烧碱产能利用率增加，预计液碱价格波动不大液氯价格有下行趋势，预计山东氯碱利润小幅下调。 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 氯碱：生产毛利：山东（日） 氯碱：生产成本：山东（日） 山东氯碱生产毛利（元/吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 2023/05 2023/03 2023/01 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mys