纯碱玻璃周报

投资咨询业务资格 纯碱玻璃周报——2024.06.03 证监发【2014】217号 中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋研究助理：申文 执业证书编号：F0290318执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z00111550371-58620081 liupy_qh@ccnew.comshenwen_qh@ccnew.com 01周度观点汇总 3 1.1纯碱周度观点——宏观氛围转弱，纯碱期价偏弱运行 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 纯碱 1.供应 装置开工率82.60%（-0.74%），氨碱法74.22%（环比-5.57%），联碱法89.16%（-0.53%)；周产量68.86万吨（-0.62万吨），轻碱产量28.56万吨（-1.62万吨），重碱产量40.31万吨（+1万吨）。 2.需求 纯碱表需72.31万吨（-0.43万吨），轻碱表需29.79万吨（-0.04万吨），重碱表需42.53万吨 （-0.41万吨）。 3.库存 企业库存81.82万吨，环比-3.45万吨，轻碱36.27万吨（-1.23万吨），重碱45.55万吨（-2.22万吨）。 4.核心逻辑 本周纯碱现货价格震荡偏强运行，企业待发订单基本稳定。受部分碱厂装置检修影响，纯碱周产量环比小幅减少，但随着前期检修装置的逐步复产，预计供应将有所回升。库存方面，纯碱企业库存环比下降，社会库存增加，下游刚需补库为主。需求端，下游高价采购积极性放缓，光伏玻璃日熔量环比增加，下游需求整体持稳。整体来看，宏观氛围转弱带动纯碱价格回调，预计短期纯碱期价或高位调整，夏季检修预期对中期扰动仍存，后续关注碱厂装置检修动态。 短期纯碱期价或高位回调。 关注装置检修以及进口情况。 3 1.2玻璃周度观点——市场氛围转弱，玻璃期价或承压 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 玻璃 1.供应 浮法日熔量17.22万吨，环比持平，国内玻璃生产线共计303条，其中在产253条，冷修停 产50条。光伏日熔11.35万吨,环比+1.43%。 2.库存 全国浮法玻璃样本企业总库存5931.9万重箱，环比-30.1万重箱，环比-0.50%，同比+6.81%。折库存天数25.0天，较上期-0.1天。 3.需求 截至20240515玻璃深加工企业订单天数11.2天，环比+0.9%，同比-31.7%。 4.核心逻辑 本周国内浮法玻璃现货市场价格成交重心下滑，全国周均价1666元/吨，环比-15元/吨。当前浮法玻璃日熔量为17.22万吨，产量环比持稳运行。库存方面，玻璃企业库存呈现缓慢去化状态，华北地区受下游适量补货影响，库存处于低位水平，而其他地区出货表现较为一般。需求端，玻璃深加工企业订单同比下降，下游受回款情况影响采购谨慎，终端需求环比改善有限。短期来看，地产利好政策对玻璃预期有所提振，但仍需关注现实需求兑现情况，原料端纯碱及宏观氛围转弱利空玻璃市场，期价或存高位调整压力。 短期玻璃期价或存高位调整压力。 产线冷修，需求不及预期。 02品种详情分解 2.1行情回顾-现货价格 重碱市场价（元/吨）轻碱市场价（元/吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 华北华东华南华中西南华北华东华南华中 重碱与轻碱价差（元/吨） 800 600 400 200 国内纯碱现货价格震荡偏强运行，产销基本平衡，纯碱企业待发订单稳定。 0 -200 -400 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 数据来源：钢联中原期货 华北地区华中地区 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月5日 10月18日 10月31日 11月13日 11月26日 12月9日 12月22日 2.1行情回顾-基差 纯碱基差-沙河地区 玻璃基差-沙河地区 1000 2000 800 1500 600 1000 400 200 500 0 0 -200 -500 -400 -1000 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 纯碱主力合约价格高位回调，基差有所走强。玻璃期价偏强震荡，基差走弱。 数据来源：钢联中原期货 2.1行情回顾-价差 纯碱-玻璃主力合约价差 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020-01-02 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021-01-02 2022-01-022023-01-02 2024-01-02 价差 纯碱 玻璃 2000 1500 1000 500 1月21日 2月3日 2月17日 3月1日 3月14日 3月27日 4月10日 4月23日 5月9日 5月22日 6月4日 6月17日 6月30日 7月13日 7月26日 8月8日 8月21日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 0 -500 -1000 纯碱9-1价差 2021年2022年2023年2024年 玻璃9-1价差 800 600 400 200 1月18日 1月30日 2月11日 2月24日 3月7日 3月19日 3月31日 4月13日 4月25日 5月10日 5月22日 6月3日 6月15日 6月27日 7月9日 7月21日 8月2日 8月14日 8月26日 9月7日 9月19日 10月1日 10月13日 10月25日 11月6日 11月18日 11月30日 12月12日 12月24日 0 -200 -400 纯碱9-1价差震荡运行；玻璃9-1价差窄幅缩小；玻璃-纯碱套利价差走扩。 -600 2021年2022年2023年2024年 数据来源：钢联中原期货 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月9日 5月20日 6月1日 6月11日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月9日 5月20日 6月1日 6月11日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月9日 5月20日 6月1日 6月11日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 2.2基本面-供应 重碱周产量(万吨) 纯碱周产量(万吨) 50 45 40 35 30 25 20 15 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 轻碱周产量(万吨) 34 32 30 28 26 24 22 20 纯碱产量68.86万吨，环比减少0.62万吨，减幅 0.89%。轻质碱产量为28.56万吨，环比-1.62万吨。重质碱产量为40.31万吨，环比+1万吨。装置检修与复产并存，供应延续小幅下降。 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月9日 5月20日 6月1日 6月11日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月9日 5月20日 6月1日 6月11日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月9日 5月20日 6月1日 6月11日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月9日 10月21日 11月2日 11月14日 11月26日 12月8日 12月20日 2.3基本面-库存 轻碱库存(万吨) 纯碱厂内库存(万吨) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 重碱库存(万吨) 纯碱仓单数量合计（张） 120 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月9日 5月20日 6月1日 6月11日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日