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平安证券晨会纪要

2024-05-29平安证券张***
平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年05月29日 晨会纪要 今日重点推荐: 【平安证券】行业深度报告*非银行金融*证券业高质量发展系列报告(一):资本市场改革驱动证券业格局重塑*强于大市20240528研究分析师:王维逸投资咨询资格编号:S1060520040001 国内市场 涨跌幅(%) 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3110 -0.46 -2.07 深证成份指数 9391 -1.23 -2.93 沪深300指数 3609 -0.73 -2.08 创业板指数 1806 -1.35 -2.49 上证国债指数 213 0.07 0.07 研究助理:韦霁雯一般证券从业资格编号:S1060122070023 资料来源:同花顺iFinD 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅(%) 海外市场 上证基金指数 6046 -0.49 -2.56 中国香港恒生指数 18821 -0.03 -4.83 中国香港国企指数 6686 -0.03 -4.75 中国台湾加权指数 21858 0.25 1.44 道琼斯指数 38853 -0.55 -2.33 标普500指数 5306 0.02 0.03 纳斯达克指数 17020 0.59 1.41 核心观点:今年以来以“新国九条”为主的“1+N”政策体系加速完善,要求严把发行准入关、提高上市标准,对上市公司鼓励分红、丰富退市标准、规范大股东减持,对证券公司矫正定位、重视合规与风控监管,鼓励头部券商通过并购重组、组织创新等方式做优做强,中小机构差异化发展、特色化经营,集中力量打造金融业“国家队”。在此背景下,我们梳理海外资本市场监管框架和证券业格局变化,以期为国内证券行业格局展望提供部分启示。今年以来,券商同业收购、国资背景股东入股等股权变动事件频繁发生,借鉴美国、日本等海外经验,预计未来我国证券行业集中度上行是必然趋势,外延并购、特色化经营也是证券公司做优做强的重要手段,头部证券公司、尤其是国有大型证券公司的市场份额或将进一步提升。 【平安证券】行业点评*房地产*多维松绑上海楼市,一线城市有望跟进*强于大市20240528 研究分析师:郑茜文投资咨询资格编号:S1060520090003研究分析师:王懂扬投资咨询资格编号:S1060522070003研究分析师:杨侃投资咨询资格编号:S1060514080002 资料来源:同花顺iFinD 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 79 2343 10534 --0.00 1.93 -2.16 -2.49 -3.56 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅(%) 大宗商品 日经225指数 38855 -0.11 -0.36 韩国KOSP100 2723 -0.01 -1.36 美元指数 104 -0.11 0.24 印度孟买指数 75170 -0.29 1.90 英国FTSE指数 8254 -0.76 -1.22 俄罗斯RTS指数 1175 0.07 -1.34 巴西圣保罗指数 124496 0.15 -3.00 核心观点:与此前放松认房不认贷等“渐进式”政策不同,此次上海新政为多套政策组合拳共同发力,力度更强更大、涉及范围更广,通过降房贷首付成本、降购房门槛、释放改善性需求等多种方式,维稳市场,增强信心,预计短期上海成交量有望回升。中期来看,我们认为“5.17”政策力度已超2008年和2014-2015年,上海“527新政”亦为上海2011年以来支持力度最大的政策,均体现中央强力去库存、维稳市场决心,若后续楼市企稳不及预期,仍有望更大力度政策支持。个股投资方面,考虑政策落地叠加短期板块涨幅过快,建议精选个股,短期建议优选受益政府收购土地、有望盘活存量资产缓解资金压力的房企如万科A、金地集团、新城控股,关注估值相对便宜的越秀地产、绿城中国、中国海外发展、保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份等,同时关注物管(保利物业、招商积余等)、代建(绿城管理控股)、经纪(贝壳)等细分领域龙头。 伦敦铝(美元/吨) 2732 2.78 1.41 伦敦锌(美元/吨) 3119 1.98 0.51 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1250 -- 1.81 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 465 -- 2.71 波罗的海干散货 1797 0.00 -2.55 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】行业深度报告*非银行金融*证券业高质量发展系列报告(一):资本市场改革驱动证券业格局重塑*强于大市20240528 【平安观点】 1、我国资本市场深化改革提速,突出资本市场和证券业高质量发展。今年以来以“新国九条”为主的“1+N”政策体系加速完善,要求严把发行准入关、提高上市标准,对上市公司鼓励分红、丰富退市标准、规范大股东减持,对证券公司矫正定位、重视合规与风控监管,鼓励头部券商通过并购重组、组织创新等方式做优做强,中小机构差异化发展、特色化经营,集中力量打造金融业“国家队”。在此背景下,我们梳理海外资本市场监管框架和证券业格局变化,以期为国内证券行业格局展望提供部分启示。 2、海外资本市场监管关注公司与交易信息的有效披露。美国、日本等海外地区在发行上市、上市公司、证券交易、证券公司等方面均建立了完善的监管制度,整体来看信息披露是监管的核心之一。1)上市监管:美国明确规定并逐渐提高发行人披露要求,重视披露内容的完整性、可读性,同时通过行政监管和司法制度的有机结合保障披露质量。2)上市公司持续监管:美国重视公司定期披露材料的事后审阅,明确规定审阅频率,减持监管同样注重公司完整、最新信息的披露,并通过明确且多元的退市机制保障市场优胜劣汰。3)交易监管:海外主要交易所采用竞价和做市并存的混合交易制度,并通过养老金制度改革等方式加速中长期资金流入,共同稳定市场交易端。4)证券公司监管:整体监管框架逐渐完善,逐步取消佣金和外资限制,同时也随着市场景气度动态调整监管要求。 3、海外证券行业不断整合,呈现头部集中化、中小差异化特征。从美国、日本证券业发展历程来看,受监管变化、竞争加剧等因素影响,证券业头部集中是必然趋势。美国证券业从1970s开始加速整合,并购重组是行业整合的重要手段,至2022年末经纪商数量超3000家,较2008年下降31%,NYSE成员经纪商营收CR10保持在60%左右,目前已形成了大型全能银行、精品投行、财富管理机构、特色券商、交易做市商五类投行差异化竞争的格局。日本证券业同样经历行业洗牌、集中度上行的阶段,券商数量由二战后的超1000家下降到目前300家左右,基本形成五大券商领先、中小券商深耕地方、网络券商服务个人投资者的竞争格局。 4、我国证券业格局开始重塑,供给侧优化在望。今年以来,券商同业收购、国资背景股东入股等股权变动事件频繁发生,借鉴美国、日本等海外经验,预计未来我国证券行业集中度上行是必然趋势,外延并购、特色化经营也是证券公司做优做强的重要手段,头部证券公司、尤其是国有大型证券公司的市场份额或将进一步提升。 5、风险提示:1)政策推进不及预期;2)宏观经济下行超出预期;3)金融政策监管风险;4)部分证券公司股权变动等计划推进不及预期;5)资本市场行情波动较大,投资者风险偏好出现较大变化。 研究分析师:王维逸投资咨询资格编号:S1060520040001 研究助理:韦霁雯一般证券从业资格编号:S1060122070023 1.2【平安证券】行业点评*房地产*多维松绑上海楼市,一线城市有望跟进*强于大市20240528 【事项说明】 5月27日,上海发布《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》,提出调整优化住房限购政策、优化住房信贷政策、支持多子女家庭合理住房需求、支持“以旧换新”以及优化土地和住房供应等九条政策措施。 【平安观点】 1.调降非户籍限购门槛,调整相关政策口径:限购方面,非沪籍购房门槛大幅降低,由5年社保要求降为3年,非户籍单身购买范围拓宽至外环外新房及全域二手房,人才购房社保年限由3年改为2年,范围由产业片区扩大为行政区;对于改善型需求,多子女家庭在限购套数基础上可增购1套住房,同时优化多孩家庭首套住房套数认定,减少其购房利息负担。此外,新政取消“离婚三年合并计算限购套数”及“赠与5年内计入赠与人住房套数”的政策,对企业购买小户型二手住房(系指2000年前竣工、建筑面积在70 平方米及以下的二手住房)用于职工租住的,不再限定购买住房套数等。 2.优化住房信贷政策并行,持续降低居民购房成本及门槛。商贷首付首套从30%降为20%,二套首付由50%将为35%,重点六区为30%;商贷利率首套由3.85%降为3.5%,二套从4.25%将为3.9%,重点六区为3.7%,房贷利率调整幅度多达35bp,显著降低购房按揭成本。以1000万住房,原首付30%,利率3.85%,30年等额本息对应月供为32816元,利息总额481万,新政首付降至200万,月供和利息总额分别为35924元、493万,首付减少100万的前提下,总利息仅增加12万。公积金贷款方面,公积金贷款额度由首套120万调整为160万(多子女家庭再上浮20%),二套贷款额度由100万调整为130万。此外新政在支持国有平台公司收储房源、支持困难家庭“以旧换新”、推进“两旧一村”改造等方面亦有支持性举措。横向对比其他一线城市,当前上海对于外地户籍限购严格度几近与深圳持平,限贷政策已宽松于京深。 3.投资建议:与此前放松认房不认贷等“渐进式”政策不同,此次上海新政为多套政策组合拳共同发力,力度更强更大、涉及范围更广,通过降房贷首付成本、降购房门槛、释放改善性需求等多种方式,维稳市场,增强信心,预计短期上海成交量有望回升。中期来看,我们认为“5.17”政策力度已超2008年和2014-2015年,上海“527新政”亦为上海2011年以来支持力度最大的政策,均体现中央强力去库存、维稳市场决心,若后续楼市企稳不及预期,仍有望更大力度政策支持。个股投资方面,考虑政策落地叠加短期板块涨幅过快,建议精选个股,短期建议优选受益政府收购土地、有望盘活存量资产缓解资金压力的房企如万科A、金地集团、新城控股,关注估值相对便宜的越秀地产、绿城中国、中国海外发展、保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份等,同时关注物管(保利物业、招商积余等)、代建(绿城管理控股)、经纪(贝壳)等细分领域龙头。 4.风险提示:1)若后续政策改善及时性低于预期将导致楼市调整幅度扩大、调整时间拉长,对行业发展产生负面影响;2)个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险;3)房地产行业短期波动超出预期风险。 研究分析师:郑茜文投资咨询资格编号:S1060520090003研究分析师:王懂扬投资咨询资格编号:S1060522070003研究分析师:杨侃投资咨询资格编号:S1060514080002 二、一般报告摘要-行业公司 2.1【平安证券】行业周报*计算机*国内大模型相继官宣降价,有望加速应用端推广部署*强于大市20240528 【平安观点】 1、行业要闻及简评:1)国内大模型相继官宣降价,有望加速应用端推广部署。5月21日-22日,通义千问、讯飞星火等国产大模型相继官宣降价。国内外大模型逐渐呈现由单方面的性能角逐,转向性能与实用性并重的发展趋势,更加注重性价比,且国内大模型的降价趋势更为明显,有望加速大模型在各场景的推广部署。2)英伟达Q1业绩超预期、指引强劲,开启下一场工业革命。英伟达发布FY25Q1财报,公司FY25Q1实现营业收入260亿美元,同比增长262%,环比增长18%;实现毛利率78.4%,较上财年同期提升13.8个百分点;实现归母净利润149亿美元,同比增长628%,环比增长21%。FY25Q1业绩超预期,主要受益于数据中心业务营收激增;FY25Q2Blackwell开始出货,指引业绩继续上攻。根据英伟达电话会议,公司C

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