上海中期期货——早盘策略20240528

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股休市一日，欧股收盘欧股主要指数收盘普涨，德国DAX30指数涨0.39%，法国CAC40指数涨0.46%，欧洲斯托克50指数涨0.38%。COMEX黄金期货收涨0.77%，报2352.5美元/盎司；COMEX白银期货收涨4.41%，报31.845美元/盎司。WTI原油期货收涨1.07%，报78.55美元/桶；布伦特原油期货收涨1.2%，报82.82美元/桶。国内方面，上海发布9条楼市新政，其中明确提出，优化住房限购政策，缩短非沪籍居民家庭及单身人士购房缴纳社保或个税年限，扩大购房区域，同时，取消离异购房限制，调整住房赠与规定，支持企业购买小户型二手房用于职工租住。另外，首套房最低首付比例降至20%，二套房最低首付比例降至30%；多孩家庭可增购1套住房，提高住房公积金贷款最高额度。海外方面，以色列谈判代表团预计最快于28日向相关斡旋方提交新的被扣押人员交换和停火协议草案，以色列战时内阁已批准该草案。今日重点关注美国5月商会消费者预期指数。 金融衍生品 股指 昨日四组期指偏强震荡，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨0.71%、0.60%、0.67%、0.51%。现货A股三大指数集体收涨，沪指涨1.14%收复3100点，收报3124.04点；深证成指涨0.88%，收报9507.75点；创业板指涨0.68%，收报1830.96点。沪深两市成交额7748亿，较上个交易日增加109亿。行业板块涨多跌少，光刻机概念股爆发，电子化学品、半导体、电网设备、航运港口、物流行业涨幅居前，光伏设备、农牧饲渔、航天航空板块跌幅居前。国内方面，中国4月社会消费品零售增速低于预期，同比增长放缓至2.3%，规模以上工业增加值同比增6.7%，工业生产回升势头强劲，固定资产投资规模扩大，房地产开发投资延续降势，各线城市二手房价格环比、同比降幅均扩大。海外方面，美国5月MarkitPMI综合指数创两年新高，价格指数回升，主要的通胀推动力来自制造业而不是服务业，市场将美联储的首次降息时间预估从11月 推迟到12月。综合看，指数上涨主要是上周末减持新规发布，外加国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立带来的情绪面推动，目前国内经济活力、融资需求偏弱的现实尚未扭转，海外流动性释放预期延后，指数短期的重心下行趋势或将延续。 集运指数（欧线） 昨日EC走势偏强运行，主力合约周线收涨2.28%。本期SCFIS欧线指数持续四周上升，5月27日现货指数环比上升9.7%至3368.61点。供给端，6月运力规模偏中性，周度平均运力相较5月略有下降，THE无停航运力显著扩张，2M和OA在wk23和24均各有一个停航，运力有所收缩。需求端，欧元区5月制造业PMI为47.4%，较4月上升了1.7个百分点,虽然仍低于50%的荣枯线水平，但已经为2023年3月以来最高值。此外，欧洲航运6-8月为传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，马士基、赫伯罗特、达飞公布了各自的涨价计划后，中远将线上价格从5月的2775/4975上涨至6月的3725/6225。整体来看，市场短期需求保持强劲，船司在6月的提价将为盘面提供一定支撑，但目前现货上涨利好已获较充分释放，后续预计上行空间有限，预期EC短期仍将继续围绕6月提涨的估值兑现进行震荡整理。 金属 贵金属 隔夜沪金主力收涨0.54%，沪银主力收涨3.85%，伦敦金收涨0.73%，金银比价74.4。当前市场重新审视美联储降息预 期，不过美元指数出现回落，贵金属获振上扬。基本面，美国综合PMI升至54.4，为2022年4月以来最高水平；上周美国初请失业金人数有所下降，表明劳动力市场的潜在强度应能继续支撑经济。资金方面，4月央行购金步伐延续，我国央行已连续18个月增持黄金，截至4月末，中国的黄金储备达到7280万盎司，环比增加6万盎司。截至5/24，SPDR黄金ETF持仓832.21吨，SLV白银ETF持仓13016.22吨。整体来说，近期美联储官员态度偏鹰打压降息预期，贵金属高位调整，但在避险情绪和美国今年降息前景的支撑下预计仍将维持偏强格局。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收涨1.69%，昨日LME因英国春季银行假日休市。宏观方面，美国经济表现强劲，美联储会议纪要偏鹰，降息预期延后至11月份；国内地产等政策频出，需关注政策推进及落地情况。海外市场，因铜价创下历史新高，有市场人士称墨西哥集团旗下的矿业公司Asarco正计划重启在美国封存的铜冶炼厂。国内供应端，供应端维持充足，国内主流地区铜库存长期居于高位。库存端，截止至5月27日，国内电解铜社会库存为42.45万吨，环比增加0.94万吨。需求方面，铜价持稳在 83000元/吨上方，抑制下游采购情绪，需求难见明显恢复，市场观望者较多。短期来看，铜市供应充足而下游需求受高铜价压制，铜价走势承压，预计维持高位震荡走势。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收涨2.13%，昨日LME因英国春季银行假日休市。近期新咯和印尼镍矿供应扰动提供成本支撑，但美联储态度转鹰，市场风险偏好降温，镍价走势有所调整。国内纯镍供应端，5月精炼镍在减产恢复的预期下，预计产量环比增加；需求端，不锈钢二季度需求持续走弱，而新能源方面虽然终端需求上涨但终端原料库存较高不能反馈到上游，因此对原料的需求支撑有限。整体来看，美联储态度偏鹰，市场情绪有所降温，但镍矿、中间品等价格坚挺，镍价获得成本端支撑，预计整体呈现震荡走势。 铝及氧化铝 隔夜沪铝收盘收涨1.20%，昨日LME因英国春季银行假日休市。基本面来看，国内电解铝运行产能维持抬升为主，云南复产进度较好，6月份或完成复产，供应端压力或逐步凸显。库存方面，截止至5月27日，国内铝锭库存78.1万吨，环比增加1.4万吨。消费方面，消费开始向淡季过渡，多板块企业订单出现小幅下滑迹象，叠加高铝价抑制下游采购意愿，铝锭社会库存持续累库。短期来看，国内电解铝成本继续攀升，且进口窗口维持关闭状态，或能为铝价提供一定支撑；但下游逐渐向淡季过渡，预计后续加工企业开工率将稳中走弱，短期预计铝价或维持高位震荡运行。 隔夜氧化铝主力收涨1.18%。供应端，晋豫地区国产矿仍未闻批量复产消息，叠加氧化铝现货进口窗口维持关闭，短期氧化铝供应端难有显著增量。需求端，云南复产稳步推进释放需求利好，套利空间叠加近期氧化铝交割库扩容，带来市场对交割品氧化铝需求的一部分增量。整体来看当前氧化铝市场供弱需强，预计短期氧化铝期货价格将维持偏强震荡走势，需持续关注国产矿石复产进度及氧化铝厂提产预期。 铅 隔夜沪铅主力收涨1.11%，昨日LME因英国春季银行假日休市。国内供应面，近期多数原生铅与再生铅冶炼企业处于减停产状态，整体供应偏紧。原料端，5月以来，铅精矿进口窗口打开，甚至铅锭进口窗口一度处于打开边缘。随着进口铅精矿补充，国内原料端供应压力出现松动，加之铅价出现回落后，废电瓶贸易商畏跌抛货，原料供应矛盾缓和，此前供应收紧带来的利多逐渐消化。消费端，铅价高企之下下游企业采购谨慎，交投偏弱。库存端，截止至5月27日，国内铅锭社会库存6.21万吨，环比增加0.36万吨，地域性供应问题使得下游企业刚需转向社会库存货源，短期库存呈下降趋势。短期来看，随着原料紧张问题有所缓解，后续需关注冶炼厂生产动态，预计沪铅短期将以震荡走势为主。 锌 隔夜沪锌主力收涨0.61%，昨日LME因英国春季银行假日休市。国内供应面，矿端供应仍维持紧张局势，锌精矿加工费降至 3年来新低位；近期6月加工费进入集中谈判期，国内外锌矿加工费或继续下调，矿端紧缺对锌价支撑仍存。消费端，锌价虽 有下挫但整体仍在高位，下游企业仍以刚需采购为主，整体成交氛围一般。库存端，截至5月27日，SMM国内锌锭库存总量为21.04万吨，环比减少0.25万吨。综合来看，基本面上锌消费实际表现偏弱，但宏观通胀逻辑和国内政策利好预期延续，叠加矿端紧张持续，预计锌价高位运行为主。 钢材 昨日钢材市场表现弱势震荡运行，期价高位表现转弱，螺纹10月合约重回3760一线附近；热卷10月合约跌破3900一线附近支撑，短期表现转弱，承压运行为主。供应方面，上周五大钢材品种供应896.01万吨，周环比升6.49万吨，涨幅为0.7%。螺纹方面，上周螺纹钢产量继续回升，长、短流程钢厂生产端均有增量。分区域看，随着江苏、江西以及河南地区部分钢厂复产，华东、华中产量恢复。北方由于轧机检修、电炉停产以及少数钢厂生产计划调整等原因，整体略显减量。螺纹钢继续维持弱复产状态，螺纹产量环比增加0.9%至235.74万吨；上周热轧产量小幅回升，钢厂实际产量为325.36万 吨，周环比增加0.7万吨；主要增幅幅在华东地区，产线基本复产，近期产量陆续增加。主要降幅在华南地区，部分钢厂近期减少供给量，产线处于不饱和生产状态。库存方面，上周五大钢材总库存1758.88万吨，周环比降54.17万吨，降幅3.0%。上周五大品种总库存继续下降，且结构上表现一致：厂库与社库均持续去库，降幅分别为2.2%和3.3%。螺纹钢厂库下降5%至202.85万吨，热卷厂库下降0.4%至85.1万吨。社库周环比下降，降幅同样主要来自螺纹贡献，螺纹钢社会库存下降5.2%至581.25万吨；热卷社会库存下降0.7%至328.07万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为950.2万吨，降幅为1.1%；其中建材消费环比降4.7%，板材消费环比升1.3%。上周五大品种中建材与板材消费出现一定的分化，建材消费降，板材消费升，这主要由于本期中厚板表需有大幅增加，为162.5万吨，周环比上涨6.8%。螺纹去库速度放缓，表观消费或已见顶，热卷库存仍在高位，表需有所下降，后期仍需持续关注下游需求强度，短期或延续震荡运行为主。 铁矿石 昨日铁矿石主力2409合约表现偏弱运行，期价表现高位调整，尾盘跌破900一线附近支撑，短期表现波动依然较大，整体表现高位震荡运行。近期全球铁矿石发运量远端供应止降转增，已连续5周维持在3000万吨以上，处于近3年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3068.7万吨，周环比增加65.8万吨；近期中国45港铁矿石近端供应大幅增加，处于近3年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2847万吨，周环比增加701万吨，较上月周均值高514万吨；需求端，上周247样本钢厂日均铁水产量止增转降，微幅回落。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为236.8万吨/天，周环比减少0.09万吨/天，较年初增加18.63万吨/天，同比减少4.72万吨/天，同比差距小幅扩大。中国45港铁矿石库存延续上期累库趋势，绝对值处于近3年同期高位。截止5月24日，45港铁矿石库存总量14855.3万吨，环比累库49.5万吨，较年初累库2610.6万吨，比去年同期库存高2061.5万吨。综合预计，未来将迎来下游需求淡季的考验，但短期内矛盾并未凸显，铁矿石价格预计会在需求的影响下表现出韧性，铁矿石价格或维持高位震荡。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约表现大幅回落，期价震荡走弱，跌破1750一线，短期或转弱运行。上周国内市场炼焦煤情绪转好，市场价格震荡偏强运行。供应上看，产地煤矿复产进度不及预期，523家矿山核定产能利用率为87.3%，环比下跌0.2%，原煤日均产量196.8万吨，环比减少0.4万吨。放开夜班生产并没有带来产量的大幅增加，主要复产进度还是前期停 产检修煤矿。未来6月份上旬焦煤供应值得期待，预计523家矿山核定产能利用率小幅提升至90%附近。价格方面，双焦价格走势分化，未来供应有增加预期。焦煤方面价格上涨，产地竞拍成交转好。下游需求超预期，钢材持续去库，钢价整体向上调整，炼焦煤价格经过短暂回调后再度上涨。上周第一轮提降落地，价格下跌100-110元/吨，但近期铁水产量还要增加空间，短期需求仍有支撑。叠加炼焦煤价格上涨，成本抬高焦价，短期来看炼焦煤第二轮提降预期减弱。整体上看，国内市场炼焦煤情绪回升，短期依旧会维持窄幅震荡运行。