平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年05月27日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】紫光股份（000938.SZ）*事项点评*公司拟收购新华三30%少数股权，核心竞争力将进一步增强*推荐20240526 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3089 -0.88 -2.07 深证成份指数 9425 -1.23 -2.93 沪深300指数 3601 -1.11 -2.08 创业板指数 1819 -1.81 -2.49 上证国债指数 212 -0.07 0.07 研究分析师:闫磊投资咨询资格编号:S1060517070006研究分析师:付强投资咨询资格编号:S1060520070001研究分析师:黄韦涵投资咨询资格编号:S1060523070003 研究助理:王佳一一般证券从业资格编号:S1060123070023 资料来源:同花顺iFinD 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 上证基金指数 6020 -1.21 -2.56 核心观点:考虑到本次收购的后续仍有尚需履行的决策及审批程序，我们维持对公司2024-2026年的盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为24.75亿元、30.04亿元、36.58亿元，对应EPS分别为0.87元、1.05元和1.28元，对应5月24日收盘价的PE分别约为25.9、21.4、17.5倍。公司是国内ICT行业领先企业，收购新华三少数股权将进一步提高公司的核心竞争力。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 【平安证券】策略周报*降息预期“折返跑”*20240526 中国香港恒生指数 18609 -1.38 -4.83 中国香港国企指数 6605 -1.44 -4.75 中国台湾加权指数 21565 -0.19 1.44 道琼斯指数 39070 0.01 -2.33 标普500指数 5305 0.70 0.03 纳斯达克指数 16921 1.10 1.41 研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 研究分析师:周畅投资咨询资格编号:S106052208004 研究助理:校星一般证券从业资格编号:S1060123120037 资料来源:同花顺iFinD 日经225指数 38646 -1.17 -0.36 韩国KOSP100 2688 -1.26 -1.36 美元指数 105 -- 0.24 印度孟买指数 75410 -0.01 1.90 英国FTSE指数 8318 -0.26 -1.22 俄罗斯RTS指数 1196 -0.77 -1.34 巴西圣保罗指数 124306 -0.34 -3.00 核心观点:港股方面，本周港股震荡回调，恒生指数回落至19000点以下，外资流出港股扩大，不排除获利了结的可能，整体看，5-7月港股较颠簸，后续关键在于是否有进一步催化剂跟进，包括港股通红利税减免政策、三中全会政策以及国内经济动能进一步恢复等。大类资产方面，本周5月FOMC会议纪要偏鹰，5月MarkitPMI初值全线好于预期，降息预期有所降温，美债利率小幅抬升，美股高位震荡。美股一季报方面，一季度美股业绩整体超预期，从盈利端看，标普500指数EPS同比增速稳健，其中TMT仍是主要拉动项，能源、医疗、材料为主要拖累。有关5月FOMC会议纪要，较月初声明偏鹰，显示对降息拐点持谨慎态度。综合以上，降息预期反复波动，资产波动或将加剧。美债方面，目前10年美债在4.4-4.5%区域震荡，仍可逢高配置，但短期难以期待回报。美股方面，短期来看，降息预反复波动，叠加大选等事件干扰，美股短期震荡或加剧，建议耐心等待。 【平安证券】策略周报*减持新规全面升级落地*20240526 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 78 2343 10334 1.21 -- -0.24 -2.16 -2.49 -3.56 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 研究分析师:张亚婕投资咨询资格编号:S1060517110001研究分析师:郝思婧投资咨询资格编号:S1060521070001研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 核心观点:综合来看，我们认为当前权益市场博弈加码，持续关注国内积极政策的落地效果以及持续发力程度，防范外部风险的扰动。中期仍建议关注景气边际改善的方向，如具有全球竞争力的大盘龙头、出口制造链以及上游涨价资源品板块等，持续配置稳健的红利策略。 伦敦铝(美元/吨) 2658 1.68 1.41 伦敦锌(美元/吨) 3058 0.20 0.51 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1250 0.83 1.81 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 465 0.22 2.71 波罗的海干散货 1797 -- -2.55 正文目录 一、重点推荐报告摘要3 1.1【平安证券】紫光股份（000938.SZ）*事项点评*公司拟收购新华三30%少…3 1.2【平安证券】策略周报*降息预期“折返跑”*202405264 1.3【平安证券】策略周报*减持新规全面升级落地*202405264 二、一般报告摘要-宏观策略债券基金5 2.1【平安证券】宏观周报*海外宏观*海外宏观周报-美联储谈中性利率上修*20…5 2.2【平安证券】宏观周报*国内宏观*国内宏观周报-中国经济高频观察：5月高…5 2.3【平安证券】债券周报*利率债观察：关注CD和政府债放量带来的配置机会…6 2.4【平安证券】债券周报*信用债观察：禁手工补息的影响显现*202405266 2.5【平安证券】基金周报*绿色电力板块领涨，公募频现大额赎回*202405267 三、一般报告摘要-行业公司7 3.1【平安证券】行业周报*有色金属*短期节奏难改长期趋势，看好长期金价中…7 3.2【平安证券】行业周报*电子*中芯国际升至全球第三大晶圆代工厂，至202…8 四、新股概览8 五、资讯速递9 5.1国内财经9 5.2国际财经9 5.3行业要闻9 5.4两市公司重要公告10 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】紫光股份（000938.SZ）*事项点评*公司拟收购新华三30%少数股权，核心竞争力将进一步增强*推荐20240526 【事项说明】 公司公告重大资产购买预案。公司拟通过全资子公司紫光国际以支付现金的方式向HPE开曼购买其所持有的新华三29%股权，以支付现金的方式向IzarHoldingCo购买其所持有的新华三1%股权，本次公司合计收购新华三30%股权。 【平安观点】 1.公司拟收购新华三30%少数股权。此前，公司拟通过全资子公司紫光国际收购HPE开曼和IzarHoldingCo合计持有的新华三49%股权，同时拟向特定对象发行股票募集资金不超过120亿元用于收购新华三49%股权。在综合考虑前期协议履行义务、自身货币资金情况、可融资渠道等因素下，公司拟对上述股权收购方案进行调整并决定终止2023年度向特定对象发行A股票事项。方案调整后：（1）公司本次针对新华三股权的收购比例由49%调整为30%；（2）本次收购新华三30%股权的交易作价为214,283.49万美元；（3）收购新华三30%股权交割日预计不晚于2024年8月31日，并适用截止至2024年10月21日的宽限期。此外，针对HPE开曼所持新华三19%股权的多种远期处置安排主要如下：（1）紫光国际将放弃剩余新华三19%股权的优先购买权，HPE开曼有权将所持全部新华三19%股权一次性出售给满足特定条件的第三方。（2）紫光国际授予HPE开曼就剩余新华三19%股权的一项出售期权，HPE开曼可在新华三30%股权交易交割完成后的第16个月首日起、但不得晚于交割完成后的第36个月截止时的期间内选择行使该出售期权，要求紫光国际购买剩余新华三19%股权。（3）HPE开曼授予紫光国际就剩余新华三19%股权的一项购买期权，紫光国际可在新华三30%股权交易交割完成后第16个月首日起、但不得晚于交割完成后的第36个月截止时的期间内选择行使该购买期权。（4）基于行使期权触发的19%股权交易价格对应为135,712.88万美元。（5）紫光国际行使购买期权时，可以指定第三方购买19%股权。 2.本次收购将进一步发挥公司与新华三的协同效应，增强公司的核心竞争力。新华三作为数字化解决方案领导者，深度布局“云-网-算-存-端”全产业链，拥有计算、存储、网络、5G、安全、终端等全方位的数字化基础设施整体能力，提供云计算、大数据、人工智能、工业互联网、信息安全、智能联接、边缘计算等在内的一站式数字化解决方案，以及端到端的技术服务。新华三在ICT领域拥有众多专利技术，在亚洲、欧洲、非洲、拉美等地区已设立17个海外分支机构，为全球客户提供高质量的产品和服务。根据IDC的相关统计数据，新华三网络、计算、存储、安全、云计算等产品市场占有率均位居前列：2020年-2023年，新华三在中国以太网交换机市场份额分别为35.0%、35.2%、33.8%、32.9%，持续保持市场份额第二；2020年-2023年，在中国企业网路由器市场份额分别为30.8%、31.3%、31.8%、30.9%，持续保持市场份额第二；2020年-2023年，在中国企业级WLAN市场份额分别为31.3%、28.4%、28.0%、27.5%，连续十五年保持市场份额第一；2020年-2023年，在中国x86服务器市场份额分别为14.9%、17.4%、18.0%、15.8%，保持市场份额第二；2020年-2023年，在中国存储市场份额分别为11.4%、12.5%、12.3%、9.1%，持续保持市场份额前三；2020年-2023年，在中国安全硬件市场份额分别为10.2%、9.7%、10.0%、9.8%，保持市场份额第二；2020年-2023年，在中国超融合市场份额分别为20.7%、21.9%、23.5%、16.8%，保持市场份额前二；2020年-2023年，在中国IT统一运维软件市场份额分别为12.8%、12.6%、11.3%、10.4%，持续保持市场份额第一；2017年-2023年，连续七年蝉联中国网络管理软件市场份额第一。本次交易完成后，公司对新华三的持股比例将由51%增加至81%。公司通过收购新华三少数股权，将进一步优化自身业务，进一步增强数字经济产业布局，发挥协同效应，提升公司的核心竞争力。 3.盈利预测与投资建议：考虑到本次收购的后续仍有尚需履行的决策及审批程序，我们维持对公司2024-2026年的盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为24.75亿元、30.04亿元、36.58亿元，对应EPS分别为0.87元、1.05元和1.28元，对应5月24日收盘价的PE分别约为25.9、21.4、17.5倍。公司是国内ICT行业领先企业，收购新华三少数股权将进一步提高公司的核心竞争力。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 4.风险提示：1）ICT基础设施及服务业务发展不达预期。公司是国内领先的ICT基础设施及服务提供商，以太网交换机、企业路由器、X86服务器等产品在国内的市场份额领先。但如果公司不能保持产品的持续更新与迭代，则公司的ICT基础设施及服务业 务将存在发展不达预期的风险。2）公司运营商业务发展不达预期。当前，公司运营商业务发展势头较好。但如果公司不能持续保持产品和技术的先进性，或者不能持续保持跟运营商客户的紧密协同，则公司运营商业务将存在发展不达预期的风险。3）公司AIGC业务的发展不达预期。当前，公司在AIGC算力和大模型方面积极布局。如果公司高性能AI服务器或数据中心交换机的市场接受度低于预期，或者私域大模型的市场推广进度低于预期，则公司AIGC业务将存在发展不达预期的风险。 研究分析师:闫磊投资咨询资格编号:S1060517070006研究分析师:付强投资咨询资格编