东兴晨报

东兴晨报P1 2024年5月21日星期二 分析师推荐 【东兴银行】银行行业：政策重在去化商品房库存，有助缓释银行潜在不良压力（20240517） 事件：5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在京召开；同时，央行、国家金融监管总局发布了三条关于个人住房贷款的重要通知。 政策落地有望推动地产风险隐忧缓解，有助于居民按揭需求释放。随着房地产行业政策定调转变，消化存量商品房、解决房企债务风险问题的优先级提升。我们认为：（1）需求端的限购、信贷政策持续放松，有助于推动商品房库存去化、消化房企债务风险，缓解银行房地产贷款资产质量隐忧。（2）从规模来看，有助于提升居民住房贷款需求。（3）从息差角度来看，考虑到政策对银行负债端成本调降的关注和推动，预计息差压力可控。 当前利率中枢下行，板块高股息配置价值突出。我们继续看好稳健国有大行的配置价值。此外，在规模趋势性下行和扩张分化之下，也建议关注个股标的成长性溢价机会。 (分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66554013) 【东兴地产】房地产统计局1-4月数据点评：4月销售降幅扩大，政策力度大幅加强（20240520） 销售：4月新房销售同比降幅扩大，销售均价进一步下行。2024年1-4月商品房累计销售面积同比增速为-20.2%、前值为-19.4%；累计销售金额同比增速为-28.3%、前值为-27.6%。开发投资：4月新开工面积同比降幅明显收窄，竣工面积、开发投资维持弱势。2024年1-4月房屋累计新开工面积同比增速为-24.7%，前值为-28.3%。到位资金：4月房企到位资金降幅有所收窄，自筹资金同比转增。2024年1-4月房地产开发企业累计到位资金同比增速为 -24.9%，前值为-26.0%。 我们认为当前的销售依然未见好转，投资持续下行，市场信心的修复需要政策的强力托底。后续，消化存量房产和优化增量住房的政策措施将会形成组合拳，进一步对市场需求形成托底。5月17日午间，中国人民银行、国家金融监管总局连续发布通知：1）首套住房商贷最低首付调整为不低于15%，二套商贷最低首付调整为不低于25%；2）取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；3）下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。我们认为，购房门槛和成本的降低，有望提振核心一、二线城市的 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,157.97 -0.42 深证成指 9,681.66 -0.71 创业板 1,861.48 -0.77 中小板 5,963.31 -0.7 沪深300 3,676.16 -0.4 香港恒生 19,220.62 -2.12 国企指数 6,820.97 -2.07 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称价格行业发行日 万达轴承20.74机械设备20240521 汇成真空-机械设备20240524 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 购房需求。需求的提升将利好重点布局一二线城市的优质房企和中介机构，华润置地、招商蛇口、保利发展、贝壳等有望收益。 (分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：010-66554028) 重要公司资讯 1.赛诺菲：5月21日宣布，同FormationBio和OpenAI达成协议，将合作构建AI驱动软件以加速药物开发，更高效地为患者提供新药。赛诺菲表示，与OpenAI的合作将使其能够访问专有数据，FormationBio则将提供额外的 工程资源。（资料来源：界面新闻） 2.国鸿氢能：5月15日，湖北国鸿氢能科技有限公司成立，法定代表人为王寻，注册资本2000万人民币，经营范围含新兴能源技术研发、电池制造、电池销售、发电机及发电机组制造、发电机及发电机组销售、输配电及控制 设备制造等。股东信息显示，该公司由国鸿氢能全资持股。（资料来源：同花顺财经） 3.中科飞测：近日，思凯斯(上海)半导体科技有限公司成立，注册资本1000万元，经营范围包含：软件开发；机械设备销售；半导体器件专用设备销售；机械零件、零部件销售；软件销售；智能控制系统集成等。企查查股 权穿透显示，该公司由中科飞测全资持股。（资料来源：同花顺财经） 4.安徽建工：深圳徽建投资发展有限公司成立，注册资本为1亿元，经营范围包含：土石方工程施工；园林绿化工程施工；电动汽车充电基础设施运营；物业管理；建设工程施工；电气安装服务；公路管理与养护等。企查查 股权穿透显示，该公司由安徽建工全资持股。（资料来源：同花顺财经） 5.正信光电：近日，正信光电与印度前十大EPC公司之一的SOLARWORLD公司达成合作协议，共同在印度建立光伏组件生产线。SOLARWORLD公司联合创始人Kartik携工程师团队访问正信光电，就合资建厂细节进行了深入讨 论，并签署了协议。（资料来源：同花顺财经） 经济要闻 1.工信部：工信部数据显示，电信业务收入稳步增长，电信业务总量增速保持两位数。1—4月份，电信业务收入累计完成5924亿元，同比增长4%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长12.5%。（资料来源：界面新闻） 2.国家统计局：2024年4月，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为14.7%，25-29岁劳动力失业率为7.1%，30-59岁劳动力失业率为4.0%。（资料来源：第一财经） 3.商务部：2024年1-4月我国电子商务发展情况。1-4月全国网上零售额 4.41万亿元，同比增长11.5%，其中实物商品网上零售额3.74万亿元，增长 11.1%，占社会消费品零售总额的比重为23.9%，跨境电商出口占货物贸易出口比重稳步提高。1-4月商务部重点监测网络服务消费额增长25.1%，其中在线旅游增长77.6%，新中式游、县城游、出境游受青睐；以旧换新政策效应开始显现，4月份家电和家具网络销售额分别增长9.3%和12.2%，较上月加快2.3和3.2个百分点。（资料来源：中国新闻网） 4.发改委：国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超表示，大规模设备更新和消费品以旧换新政策出台以来，国家发展改革委会同有关部门在制定落实相关行动方案和政策举措方面开展了大量工作。加大中央投资 对设备更新和循环利用项目的支持力度，明确汽车以旧换新补贴政策，设立 5000亿元科技创新和技术改造再贷款；同时，推动地方抓紧采取行动，北京 等27个省市印发落实方案，因地制宜出台制造业贷款贴息、以旧换新补贴、消费券等支持政策。在各方共同努力下，设备更新和消费品以旧换新需求正在持续释放。（资料来源：央广网） 5.交易商协会：统计数据显示，4月份共发行1188只债务融资工具，金额为10701亿元；其中，超短期融资券发行4097亿元，短期融资券发行441亿元，中期票据发行5071亿元，定向债务融资工具700亿元，资产支持票据 发行382亿元。（资料来源：界面新闻） 每日研报 【东兴轻工制造】家居行业年报及一季报总结：内销龙头高股息率，外销拐点已现（20240520） 家居板块收入利润双增，23年分红率提升。2023年，家居用品板块营收2410.5亿元，同比+0.8%；归母净利润183.5亿元，同比+22.8%。收入受益国内消费场景恢复实现增长，其中23Q1因收入滞后于销售仍有下滑，Q2-Q4连续增长；利润端增速较高，各季度均正增长。24Q1收入利润继续提升，板块营收同比+10.3%，归母净利润同比+8.8%。收入受益于低基数，利润端延续增长。板块毛利率自23Q1起保持同比提升，受益于 原材料价格回落及产能利用率提升，推动板块盈利能力提升。2023年板块分红比例提升，稳定50%以上，利润恢复后分红比例提升有望强化板块投资价值。 家居内销：高分红保护投资价值，地产政策起效可期。2023年家居消费受益消费场景恢复+需求回补，复苏较好。2024年建材家居卖场销售额1-4月累计同比-12.2%，需求有所承压。从地产角度看，24年以来一、二手房销售均有下滑，竣工数据亦有回落，家居需求短期仍承压。2024年5月地产利好政策批量出台，包括杭州、西安全面取消限购；杭州临安区收购商品房作公租房；央行下调个人住房首付款及贷款利率等等。政策端出现超预期积极变化，我们看好地产销售向好。家居内销企业近期业绩较好，而估值已经普遍到低位，对悲观预期已有反映。低估值下，重点企业股息率平均达到4%左右。高股息率保证龙头公司的投资价值，行业集中度提升对冲部分需求压力。需求预期已至底部，地产政策推动预期回升可期。我们建议关注：1）业绩确定性高、股息率水平高的一线龙头公司，包括索菲亚、顾家家居、欧派家居；2）受益智能马桶品类渗透率提升的瑞尔 特，有望逆势增长；3）核心品类仍有发展空间的二线龙头公司，包括志邦家居、金牌厨柜、喜临门。 家居外销：拐点已现，看好业绩持续向好。2022年下半年以来，家具出口金额持续下滑。2023年11月起，家具出口数据恢复同比增长，24年1-4月家具出口金额累计同比增长10%；从企业角度看，重点外销企业在23Q4/24Q1收入普遍正增长，环比改善明显且增速高于行业。从家得宝和劳氏角度看，库存经过数季度的下降，在23财年末已回到21财年水平。因此我们认为去库存阶段结束，补库需求恢复常态。美国房屋销售24Q1已有环比改善，未来若美国降息实现，房屋回暖持续性可期，进而推动家居销售向好。家居低库存水平下若销售转好，出口订单持续增长值得期待。外销企业估值已回到中枢水平，后续业绩持续性成为关注重点，我们建议关注具备海外产能布局，在出口低谷期成功开拓新业务/客户的优质出口企业。 风险提示：海外家居需求不及预期，国内地产销售下滑超预期，原材料价格波动超预期。 （分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：常子杰执业编码： S1480521080005电话：010-66554040分析师：沈逸伦执业编码：S1480523060001电话： 010-66554044） 【东兴银行】银行行业：政策重在去化商品房库存，有助缓释银行潜在不良压力（20240520） 事件：5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在京召开；同时，央行、国家金融监管总局发布了三条关于个人住房贷款的重要通知。 ？取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。各地可根据房地产市场形势及当地政府调控要求，自主确定是否设置下限及下限水平。 ？5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率25BP，5年以下（含5年）和5年以上首套房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%。 ？首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套最低首付款比例调整为不低于25%。各地可在此基础上，按因城施策原则自主确定首付比例下限。 点评： 1、政策目标：推动商品房库存去化，解决房企债务风险。有助于缓释银行房地产贷款资产质量隐性压力。 在4月底政治局会议定调“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”以来，地产需求端的限购政策进一步放开，各地以旧换新等库存去化政策陆续推出。在本次全国切实做好保交楼工作视频会议上，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰强调“打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作”。政策推出旨在进一步降低居民购房门槛、资金成本，推动商品房库存去化，缓释房企流动性压力、债务风险。有助于缓释银行房地产贷款资产质量隐性压力。 2、政策效果展望：有助于刺激成交量，提振居民住房贷款需求。从本次政策力度来看，（1）公积金贷款利率下调25BP：为2022年10月（下调15BP）以来首次下调，调降后5年期以上公积金贷款利率2.85%。本次调整降幅更大。（2）取消全国