汇富快讯

元歐羅日元瑞郎人民幣 7.80.9155.70.97.2 0.1 20.0 11.7 0.9 8.5 169.2 1.0 7.9 5.00.6 0.6 0.0 8.61.0 171.2 7.9 1.10.1 21.5 0.1 目前5日升跌 年期 N/A N/A 83 -2.4% 139 -0.6% 207 -0.0% 108 0.3% 11 -4.5% 美元 美元 港元 0.1 歐羅 1.1 日元 0.0 瑞郎 1.1 人民幣 0.1 市場情緒 滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►三一國際(0631.HK)-一季業績低於預期 三一國際公佈24年第一季業績，淨利潤同比降21%至5.16億元人民幣，而營收同比降6%至51.3億元人民幣，未達預期。管理層將業績疲弱歸咎於1）採礦設備銷售低於預期以及2）新興業務支出增加。 礦山裝備：煤炭產業的低迷對公司第一季的銷售產生了負面影響。但期內，三一憑藉其具競爭力的產品，市佔率增長了4-5個百分點。展望未來 ，管理層預計其綜合採礦設備將抵消寬體車和掘進機的收入下降。 物流裝備：銷售符合公司預期。大港機收入今年預計將增長約30%至22 億元，受惠于東南亞地區的訂單強勁。 新興業務：仍處於投資階段，期內研發費用大幅增加，導致第一季虧損2.2億元。管理層表示，他們正在通過節省電力和調整人員等措施來削減成本。 我們的觀點：我們喜歡三一國際，因其是中國先進機械設備的代表。然而，公司面臨短期業績壓力，包括1）煤炭開採需求放緩；2）虧損的新興業務；3）地緣政治風險。股票目前的估值為9.0倍市盈率。（研究部 ） Fig1:SANYI’sfinancialandforecast (RMBmn) 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E Revenue 10,195 15,537 20,278 26,243 31,564 38,519 Growth 38% 52% 31% 29% 20% 22% Grossprofit 2,390 3,628 5,447 6,861 8,233 9,877 GPM 23.4% 23.4% 26.9% 26.1% 26.1% 25.6% Operatingprofit 1,558 2,053 2,419 3,083 3,683 3,772 OPM 15.3% 13.2% 11.9% 11.7% 11.7% 9.8% Netprofit 1,259 1,665 1,929 2,349 2,766 2,895 NPM 12.4% 10.7% 9.5% 9.0% 8.8% 7.5% EPS(RMB) 0.40 0.53 0.58 0.72 0.90 1.09 P/E 16.1 12.2 11.2 9.0 7.2 6.0 Source:Companyreport,Bloombergconsensus,SunwahKingswayResearch 2024年5月20日 港 信貸違約掉期-美元五希臘 愛爾蘭義大利葡萄牙西班牙 波動率指數 最新研究報告日期公司 24年2月29日信義光能(968.HK) 24年2月29日信義能源(3868.HK) 24年2月26日康耐特光學(2276.HK) 24年1月5日AEON信貸財務(900HK) 23年10月13日AEON信貸財務(900HK) 23年4月17日特步國際（1368HK） 23年4月14日完美醫療(1830HK) 23年3月31日其利工業集團(1731HK) 23年3月28日永達(3669HK) 23年3月17日361度(1361HK) 23年3月13日東方電氣(1072HK) 23年3月1日信義能源(3868HK) 23年2月28日信義玻璃(868HK) 23年2月13日電動汽車更新 23年2月10日越秀地產(123HK) 23年1月18日永達(3669HK) 23年1月17日特步國際(1368HK) 23年1月4日電動汽車更新 22年12月2日完美醫療(1830HK) 22年12月1日小鵬汽車(9868HK) 22年11月2日東方電氣(1072HK) 22年10月19日維達國際(3331HK) 22年10月3日電動汽車更新 22年9月22日太陽能更新 22年9月5日東方電氣(1072HK) 分析員 新華滙富研究新華滙富研究新華滙富研究劉恩妍 王學宏崔喻盛 新華滙富研究新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究 崔喻盛 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數 19,553 0.9% 14.7% 中資企業指數 6,934 0.9% 20.2% 紅籌指數 4,046 1.2% 20.8% 滬深300指數 3,677 1.0% 7.2% 上海A股 3,306 1.0% 10.2% 上海B股 255 0.9% 10.2% 深圳A股 1,867 1.2% -2.9% 深圳B股 1,125 0.3% 4.1% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 40,003 0.3% 6.1% 標普500 5,303 0.1% 11.2% 美國納斯達克指數 16,685 -0.1% 11.2% 日經平均指數 38,787 -0.3% 15.9% 英國富時指數 8,420 -0.2% 8.9% 法國證商公會指數 8,167 -0.3% 8.3% 德國法蘭克福指數 18,704 -0.2% 11.7% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 2,415 1.6% 17.3% 鋼價 (美元/盎司) 2,171 0.3% -2.4% 銀價 (美元/盎司) 31 6.5% 32.1% 原油 (美元/桶) 80 -10.9% 11.4% 銅價 (美元/盎司) 10,668 4.4% 24.6% 鋁價 (美元/盎司) 2,612 0.5% 9.6% 鉑價 (美元/盎司) 1,085 2.1% 9.7% 鋅價 (美元/盎司) 3,031 1.8% 14.0% 小麥 (美分/蒲式耳) 651 -2.2% 3.7% 玉米 (美分/蒲式耳) 452 -2.2% -8.4% 糖 (美分/磅) N/A N/A -9.1% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,228 1.2% -6.5% PVC (美元/噸) N/A N/A 17.2% CRB指數 293 1.3% 3.0% BDI 1,844 -2.4% -11.9% 匯率 Fig2:SANYIQ1netprofitdropped21% (RMBmn) 2022 2023 YoY 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 YoY Revenue 15,537 20,278 31% 5,438 5,401 4,998 4,441 5,130 -6% Costofsales -11,908 -14,831 25% -4,108 -3,899 -3,521 -3,303 -3,852 -6% Grossprofit 3,628 5,447 50% 1,330 1,502 1,476 1,139 1,278 -4% Sellingexpenses -933 -1,262 35% Adminexpenses -1,177 -2,213 88% OperatingProfit 2,053 2,419 18% Financecosts -132 -158 20% Profitbeforetaxation 1,921 2,260 18% 707 733 655 165 558 -21% Incometaxexpense -252 -422 67% -61 -197 -111 -53 -71 18% Netprofit 1,665 1,929 16% 650 552 570 157 516 -21% GPM 23.4% 26.9% 3.5pp 24.5% 27.8% 29.5% 25.6% 24.9% 0.4pp OPM 13.2% 11.9% -1.3pp NPM 10.7% 9.5% -1.2pp 12.0% 10.2% 11.4% 3.5% 10.1% -1.9pp Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch Fig3:SoftminingequipmentsalesdraggedSANYI’sQ1revenue (RMBmn) 2022 2023 YoY 1H23 2H23 YoY 1Q24 YoY Revenue 15,537 20,278 31% 10,839 9,439 19% 5,130 -6% Minngequipment 10,943 12,501 14% 7,214 5,287 -3% 2,800 Logisticsequipments 4,594 5,783 26% 3,066 2,718 11% 1,740 Oil&Gasequipment - 1,502 336 1,166 Emergingindustryequipment - 491 223 268 Operatingprofit 1,994 2,224 12% 1,441 783 -16% Minngequipment 1,552 1,591 3% 880 712 2% Logisticsequipments 442 811 84% 505 306 31% Oil&Gasequipment - 117 57 60 Emergingindustryequipment - (295) (1) (294) Operatingprofitmargin 12.8% 11.0% -1.9pp 13.3% 8.3% -3.5pp Minngequipment 14.2% 12.7% -1.5pp 12.2% 13.5% 0.7pp Logisticsequipments 9.6% 14.0% 4.4pp 16.5% 11.3% 1.7pp Oil&Gasequipment 7.8% 17.0% 5.1% Emergingindustryequipment -60.1% -0.5% -109.7% Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 19,553.61 0.9 10.3 9.7 9.1 3.9% 5.5 20.5 20.3 國企指數 HSCEI 6,934.70 0.9 9.4 9.1 8.2 3.7% 5.7 20.7 25.6 滬深300指數 SHSZ300 3,677.97 1.0 14.4 12.5 11.0 3.2% 0.3 3.8 7.8 福耀玻璃 3606 HK 132,149 47.25 (4.7) 長倉 41.50 (12.2) 20.3 17.1 14.5 3.9% (3.0) 13.7 28.9 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,778 0.50 0.0 長倉 1.80 260.0 6.3 5.3 4.3 7.4% 2.0 3.1 (3.8) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 5,542 20.05 2.3 長倉 23.50 17.2 10.4 8.6 7.1 8.3% 7.8 19.9 28.0 N/A 比亞迪電子 285 HK 76,158 33.80 (0.1) 中性 17.60 (47.9) 17.5 13.8 10.9 2.0% 5.6 37.1 9.4 N/A 中國利郎 1234 HK 5,604 4.68 1.3